財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是指企業(yè)理財(cái)活動(dòng)最終達(dá)到的目的，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)，它決定著財(cái)務(wù)管理的基本方向。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論體系的基本要素，是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，既是建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理理論體系的需要，也是優(yōu)化我國(guó)財(cái)務(wù)管理行為的需要，無(wú)論在理論上還是實(shí)踐上都有重要意義。

　　一、對(duì)財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)主要觀點(diǎn)的評(píng)價(jià)

　　關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)問(wèn)題，爭(zhēng)議一直較大，主要觀點(diǎn)有產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化、每股市價(jià)最大化、股東財(cái)富最大化等。現(xiàn)就上述幾種觀點(diǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析評(píng)價(jià)。

　　產(chǎn)值最大化。在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)集權(quán)管理模式下，公有企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)就是執(zhí)行國(guó)家下達(dá)的總產(chǎn)值目標(biāo)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人職位的升遷、職工個(gè)人福利的增加，均由產(chǎn)值計(jì)劃指標(biāo)的完成程度決定，這就決定了企業(yè)必然要把總產(chǎn)值作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)。在社會(huì)主義建設(shè)初期，人們不自覺(jué)地把總產(chǎn)值最大化當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。但隨著時(shí)間的推移，人們逐漸認(rèn)識(shí)到，這一目標(biāo)存在缺陷。一是只講產(chǎn)值，不講效益。在產(chǎn)值目標(biāo)的支配下，有些投入的新增產(chǎn)值小于新增成本，造成虧損，減少利潤(rùn)，但因?yàn)槟茉黾赢a(chǎn)值，企業(yè)仍愿意增加投入。二是只講數(shù)量，不求質(zhì)量。追求總產(chǎn)值最大化決定了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中只重視數(shù)量而輕視產(chǎn)品質(zhì)量和種類，因?yàn)樘岣弋a(chǎn)品質(zhì)量、試制新產(chǎn)品都會(huì)妨礙產(chǎn)值的增加。三是只抓生產(chǎn)，不抓銷售。在總產(chǎn)值目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)只重視增加產(chǎn)值，而不管產(chǎn)品是否能銷售出去，往往出現(xiàn)“工業(yè)報(bào)喜，商業(yè)報(bào)憂”的情況。四是只重投入，不講挖潛�？偖a(chǎn)值最大化目標(biāo)還決定了企業(yè)只重視投入，進(jìn)行外延擴(kuò)大再生產(chǎn)，而不重視挖掘潛力、更新改造舊設(shè)備，進(jìn)行內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)。更新改造容易對(duì)當(dāng)時(shí)的產(chǎn)值產(chǎn)生不利影響，改造完成后也不能大量增產(chǎn)；相反，采用外延式大量投入則會(huì)使產(chǎn)值增加。由于總產(chǎn)值最大化目標(biāo)存在上述缺陷，把總產(chǎn)值最大化當(dāng)作財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，是不符合財(cái)務(wù)運(yùn)行規(guī)律的，它是一種與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律相悖的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

　　利潤(rùn)最大化。利潤(rùn)最大化目標(biāo)是指通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理，不斷增加企業(yè)利潤(rùn)，使利潤(rùn)達(dá)到最大。利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)在西方經(jīng)濟(jì)理論中根深蒂固，西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是以利潤(rùn)最大化這一概念來(lái)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)行為和業(yè)績(jī)的。例如，亞當(dāng)。斯密、大衛(wèi)。李嘉圖等經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為企業(yè)的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化。20世紀(jì)50年代以前，西方財(cái)務(wù)管理理論也認(rèn)為，利潤(rùn)最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。目前，我國(guó)也有一部分財(cái)務(wù)管理學(xué)家認(rèn)為，以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有合理的一面，這是因?yàn)槠髽I(yè)要想取得利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算、加強(qiáng)管理、改進(jìn)技術(shù)、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率、降低產(chǎn)品成本，這些都有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。但以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)存在不少缺點(diǎn)。一是利潤(rùn)最大化沒(méi)有考慮利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間，沒(méi)能考慮資金的時(shí)間價(jià)值。二是利潤(rùn)最大化沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題， 這可能會(huì)使財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小去追求最多的利潤(rùn)。三是利潤(rùn)最大化往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤(rùn)而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。應(yīng)該看到，利潤(rùn)最大化的提法，只是對(duì)經(jīng)濟(jì)效益淺層次的認(rèn)識(shí)，存在一定的片面性。因此，利潤(rùn)最大化不宜作為財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化。

