[摘　要]在改革開放的20年里，我國的財政赤字成為低通貨膨脹的發(fā)展手段。目前的財政赤字規(guī)模并不可怕，需要關(guān)注的可能是財政狀況的惡化趨勢。而當(dāng)前是否要竭盡全力改善財政狀況，最終取決于決策者是更關(guān)心財政狀況，還是更關(guān)心國民經(jīng)濟運行狀況。

　　[關(guān)鍵詞]財政狀況；財政赤字；規(guī)模

　　一、財政赤字規(guī)模的決定因素

　　人們對財政赤字的擔(dān)心和恐懼主要是因為害怕財政赤字會引起通貨膨脹，有人甚至把財政赤字與通貨膨脹等同起來。其實，財政赤字只有在赤字融資手段運用的時空不當(dāng)（導(dǎo)致經(jīng)濟體系中需求過度膨脹），財政赤字的規(guī)模超出實際需要（導(dǎo)致貨幣供給量過剩）時，才會最終引致通貨膨脹。

　　要保證財政赤字在不發(fā)生價格的通貨膨脹性上漲的情況下，促進(jìn)資本形成，加速經(jīng)濟增長，其安全界限的確定必須要考慮到兩個方面的因素：一是社會經(jīng)濟因素，二是資金來源因素。

　　（一）財政赤字規(guī)模的社會經(jīng)濟制約因素

　　1.經(jīng)濟增長率的提高程度。如果經(jīng)濟持續(xù)增長率比較高，即使政府施以較大規(guī)模的財政赤字用于發(fā)展經(jīng)濟，對國民經(jīng)濟也沒有危害，或危害很小。這是因為本國經(jīng)濟的吸納能力隨著國民收入的大幅度提高而相應(yīng)加強，價格水平不會出現(xiàn)明顯上漲。正如著名經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼（Frieman，1971）所言，在實際產(chǎn)出增長的經(jīng)濟中，實際國民收入的增加會引起貨幣需求的相應(yīng)提高。由于貨幣需求增加得越多，通貨膨脹越低，因此，增長的經(jīng)濟中的通貨膨脹率相對較低。但是，如果經(jīng)濟增長率很低，即使存在少量的赤字，它對國民經(jīng)濟也有可能造成危害。

　　2.貨幣化部門的增加程度。在商品貨幣經(jīng)濟不斷發(fā)展的情況下，一個國家當(dāng)中的非貨幣化部門將不斷地轉(zhuǎn)化為貨幣化部門，這一進(jìn)程就是這里所說的貨幣化。貨幣化進(jìn)程有兩個明顯的作用：（1）引起人們持有貨幣的交易動機、謹(jǐn)慎動機和投機動機（資產(chǎn)動機）的增強，從而引起相應(yīng)形式的現(xiàn)金余額增長；（2）對實物工資、租金、利息、稅收或其他對消費者支付的替代，顯然會使貨幣交易余額增長，貨幣儲蓄對實物儲蓄的替代也將引起現(xiàn)金余額的增加。雖然由貨幣化進(jìn)程本身引起的貨幣需求的凈增量比由已經(jīng)貨幣化部門經(jīng)濟活動水平提高而引起的貨幣需求要小得多，但是，它畢竟為由赤字引致的“額外貨幣供給”減輕了通貨膨脹壓力。因此，由貨幣化進(jìn)程引起的額外貨幣需求量，就是政府在確定財政赤字規(guī)模時所要考慮的指標(biāo)之一。

　　3.國民經(jīng)濟各部門能力的未利用程度。政府以赤字為經(jīng)濟發(fā)展融資是否產(chǎn)生通貨膨脹壓力，在產(chǎn)出方面，首先要看經(jīng)濟中是否有未加利用或者利用不充分的現(xiàn)成資源存在，包括人力資源和自然資源。如果在國民經(jīng)濟中，特別是農(nóng)業(yè)和工業(yè)部門存在著大量的未利用或利用不足的資源和能力，那么，預(yù)算赤字可能會使閑置的資源和能力得到充分利用，增加本國的生產(chǎn)水平，而不會對價格水平產(chǎn)生上抬的壓力。

