一個(gè)公司在實(shí)際倒閉或關(guān)門之前，總會(huì)呈現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的跡象。從企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)營情況來看，財(cái)務(wù)危機(jī)是由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不斷惡化生成。有些問題，開始時(shí)并不很嚴(yán)重，但如果沒有及時(shí)解決，逐漸積累，最終就會(huì)釀成大禍。因此，經(jīng)營者一定要十分注意那些可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)惡化的早期信號(hào)，將那些可能會(huì)危及企業(yè)獲利能力甚至生存的問題及早解決，并隨時(shí)對(duì)可能引起危機(jī)的種種現(xiàn)象多加留意。那么，哪些問題的出現(xiàn)是財(cái)務(wù)危機(jī)的早期信號(hào)呢？

　　一、財(cái)務(wù)危機(jī)的早期信號(hào)捕捉

　　信號(hào)1：銷售的非預(yù)期下跌一般情況下，銷售的下降會(huì)引起企業(yè)各部門關(guān)注，但是，大多數(shù)人往往將銷量的下降僅看作是銷售問題，會(huì)用調(diào)整價(jià)格、產(chǎn)品品種或加強(qiáng)推銷來解釋，而不考慮財(cái)務(wù)問題。事實(shí)上，銷售量的下降會(huì)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題，尤其是非預(yù)期的下降（如惡性競爭?？蛻舸ㄗ鞅椎龋?，只不過可能并不會(huì)立即反映出來。比如，當(dāng)一個(gè)銷售量正在下跌的企業(yè)，仍在擴(kuò)大向其客戶提供賒銷時(shí)，管理人員就應(yīng)該預(yù)料到其現(xiàn)金流量將面臨的困境。

　　為什么銷售下降時(shí)，財(cái)務(wù)困境不會(huì)馬上出現(xiàn)呢？主要是由于現(xiàn)金流量的滯后性導(dǎo)致。如一個(gè)企業(yè)在30天的付款條件下，月銷售額為500萬元，如果其客戶信守其付款條件，則該企業(yè)每月有500萬元的現(xiàn)金流入量?，F(xiàn)在假如該企業(yè)5月份的銷售額降為400萬元，那么5月份的現(xiàn)金流入量會(huì)不會(huì)變成400萬元呢？由于5月份流入的現(xiàn)金是該企業(yè)4月份的銷售額，仍然會(huì)是500萬元。5月份下降的銷售額會(huì)使6月份的現(xiàn)金流入量減少。6月份最終的現(xiàn)金流入量雖然減少了，但企業(yè)仍要按每月500萬元的正常銷售支付采購費(fèi)和其它開支，因而必定存在潛在問題。如果拿不出現(xiàn)金來填補(bǔ)缺口，就會(huì)使?jié)撛趩栴}變成現(xiàn)實(shí)問題。所以，銷售下降是一個(gè)早期信號(hào)。

　　信號(hào)2 ：非計(jì)劃的存貨積壓每月存貨與銷售比率的變動(dòng)可以反映非計(jì)劃存貨積壓在早期階段上存在的問題。管理人員應(yīng)根據(jù)企業(yè)具體情況，掌握關(guān)于存貨與銷售比率的一般標(biāo)準(zhǔn)，任何一個(gè)月的存貨與銷售的比率如果高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，都可能是企業(yè)財(cái)務(wù)問題的早期信號(hào)，不少情況還與非預(yù)期的銷售下跌有關(guān)，必須通過增加銷售或削減采購等辦法來及早解決這一問題。

　　信號(hào)3： 平均收賬期延長較長的平均收賬期會(huì)吸收掉許多的現(xiàn)金。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額由于客戶遲緩付款而逐漸消失時(shí)，較長的平均收賬期就會(huì)成為企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題。當(dāng)然，還有一些原因也會(huì)減少企業(yè)正常的營業(yè)現(xiàn)金余額，但管理人員應(yīng)重視企業(yè)的收賬期，從中可以找出主要問題，以免使問題變得更為嚴(yán)重。