　　資本利潤(rùn)率是利潤(rùn)額與資本額（資本金或凈資產(chǎn)）的比率，每股利潤(rùn)也稱每股盈余，是利潤(rùn)與普通股股數(shù)的對(duì)比值（這里所說(shuō)的利潤(rùn)額一般是稅后凈利潤(rùn)）。所有者或股東是企業(yè)的出資者或投資者，他們投資的目標(biāo)是為了取得資本收益，表現(xiàn)為稅后凈利潤(rùn)（可以用來(lái)分配的利潤(rùn)）與出資或股份數(shù)（普通股）的對(duì)比關(guān)系。這個(gè)目標(biāo)表達(dá)的優(yōu)點(diǎn)是，首先，這里的收益額具有時(shí)間概念，它是指一定時(shí)間內(nèi)（通常是一年）所獲取的收益額。其次，把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利率，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間之間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異。它的局限性在于沒(méi)有充分體現(xiàn)未來(lái)獲取收益的風(fēng)險(xiǎn)性。實(shí)踐證明，財(cái)務(wù)管理必須充分考慮收益大小與風(fēng)險(xiǎn)程度，否則是極其危險(xiǎn)的。一般來(lái)說(shuō)，收益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；要想獲得較大的收益，必須要相應(yīng)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。再次，每股利潤(rùn)額與股本額成反比關(guān)系，如果企業(yè)單純?yōu)榱俗非竺抗衫麧?rùn)額最大而降低股本，增加負(fù)債，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡，財(cái)務(wù)狀況惡化甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　每股市價(jià)最大化。這種觀點(diǎn)既考慮了企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對(duì)企業(yè)每股收益的數(shù)量和時(shí)間的預(yù)期。這是因?yàn)楣善保ㄖ钙胀ü桑┑氖袌?chǎng)價(jià)格代表著所有的資本市場(chǎng)參與者對(duì)該股票發(fā)行企業(yè)價(jià)值的客觀判斷和評(píng)價(jià)，即以股票的市場(chǎng)價(jià)格代表企業(yè)的價(jià)值。這種客觀判斷和評(píng)價(jià)全面、充分地考慮了該企業(yè)現(xiàn)時(shí)和未來(lái)的獲利能力、時(shí)間因素、風(fēng)險(xiǎn)程度以及與股票市價(jià)有關(guān)的其他因素。這種觀點(diǎn)雖比前三種觀點(diǎn)更具客觀性，但它仍存在不足之處。股票市價(jià)畢竟只是企業(yè)外部資本市場(chǎng)參與者的客觀評(píng)價(jià)，是他們對(duì)企業(yè)管理者代表股東理財(cái)業(yè)績(jī)的好壞以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大小的看法，不宜以此簡(jiǎn)單地作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)。

　　股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面因素決定，在股票數(shù)量一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富達(dá)到最大。所以，股東財(cái)富最大化，又演變?yōu)楣善眱r(jià)格最大化。西方一些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為，在運(yùn)行良好的資本市場(chǎng)里，股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以理解為最大限度地提高現(xiàn)在的股票價(jià)格。與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)有其積極的方面。股東財(cái)富最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H是當(dāng)前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響；股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。但應(yīng)該看到，股東財(cái)富最大化只強(qiáng)調(diào)股東的利益，對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。另外股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。

　　二、現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇

　　（一）影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益關(guān)系人

　　要想確立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，必須分析究竟哪些利益關(guān)系人會(huì)對(duì)企業(yè)理財(cái)產(chǎn)生重要影響。與企業(yè)有關(guān)的利益集團(tuán)很多，但不一定都對(duì)企業(yè)理財(cái)產(chǎn)生重大影響，那么，究竟哪些集團(tuán)對(duì)企業(yè)理財(cái)進(jìn)而會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)產(chǎn)生影響呢？一般而言，影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)應(yīng)當(dāng)符合以下三條標(biāo)準(zhǔn)：一是必須對(duì)企業(yè)有投入，包括對(duì)企業(yè)有資金、勞動(dòng)或服務(wù)方面的投入；二是必須分享企業(yè)收益，即從企業(yè)取得諸如工資、獎(jiǎng)金、利息、股利和稅收等各種報(bào)酬；三是必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)， 即當(dāng)企業(yè)失敗時(shí)，會(huì)承擔(dān)一定損失。根據(jù)這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以認(rèn)為影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)主要有：