　　4.赤字支出的投資項目性質(zhì)。一般而言，只有在更多的貨幣與更少的產(chǎn)品交易時，赤字融資才會引致通貨膨脹壓力。因此，通過預(yù)算赤字籌集的資金，如果用于周期短、見效快的建設(shè)項目上，就不大可能造成通貨膨脹壓力。其最簡單明了的理由是，生產(chǎn)的增加或多或少地抵消了公眾持有貨幣購買力增加的影響。

　　5.國際貿(mào)易的逆差程度。如果一國的國際收支是逆差，那么，該國的赤字財政就可能是非通貨膨脹性的。這是因為：（1）一般而言，一國的國際收支逆差表示該國的貨幣供給量將趨于降低，而赤字財政則表示貨幣供給量將趨于增加。貨幣供給量的增減力量在一定程度上有所抵消，價格水平不會明顯提高。（2）大量進(jìn)口外國商品和勞務(wù)，并以較高的價格出售給國內(nèi)市場，從而吸納家庭部門超額的貨幣收入，緩解供求緊張狀況。（3）把有些資源從出口產(chǎn)業(yè)部門轉(zhuǎn)移到為國內(nèi)市場供應(yīng)商品和勞務(wù)的產(chǎn)業(yè)部門來增加國內(nèi)商品和勞務(wù)（例如，土地可以從生產(chǎn)出口原材料轉(zhuǎn)向生產(chǎn)國內(nèi)消費的食品），減少出口的機會，增加國內(nèi)的商品和勞務(wù)的供給。由此可見，在不造成通貨膨脹的前提下，赤字財政促進(jìn)經(jīng)濟增長是以國際收支惡化為代價的。

　　6.政府自身的管理能力。一般來說，財政赤字只要出現(xiàn)，就有可能產(chǎn)生通貨膨脹壓力。重要的問題是：政府有無適當(dāng)而有力的管理措施和廉潔高效的管理機構(gòu)來防止以致消除赤字財政塑成的通貨膨脹壓力。政府的這種管理能力主要表現(xiàn)在以下兩個方面。（1）舉債能力與征稅能力。作為促進(jìn)資本形成的一種工具，赤字融資在導(dǎo)致公眾的額外收入增加時，政府如果有能力通過舉債和征稅等手段把這種額外收入的絕大部分籌集上來，那么赤字財政的實施將是成功的（Lewis，1955）。（2）工資和價格的控制能力。政府對工資的控制應(yīng)與對物價的控制同步進(jìn)行。為了不使工資上漲過快，物價應(yīng)首先得到嚴(yán)格的控制。一般而言，價格水平上漲，尤其是供給彈性不大的食品價格的上漲，遲早會導(dǎo)致增加工資的要求。在必要時，還必須對消費品的分配加以管制，甚至對有些消費品實行配給制、憑票制。

　　7.公眾的犧牲精神。赤字融資安全線的確定還不能忽視這樣一個因素，即廣大民眾的理解和犧牲精神。如果經(jīng)濟發(fā)展過程中的通貨膨脹變得不可避免，政府部門就有責(zé)任向社會做出宣傳，求得社會各界的配合。從長遠(yuǎn)的觀點來看，如果政府坦誠地告訴人民，要保證將來能持久地享有較高的生活水平，惟一的辦法就是忍受今天的低生活水平，那也許是更明智的做法。

　　（二）財政赤字規(guī)模的資金來源制約因素

　　作為一種特殊的融資手段，財政赤字的規(guī)模自然要受經(jīng)濟體系當(dāng)中有關(guān)因素的制約。但是，即使在各種因素允許的情況下，一個國家有時卻發(fā)現(xiàn)，某一財政年度伊始所計劃的財政赤字水平，在該財政年度終了時，要比計劃的水平低。其原因何在？原來，財政赤字的規(guī)模還要受到本國能為赤字融資的資金來源的限制。財政赤字的資金來源渠道大致可劃分為兩大類，即國際資金來源和國內(nèi)資金來源。