　　信號(hào)4： 交易記錄惡化交易記錄惡化不能單純理解為客戶償付貨款中的延期或違約現(xiàn)象。如今的企業(yè)幾乎都有拖延付款的習(xí)慣，因而單憑這一點(diǎn)不能判斷是否屬交易記錄惡化。當(dāng)客戶拖延付款時(shí)，管理部門應(yīng)關(guān)注以下特征：

　　（1）客戶藉以拖延或拒付貨款的理由是否不合理，甚至是在強(qiáng)詞奪理拖延償付，這是財(cái)務(wù)狀況不佳的危險(xiǎn)信號(hào)之一；

　?。?）客戶一向是按期付款的，而最近突然延期或拒付，并未有正當(dāng)理由說明。

　?。?）客戶承認(rèn)財(cái)務(wù)狀況困難并請(qǐng)求延期付款。在這種情形下，首先應(yīng)檢查與監(jiān)督過去及當(dāng)今的各項(xiàng)信息特征，考慮是否有其它伴隨征兆。如果是暫時(shí)性困難，如季節(jié)性企業(yè)的淡季資金短缺或超負(fù)荷經(jīng)營等，尚可繼續(xù)與該客戶業(yè)務(wù)往來。如果發(fā)現(xiàn)客戶破產(chǎn)已無可挽回就應(yīng)立即斷絕交易關(guān)系，以減少客戶破產(chǎn)帶來的損失。

　　（4）違約后未作出償付承諾，在客戶違約后負(fù)責(zé)人不對(duì)償付作出書面承諾是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。同樣，該負(fù)責(zé)人作出正式承諾后并未履行，也是財(cái)務(wù)狀況惡化的信號(hào)。

　　（5）客戶與其債權(quán)人之間產(chǎn)生法律糾紛，債權(quán)人以法律手段要求償付債款，并且數(shù)額巨大。

　　信號(hào)5： 過度大規(guī)模擴(kuò)張如一家企業(yè)同時(shí)在許多地方大舉收購其他企業(yè)，同時(shí)涉足許多不同領(lǐng)域，可能使企業(yè)因負(fù)擔(dān)過重，支付能力下降而破產(chǎn)。世界著名的連鎖店，日本的八佰伴就是因?yàn)閿U(kuò)張速度過快，造成現(xiàn)金斷流而倒閉的。一個(gè)企業(yè)新建項(xiàng)目擴(kuò)張或?qū)υ械膹S房進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)修，都是擴(kuò)張業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。一旦業(yè)務(wù)發(fā)展過程中企業(yè)未進(jìn)行嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算與管理，很可能會(huì)發(fā)生周轉(zhuǎn)資金不足的現(xiàn)象。因而，對(duì)于大舉收購企業(yè)（或資產(chǎn)）的行為要多加注意，要能夠透過繁華的表象發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)的征兆。

　　信號(hào)6 ：財(cái)務(wù)報(bào)表不能及時(shí)公開財(cái)務(wù)報(bào)表不能及時(shí)報(bào)送，財(cái)務(wù)信息公開延遲一般都是財(cái)務(wù)狀況不佳的征兆。但這只是提供一個(gè)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生可能性的線索，而不能確切地告知是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。如果一個(gè)公司的財(cái)務(wù)信息總是公布不及時(shí)或是有意拖延，那至少表明其情況不佳，有時(shí)會(huì)隱伏著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。對(duì)這樣的公司不僅要分析會(huì)計(jì)報(bào)表，還要關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注以及有關(guān)的內(nèi)幕情況，防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，企業(yè)出現(xiàn)以下的外在特征，也是企業(yè)可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的提示信號(hào)。

