摘要：財務風險是企業(yè)在財務管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務風險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務風險只有采取有效措施來降低風險，而不可能完全消除風險。文章通過對企業(yè)財務風險類型分析，從中找出不同財務風險產生的具體原因，并試圖探索出解決各類財務風險的有效方法。

　　關鍵詞：風險　風險管理　風險防范　對策

　　當今世界上因財務風險而倒閉破產的公司，甚至是特大公司也不為少見，如2002年世界500強的安然就是一例。因此，忽視財務風險將給我們帶來的后果是嚴重的。那么什么是財務風險，應該如何應對所面臨的財務風險？本文擬就此作初步的探討。

　　一、財務風險的定義和基本類型

　　目前理論界對財務風險尚無明確的定義，但從很多文章來看，筆者認為下面這個定義還是得到普通接受的：財務風險是企業(yè)在各項財務活動中由于各種難以預料和無法控制的因素，使企業(yè)在一定時期、一定范圍內所獲取的最終財務成果與預期的經營目標發(fā)生偏差，從而形成的使企業(yè)蒙受經濟損失或更大收益的可能性。

　　企業(yè)的財務活動貫穿于生產經營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產生風險，根據(jù)風險的來源可以將財務風險劃分為：

　　1.籌資風險。指的是由于資金供需市場、宏觀經濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務成果帶來的不確定性�；I資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、匯率風險、購買力風險等。利率風險是指由于金融市場金融資產的波動而導致籌資成本的變動；再融資風險是指由于金融市場上金融工具品種、融資方式的變動，導致企業(yè)再次融資產生不確定性，或企業(yè)本身籌資結構的不合理導致再融資產生困難；財務杠桿效應是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關者的利益帶來不確定性；匯率風險是指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務成果的不確定性；購買力風險是指由于幣值的變動給籌資帶來的影響。

　　2.投資風險。指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權的25%以上應該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風險共擔，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務活動沒有直接關系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無力償還債務的風險。投資風險主要包括利率風險、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、道德風險、違約風險等。

　　3.經營風險。經營風險又稱營業(yè)風險，是指在企業(yè)的生產經營過程中，供、產、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產生企業(yè)價值的變動。經營風險主要包括采購風險、生產風險、存貨變現(xiàn)風險、應收賬款變現(xiàn)風險等。采購風險是指由于原材料市場供應商的變動而產生的供應不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導致實際付款期限與平均付款期的偏離；生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現(xiàn)風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的可能；應收賬款變現(xiàn)風險是指由于賒銷業(yè)務過多導致應收賬款管理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的偏離等。

　　4.存貨管理風險。企業(yè)保持一定量的存貨對于其進行正常生產來說是至關重要的，但如何確定最優(yōu)庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導致產品積壓，占用企業(yè)資金，風險較高；存貨太少又可能導致原料供應不及時，影響企業(yè)的正常生產，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業(yè)的信譽。

　　5.流動性風險。流動性風險是指企業(yè)資產不能正常和確定性地轉移現(xiàn)金或企業(yè)債務和付現(xiàn)責任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業(yè)的流動性風險從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風險。由于企業(yè)資產不能確定性地轉移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風險。

　　二、企業(yè)財務風險的成因分析

　　企業(yè)財務風險產生的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產生財務風險的一般原因有以下幾點：

　　1.企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變，而企業(yè)管理系統(tǒng)不能適應復雜多變的宏觀環(huán)境。企業(yè)財務管理宏觀環(huán)境的復雜性是企業(yè)產生財務風險的外部原因。財務管理的宏觀環(huán)境包括經濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說是難以準確預見和無法改變的，宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。財務管理的環(huán)境具有復雜性和多變性，外部環(huán)境多樣化可能為企業(yè)帶來某種機會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅，而給企業(yè)理財帶來困難。目前，我國許多企業(yè)建立的財務管理系統(tǒng)，由于機構設置不盡合理，管理人員素質不高，財務管理規(guī)章制度不夠健全，管理基礎工作不夠完善等原因，導致企業(yè)財務管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境的適應能力和應變能力，具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，由此產生財務風險。

　　2.企業(yè)財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足。財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。然而在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的財務管理人員缺乏風險意識。風險意識的淡薄是財務風險產生的重要原因之一。

　　3.財務決策缺乏科學性導致決策失誤。財務決策失誤是產生財務風險的又一主要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。目前，許多企業(yè)的財務決策都存在經驗決策及主觀決策現(xiàn)象，家長制、一言堂的工作作風在企業(yè)的管理中仍然普遍存在。由此導致的決策失誤經常發(fā)生，從而產生財務風險。

　　4.企業(yè)內部財務關系不明。這是企業(yè)產生財務風險的又一重要原因，企業(yè)與內部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上市公司的財務關系中，很多集團公司母公司與子公司的財務關系十分混亂，資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。

　　三、化解財務風險的主要措施

　　企業(yè)財務風險是客觀存在的，因此安全消除財務風險是不可能的，也是不現(xiàn)實的。對于企業(yè)財務風險，我們只能采取盡可能的措施，將其影響降低到最低的程度。

