經(jīng)營者最關(guān)心之點(diǎn)是企業(yè)的收益性、安全性、效益性及成長性。對其進(jìn)行經(jīng)營分析的基本方法是：首先確定分析目標(biāo)，然后對報(bào)表的實(shí)際數(shù)據(jù)采用比率法計(jì)算其數(shù)值，并與過去的業(yè)績或同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)值進(jìn)行比較，最終判斷其結(jié)論。筆者就企業(yè)經(jīng)營的幾種分析方法試作探討。

　　一、收益性分析方法

　　收益性就是企業(yè)賺取利潤的能力。從損益表中只能了解到盈虧額，分析不出因果關(guān)系，也評價(jià)不出好壞程度。因此，需要通過財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目之間的聯(lián)系來評價(jià)企業(yè)的收益性。企業(yè)收益性水平高，意味著企業(yè)可獲取的回報(bào)高，同時(shí)說明企業(yè)的資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)合理，并在經(jīng)營活動(dòng)中有效地運(yùn)用，為企業(yè)安全性打下了牢固的基礎(chǔ)。

　　反映企業(yè)收益性指標(biāo)有很多，通常使用的主要有：

　　1.銷售凈利率

　　銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計(jì)算公式為：

　　銷售利率＝（凈利／銷售收入）×100％

　　該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，也是反映投資者從銷售收入中獲得收益的比率。凈利率低說明企業(yè)管理當(dāng)局未能創(chuàng)造足夠的銷售收入或未能控制好成本、費(fèi)用或者皆有。利用這一比率時(shí)，投資者不僅要注意凈利的絕對數(shù)量，而且也要注意到它的質(zhì)量，即會(huì)計(jì)處理是否謹(jǐn)慎，是否多提壞帳準(zhǔn)備和折舊費(fèi)來減少凈利。

　　2.毛利率

　　毛利率是銷售收入扣減產(chǎn)品銷售成本后的余額，它反映的是企業(yè)生產(chǎn)效率的高低，是企業(yè)利潤的源泉。計(jì)算公式：

　　毛利率＝毛利潤／銷售收入

　　與此相關(guān)的是銷售成本率，其公式為：

　　銷售成本率＝銷售成本／銷售收入＝1－毛利率

　　毛利率的變化與多種因素有關(guān)，是銷售收入與產(chǎn)品成本變動(dòng)的綜合結(jié)果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化，產(chǎn)品成本上升時(shí)，產(chǎn)品售價(jià)往往難以及時(shí)隨之調(diào)整，從而表現(xiàn)為毛利率的下降；如果企業(yè)通過改善經(jīng)營管理、加強(qiáng)技術(shù)改造等措施降低了產(chǎn)品成本，則相應(yīng)地表現(xiàn)為毛利率的上升。企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對毛利率也產(chǎn)生很大的影響。當(dāng)企業(yè)由生產(chǎn)微利產(chǎn)品轉(zhuǎn)向生產(chǎn)高利產(chǎn)品時(shí)，毛利率將顯著上升，從而增加凈利，提高投資者的報(bào)酬率。

　　3.資產(chǎn)凈利率

　　資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效果越好，說明企業(yè)在增收節(jié)支和加速資金周轉(zhuǎn)方面取得了良好效果。資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，其計(jì)算公式為：

　　資產(chǎn)凈利率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

　　又可分解為：資產(chǎn)凈利率＝銷售收入／資產(chǎn)平均總額×年銷售凈利潤／年銷售收入

　　從上式中可知，資產(chǎn)凈利率的高低由銷售凈利率和資金周轉(zhuǎn)率決定。資金周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)凈利率越高，同時(shí)提高收益。但若資金周轉(zhuǎn)率過高，則會(huì)導(dǎo)致資金不足，降低安全性（流動(dòng)性）。而且從以上指標(biāo)分析中可知，要提高企業(yè)效益就必須增加銷售收入，降低產(chǎn)品成本，加快資金周轉(zhuǎn)率來增加凈利。

