今年5月17日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板塊。5月27日，深圳證券交易所中小企業(yè)板塊正式啟動(dòng)。本文基于中小板塊（或稱創(chuàng)業(yè)板，以下若無特別說明，二詞通用）與主板的明顯不同，側(cè)重對(duì)其會(huì)計(jì)信息披露的特征進(jìn)行描述，并就我國(guó)中小企業(yè)板塊會(huì)計(jì)信息披露進(jìn)行思考。

    中小企業(yè)板塊及其會(huì)計(jì)信息披露的特征

    相對(duì)于主板而言，中小企業(yè)板塊是一個(gè)高成長(zhǎng)性的市場(chǎng)，同時(shí)也是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，具有以下一些獨(dú)特性：股本規(guī)模相對(duì)較小，缺乏足夠的發(fā)展資金；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，未來發(fā)展不確定性強(qiáng)；中小企業(yè)板塊是全流通市場(chǎng)，不存在不流通股。

    中小企業(yè)板塊在基本特征上不同于主板市場(chǎng)，會(huì)計(jì)信息披露也有其自身的特點(diǎn)：

    1.更重視企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值。到中小企業(yè)板上市的公司一般有這樣的歷史：先發(fā)明或掌握一種較高的技術(shù)，即進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，然后在此基礎(chǔ)上開發(fā)出一些產(chǎn)品滿足市場(chǎng)要求。因此高新技術(shù)企業(yè)在各生產(chǎn)要素中智力投入多，在資產(chǎn)構(gòu)成中無形資產(chǎn)比重大，企業(yè)的核心資源是人力資源和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這是其創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量的動(dòng)力所在。然而，知識(shí)資本是面向未來的，本身存在許多不確定因素，致使許多高科技企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)額表現(xiàn)的與它們真實(shí)價(jià)值相距甚遠(yuǎn)。單一的歷史成本計(jì)量模式既無法公允體現(xiàn)企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值，又不能為投資者提供相關(guān)、可靠的會(huì)計(jì)信息。這就需要通過其他的方式加強(qiáng)對(duì)無形資產(chǎn)的披露。

    2.更強(qiáng)調(diào)對(duì)成長(zhǎng)性的披露。一般來說，上主板市場(chǎng)的都是比較成熟的公司，業(yè)績(jī)較好，有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。這些公司符合諸如退休基金、醫(yī)療保險(xiǎn)金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金和住房公積金等穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的投資偏好。相比之下，上中小企業(yè)板的公司通常盈利現(xiàn)狀不太理想，但成長(zhǎng)潛力較大，同時(shí)公司的風(fēng)險(xiǎn)也大。這些公司符合那些追求高成長(zhǎng)、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資者的要求。但為了減少風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)公司的盈利能力與發(fā)展前景進(jìn)行披露。通過對(duì)成長(zhǎng)性披露，也可以讓一批質(zhì)地真正好的公司受到投資者或潛在投資者青睞，求得發(fā)展。

    3.更強(qiáng)調(diào)信息的實(shí)效性。中小企業(yè)板塊會(huì)計(jì)信息披露的性質(zhì)同主板市場(chǎng)相似，包括投資者評(píng)估公司經(jīng)營(yíng)狀況所需的信息和對(duì)股價(jià)運(yùn)行有重大影響的事項(xiàng)，但更強(qiáng)調(diào)實(shí)效性。由于處在成長(zhǎng)期，應(yīng)該讓投資者及時(shí)掌握公司的動(dòng)態(tài)，故要求公司縮短信息披露時(shí)間，提高信息披露的實(shí)效性。

    4.更重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的研究。在主板市場(chǎng)，上市公司的產(chǎn)品技術(shù)、市場(chǎng)走勢(shì)都比較確定，公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)爭(zhēng)奪。因此主板公司會(huì)計(jì)信息披露對(duì)上市公司風(fēng)險(xiǎn)只需按常規(guī)披露。但由于中小企業(yè)板塊公司行業(yè)不確定性、技術(shù)不確定性等因素，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該加以特別提示。

