產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建立是在建設(shè)和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度過(guò)程中的一項(xiàng)探索。鄧小平理論明確了什么是社會(huì)主義，怎么建設(shè)社會(huì)主義的問(wèn)題。從二十多年的實(shí)踐看來(lái)，必須堅(jiān)持進(jìn)行改革，不改革是沒(méi)有出路的。盡管改革的過(guò)程中可能出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題，我們要認(rèn)真研究，但是不能夠因?yàn)楦母镏谐霈F(xiàn)了一些問(wèn)題，就否定改革這條道路。

　　國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的是要在堅(jiān)持公有制為主體的原則下，提高國(guó)有經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量。在原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)有企業(yè)存在很多問(wèn)題和弊病。這些問(wèn)題和弊病不解決，不但不能夠?yàn)樯鐣?huì)增添財(cái)富，在某種程度上甚至?xí)粩鄵p耗社會(huì)的財(cái)富。中共十五屆四中全會(huì)決定指出，在國(guó)有企業(yè)的改革中，股權(quán)多元化是一條很重要的措施。

　　為什么需要產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)

　　改革必須要有正確的指導(dǎo)思想。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是鄧小平理論的一個(gè)重要部分，將社會(huì)主義和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來(lái)，是理論上的一項(xiàng)偉大創(chuàng)新。據(jù)我個(gè)人理解，就是要用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)手段來(lái)追求效率，用社會(huì)主義制度來(lái)保障公平。

　　我們一方面要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置上的基礎(chǔ)性作用，為此要大膽學(xué)習(xí)國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)幾百年發(fā)展過(guò)程中積累下來(lái)的行之有效的經(jīng)驗(yàn)、做法、組織方式和管理方法，并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)加以運(yùn)用。對(duì)于有些問(wèn)題，我們要膽子再大一點(diǎn)，步子再快一點(diǎn)，思想再解放一點(diǎn)。在這樣的思想指導(dǎo)下，我國(guó)建立了股票市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、股份制公司、風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，等等。

　　國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中不斷地積累經(jīng)驗(yàn)、吸取教訓(xùn)并逐漸優(yōu)化，并揚(yáng)棄了一些不合適的做法。在這方面我們一定要大膽地研究和學(xué)習(xí)，當(dāng)然也要結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)運(yùn)用。有些人說(shuō)“海歸派”把國(guó)外的一套搬到中國(guó)來(lái)行不通，我認(rèn)為他們之中有些人不了解中國(guó)的情況，搬回來(lái)的東西沒(méi)有結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)運(yùn)用，這是他們的弱點(diǎn)，但是能把國(guó)外的東西介紹到國(guó)內(nèi)來(lái)，讓更多的人了解和研究，也是有重要意義的。我在 1981年剛到美國(guó)學(xué)習(xí)管理時(shí)連股票都沒(méi)見(jiàn)過(guò)，通過(guò)學(xué)習(xí)才了解了資本市場(chǎng)的許多情況。

　　另一方面，我們要用社會(huì)主義制度來(lái)保障社會(huì)公平，特別是保障弱勢(shì)群體的合法權(quán)益。從全國(guó)看來(lái)，農(nóng)民是弱勢(shì)群體。在城市看來(lái)，下崗工人和進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民是弱勢(shì)群體。從股市看來(lái)，中小投資者是弱勢(shì)群體。因此我們?cè)谧非笮实耐瑫r(shí)，要注意保護(hù)這些弱勢(shì)群體的合法權(quán)益。要按照社會(huì)主義的原則，用制度來(lái)保障社會(huì)的公平和公正。

　　例如建立社會(huì)保障制度，就是為了這一目的。我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)外的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在原則上有所不同。就是我們要堅(jiān)持并不斷完善中國(guó)特色的社會(huì)主義制度。例如，最近全國(guó)人大常委會(huì)在審議《破產(chǎn)法》時(shí)，就遇到一個(gè)很大的問(wèn)題。按照國(guó)外的破產(chǎn)法律，在破產(chǎn)企業(yè)清算程序中，最優(yōu)先是有抵押債權(quán)者，然后是一般債權(quán)人，再后是優(yōu)先股持有者，最后才是普通股東。但是我國(guó)在制定《破產(chǎn)法》時(shí)，還充分考慮了企業(yè)破產(chǎn)以后，職工的勞動(dòng)債權(quán)（例如拖欠的職工工資）的補(bǔ)償問(wèn)題。究竟是職工的勞動(dòng)債權(quán)高于抵押債權(quán)，還是后者高于前者，還需要認(rèn)真研究。但是這個(gè)問(wèn)題的提出，就說(shuō)明我們?cè)诳紤]問(wèn)題時(shí)和國(guó)外資本主義制度下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有所不同。