　　進(jìn)行收益分析，還應(yīng)考核一些有用比率，一是銷售退回和折讓比率，即銷售退回和折讓除以銷售收入。這一比率高，說明生產(chǎn)或銷售部門存在問題，應(yīng)及時(shí)檢查另一個(gè)比率：銷售折扣比率，即用銷售折扣除以銷售收入。用這一比率可了解競爭對手的銷售政策，從而調(diào)整自己的銷售戰(zhàn)略，增加銷售收入，提高凈利。

　　二、安全性分析方法

　　企業(yè)安全性主要是保證能收回本金和固定性收益。影響企業(yè)安全性的主要因素是企業(yè)的資本流動(dòng)性和資本結(jié)構(gòu)的合理性。它可通過資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)項(xiàng)目之間相互比較來分析。資本流動(dòng)性所反映的是到期償債能力，當(dāng)然還有分析資本結(jié)構(gòu)的合理問題。反映投資安全性的主要指標(biāo)有：支付能力、資金和資源利用效率、資本結(jié)構(gòu)合理性分析。

　　1.支付能力分析

　　分析企業(yè)是否有維持一定的短期償債能力，對于企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表使用者而言非常重要。如果某一企業(yè)無法維持其短期償債能力，連帶也無法維持其長期償債能力，同樣也滿足不了股東對股利的要求，最終會(huì)陷入企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難，甚至可能難逃破產(chǎn)的厄運(yùn)。短期償債能力是企業(yè)活動(dòng)的主要憑籍，短期償債能力薄弱，不僅維持日常交易活動(dòng)艱難，而且根本談不上如何計(jì)劃未來。分析支付能力的主要指標(biāo)有：

　?。?）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系， 表示每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)來作還款的保證。一般來說，企業(yè)的流動(dòng)比率越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。對于投資人來講，流動(dòng)比率越高越好。因?yàn)楸嚷试礁撸Y金流動(dòng)越暢通，投資者的短期投資行為越有保障。

　　流動(dòng)比率因受到若干因素的影響，實(shí)際上是無法為各種行業(yè)確定一項(xiàng)共同的標(biāo)準(zhǔn)的。一般來說，凡營業(yè)周期較短的企業(yè)，其流動(dòng)比率也較低。因?yàn)闋I業(yè)周期較短，就意味著具備較高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，而且無須儲(chǔ)存大量存貨，所以其流動(dòng)比率可以相對降低。反之，如果營運(yùn)周期較長，則其流動(dòng)比率會(huì)相應(yīng)提高。因此，企業(yè)投資者在分析流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)與行業(yè)平均比率或以前各期比率相比較來判斷流動(dòng)比率是偏高還是偏低。計(jì)算流動(dòng)比的公式為：

　　流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債

　　其中：流動(dòng)資產(chǎn)＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物＋應(yīng)收帳款＋存貨＋預(yù)付費(fèi)用

　　由上列各項(xiàng)因素得知，流動(dòng)比率表示企業(yè)在其特定時(shí)點(diǎn)可使用的靜止?fàn)顟B(tài)的資源，是一種存量觀念。因?yàn)槠浞肿臃帜付既∽詴r(shí)點(diǎn)報(bào)表——資產(chǎn)負(fù)債表，不能代表全年平均的一般狀況，而這種靜止?fàn)顟B(tài)的資金償付概念顯然與未來真正資金流動(dòng)的情形無必然的因果關(guān)系，流動(dòng)比率僅顯示在未來短期內(nèi)資金流入與流出的可能途徑。事實(shí)上，此項(xiàng)資金流量與銷售、利潤及經(jīng)營情況等因素，具有密切的關(guān)聯(lián)性；而這些因素在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，均未予考慮。

　　總而言之，企業(yè)在采用流動(dòng)比率對企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)，尚須配合其他各項(xiàng)分析工具，才能作出最后的判斷。