    中小企業(yè)板塊會(huì)計(jì)信息披露情況的比較

    1.美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)。美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)是全球最成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，其會(huì)計(jì)信息披露的制度也最規(guī)范，其他國(guó)家的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都對(duì)其進(jìn)行了大量的借鑒。NASDAQ的會(huì)計(jì)信息披露制度主要分為三個(gè)層次：

    第一層次為美國(guó)國(guó)會(huì)頒布的有關(guān)法律，包括《1933年證券法》、《1934年證券交易法》，《1970年證券投資者保護(hù)法》等。通過立法，規(guī)定上市公司必須向社會(huì)公眾公布其財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果和資金變動(dòng)情況等，強(qiáng)制性要求證券發(fā)行人對(duì)其自身及所發(fā)行的證券進(jìn)行充分、完整的披露，以保障證券發(fā)行的真實(shí)性和可靠性。同時(shí)對(duì)證券交易和場(chǎng)外證券交易作出若干具體規(guī)定，其基本目的在于強(qiáng)化證券流通市場(chǎng)的安全性，增強(qiáng)社會(huì)公眾和投資者信心，防止證券交易中的欺詐行為和市場(chǎng)操縱行為。

    第二層次是美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）制定的關(guān)于證券市場(chǎng)信息披露的各種規(guī)則或規(guī)定。主要有《S-X條例》，規(guī)定了上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的具體格式和內(nèi)容，以及附表、附注的具體披露要求?！禨-K條例》規(guī)定了上市公司非財(cái)務(wù)信息披露的有關(guān)事宜?！敦?cái)務(wù)報(bào)告公告》（FRR）和《會(huì)計(jì)及審計(jì)實(shí)施公告》（AAER），提供上市公司財(cái)務(wù)信息披露規(guī)則和實(shí)施細(xì)則以及其它會(huì)計(jì)審計(jì)方面的實(shí)務(wù)指南，作為對(duì)《S-X條例》的修訂和補(bǔ)充。

    第三層次為NASDAQ制定的有關(guān)市場(chǎng)規(guī)則。在上述規(guī)范的基礎(chǔ)上，SEC為上市公司制定了一系列報(bào)告格式，主要有招股說明書、年報(bào)、季報(bào)、臨時(shí)報(bào)告、其他報(bào)告格式，包括用于其電子數(shù)據(jù)系統(tǒng)的各種書面或電子報(bào)告格式等。

    2.香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。香港創(chuàng)業(yè)板規(guī)則于1999年7月獲得通過，1999年11月正式運(yùn)行。比較香港主板與創(chuàng)業(yè)板信息披露的要求可發(fā)現(xiàn)：（1）在發(fā)行時(shí)信息披露方面，主板招股章程要求須載有下列項(xiàng)目的詳情：發(fā)行人，顧問，發(fā)行人的資本，企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，財(cái)務(wù)資料及前景，公司管理層，集資所得款項(xiàng)的用途，重大合作及文件，公司的盈利預(yù)測(cè)；創(chuàng)業(yè)板招股章程須函蓋的資料范圍與主板市場(chǎng)所規(guī)定的相同，但必須同時(shí)提供兩項(xiàng)額外陳述：活躍業(yè)務(wù)活動(dòng)陳述和業(yè)務(wù)目標(biāo)陳述，并須詳細(xì)列出集資所得款項(xiàng)的用途，但無須作出盈利預(yù)測(cè)。（2）在持續(xù)的信息披露方面，主板要求披露半年及年度報(bào)告，而創(chuàng)業(yè)板則要求除半年及年度報(bào)告外，發(fā)行人須編制季度財(cái)務(wù)報(bào)表，其半年及年度報(bào)告內(nèi)須載有實(shí)際業(yè)務(wù)進(jìn)度與原訂業(yè)務(wù)目標(biāo)的比較。創(chuàng)業(yè)板對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)限要求較高，以保證會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性，還體現(xiàn)在要求發(fā)行人上市后必須在財(cái)政期間結(jié)束后3個(gè)月內(nèi)刊發(fā)年報(bào)、45天內(nèi)刊發(fā)中報(bào)和季度報(bào)告，而主板市場(chǎng)要求4個(gè)月內(nèi)刊發(fā)年報(bào)、60天內(nèi)刊發(fā)中報(bào)。（3）在會(huì)計(jì)信息發(fā)布渠道方面，香港聯(lián)交所提供了一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)立網(wǎng)頁(yè)，為參與者提供市場(chǎng)及其公司的全面材料。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人必須采用標(biāo)準(zhǔn)電子表格將公司公告及業(yè)績(jī)報(bào)告上網(wǎng)，以供公眾瀏覽，同時(shí)在指定的香港流通報(bào)刊發(fā)布新聞稿作為補(bǔ)充。