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)確實(shí)是在我國(guó)當(dāng)前的具體情況下出現(xiàn)的一類新的資本市場(chǎng)，可以說(shuō)是國(guó)外基本沒(méi)有的。國(guó)外的產(chǎn)權(quán)交易或是通過(guò)買賣雙方的協(xié)商，或是通過(guò)資本市場(chǎng)，包括主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)和柜臺(tái)交易（也可稱之為三板市場(chǎng)）。

　　為什么產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在我國(guó)有存在的必要性？我認(rèn)為，首先，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整和國(guó)有企業(yè)的改造，國(guó)有經(jīng)濟(jì)要從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中退出，是用行政的手段還是市場(chǎng)的手段？顯然用后者更好。這樣大量的戰(zhàn)略性調(diào)整，需要有市場(chǎng)為依托。而在資本主義國(guó)家則并不存在這樣的問(wèn)題。

　　其次，資本市場(chǎng)在我國(guó)還不夠發(fā)達(dá)，我國(guó)股市的市值名義上是GDP的40％左右，實(shí)際上2/3是不能流通的，真正的流通股只是GDP的百分之十幾。而根據(jù)世行的數(shù)據(jù)，2002年底，全世界股市的市值為GDP的93％，發(fā)達(dá)國(guó)家是130％，因此我國(guó)的股市還不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。而且近幾年來(lái)，我國(guó)股市本身處于低潮，不可能讓更多的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換。

　　第三，我國(guó)現(xiàn)在也確實(shí)需要不斷推進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。例如風(fēng)險(xiǎn)投資就需要有退出機(jī)制，因此在在深圳股票交易所設(shè)立了中小企業(yè)板塊。但這個(gè)板塊目前還很小，而且目標(biāo)較窄，解決不了多少問(wèn)題。

　　第四，由于國(guó)有企業(yè)內(nèi)部人控制的問(wèn)題比較普遍，由經(jīng)營(yíng)者代表所有者與買方洽談時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)定價(jià)不當(dāng)，甚至私下交易等問(wèn)題，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

　　由此可見(jiàn)，為了更好地幫助國(guó)有企業(yè)改制，必須要尋找另一條道路，那就是建立產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。產(chǎn)權(quán)交易通過(guò)市場(chǎng)的好處在于，一是能夠更好地配置資源，二是能夠發(fā)現(xiàn)價(jià)格，三是能夠改善信息不對(duì)稱，而信息不對(duì)稱往往是造成交易不能公平和公正的重要原因。

　　這幾年我曾多次在西部和東北考察，我認(rèn)為東北有強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)，有比較高素質(zhì)的人才，最缺的就是資本。西部大開(kāi)發(fā)，人才和資本都缺乏。沒(méi)有增量資本的輸入，就難以盤活大量的國(guó)有資產(chǎn)。我今年8月份帶了一批專家學(xué)者到遼寧，進(jìn)行利用外資和民間資本來(lái)支持東北老工業(yè)基地振興的調(diào)研。這次調(diào)研使我們深切感受到，只有引進(jìn)外資和民資來(lái)盤活東北的國(guó)有資產(chǎn)，才能真正實(shí)現(xiàn)振興東北的目標(biāo)。當(dāng)然國(guó)家應(yīng)該給以扶持，但我認(rèn)為長(zhǎng)期靠財(cái)政轉(zhuǎn)移支付是難以為繼的，而且只靠政府的扶持，也不符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則。

　　我到西部去考察時(shí)，有些政府官員提出國(guó)家應(yīng)將70％的投資投到西部。如果真的是這樣，那整個(gè)國(guó)家的效益就會(huì)大大降低。按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，盡管目前投資1元錢在沿海地區(qū)，所產(chǎn)生的效益要比西部高，但還是要把一部分資金投到西部，以縮小地區(qū)差距，但如果說(shuō)硬要達(dá)到投資總量的70％，那豈不又成計(jì)劃經(jīng)濟(jì)了。

　　所以，無(wú)論從西部大開(kāi)發(fā)還是振興東北老工業(yè)基地看來(lái)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)都會(huì)起到重要的作用。我在遼寧考察時(shí)，專門同省委書(shū)記和省長(zhǎng)講到產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，還請(qǐng)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的同志到東北去給他們傳授建立產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。

