當5月中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯現(xiàn)回落，同時有經(jīng)濟學家擔心經(jīng)濟“遭冷”之時，一系列有利于緊縮調(diào)控的政策措施悄然面世。

　　對于中國而言，經(jīng)濟熱也好冷也罷，無非兩大觀察指標：一是固定資產(chǎn)投資增速，二是上漲物價速度。去年下半年以來，中央針對經(jīng)濟過熱進行的宏觀調(diào)控，無外乎要令固定資產(chǎn)投資增速回歸理性，而通貨膨脹率所表達的物價漲幅不至于過分。

　　經(jīng)過今年5個月觀察，人們看到了變化。僅以投資為例，今年1～2月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長53％，1～3月該數(shù)字為47.8％，1～4月為42.8％；1～5月為34.8％。這就是說，今年頭5個月投資增速月月回落，而且呈加速下跌之勢。

　　同時，原本預計三季度才會發(fā)生明顯回落的物價，也于5月開始顯現(xiàn)。央行監(jiān)測的企業(yè)商品價格變動情況顯示，5月企業(yè)商品價格總水平較上月下降0.3％，月環(huán)比指數(shù)是自去年7月以來的首次下降；國家統(tǒng)計局公布的全國居民消費價格總水平（CPI）比去年同月上漲4.4％，與4月相比（環(huán)比）下降0.1％。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，緊縮調(diào)控政策已見成效，但投資增幅快速回落且呈加速之勢，不能不引發(fā)人們對整體經(jīng)濟會否再回“冷宮”的擔心。不過種種跡象表明，中央決策者對此已有察覺，一些與緊縮作用相反的政策開始漸漸顯露。

　　首先，《財經(jīng)時報》來自全國人大、財政部和國稅總局的消息證實，增值稅轉(zhuǎn)型將于7月開始率先在東北地區(qū)試點（詳見本報6月12日報道）。

　　這是一項被推遲了半年的改革。盡管將生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費型增值稅的改革試點的初衷主要不是為了拉動投資，但其效果勢必因企業(yè)加速技術(shù)進步、設(shè)備升級換代，對投資實際產(chǎn)生拉動作用，與當時中央正在努力抑制投資過熱的政策方向相矛盾。

　　這項改革試點7月1日開始，或許意味著，中央已經(jīng)意識到，今年前5個月投資的加速回落，為這項醞釀多時的增值稅改革提供了恰當?shù)臅r機。同時，增值稅轉(zhuǎn)型也可以作為一項反向政策，部分地對沖掉一年以來抑制投資的多余力度。

　　另一個反向政策，是《企業(yè)所得稅法》修改進程加快，并有望成為此次稅制改革中第一個出臺的稅法。盡管其可能最快也要2006年正式實施，但因企業(yè)所得稅率整體降低而被激發(fā)出的投資熱情，勢必會提前釋放。

　　由于新的《企業(yè)所得稅法》將變地域所得稅優(yōu)惠稅率為行業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，不僅可從總量上刺激投資，同時兼顧了中國投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使低水平重復建設(shè)受到遏制。

　　此外，最近一系列價格政策，勢必對防止中國再度回到通貨緊縮狀態(tài)起到積極作用。

　　當5月的數(shù)據(jù)顯示鋼材、水泥及糧食價格漲幅總體均呈回落，進而改變CPI增長趨勢之時，北京市政府宣布，7月1日北京地區(qū)水價上調(diào)。這一政策是否意味著今年以來國家發(fā)改委“暫停各地新的價格改革”政策有所松動？

　　另一個佐證是，去年下半年開始風傳但因通脹壓力而放緩的工業(yè)用電電價上調(diào)政策日前問世。在采取了結(jié)構(gòu)性差異的同時，每千瓦時在全國性范圍內(nèi)普遍上調(diào)0.022元。這或許也表明，目前國家抑制物價上漲的政策開始呈現(xiàn)相反動向。

　　如果說上調(diào)水價、電價屬于直接的價格刺激手段，6月20日，交通部、公安部、發(fā)改委等8部委聯(lián)合下發(fā)通知，在全國范圍嚴格禁止公路運輸超限超載，將對市場價格起到間接的刺激作用。因為中國生產(chǎn)資料以及產(chǎn)成品價格勢必跟隨運輸成本成倍上漲而上漲，從而對可能加速滑落的物價起到抑制作用。6月23日重慶傳來消息：隨著當?shù)仃戇\單價從每噸450元上漲至1100元，當?shù)刈孕熊嚵闶蹆r格開始上漲。

　　人們同時注意到，在6月18日央行第二季度例會上，“穩(wěn)健而適度從緊”的貨幣政策的提法悄然消失；取而代之的，是綜合運用貨幣政策工具，適時適度調(diào)控金融體系流動性，要防止“急剎車”，避免大起大落。