　　1.國際融資的限制

　　財政赤字的國際融資渠道至少可以劃分為四種，即國際援助、優(yōu)惠貸款、商業(yè)貸款以及外債拖欠。不難看出，前兩種方式似乎更好一些，它們可以使赤字國（債務(wù)國）不負(fù)任何或少負(fù)財政負(fù)擔(dān)而使赤字得到部分彌補。所以，赤字國應(yīng)盡可能地爭取這類國際融資方式。但是，一國在—定期間內(nèi)可供利用的外援和優(yōu)惠貸款的規(guī)模不是赤字國輕而易舉就能左右的變量，其規(guī)模主要取決于債權(quán)國。

　　外債拖欠雖然在一定時期內(nèi)也能彌補部分財政赤字而不增加財政負(fù)擔(dān)，但是這一融資渠道無疑使赤字國（債務(wù)國）的信用掃地，將來在國際金融市場上寸步難行，只能作應(yīng)急之用。商業(yè)貸款雖然比較容易得到，但它成本高風(fēng)險大，如果超過一定規(guī)模，會發(fā)生外債危機。因此，利用這種融資方式的關(guān)鍵是要掌握好借款的總額度。

　　可見，國際融資的規(guī)模是否適當(dāng)，關(guān)鍵在于商業(yè)貸款是否適度。衡量外債規(guī)模是否合理，國際上通用三個指標(biāo)：（1）外債余額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入總額的比率即債務(wù)率不能超過100％；（2）外債余額占當(dāng)年GNP的比率即負(fù)債率要小于25％；（3）當(dāng)年外債還本付息額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入總額的比率即償債率要小于20％。當(dāng)然，一國的外債舉借規(guī)模不僅取決于該國的出口創(chuàng)匯能力，還與本國的經(jīng)濟增長狀況有關(guān)。以往研究外債與經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系的文獻(xiàn)指出（Alter，1961），在經(jīng)濟增長中外債的累積必須滿足一個條件，即外債余額的增長速度不得高于GDP的增長率。

　　2.國內(nèi)融資的限制

　　國內(nèi)融資規(guī)�？梢苑謨刹糠诌M(jìn)行討論：一是國債融資的規(guī)模；二是貨幣融資的規(guī)模。

　　衡量國債規(guī)模是否合理，一般用四個指標(biāo)：（1）國債余額占GDP的比率即國債負(fù)擔(dān)率，歐盟各國簽訂的《馬斯特里赫特條約》要求各國的國債負(fù)擔(dān)率不得超過60％，這是衡量整個國民經(jīng)濟承受能力的指標(biāo)；（2）當(dāng)年國債發(fā)行額占居民儲蓄余額的比率，這是衡量居民應(yīng)債能力的指標(biāo)；（3）當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年中央財政收入的比率，這是衡量政府償債能力的指標(biāo)；（4）當(dāng)年國債發(fā)行額占當(dāng)年財政支出的比率，這是衡量國債依存度的指標(biāo)。

　　倘若政府向中央銀行借債，赤字融資就非常容易，但這種融資方式的危險性也最大。因為這種融資方式會直接導(dǎo)致貨幣擴張，若貨幣擴張?zhí)岣咭话銉r格水平，就會降低貨幣單位的實際價值。這種實際價值的減少可以看成是對貨幣持有者的課稅，即所謂的通貨膨脹稅。（1）當(dāng)一國實行擴張性財政政策，如果出現(xiàn)較高的通貨膨脹率，其他一些融資來源就將被迫減少。例如，該國得到外國商業(yè)貸款和在國內(nèi)出售債券將更加困難。（2）通貨膨脹有可能降低政府的稅收收入和出售公共服務(wù)的收入（Tanzi and Blejer，1982）。（3）即使通貨膨脹不影響其他融資來源，較高的中央銀行融資的比率所增加的實際收入也只能達(dá)到一定的通貨膨脹率水平。超過了那個比率，通貨膨脹再高也只是降低實際稅收收入，因為構(gòu)成通貨膨脹稅稅基的實際余額相對于其通貨膨脹前的水平有所降低。