　?。?）速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率也是檢驗(yàn)企業(yè)短期償債能力的一個(gè)有效工具。它反映的是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指現(xiàn)金、有價(jià)證券及應(yīng)收帳款等各項(xiàng)可迅速支付流動(dòng)負(fù)債的資產(chǎn)。在流動(dòng)資產(chǎn)中，預(yù)付費(fèi)用是變現(xiàn)能力最差的項(xiàng)目。例如預(yù)付租金、預(yù)付保險(xiǎn)費(fèi)等，因在合同中訂有不可退回的條款，故其變現(xiàn)能力為零，一般的預(yù)付費(fèi)用也很難收回而轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。存貨項(xiàng)目中作為安全庫存的那一部分資產(chǎn)，幾乎是一項(xiàng)長期資產(chǎn)。而原材料、在制品等存貨的變現(xiàn)能力較低，部分存貨可能已被抵押給特殊債權(quán)人，并且企業(yè)在為償債和清算而被迫出售庫存品時(shí)，其價(jià)格也往往受到不利的影響。速動(dòng)比率的計(jì)算，就是將這些變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)扣除后，由剩下的現(xiàn)金有價(jià)證券和應(yīng)收帳款等迅速變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債除后得到。

　　一般報(bào)表分析者認(rèn)為，企業(yè)的速動(dòng)比率至少要維持在1.0 以上才算具有良好的財(cái)務(wù)狀況。通常情況下，速動(dòng)比率的變化趨勢與流動(dòng)比率是密切相關(guān)的，也就是說，通過分析兩者中任何一項(xiàng)比率，都可以得到關(guān)于短期流動(dòng)性改善或惡化情況的相同信息。影響流動(dòng)比率變化的因素，通常情況下也會(huì)影響速動(dòng)比率變化。一般而言，流動(dòng)性不斷惡化的財(cái)務(wù)狀況會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大，不安全。

　　2.資金、資源利用效率分析

　　合理地籌措資金，有效地運(yùn)用資金，是企業(yè)科學(xué)經(jīng)營管理的條件，是分析企業(yè)安全性的重要指標(biāo)。具體指標(biāo)有：

　?。?）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)賒銷收入凈額與平均應(yīng)收帳款余額的比率，用以反映企業(yè)應(yīng)收帳款的流動(dòng)程度。它是用來分析應(yīng)收帳款的合理性與收帳效率的指標(biāo)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率只是靜態(tài)地說明了企業(yè)償還短期債務(wù)能力；而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率則動(dòng)態(tài)地補(bǔ)充說明了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)而說明企業(yè)短期償債能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式為：

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝賒銷凈額／平均應(yīng)收帳款余額

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和利用情況。周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)在短期內(nèi)收回貨款，利用營業(yè)產(chǎn)生的資金支付短期債務(wù)的能力強(qiáng)，在一定程度上可彌補(bǔ)流動(dòng)性比率低的不利影響，使資金流動(dòng)安全。企業(yè)現(xiàn)存問題中，存在應(yīng)收帳款因收不回來而形成的呆帳。因此，分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款壞帳備抵率來分析。即壞帳備抵與應(yīng)收帳款總額之比。該比率如逐年增加，企業(yè)應(yīng)注意應(yīng)收帳款有效性問題，因它必須連帶影響應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)性，影響資金安全性。

　?。?）存貨周轉(zhuǎn)率。 存貨周轉(zhuǎn)率是一特定期間的存貨余額對期間銷貨成本的比例關(guān)系，用以衡量企業(yè)存貨通過銷售實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)的速度。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨往往占有相當(dāng)份量。因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)為了銷售的需要都維持相當(dāng)數(shù)量的存貨，如存貨不足，不能及時(shí)供貨，銷售就會(huì)因減少而導(dǎo)致凈利的降低，影響長期償還能力，降低資金流動(dòng)的安全性。

　　存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／平均庫存額或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360 ／存貨周轉(zhuǎn)率

　　上式反映了與銷售量相比，存貨利用效率的高低。存貨周轉(zhuǎn)率高，表時(shí)存貨的使用效率高，存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)相對降低，資金流動(dòng)的安全有保障。但存貨周轉(zhuǎn)率過高也有問題，如庫存水平太低，未設(shè)置應(yīng)有安全庫存、經(jīng)常性缺貨、采購次數(shù)過于頻繁、批量太小，造成庫存成本過高。存貨周轉(zhuǎn)率過低，通常是企業(yè)庫存管理不良、產(chǎn)供銷配合不好、庫存積壓和資金積壓的結(jié)果。這樣會(huì)導(dǎo)致企業(yè)庫存成本上升，減弱資金流動(dòng)安全性。