　?。?）財(cái)務(wù)預(yù)測在較長時(shí)間不準(zhǔn)確。財(cái)務(wù)預(yù)測偶爾發(fā)生誤差，是十分正常的事情，但是如果預(yù)測結(jié)果與實(shí)際狀況長時(shí)間發(fā)生很大差距，這說明企業(yè)即將發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

　?。?）過度依賴貸款。在缺乏嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算與管理下，較大幅度增加貸款只能說明該企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失調(diào)或盈利能力低下。

　?。?）過度依賴某家關(guān)聯(lián)公司。比如子公司如對(duì)母公司過度依賴，一旦母公司根據(jù)戰(zhàn)略的需要或者整體投資回報(bào)率的考慮，覺得某個(gè)子公司不再有原有的利用價(jià)值，它們會(huì)立即停止對(duì)子公司的支持。而子公司如果在銷售、供應(yīng)甚至管理、技術(shù)各個(gè)方面都完全依賴于母公司的幫助，那么沒有了支持，子公司很可能倒閉。

　　（4）其他信號(hào)。如管理層重要人員、董事或財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員的突然或連續(xù)變更。尤其是引起軒然大波的集體辭職通常是該企業(yè)存在隱患的明顯標(biāo)志。美國安然公司在危機(jī)爆發(fā)之前的4、5個(gè)月就相繼出現(xiàn)CEO辭職、CFO（首席財(cái)務(wù)官）離去的現(xiàn)象。其它信號(hào)還包括：無法按時(shí)編制財(cái)務(wù)報(bào)表、信用額度或信用評(píng)級(jí)降低、資產(chǎn)注銷、企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人的反常行為（不接電話或總難以找到人）、全新的競爭對(duì)手的出現(xiàn)、組織士氣的低落等。

　　二、公司財(cái)務(wù)危機(jī)量化分析

　　大多數(shù)企業(yè)在出現(xiàn)大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營危機(jī)之前，其“病兆”在其財(cái)務(wù)報(bào)表中會(huì)有所反映。通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析我們能及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營活動(dòng)中的問題。例如一家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析結(jié)果如果向我們展示該企業(yè)長期投資增長很快而資產(chǎn)的流動(dòng)性迅速降低，那么可能說明該企業(yè)已經(jīng)陷入“短貸長投”的問題，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生可能就不遠(yuǎn)了。即使那些感覺目前運(yùn)轉(zhuǎn)正常的企業(yè)，通過量化的分析，也可以更精確地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)強(qiáng)弱點(diǎn)。下面是一些主要的量化分析方法。

　　1. 由稅前利潤所表現(xiàn)出來的危險(xiǎn)跡象。在營業(yè)利潤為盈利的條件下，如稅前利潤出現(xiàn)虧損，就是出現(xiàn)了危險(xiǎn)的信號(hào)。即使在稅前利潤為盈利的情況下，對(duì)某些企業(yè)來說也潛伏著危險(xiǎn)?？梢詮娜齻€(gè)角度發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)的信號(hào)：

　?。?） 銷售收入稅前利潤率（稅前利潤/銷售收入）大幅減少（至少看三年）；

　　（2） 稅前利潤增長率（當(dāng)期稅前利潤/前期稅前利潤）大幅降低（至少看三年）；

　?。?） 銷售收入利息率（支付利息/銷售收入的變化）為6%以上（6%只是一個(gè)參考數(shù)據(jù)，視企業(yè)所處的行業(yè)特性和企業(yè)的具體情況而定）。

　　2. 財(cái)務(wù)危機(jī)公司的資產(chǎn)負(fù)債表根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以將公司分成三種類型，如下圖所示：

　　X型　　　　　　　　　　　　Y型　　　　　　　　　Z型

　　X型為正常公司的資產(chǎn)負(fù)債表，Y型和Z型為危險(xiǎn)情況。Y型表示虧損已經(jīng)將一部分資本吃掉，在資產(chǎn)負(fù)債表中表現(xiàn)為累計(jì)節(jié)余是紅字，它將在資本部分被減去，由于在總資本中，資本比重有所降低，因此可認(rèn)為該公司處于危險(xiǎn)的狀態(tài)。Z型的情況表示虧損不僅吃掉了全部的資本，而且把負(fù)債的一部分也吃掉了。這種公司屬于資不抵債的公司，很快就要破產(chǎn)了。