　　二、我國的財政赤字成為低通脹的發(fā)展手段

　　近年來，我們一直在思考這樣一個問題：改革開放20年，幾乎伴隨20年的財政赤字，這種持續(xù)的財政赤字為什么沒有引起惡性通貨膨脹？如何評價赤字在中國長期經(jīng)濟增長過程中的作用？

　　（一）我國的財政赤字已成為一種發(fā)展手段

　　回顧我國20年來的經(jīng)濟發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)，財政赤字有效地動員了社會資源，積累了龐大的社會資本，支持了國有企業(yè)的制度變革，促進(jìn)了經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，推動了社會經(jīng)濟的全面發(fā)展。我國財政赤字的這種發(fā)展作用主要體現(xiàn)在三種效應(yīng)上，即增長效應(yīng)、改革效應(yīng)和拉動效應(yīng)。

　　1.財政赤字的增長效應(yīng)

　　中國自改革開放以來，經(jīng)濟保持了持續(xù)高速增長，財政政策的貢獻(xiàn)非常突出。鑒于到目前為止中國社會保障制度尚未建立和健全，稅收制度因個人所得稅比重微乎其微而缺乏彈性，因此，財政政策中的自動穩(wěn)定政策效果不彰，甚至可以忽略不計。而相機抉擇政策措施主要是減稅和增加支出（結(jié)果必然是財政赤字），但這些措施不僅是出于短期調(diào)整不景氣、穩(wěn)定經(jīng)濟的目的，更重要的是長期作為刺激經(jīng)濟增長的工具來使用的。史永東（1999）曾利用我們修正后的漢森模型，就中國財政政策對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)進(jìn)行了經(jīng)驗研究，結(jié)論是過去實施的擴張性財政政策對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)很大。

　　我們對史永東的計算結(jié)果作了修正，至少可以得到兩點結(jié)論。（1）1981—1996年，實施財政赤字的政策總體上使經(jīng)濟增長率提高了1.32個百分點，貢獻(xiàn)率為13％，而其中的相機抉擇政策使經(jīng)濟增長率提高了2.36個百分點，貢獻(xiàn)率達(dá)23％。特別是1990—1996年，這種財政政策總體上使經(jīng)濟增長率提高了2.01個百分點，貢獻(xiàn)率近20％，而其中的相機抉擇政策使經(jīng)濟增長率提高了3.8個百分點，貢獻(xiàn)率高達(dá)37％。（2）在16年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，前9年的財政政策效果遠(yuǎn)不如后7年的財政政策效果。這說明隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深入，政府的宏觀經(jīng)濟管理能力加強，運用財政政策的技巧日臻成熟，技能大大提高了。

　　2.財政赤字的改革效應(yīng)

　　中國的財政赤字極大地支持了經(jīng)濟改革，主要表現(xiàn)在兩個方面，一是企業(yè)改革，二是價格改革。

　　首先，財政赤字支持了企業(yè)改革。（1）減稅讓利。中國的國有企業(yè)改革從微觀經(jīng)營機制的改造人手，實行了“簡政放權(quán)、減稅讓利”政策，極大地調(diào)動了企業(yè)的積極性，為中國經(jīng)濟的長期高速增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。從計劃經(jīng)濟體制下的“統(tǒng)收統(tǒng)支”政策，到1983年開始的“利改稅”，再到1994年的全面稅制改革，政府對國有企業(yè)利潤的分配比例，從100％下降到55％，再降到33％。這些改革措施，在為國有企業(yè)改革與發(fā)展提供了巨大財力支持的同時，也相應(yīng)地減少了政府的財力。而在有關(guān)支出并沒有同步縮小的情況下，財政赤字的出現(xiàn)是不可避免的。（2）企業(yè)虧損補貼。為了使關(guān)系到國計民生企業(yè)的生存，為了減輕失業(yè)壓力，政府對國有企業(yè)虧損特別是政策性虧損給予補貼。近20年來我國企業(yè)虧損補貼占財政收入的比重情況：1985年高達(dá)25.3％，1986—1990年為18.9％，1991—1995年為9.2％，1996—1998年為4.0％。從財政自身運行的結(jié)果來看，減收與增支沒有區(qū)別，都會使已有的財政赤字加大。