　　但是我們也要認(rèn)識(shí)到，建立產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，可以說(shuō)是沒(méi)有先例的工作，是一項(xiàng)艱苦的探索，需要我們?cè)趯?shí)踐中不斷的總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步進(jìn)行完善，不可能一蹴而就。

　　為了促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)健康發(fā)展，我在國(guó)家自然科學(xué)基金委員會(huì)的支持下，組織了一批專家學(xué)者正在對(duì)我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)與管理方面的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究。我認(rèn)為這項(xiàng)研究應(yīng)當(dāng)達(dá)到以下四項(xiàng)目標(biāo)。

　　目標(biāo)一　探討理論基礎(chǔ)

　　首先要明確產(chǎn)權(quán)的內(nèi)涵。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題已經(jīng)做過(guò)很多研究，但如何真正結(jié)合中國(guó)的情況，對(duì)產(chǎn)權(quán)的概念進(jìn)行剖析，還是相當(dāng)困難的。最近全國(guó)人大常委會(huì)在審議物權(quán)法，在一審時(shí)就遇到了兩個(gè)產(chǎn)權(quán)內(nèi)涵的問(wèn)題，一是國(guó)有控股和參股企業(yè)，二是農(nóng)民的土地。這兩個(gè)大問(wèn)題的產(chǎn)權(quán)都是比較復(fù)雜的。

　　例如，按照對(duì)產(chǎn)權(quán)的一般理解，那就是當(dāng)出資人將資本（包括國(guó)有資本）投入企業(yè)以后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)擁有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)的法人代表應(yīng)當(dāng)有按照章程支配其法人財(cái)產(chǎn)的權(quán)力。例如甲方出1000萬(wàn)資金，乙方出20輛汽車，合資成立一家企業(yè)，這20輛汽車投入這個(gè)企業(yè)后，就成了企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)，乙方不應(yīng)認(rèn)為這20輛汽車還是我的，因此必須要由我來(lái)支配，總經(jīng)理要賣掉一輛汽車都要經(jīng)過(guò)我同意。由此可見(jiàn)，在國(guó)有控股和參股企業(yè)中，重大事項(xiàng)應(yīng)由董事會(huì)來(lái)決策，國(guó)家出資人的代表通過(guò)董事會(huì)來(lái)履行其職責(zé)，政府不應(yīng)直接干涉。但是有些人又確實(shí)擔(dān)心，這樣會(huì)產(chǎn)生內(nèi)部人控制的問(wèn)題，造成國(guó)有資產(chǎn)流失，因此不能承認(rèn)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，企業(yè)管理者處置企業(yè)資產(chǎn)時(shí)必須經(jīng)政府有關(guān)部門同意。

　　又如，農(nóng)民的土地問(wèn)題，理論上土地是集體所有的，因此集體有處置土地的權(quán)力。但是農(nóng)民如果失去土地就可能會(huì)失去生活來(lái)源，現(xiàn)在發(fā)生的不少問(wèn)題就是由于征地產(chǎn)生的。如果鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府利用集體的名義，低價(jià)把農(nóng)民的土地收回，那就會(huì)造成很多社會(huì)問(wèn)題。如何給農(nóng)民合理的補(bǔ)償，并解決失地農(nóng)民的就業(yè)和社會(huì)保障等問(wèn)題，都是需要妥善處理的。上述兩個(gè)問(wèn)題都涉及產(chǎn)權(quán)的內(nèi)涵，我認(rèn)為不能照搬國(guó)外的理論，還要結(jié)合我國(guó)的具體情況來(lái)研究。

　　其次是界定產(chǎn)權(quán)的邊界。例如在國(guó)有企業(yè)改革中就有各種說(shuō)法，有人說(shuō)，我們這個(gè)企業(yè)雖然說(shuō)是國(guó)有企業(yè)，但企業(yè)上繳給國(guó)家的利潤(rùn)早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)家的投入，因此企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)富是我們職工創(chuàng)造的，其產(chǎn)權(quán)應(yīng)該屬于職工。我認(rèn)為這種說(shuō)法是片面的，因?yàn)樵谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)有一些優(yōu)惠政策，例如減免稅等等，企業(yè)的土地是由國(guó)家免費(fèi)供應(yīng)的，職工的住房、醫(yī)療、養(yǎng)老等也都是國(guó)家包下來(lái)的，這些也都應(yīng)當(dāng)算作國(guó)家的投入。而且企業(yè)利用國(guó)家投入積累起來(lái)的資產(chǎn)，也理應(yīng)算是國(guó)有資產(chǎn)。當(dāng)然，在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，存在著一個(gè)轉(zhuǎn)制成本的問(wèn)題。由于國(guó)家不再包職工的住房、醫(yī)療、養(yǎng)老等費(fèi)用，對(duì)于老職工的這些問(wèn)題還是應(yīng)該從其創(chuàng)造的財(cái)富中妥善解決。這個(gè)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)從理論上說(shuō)清楚。