　　在企業(yè)實(shí)際工作中，如果存貨中存在劣質(zhì)積壓品，就會(huì)影響周轉(zhuǎn)率的真實(shí)性，從而不能真實(shí)反映企業(yè)資金流動(dòng)安全性，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行改善處理。

　　（3）長期資產(chǎn)與所有者權(quán)益比率。從這個(gè)比率中， 可以看出自有資金的動(dòng)向，可通過企業(yè)的資源配置結(jié)構(gòu)來反映企業(yè)資金流動(dòng)的安全性。一般而言，該比率較低，資金流動(dòng)安全性較高；比率低，所有者權(quán)益的收益率會(huì)降低。在美國通常以1.0做為標(biāo)準(zhǔn)比率使用， 如該比率小于1.0說明該企業(yè)固定資產(chǎn)全部由自有資金來解決， 剩余部分用于流動(dòng)資產(chǎn)中；如該比率大于1.0，則說明自有資金不足， 不足部分由長期債務(wù)來解決。企業(yè)如以長期舉債方式過多地購置固定資產(chǎn)，企業(yè)將處于危險(xiǎn)邊緣。因此，企業(yè)往往利用該指標(biāo)來考核資金、資源利用效率。

　?。?）長期資產(chǎn)與長期資金比率。一般而言， 企業(yè)的長期資產(chǎn)如長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，一般用自有資金和長期負(fù)債等長期運(yùn)用的基金來支持。因此，長期資產(chǎn)與長期資金比率以低于1.0為好； 如果該比率高于1.0， 說時(shí)企業(yè)長期資產(chǎn)的一部分是由流動(dòng)負(fù)債來支持的，這樣則會(huì)降低企業(yè)的資金、資源利用效率。

　　3.資本結(jié)構(gòu)的安全性分析

　　企業(yè)保持較好的資金流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)的合理性，提高資金收益率，是保障企業(yè)投資安全性的重要指標(biāo)。進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)合理性分析，目的在于衡量企業(yè)的長期償債能力。評價(jià)企業(yè)的長期償債能力時(shí)，不僅要分析企業(yè)償還本金的能力，也要分析其支付利息的能力。具體指標(biāo)有：

　　（1）資產(chǎn)負(fù)債率。 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。計(jì)算公式為：

　　資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額×100％

　　資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大比重是通過借貸獲取的。對投資者而言，負(fù)債對總資產(chǎn)的比率越小，表明所有者權(quán)益的比率越大，則企業(yè)的資金力量越強(qiáng)，資金收益率低。它希望以較高的負(fù)債比率，擴(kuò)大企業(yè)獲利基礎(chǔ)，并以較少的投資即可控制整個(gè)企業(yè)。但若負(fù)債比率過高，而企業(yè)狀況良好，當(dāng)然可通過財(cái)務(wù)杠桿作用使投資者獲得較高的報(bào)酬率；倘企業(yè)狀況不佳，利息費(fèi)用將使之不堪重負(fù)，有導(dǎo)致破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

　　（2）所有者權(quán)益比率。 所有者權(quán)益比率是企業(yè)所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。

　　所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益／資產(chǎn)總額

　　由會(huì)計(jì)恒等式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益）可以得出：負(fù)債／資產(chǎn)＋所有者權(quán)益／資產(chǎn)＝1，即負(fù)債比率＋所有者權(quán)益比率＝1.由此，權(quán)益比率是負(fù)債比率的反面，兩者表達(dá)相同的狀況，實(shí)際應(yīng)用時(shí)，只求其一即可。

　?。?）負(fù)債與所有者權(quán)益比率。 負(fù)債與所有者權(quán)益比率反映了兩者的比例關(guān)系。計(jì)算公式為：

　　負(fù)債與自有資金比率＝負(fù)債總額／所有者權(quán)益

　　負(fù)債與所有者權(quán)益比率，與前兩個(gè)比率意義基本一致，分別從不同角度表達(dá)了同一事實(shí)。由會(huì)計(jì)恒等式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益）可得：