　　如何判斷公司已成為了財(cái)務(wù)危機(jī)公司，主要由三種方法：

　?。?）第一種方法是看稅前利潤，如果稅前利潤連續(xù)兩年虧損，且虧損額并沒有大幅度降低，虧損在累積，則該公司已經(jīng)進(jìn)入了危險(xiǎn)區(qū)域。

　　（2）第二種方法是看公司的經(jīng)營借款與應(yīng)付票據(jù)等經(jīng)營債務(wù)的情況。如果公司的經(jīng)營借款與經(jīng)營債務(wù)已經(jīng)超過了月平均銷售額的四倍以上，那么該公司已處于危險(xiǎn)狀態(tài)（4倍這一數(shù)值為參考數(shù)值，應(yīng)根據(jù)行業(yè)特性及企業(yè)具體情況而定）。

　?。?）第三種情況是看短期借款、長期借款以及企業(yè)債券的總額。如果總額已超過月平均銷售額的四倍以上，那么該公司已處于危險(xiǎn)狀況。

　　3.財(cái)務(wù)危機(jī)的比率診斷對(duì)于公司財(cái)務(wù)狀況的早期發(fā)現(xiàn)，可參考使用以下10個(gè)指標(biāo)進(jìn)行判斷。這些指標(biāo)至少要進(jìn)行三期的比較、看它們的變化。對(duì)于不同的行業(yè)、不同的特性的公司，數(shù)據(jù)是不同的，下面所提出的危險(xiǎn)公司的特征數(shù)據(jù)可作為一般判斷時(shí)的參考。

　　比 率 公 式 危險(xiǎn)公司的特征

　　銷售額稅前利潤率 稅前利潤/銷售收入 大幅下降接近負(fù)數(shù)

　　稅前利潤增長率 本期收益/前期收益 大幅度下降

　　銷售收入利息率 支付利息/銷售收入 接近或超過6%

　　經(jīng)營債務(wù)倍率 經(jīng)營債務(wù)/月銷售額 接近或超過四倍

　　金融借款倍率 金融負(fù)債/月銷售額 接近或超過四倍

　　總資本稅前利潤率 稅前利潤/平均總資本 大幅下降接近負(fù)數(shù)

　　負(fù)債比率 負(fù)債總額/自有資本 大幅度升高

　　自有資本比率 自有資本/總資本 大幅度降低

　　長期適應(yīng)比率 固定資產(chǎn)/（自有資本+固定負(fù)債）降低到100%以下

　　流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 降低到1.5以下

　　三、如何有效預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)

　?。ㄒ唬┙⑽C(jī)意識(shí)

　　1. 平日居安思危，了解「生于憂患，死于安樂」的意義。

　　2. 平時(shí)多申請(qǐng)融資額度，防范未然。

　　3. 建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警制度。

　?。ǘ?預(yù)防重于處理

　　1. 事先做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，編制預(yù)算及營運(yùn)計(jì)劃。

　　2. 定期召開會(huì)議檢討預(yù)算與實(shí)際發(fā)生金額差異之所在，包括：

　?。?） 資金調(diào)度結(jié)果。

　?。?） 資金成本結(jié)構(gòu)。

　?。?） 支付利息計(jì)劃。

　?。?） 營運(yùn)利潤。

　　3. 淘汰不良客戶，減少呆帳之發(fā)生。

　　4. 建立有效的內(nèi)控內(nèi)稽制度。

　　5. 設(shè)立利潤中心及責(zé)任中心。

　　6. 凡事精打細(xì)算、斤斤計(jì)較。

　　7. 不景氣時(shí)不要從事重大投資。

　　8. 不向地下錢莊舉借高利貸。

　?。ㄈ┙?dòng)態(tài)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

　　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，作為一種成本低廉的診斷工具，可以預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。當(dāng)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告，以提醒經(jīng)營者早作準(zhǔn)備或采取對(duì)策以減少財(cái)務(wù)損失，控制財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　財(cái)務(wù)危機(jī)有 2個(gè)基本預(yù)警模式：