　　其次，財政赤字支持了價格改革。中國在“利用雙軌、走出雙軌”，逐漸從計劃價格走向市場價格的改革進(jìn)程中，為了保證價格改革的順利進(jìn)行，保障人民生活水平逐漸提高，在價格改革的關(guān)鍵10年（1981—1990年），財政的價格補貼支出占整個財政支出的比重平均高達(dá)13.1％。

　　3.財政赤字的拉動效應(yīng)

　　從某種程度上說，我國的財政赤字不僅不具有排擠效應(yīng)，反而可能有拉動效應(yīng)。從排擠效應(yīng)理論來看，財政赤字對民間部門（包括企業(yè)和個人）投資的排擠效應(yīng)是通過利率機制實現(xiàn)的，即赤字支出推動利率上揚，抑制了民間部門的投資支出。但是，我們認(rèn)為，由于我國目前的利率管制制度使得利率水平對財政赤字的反應(yīng)靈敏度很小，公債利率對銀行利率沒有推動作用，因此，財政赤字不會通過影響利率水平而排擠民間部門投資支出。即使利率與財政赤字之間存在著一定關(guān)系，但目前經(jīng)濟運行中的民間部門投資對利率變化缺乏彈性。很多經(jīng)驗研究表明，發(fā)展中國家普遍存在著私人投資對利率反應(yīng)不靈敏的現(xiàn)象（Rama，1993）。

　　不僅如此，中國的財政赤字還可能具有拉動效應(yīng)。學(xué)術(shù)界認(rèn)為，拉動效應(yīng)主要由三個因素決定：財政支出的生產(chǎn)性、投資函數(shù)的形式以及資產(chǎn)的替代性。（1）格魯斯曼和盧卡斯（Grossman and Lu—cas，1974）在分析生產(chǎn)性財政支出對價格水平的影響時指出，倘若財政支出具有生產(chǎn)性，赤字支出就具有拉動效應(yīng)。中國在1981—1995年間，財政支出中經(jīng)濟建設(shè)費平均占近一半，即48.7％（國家統(tǒng)計局，1998），財政支出具有很強的生產(chǎn)性。況且，絕大部分赤字支出一般都用于為民間部門生產(chǎn)經(jīng)營活動提供基礎(chǔ)設(shè)施的投資。（2）巴羅和格魯斯曼（Barro and Grossman，1976）認(rèn)為，如果投資函數(shù)的形式為I（r，Y）（其中，I為投資，r為利率，Y為國民收入），利率上揚雖然會使投資減少，但國民收入增加卻使投資增加，投資最終是增是減，需要考慮這兩種相對力量的大小。具體到我國的情況，如前所述，民間投資對利率缺乏彈性，而經(jīng)濟又是長期持續(xù)增長，故赤字支出通過國民收入增加而產(chǎn)生拉動效應(yīng)。（3）在人們現(xiàn)有的財富主要由貨幣、公債和股票構(gòu)成的情況下，如果股票相對于公債的風(fēng)險越大，以公債融資的赤字支出就會產(chǎn)生拉動效應(yīng)。在我國目前股票市場尚不完善，投資者尚不成熟的情況下，人們普遍認(rèn)為股票的風(fēng)險大于公債，這也是理論上早已證明了的。

　　（二）我國的財政赤字沒有引起嚴(yán)重的通貨膨脹

　　按照中國現(xiàn)行統(tǒng)計方法，（1）1979—1997年，財政赤字比率年均0.88％，同期商品零售價格指數(shù)為7.47％，如果算上1998年，這兩個指標(biāo)分別為0.89％和6.97％；（2）1985—1998年間，財政赤字比率年均0.84％，同期居民消費價格指數(shù)為9.93％；（3）如果按照國際貨幣基金組織的統(tǒng)計口徑，財政赤字比率年均2.03％，同期消費價格指數(shù)為11.43％�？梢�，無論以哪種口徑計算，最終結(jié)果都表明，盡管我國的財政赤字連年不斷，但沒有引起嚴(yán)重的通貨膨脹。