　　企業(yè)所有者。所有者對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懼饕�是通過(guò)股東大會(huì)和董事會(huì)體現(xiàn)出來(lái)的。從理論上講，企業(yè)重大的財(cái)務(wù)決策必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)或董事會(huì)的表決，企業(yè)經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理的任免也由董事會(huì)決定。因此，企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理有重大影響。

　　企業(yè)債權(quán)人。債權(quán)人把資金借給企業(yè)后，一般都會(huì)采取一定的保護(hù)措施，以便按時(shí)收取利息，到期收回本金。因此，債權(quán)人必然要求企業(yè)按照借款合同規(guī)定的用途使用資金，要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當(dāng)?shù)膬攤�能力。�?dāng)然，債權(quán)人權(quán)利的大小在各個(gè)國(guó)家有所不同。在日本，債權(quán)人尤其是銀行債權(quán)人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策會(huì)產(chǎn)生重大影響。

　　企業(yè)職工。企業(yè)職工包括一般員工和企業(yè)經(jīng)理人員，他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力的勞動(dòng)，必然要求取得合理報(bào)酬；職工是企業(yè)財(cái)富的創(chuàng)造者，他們有權(quán)分享企業(yè)收益；職工的利益與企業(yè)的利益緊密相連，當(dāng)企業(yè)失敗時(shí)，他們要承擔(dān)重大風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)甚至比股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)還大。在確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，必須考慮職工的利益。

　　政府。政府為企業(yè)提供各種公共服務(wù)，要分享企業(yè)收益，要求企業(yè)依法納稅，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)決策也會(huì)產(chǎn)生影響。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，政府對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響很大；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，因?yàn)閷?shí)行政企分離，政府對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響力要弱些。政府經(jīng)常通過(guò)政策誘導(dǎo)的方式影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。

　　上述分析影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的思路與傳統(tǒng)思路相比存在明顯差異。傳統(tǒng)上，人們認(rèn)為股東承擔(dān)了企業(yè)全部剩余風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)享受因經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)的全部稅后收益，所以股東擁有財(cái)務(wù)要求權(quán)又稱為“剩余要求權(quán)”。正因?yàn)閾碛惺Ｓ嘁�求�?quán)，股東在企業(yè)業(yè)績(jī)良好時(shí)可以最大限度地享受收益，在企業(yè)虧損時(shí)也將承擔(dān)全部虧損。與債權(quán)人和職工相比，股東的權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬都比較大，這決定了他們?cè)谄髽I(yè)中有著特殊的地位，所以傳統(tǒng)思路在考慮財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，都更多地從股東利益出發(fā)，選擇“股東財(cái)富最大”或“股票價(jià)格最大”。但是，現(xiàn)代意義上的企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)有很大差異，現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東當(dāng)然要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但債權(quán)人和職工所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很大，政府也承擔(dān)了相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。從歷史的角度來(lái)考察，現(xiàn)代企業(yè)的債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于歷史上債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在20世紀(jì)50年代以前，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般較低，很少有超過(guò)50%的，但現(xiàn)代企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般都較高，多數(shù)國(guó)家的平均資產(chǎn)負(fù)債率都超過(guò) 60%，有些國(guó)家的企業(yè)如我國(guó)、日本和韓國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債率接近甚至超過(guò)80%.巨額的負(fù)債使債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大大增加，實(shí)際上他們與股東共同承擔(dān)著剩余風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)代企業(yè)職工所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，也比歷史上職工承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大。歷史上工人的勞動(dòng)主要是簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng)，當(dāng)工人在一個(gè)企業(yè)失去工作之后，可以很容易地在其他企業(yè)找到基本相同的工作；而在現(xiàn)代企業(yè)中，簡(jiǎn)單的體力勞動(dòng)越來(lái)越少，復(fù)雜的腦力勞動(dòng)越來(lái)越多，職工上崗之前都必須有較好的學(xué)歷教育和職業(yè)培訓(xùn)，由于專業(yè)分工越來(lái)越細(xì)，一旦在一家企業(yè)失去工作就很難找到類似的工作，必須經(jīng)過(guò)再學(xué)習(xí)或再培訓(xùn)才能重新就業(yè)，他們承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大了。