　　1、單一財(cái)務(wù)比率模式

　　觀察財(cái)務(wù)危機(jī)的主要財(cái)務(wù)比率是：

　　現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額；

　　資產(chǎn)凈利率=凈收益/資產(chǎn)總額；

　　資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)

　　陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)，這三個(gè)比率的特征是：

　?。?）低于行業(yè)平均水平；

　　（2）不斷下降；

　?。?）具有長期趨勢而非偶然。

　　此外，財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)有一個(gè)共同特征：現(xiàn)金和存貨不斷減少，而應(yīng)收賬款不斷增加。

　　2、多元線性函數(shù)模型

　　多元線性函數(shù)模型是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?。它根?jù)大量破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表用統(tǒng)計(jì)方法建立。它對(duì)5個(gè)財(cái)務(wù)比率分別給一定權(quán)數(shù)，計(jì)算其加權(quán)平均值。這個(gè)值稱為Z值。一般而言，如Z值大于2.675，財(cái)表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較小，如Z值小于1.81，則認(rèn)為企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性很大，與破產(chǎn)企業(yè)有共同特征。如Z值介于1.81~2.675之間，則可視為企業(yè)進(jìn)入“灰色地帶”，財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　Z=0.012x營運(yùn)資金/資產(chǎn)×100+0.014×留存收益/資產(chǎn)×100

　　+0.033×息稅前收益/資產(chǎn)×100+0.006×股票市值/負(fù)債×100

　　+0.999×銷售收入/資產(chǎn)

　　從這個(gè)模型可以看出，增加營運(yùn)資金、留存收益、息稅前利潤、銷售收入和提高企業(yè)市值，或者減少負(fù)債、節(jié)約資產(chǎn)占用，可以減少破產(chǎn)可能性。（要掌握Z值的影響因素）

　　根據(jù)若干財(cái)務(wù)比率進(jìn)行綜合，以判斷危機(jī)程度的原理，是有普遍意義的。但預(yù)警制度的建立，需要長期、完整的資料，不斷的修正、執(zhí)行，長久實(shí)施，方能見到成效，切不可半途而廢。

　　（四）抓好有效控制點(diǎn)

　　將企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營管理、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系起來看，密切關(guān)注可能會(huì)引發(fā)經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“事故多發(fā)地帶”非常重要。由此形成針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隱患的風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)、資金成本控制點(diǎn)；投資項(xiàng)目中的投資流量、投資回報(bào)、投資回收期控制點(diǎn)；產(chǎn)品開發(fā)中的技術(shù)經(jīng)濟(jì)匹配、功能成本、產(chǎn)品壽命周期控制點(diǎn)；商品營銷中的銷售網(wǎng)絡(luò)控制點(diǎn)、銷售合同履約控制點(diǎn)、賒銷應(yīng)收帳款控制點(diǎn)、存貨結(jié)構(gòu)控制點(diǎn)；物流過程中的物資配送、供產(chǎn)銷協(xié)調(diào)控制點(diǎn)；以及企業(yè)效益、所有者利益、股東權(quán)益、股利派發(fā)、利潤分配等方面的利益關(guān)系控制點(diǎn)?？傊髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的失控會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，財(cái)務(wù)危機(jī)的加劇最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營危機(jī)。因此應(yīng)當(dāng)對(duì)上述各項(xiàng)控制點(diǎn)進(jìn)行預(yù)警分析，施加有效預(yù)控。