　　我國的連年財政赤字為什么沒有引起嚴(yán)重的通貨膨脹？需要根據(jù)赤字規(guī)模決定因素及其相關(guān)理論、積極的調(diào)整措施進(jìn)行解釋。

　　1.有利的社會經(jīng)濟環(huán)境奠定了堅實的基礎(chǔ)。 （1）中國20年來經(jīng)濟持續(xù)高速增長，年均增長率 9.8％（國家統(tǒng)計局，1999）。這種持續(xù)的實際經(jīng)濟增長大大減輕了財政赤字造成的通貨膨脹壓力。況且，近20年來，國際學(xué)術(shù)界逐漸形成這樣一種觀點，即只要實際產(chǎn)出增長率大于實際利率（我國的情況正是如此），長期赤字就是可行的（Feldstein，1976；Hamilton and Flavin，1986）。（2）在轉(zhuǎn)軌過程中，財政赤字動員了國民經(jīng)濟各部門的閑置資源和能力，再加上貨幣化進(jìn)程加快，既提高了產(chǎn)出水平，又增加了貨幣需求，而沒有通貨膨脹效應(yīng)。（3）政府的管理能力，特別是工資和價格的控制能力很強。（4）我國民眾對政府非常信任，而且具有犧牲精神。經(jīng)驗研究表明，在一個其儲蓄者對政府的償債能力有信心的國家，很容易容納較大的預(yù)算赤字（Congdon，1985，1987）。

　　2.大規(guī)模的財政補貼對于平抑物價起到了很大作用。改革開放以來，我國把財政補貼作為保證經(jīng)濟改革和社會穩(wěn)定的積極手段，形成了以價格補貼和企業(yè)虧損補貼為主，以財政貼息、稅前還貸、稅收支出、房租補貼等為輔的多種形式的財政補貼體系。就價格補貼和企業(yè)虧損補貼而言，1986—1997年間，這兩項補貼支出占國家財政總支出的比率年均17.3％（國家統(tǒng)計局，1998），無疑是財政赤字的主要原因之一。不管人們對這種“規(guī)模大、范圍廣、渠道多”的財政補貼如何評價（陳共，1998），正是這種財政赤字的成因，不僅支持了價格制度和企業(yè)制度的改革，更重要的是直接緩解了物價上漲壓力。

　　3.及時而迅速的財政政策調(diào)整保持了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。改革開放以來，我國于1988—1989年出現(xiàn)經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，這兩年的平均商品零售價格指數(shù)和平均居民消費價格指數(shù)分別高達(dá)18.2％和 18.4％。中央政府從1990年開始實行適度從緊的財政政策，財政赤字比率從1989年的0.94％降至0.8％，降低了近15％。再加上貨幣政策等其他政策工具的配合，使1990—1992年的經(jīng)濟運行迅速恢復(fù)正常，這三年的平均商品零售價格指數(shù)和平均居民消費價格指數(shù)分別降至3.5％和4.3％的低水平。1993—1995年出現(xiàn)了第二次經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，這三年的平均商品零售價格指數(shù)和平均居民消費價格指數(shù)分別高達(dá)16.6％和18.6％。為此中國實施了“軟著陸”戰(zhàn)略，財政赤字比率從這三年平均的 1％降至0.78％，降低了近29％，1996—1997年呈現(xiàn)出“高增長、低通脹”的良好態(tài)勢�？梢�，及時而迅速的政策措施調(diào)整是避免財政赤字引起持續(xù)通貨膨脹的有力保證。