　　第三是產(chǎn)權(quán)的定價(jià)。我一直強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)權(quán)定價(jià)要注意三個(gè)方面。第一是有形資產(chǎn)的定價(jià)。這個(gè)問(wèn)題看起來(lái)比較簡(jiǎn)單。但其中有兩個(gè)問(wèn)題要注意，一是是否全面。例如是否包括了土地的使用權(quán)，有些外資和民資收購(gòu)國(guó)有企業(yè)，主要是看中了其土地的價(jià)值。二是是否合理。例如國(guó)有企業(yè)的設(shè)備的定價(jià)要考慮到它的無(wú)形折舊。因?yàn)殡S著技術(shù)的進(jìn)步，設(shè)備的價(jià)格不應(yīng)以原來(lái)的購(gòu)入價(jià)格為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算，而應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)在購(gòu)入的價(jià)格（重置價(jià)格）為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算。由此可見(jiàn)，買方和賣方都要公正合理地對(duì)有形資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。第二是無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)，包括人力資本、知識(shí)資本、社會(huì)資本，等等，我認(rèn)為這部分資產(chǎn)在某種程度上可能比有形資產(chǎn)更值錢，例如一個(gè)著名的品牌就可能價(jià)值連城。第三是動(dòng)態(tài)資產(chǎn)的評(píng)估。動(dòng)態(tài)評(píng)估是建立在人們對(duì)企業(yè)未來(lái)的信心的基礎(chǔ)上的，實(shí)際上是評(píng)估企業(yè)的遠(yuǎn)景價(jià)值。如何判斷企業(yè)未來(lái)收益的預(yù)期，這是相當(dāng)復(fù)雜的。我們國(guó)內(nèi)在這方面確實(shí)是一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。希望這次課題組能仔細(xì)研究這些問(wèn)題。我認(rèn)為，目前有些國(guó)有企業(yè)的有形資產(chǎn)是負(fù)的，加上無(wú)形折舊可能負(fù)得更多，為什么還有人愿意出較高的價(jià)錢來(lái)收購(gòu)，實(shí)際就看上了它的無(wú)形資產(chǎn)加上動(dòng)態(tài)資產(chǎn)。只有把這三方面的評(píng)估技術(shù)都掌握了，我們才能說(shuō)真正掌握了資產(chǎn)定價(jià)的理論和方法。

　　目標(biāo)二　評(píng)介國(guó)外經(jīng)驗(yàn)

　　盡管國(guó)外沒(méi)有產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，但還要認(rèn)真介紹、評(píng)論、學(xué)習(xí)并吸收國(guó)外有關(guān)方面的經(jīng)驗(yàn)，包括交易規(guī)則、監(jiān)管辦法、內(nèi)部管理，等等。例如國(guó)外對(duì)資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本思路是從信息披露入手，首先要保障信息披露的真實(shí)、全面和及時(shí)。我們對(duì)于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管，是否也可以考慮從信息披露入手。此外，監(jiān)管部門究竟該管什么和不該管什么，也可以參考國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)。例如我認(rèn)為證監(jiān)會(huì)不應(yīng)該對(duì)股市的漲落負(fù)責(zé)，而是對(duì)股市的公平、公開(kāi)和公正負(fù)責(zé)，對(duì)于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也應(yīng)當(dāng)遵循這一原則。

　　在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的內(nèi)部管理上，應(yīng)當(dāng)完善其法人治理制度。制度本身就包含兩個(gè)方面，一是體制，二是機(jī)制，這二者是互相依存的。例如證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司一定要有三名獨(dú)立董事。從體制上來(lái)說(shuō)是很重要的，因?yàn)檫@可以更好地保護(hù)中小投資者的利益，防止內(nèi)部交易和虛假信息。但是，僅有體制上的規(guī)定是不夠的，還要有機(jī)制上的規(guī)定。例如獨(dú)立董事的任職資格、報(bào)酬等。如果任職資格定得太高，沒(méi)有幾個(gè)人夠格，只好都請(qǐng)著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)?yè)?dān)任。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家要當(dāng)十幾個(gè)上市公司的獨(dú)立董事，那他們就難以“懂”事了。如果任職條件定得太低，不懂金融、經(jīng)濟(jì)和管理的人都能去當(dāng)，那就難以發(fā)揮獨(dú)立董事應(yīng)有的作用。如果獨(dú)立董事的報(bào)酬定得太低，他們就沒(méi)有積極性，不去“懂”事；定得太高，又有可能被管理層收買，不能“獨(dú)立”。由此可見(jiàn)，建立和健全法人治理制度，既要解決體制問(wèn)題，又要解決機(jī)制問(wèn)題。我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在建立法人治理制度的過(guò)程中，在許多方面都可以參考國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)。