　　1.化解籌資風險的主要措施。當企業(yè)的經營業(yè)務發(fā)生資金不足的困難時，可以采取發(fā)行股票、發(fā)行債券或銀行借款等方式來籌集所需資本。一般來說，發(fā)行股票是風險最低的籌資方式。發(fā)行股票所籌措的資本成為企業(yè)可長期使用的權益資本，不需要到期償還，因而不會發(fā)生到期無力償還債務的風險。但發(fā)行的股票如果不能上市，不能在二級市場上流通，則其籌資對象比較狹窄。而上市公司發(fā)行股票雖然籌資面廣，但目前我國的證券市場還不夠發(fā)達，不是每一個公司都能上市發(fā)行股票，因而所能籌集到的資金也比較有限；如果企業(yè)采取發(fā)行債券的方式籌資，除了要考慮到期是否能夠有能力償還的情況外，還應考慮利率風險的因素。一般地，公司債券的利率有固定利率和浮動利率兩種利率安排。當市場利率較為穩(wěn)定時，利率風險相對較小，而當市場利率波動較為劇烈時，由利率變動所帶來的風險便成為企業(yè)在籌資決策中不得不考慮的因素。為降低利率變動帶來的風險，企業(yè)可利用金融市場上的各類金融衍生工具來鎖定利率，如訂立利率互換協(xié)議、套期保值、期貨交易等。如果預期是確定的，則可在預期利率上升時采用固定利率發(fā)行債券的方式來籌資，而在預期是不確定時，則可在預期利率上升時采用固定利率發(fā)行債券的方式來籌資，而在預期利率將會下降時，采用浮動利率來安排債券的發(fā)行。銀行借款也同樣應該考慮到利率變動的因素，因而其實際操作與債券相類似。

　　2.化解投資風險的主要措施。從風險防范的角度來看，投資風險主要應該通過控制投資期限、投資品種來降低。一般來說，投資期越長，風險就大，因此企業(yè)應該盡量選擇短期投資。而在進行證券投資的時候，應該采取分散投資的策略，選擇若干種股票組成投資組合，通過組合中風險的相互抵消來降低風險。在對股票投資進行風險分析中，可以采用β系數(shù)的分析方法或資本資產定價模型來確定不同證券組合的風險。β系數(shù)小于1，說明它的風險小于整個市場的平均風險，因而是風險較小的投資對象。

　　3.化解匯率風險的主要措施。（1）選擇恰當合同貨幣。在有關對外貿易和借貸等經濟交易中，選擇何種貨幣作為計價貨幣直接關系到交易主體是否將承擔匯率風險。為了避免匯率風險，企業(yè)應該爭取使用本國貨幣作為合同貨幣，在出品、資本輸出時使用硬通貨，而在進口、資本輸入時使用軟通貨。同時在合同中加列保值條款等措施。（2）通過在金融市場進行保值操作。主要方法有現(xiàn)匯交易、期貨交易、期匯交易、期權交易、借款與投資、利率—貨幣互換、外幣票據(jù)貼現(xiàn)等。（3）對于經濟主體在資產負債表會計處理過程中產生的折算風險，一般是實行資產負債表保值來化解。這種方法要求在資產負債表上以各種功能貨幣表示的受險資產與受險負債的數(shù)額相等，從而使其折算風險頭寸為零，只有這樣，匯率變動才不致帶來折算上的損失。（4）經營多樣化。即在國際范圍內分散其銷售、生產地及原材料來源地，通過國際經營的多樣化，當匯率出現(xiàn)變化時，管理部門可以通過比較不同地區(qū)生產、銷售和成本的變化趨利避害，增加在匯率變化有利的分支機構的生產，而減少匯率變化不利的分支機構的生產。（5）財務多樣化。即在多個金融市場以多種貨幣尋求資金的來源和資金去向，實行籌資多樣化和投資多樣化，這樣在有的外幣貶值，有的外幣升值的情況下，公司就可以使絕大部分的外匯風險相互抵消，從而達到防范風險的目的。

　　4.化解流動性風險的主要措施。企業(yè)的流動性較強的資產主要包括現(xiàn)金、存貨、應收賬款等項目。防范流動性風險的目的是在保持資產流動性的前提下，實現(xiàn)利益的最大化。因此應該確定最優(yōu)的現(xiàn)金持有量、最佳的庫存量以及加快應收賬款的回收等。我們都很清楚持有現(xiàn)金有一個時間成本的問題，手中持有現(xiàn)金過多，顯然會由于較高的資金占用而失去其他的獲利機會，而持有現(xiàn)金太少，又會面臨資金不能滿足流動性需要的風險。因此企業(yè)應該確定一個最優(yōu)的現(xiàn)金持有量，從而在防范流動性風險的前提下實現(xiàn)利益的最大化。

　　5.化解經營風險的主要措施。在其他因素不變的情況下，市場對企業(yè)產品的需求越穩(wěn)定，企業(yè)未來的經營收益就越確定，經營風險也就越小。因此企業(yè)在確定生產何種產品時，應先對產品市場做好調研，要生產適銷對路的產品，銷售價格是產品銷售收入的決定因素之一，銷售價格越穩(wěn)定，銷售收入就越穩(wěn)定，企業(yè)未來的經營收益就越穩(wěn)定，經營風險也就越小。

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