　　三、如何正確認(rèn)識我國財政赤字規(guī)模

　　首先應(yīng)當(dāng)說明兩點：第一，無論在哪個國家，財政赤字不僅僅是經(jīng)濟問題，也是棘手的政治問題，是經(jīng)濟與政治的接合點（重森曉，1988）。只要一定時期內(nèi)的財政赤字規(guī)模（以及由此導(dǎo)致的公債規(guī)模）促進(jìn)了經(jīng)濟增長，提高了人民生活水平，并且沒有引起政治危機，那么，這種赤字規(guī)模就可以說是適度的。第二，只有全面考慮一國自身的政治制度、經(jīng)濟發(fā)展階段、社會文化傳統(tǒng)等種種復(fù)雜因素，選擇科學(xué)的方法，才能真正確定合理的財政赤字規(guī)模。然而，到目前為止，還沒有找到公認(rèn)的科學(xué)方法。因此，財政赤字規(guī)模的國際比較不失為判斷一國赤字規(guī)模是否適度的一種可行方法。

　　（一）赤字規(guī)模

　　1.赤字比率。1991—1995年，最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家（包括美國、加拿大、法國、德國和英國），赤字比率比較高，平均為3.8％；赤字規(guī)模比較大的發(fā)展中國家（包括印度、巴西、巴基斯坦和土耳其），赤字比率平均為6％；我國的赤字比率為2％。比較來看，我國的赤字比率低于工業(yè)化國家，雖然比發(fā)展中國家赤字比率比較高的國家也低很多，但高于其他發(fā)展中國家的平均水平。這表明，我國的赤字比率比較適中。

　　然而，如果與新興工業(yè)化亞洲國家（包括韓國、印度尼西亞、馬來西亞和泰國）的同期情況相比，我們就面臨解釋困境。這些國家在同期不僅沒有赤字，反而有1.2％的財政盈余比率。其實，這正是這些國家剛剛完成工業(yè)化的成果。如果作比較的話，也許同它們在工業(yè)化進(jìn)程中的赤字比率進(jìn)行比較更為適當(dāng)。1968—1986年（工業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵時期），這些國家的赤字比率平均為3.2％，大大高于我國目前的赤字比率。

　　2.赤字依存度。1990—1995年，最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家赤字依存度平均為11％，比80年代中后期（7％）提高了57％；赤字規(guī)模比較大的發(fā)展中國家平均為23％，比80年代中后期（30％）下降了23％；我國的赤字依存度接近23％。比較來看，我國的赤字依存度顯然大大高于工業(yè)化國家，也高于新興工業(yè)化亞洲國家在工業(yè)化進(jìn)程中的依存度（17％），與發(fā)展中國家赤字依存度比較高的國家不相上下。這表明，我國的財政支出中赤字支出所占份額較大，財政狀況不佳。

　�。ǘ�）內(nèi)債規(guī)模

　　1.國債負(fù)擔(dān)率。1991—1995年，最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家國債負(fù)擔(dān)率平均為30％，赤字規(guī)模比較大的發(fā)展中國家國債負(fù)擔(dān)率平均為34％，就是新興工業(yè)化亞洲國家（1968—1990年為18％， 1991—1995年為15％）也大大高于我國的國債負(fù)擔(dān)率5.5％。這表明，我國的國債負(fù)擔(dān)率與《馬斯特里赫特條約》要求歐盟各國不得超過60％的標(biāo)準(zhǔn)相距還很遠(yuǎn)，國債規(guī)模還有很大的拓展余地（龔仰樹，1998）。但是，值得注意的是：第一，我國的國債負(fù)擔(dān)率雖然比其他國家低，但它們的高國債負(fù)擔(dān)率是債務(wù)余額滾動幾十年甚至上百年的結(jié)果。倘若我國國債的發(fā)行規(guī)模按目前的勢頭發(fā)展下去，再過三五十年，國債負(fù)擔(dān)率也會很高。第二，更重要的是，我國目前的國債余額增長率已經(jīng)大大高于實際GDP增長率，甚至比名義GDP增長率高。這表明，我國在非經(jīng)濟衰退的正常經(jīng)濟運行時期，要注意控制國債的發(fā)行規(guī)模。