　　目標(biāo)三　完善政策框架

　　所謂政策框架，就是法律、法規(guī)及有關(guān)的政策，我認(rèn)為大體上有四個(gè)方面的問(wèn)題。一個(gè)是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的定位，是事業(yè)單位，還是非盈利單位，等等。第二是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能，我們現(xiàn)在主要是搞國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，實(shí)際上民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易也越來(lái)越需要市場(chǎng)了。根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的統(tǒng)計(jì)，在產(chǎn)權(quán)交易中國(guó)有企業(yè)占47％，非國(guó)有企業(yè)占53％，因此市場(chǎng)的功能還需要更為完備。第三就是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有什么樣的權(quán)限。特別是內(nèi)部的自主權(quán)，監(jiān)管部門哪些事情該管，哪些事情不該管。第四是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的配置，據(jù)了解現(xiàn)在全國(guó)有 200多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，這說(shuō)明了各地對(duì)建設(shè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的積極性。但是我認(rèn)為應(yīng)該先分析市場(chǎng)究竟有多大。我敢斷定，全國(guó)這200多家產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，除非有政府不斷的支持，將來(lái)可能有不少家會(huì)維持不下去。我認(rèn)為對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的建立規(guī)定一定的準(zhǔn)入條件，并不違反市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，而且在進(jìn)入以后，還應(yīng)當(dāng)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)扶優(yōu)汰劣。

　　目標(biāo)四　分析實(shí)施難點(diǎn)

　　在發(fā)展我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的過(guò)程中，還必須分析實(shí)施中的難點(diǎn)，認(rèn)真研究解決。我想提出七個(gè)問(wèn)題，請(qǐng)大家考慮。第一是產(chǎn)權(quán)的合理定價(jià)問(wèn)題，產(chǎn)權(quán)評(píng)估的結(jié)果肯定是重要的定價(jià)依據(jù)，但也不能完全按照評(píng)估的結(jié)果來(lái)定價(jià)，甚至認(rèn)為以低于評(píng)估的價(jià)格出售國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)就是國(guó)有資產(chǎn)流失。評(píng)估價(jià)格只是個(gè)重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，最后還是要通過(guò)市場(chǎng)來(lái)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，否則可能會(huì)造成“有行無(wú)市”。

　　第二是異地并購(gòu)，現(xiàn)在200多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，如果都是只搞自己當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)權(quán)交易，那是不可取的。例如東北和西部的企業(yè)，不少是需要東部的企業(yè)去異地并購(gòu)的。對(duì)異地并購(gòu)不應(yīng)該設(shè)置障礙，否則就失去了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)本身的作用。我認(rèn)為陜西決定設(shè)立上海聯(lián)交所的分所，是很聰明的辦法，實(shí)際上是消除了異地并購(gòu)的障礙。

　　第三是外資并購(gòu)問(wèn)題。我認(rèn)為外資并購(gòu)按規(guī)定來(lái)說(shuō)，如果并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，應(yīng)該通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。當(dāng)然外方可能更愿意通過(guò)私下談判。但是作為國(guó)有資產(chǎn)管理部門，提出這一要求也是合理的。這樣可以防止國(guó)有企業(yè)內(nèi)部人控制，內(nèi)外勾結(jié)而將國(guó)有資產(chǎn)賤賣。

　　第四是股權(quán)托管，如果規(guī)定國(guó)資轉(zhuǎn)讓都要通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，那么國(guó)有資產(chǎn)的股權(quán)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行托管。這個(gè)問(wèn)題比較大，還要進(jìn)行分析研究。

　　第五是信息共享。如果現(xiàn)有的200多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)都去搞自己的信息平臺(tái)，不但成本非常高，效率也會(huì)很低。一定要努力實(shí)現(xiàn)信息共享，建立連結(jié)各個(gè)產(chǎn)權(quán)交易所的信息網(wǎng)絡(luò)。