　�。ǘ�）財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)的選擇

　　從上述分析可以看出，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān)，是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。在一定時(shí)期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可能會(huì)起主導(dǎo)作用，但從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，不能只強(qiáng)調(diào)某一利益集團(tuán)的利益而置其他集團(tuán)的利益于不顧。也就是說(shuō)，不能將財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)僅僅歸結(jié)為某一集團(tuán)的目標(biāo)。從這一意義上說(shuō)，股東財(cái)富最大化不是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，在社會(huì)主義條件下更是如此。從理論上來(lái)講，各個(gè)利益集團(tuán)的目標(biāo)都可以折中為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值不斷增長(zhǎng)，各個(gè)利益集團(tuán)都可以借此來(lái)實(shí)現(xiàn)其最終目的。為此，筆者認(rèn)為，應(yīng)以企業(yè)價(jià)值最大化作為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益者利益均衡。

　　企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值趨于最大。這—定義看似簡(jiǎn)單，實(shí)際上包括豐富的內(nèi)涵。其基本思想是將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益關(guān)系， 實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益者均衡的目標(biāo)。具體內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：一是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍之內(nèi)；二是創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；三是關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境；四是不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策請(qǐng)債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；五是關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來(lái)滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)；六是講求信譽(yù)，注意企業(yè)形象的宣傳；七是關(guān)心政府政策的變化，努力爭(zhēng)取參與政府制定政策的有關(guān)活動(dòng)，以便爭(zhēng)取出現(xiàn)對(duì)自己有利的法規(guī)。

　　以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。二是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系。三是企業(yè)價(jià)值最大化能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)兩者之間的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。因此，企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。如同從利潤(rùn)最大化向股東財(cái)富最大化轉(zhuǎn)變一樣，從股東財(cái)富最大化向企業(yè)價(jià)值最大化的轉(zhuǎn)變是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的又—次飛躍。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　企業(yè)價(jià)值最大化擴(kuò)大了考慮問(wèn)題的范圍�，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，股東、債權(quán)人、經(jīng)理階層、一般職工等，對(duì)企業(yè)的發(fā)展而言，都是缺一不可的。各方都有自身利益，共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機(jī)制，如果試圖通過(guò)損傷一方利益而使另—方獲益，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如職工罷工、債權(quán)人拒絕提供貸款、股東拋售股票、稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行罰款等，這些都不利于企業(yè)的發(fā)展。從這個(gè)意義上說(shuō)，股東財(cái)富最大化容易僅考慮股東利益而忽略其他關(guān)系人的利益，而企業(yè)價(jià)值最大化可以彌補(bǔ)上述不足。

　　企業(yè)價(jià)值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關(guān)系。從上述可以看出，合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須考慮與企業(yè)有契約關(guān)系的各個(gè)方面，但如何考慮仍是一個(gè)十分重要的問(wèn)題。企業(yè)價(jià)值最大化是在發(fā)展中考慮問(wèn)題，在企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)中滿足對(duì)方利益。如果我們把企業(yè)的財(cái)富比做—塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個(gè)部分，分屬于企業(yè)契約關(guān)系的各方-股東、債權(quán)人、職工等。從邏輯關(guān)系上來(lái)看，當(dāng)企業(yè)財(cái)富總額一定時(shí)，各方的利益是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系；當(dāng)企業(yè)的財(cái)富增加后， 各方利益都會(huì)有所增加，各種契約關(guān)系人的利益都會(huì)較好地得到滿足。這又有利于企業(yè)財(cái)富的增加，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)。

　　企業(yè)價(jià)值最大化理論與理財(cái)主體理論是一致的。理財(cái)主體假設(shè)為我們規(guī)定了財(cái)務(wù)管理的空間范圍，即財(cái)務(wù)管理工作不是漫無(wú)邊際的，而應(yīng)限制在一個(gè)在經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營(yíng)上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。具體到企業(yè)財(cái)務(wù)管理，理財(cái)主體就是具有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)的企業(yè)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該體現(xiàn)為理財(cái)主體財(cái)富的增長(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值最大化能夠滿足這一要求。而股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)卻混淆了企業(yè)這一理財(cái)主體和股東這一理財(cái)主體的關(guān)系。

　　企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)更符合我國(guó)社會(huì)主義初級(jí)階段的國(guó)情。現(xiàn)階段我國(guó)是一個(gè)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)模式的社會(huì)主義國(guó)家，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國(guó)有著獨(dú)特、復(fù)雜的發(fā)展歷程。與國(guó)外企業(yè)相比，我國(guó)企業(yè)應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)職工的利益與職工的權(quán)利，強(qiáng)調(diào)社會(huì)財(cái)富的積累，強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。所以，在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，僅僅局限于股東這一個(gè)利益集團(tuán)是不符合我國(guó)國(guó)情的，只有企業(yè)價(jià)值最大化才符合社會(huì)主義初級(jí)階段的特點(diǎn)。