　　2.國債依存度。1991—1995年，最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家國債依存度平均為10％，赤字規(guī)模比較大的發(fā)展中國家平均為25％，新興工業(yè)化亞洲國家（1968—1990年）為9％，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我國的國債依存度53％。這再次表明，我國中央政府財政支出過多地依賴債務(wù)收入，財政處于脆弱狀態(tài)。

　　（三）外債規(guī)模

　　1990—1997年，我國外債的負(fù)債率、償債率和債務(wù)率平均分別為14.9％、8％和80.7％，各指標(biāo)均低于國際公認(rèn)的安全線20％、25％和100％。再從外債余額增長速度與經(jīng)濟增長速度的對比關(guān)系來看，1991—1998年我國外債余額增長率平均為13.7％，名義GDP增長率平均為20.4％，這說明，外債余額增長速度沒有超出經(jīng)濟發(fā)展需要和承受能力。若從實際GDP增長率平均為10.8％來看，外債余額增長速度稍快了些。總之，可以得出結(jié)論：我國目前的外債規(guī)模不會造成債務(wù)危機。

　　（四）綜合分析

　　我國的赤字比率比較低，而赤字依存度比較高；國債負(fù)擔(dān)率比較低，而國債依存度卻很高，這種現(xiàn)象說明：第一，中央政府財政支出占GDP的比率相對較低，或者說，中央財政動員的社會資源相對要少；二是財政狀況本身不佳，但赤字對經(jīng)濟的影響還不會造成嚴(yán)重影響。從中，我們是否能夠得出這樣一種政策選擇：政府目前擔(dān)心的并不一定是赤字會給經(jīng)濟造成多么嚴(yán)重的不良后果，而是應(yīng)當(dāng)采取主動的財政調(diào)整措施，改善財政狀況。

　　改善財政狀況的措施主要有三：第一，擴大中央財政支出，提高中央財政支出占GDP比率；第二，在中央財政支出占GDP比率不變或有所提高的情況下，增加赤字融資渠道之外的融資來源，即增加稅收收入；第三，壓縮財政赤字�？墒牵�在這三種途徑當(dāng)中，前兩種途徑都意味著要增加稅收收入，而在短期內(nèi)要使稅收收入大幅度提高是很難的。因而，倘若政治經(jīng)濟形勢需要，政府也打算改善財政狀況，那么，最直接、最有效的方法就是壓縮赤字。但是，在目前的經(jīng)濟形勢下，擺在決策者面前的是一種兩難選擇：要改善財政狀況，就得使1998年以來的經(jīng)濟不景氣狀況延長存在，下崗職工增多，已下崗的人再忍受更長時期的無工作痛苦；而要盡快走出經(jīng)濟低谷，刺激經(jīng)濟增長，可能就需要以中央財政狀況的惡化為代價。

　　綜上分析，第一，無論是從赤字比率還是從國債負(fù)擔(dān)率來看，無論是從經(jīng)濟發(fā)展階段的需要還是從中央政府的經(jīng)濟職能來看，我國目前的赤字規(guī)模是比較適度的，不會引起經(jīng)濟混亂，反而從長期來看還能加快工業(yè)化進(jìn)程。第二，鑒于我國目前財政收入體系狀況和財政體制特別是中央政府與地方政府事權(quán)、財權(quán)（收支）劃分現(xiàn)狀的局限性，無論是從赤字依存度還是從國債依存度來看，無論是從中央政府的宏觀調(diào)控能力還是從中央財政狀況來看，中央財政收支規(guī)模過小，以至規(guī)模不大的財政赤字和國債規(guī)模，也幾乎將中央財政推向崩潰邊緣。

　　因此，我們的總體結(jié)論是：目前的財政赤字規(guī)模并不可怕，需要關(guān)注的可能是財政狀況的惡化趨勢；而當(dāng)前是否要竭盡全力改善財政狀況，最終取決于決策者是更關(guān)心財政狀況，還是更關(guān)心國民經(jīng)濟運行狀況。