　　第六是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。風(fēng)險(xiǎn)有各種類型，包括自然風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，等等。要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)參考國(guó)外的做法，加強(qiáng)內(nèi)部管理，要建立現(xiàn)代化的保險(xiǎn)制度，還要增強(qiáng)信息的對(duì)稱。

　　第七是破產(chǎn)企業(yè)剩余資產(chǎn)的處置，能否與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，這也是值得探討的。因?yàn)槠飘a(chǎn)企業(yè)有個(gè)償還債務(wù)的問(wèn)題，其剩余資產(chǎn)也需要有合理的定價(jià)。

　　最后，我想對(duì)大家提幾點(diǎn)希望。我認(rèn)為專家學(xué)者在進(jìn)行研究時(shí)，首先一定要實(shí)事求是。要理論結(jié)合實(shí)際、尊重實(shí)踐，刻苦鉆研，獨(dú)立思考。

　　我們應(yīng)當(dāng)注意三個(gè)方面的問(wèn)題。一是要維護(hù)社會(huì)的公平和公正，要多說(shuō)真話實(shí)話，少說(shuō)空話套話，不說(shuō)大話假話。我們要尊重領(lǐng)導(dǎo)，但不迎合領(lǐng)導(dǎo)。我覺(jué)得這是學(xué)者應(yīng)有的品質(zhì)。如果我們都去論證領(lǐng)導(dǎo)的指示，那就沒(méi)必要做研究了。我們要根據(jù)這一課題總的指導(dǎo)精神，來(lái)研究如何提高產(chǎn)權(quán)交易的效率，維護(hù)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的公平和公正。

　　其次是一定要注意論點(diǎn)和論據(jù)的結(jié)合。我國(guó)的管理學(xué)家大體由兩部分人組成。一部分人是從社會(huì)科學(xué)方面轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)有比較深的造詣，有時(shí)能夠一針見(jiàn)血地提出某種觀點(diǎn)，但是他們數(shù)量分析的能力較差，往往難以用定量的論據(jù)來(lái)支持他們的論點(diǎn)。另一類是從自然科學(xué)轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的，他們數(shù)量的分析能力很強(qiáng)，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論功底不深，有時(shí)他們通過(guò)數(shù)量分析得出來(lái)的論點(diǎn)甚至?xí)`反經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)。所以我一直認(rèn)為，這兩部分人應(yīng)該互相學(xué)習(xí)，否則就不可能真正做到實(shí)事求是。

　　第三，就是專家學(xué)者看問(wèn)題，要注意盡可能地全面，避免片面性，更不要嘩眾取寵。專家學(xué)者提出的觀點(diǎn)要真正建立在論點(diǎn)和論據(jù)的結(jié)合上，建立在對(duì)問(wèn)題全面分析的基礎(chǔ)上，否則就容易誤導(dǎo)公眾。有人批評(píng)國(guó)有企業(yè)改制，自稱是“皇帝的新衣”中那個(gè)敢于說(shuō)皇帝沒(méi)穿衣服的小孩子。我們當(dāng)然要保護(hù)和尊重他們發(fā)表意見(jiàn)的權(quán)利，但是我們并不同意他片面的觀點(diǎn)。我一直在研究和思考國(guó)有企業(yè)改制中的問(wèn)題，特別是在改制的過(guò)程中如何避免國(guó)有資產(chǎn)的流失并保持社會(huì)的穩(wěn)定。但我們也應(yīng)清醒地看到，國(guó)有企業(yè)不改革是沒(méi)有出路的，不能因?yàn)槌鲆恍﹩?wèn)題，就否定了整個(gè)改革。我希望專家學(xué)者不要當(dāng) “瞎子摸象”寓言中的瞎子摸著大象的腿就說(shuō)象像柱子，象腿確實(shí)像柱子，但象的全身并不像柱子。

　　最后，我希望大家，要從實(shí)際出發(fā)，要尊重實(shí)踐； 要刻苦鉆研，使自己發(fā)表的意見(jiàn)，既有論點(diǎn)，又有論據(jù)； 還要獨(dú)立思考，把經(jīng)驗(yàn)上升成符合中國(guó)國(guó)情的產(chǎn)權(quán)交易理論。如果能做到這樣，就可以使我們的研究達(dá)到較高的水平。我希望從事產(chǎn)權(quán)交易理論研究和運(yùn)作實(shí)踐的同志們能夠互相結(jié)合，共同為建設(shè)和完善我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)而努力。