　　資產(chǎn)／所有者權(quán)益＝負(fù)債／所有者權(quán)益＋1

　　或負(fù)債與所有者權(quán)益比率＝1／所有者權(quán)益－1＝負(fù)債比率／所有者權(quán)益比率

　　同時(shí)，這一比率還表明了投資者對企業(yè)乃至債權(quán)人承擔(dān)的義務(wù)的大小。比率低，則表明投資者對債權(quán)人承擔(dān)的責(zé)任越大，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。

　　此外，由于某些資產(chǎn)如無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及一些遞延借項(xiàng)的價(jià)值不穩(wěn)定。因此，這些資產(chǎn)對于企業(yè)償債能力的意義不大。因此，應(yīng)將其從企業(yè)資產(chǎn)中扣除，在據(jù)以計(jì)算負(fù)債與有形資產(chǎn)比率時(shí)宜保守一些。特別是當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)并有倒閉的危險(xiǎn)時(shí)，有形資產(chǎn)是償債的主要來源。該項(xiàng)比率越低，則表明企業(yè)有形資產(chǎn)對其負(fù)債的保障程度越高。

　　三、效益性分析方法

　　企業(yè)不僅關(guān)心投資的報(bào)酬，更關(guān)心高報(bào)酬率的持續(xù)性。因此，企業(yè)獲取高利潤的持續(xù)性分析成為被關(guān)注的另一點(diǎn)。企業(yè)的產(chǎn)品成本、宏觀經(jīng)濟(jì)條件、各種政策規(guī)定等競爭環(huán)境相同時(shí)，企業(yè)要在競爭中取勝，只有以提高效益來賺取更多的利潤。

　　企業(yè)效益，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，投入的勞動(dòng)、資源、設(shè)備、材料等各種經(jīng)營要素，經(jīng)過經(jīng)營者和職工有效地運(yùn)用，產(chǎn)出更高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)貢獻(xiàn)。它用來衡量勞動(dòng)力與資產(chǎn)的有效利用程度。具體指標(biāo)有：

　　1.附加價(jià)值率

　　投資者選擇投資項(xiàng)目時(shí)，最關(guān)心的是能否產(chǎn)生高附加價(jià)值的問題。附加價(jià)值是企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)過程中創(chuàng)造出的新增價(jià)值。用公式表示為：

　　附加價(jià)值＝稅前凈利＋人工費(fèi)＋資本化利息＋租金＋費(fèi)用稅金

　　附加價(jià)值的計(jì)算，可通過查找損益表、管理費(fèi)用明細(xì)表、制造費(fèi)用明細(xì)表來計(jì)算。附加價(jià)值率是附加價(jià)值與銷售收入的比值。它反映每一元銷售收入帶來的附加價(jià)值。一般來說，越是資本密集的行業(yè)，其產(chǎn)品附加價(jià)值越高，凈利潤也隨之提高；反之資本密集程度相對較低的行業(yè)，產(chǎn)品附加價(jià)值較低，凈利潤也就較低。

　　2.勞動(dòng)生產(chǎn)效率

　　勞動(dòng)生產(chǎn)效率是附加價(jià)值與總?cè)藬?shù)之比。它反映一人所創(chuàng)造的附加價(jià)值。

　　計(jì)算公式為：

　　勞動(dòng)生產(chǎn)效率＝附加價(jià)值／總?cè)藬?shù)

　　該指標(biāo)越高，說明勞動(dòng)利用效率高，創(chuàng)造了更多的附加價(jià)值，因而成為衡量同行業(yè)間競爭力的重要指標(biāo)。

　　3.附加價(jià)值與總資本的比值（總資本投資效益）

　　該指標(biāo)反映投資的總資本在一年內(nèi)創(chuàng)出的附加價(jià)值，該指標(biāo)高說明資本的有效利用程度高，創(chuàng)出的附加價(jià)值多，創(chuàng)出的凈利潤多。