    可見，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高成長(zhǎng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性特征，為保證投資者更及時(shí)、全面地了解上市公司的財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展前景，無論是NASDAQ市場(chǎng)還是香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在會(huì)計(jì)信息披露方面均采取了比主板市場(chǎng)更嚴(yán)格的制度，其披露的會(huì)計(jì)信息加強(qiáng)了時(shí)效性，更好的反映了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長(zhǎng)性、風(fēng)險(xiǎn)性。

    對(duì)我國(guó)中小企業(yè)板塊會(huì)計(jì)信息披露的思考

    盡管《中小企業(yè)板塊上市公司特別規(guī)定》實(shí)行了更為嚴(yán)格的信息披露監(jiān)管制度，但是與NASDAQ市場(chǎng)和香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相比，筆者認(rèn)為，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性和成長(zhǎng)性的披露方面還有差距，對(duì)一些重要的因素如無形資產(chǎn)的情況沒有加以特別關(guān)注。結(jié)合我國(guó)目前實(shí)際情況，筆者提出以下幾點(diǎn)建議：

    1.在反映風(fēng)險(xiǎn)性方面。除了要求進(jìn)行常規(guī)的定性分析外，還可以要求盡可能進(jìn)行定量分析。例如連續(xù)計(jì)算至少二十四個(gè)月的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，根據(jù)對(duì)行業(yè)前景、競(jìng)爭(zhēng)狀況的分析，利用概率統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行盈利和損失預(yù)測(cè)，特別應(yīng)該注意披露經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)可能性。

    2.在反映無形資產(chǎn)方面。對(duì)于核心技術(shù)，可以披露其所有權(quán)具體比例、該技術(shù)在專業(yè)市場(chǎng)上的地位，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的替代技術(shù)情況等。對(duì)于人力資源，可以披露其貨幣化信息和非貨幣化信息兩部分。貨幣化信息揭示人力資源原值、攤銷值、凈值以及按公允價(jià)值計(jì)量的人力資源現(xiàn)值。對(duì)于一些高成本引入的重要人才，應(yīng)單獨(dú)分析投入產(chǎn)出比、投資收益率等指標(biāo)。

    3.在會(huì)計(jì)信息披露渠道方面?？山梃b香港創(chuàng)業(yè)板的做法，給中小企業(yè)板塊建立獨(dú)立的網(wǎng)站。應(yīng)用先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、網(wǎng)上交易防火墻技術(shù)、信息系統(tǒng)病毒防治技術(shù)，使該網(wǎng)頁(yè)成為市場(chǎng)參與者的主要信息交流渠道，使得信息使用者無論何時(shí)何地、以何種接入方式都能獲得必要的相關(guān)信息。

    4.加強(qiáng)中小企業(yè)板塊上市公司信息披露責(zé)任的保薦人制度。保薦人制度是國(guó)際上通行的上市人制度，作用在于指導(dǎo)和幫助上市公司的行為符合有關(guān)法律規(guī)定。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)保薦人的要求較高，新上市的公司須于上市后至少兩年內(nèi)保留一名保薦人，而且有關(guān)保薦人也須符合比主板市場(chǎng)更嚴(yán)格的規(guī)定。在信息披露方面，保薦人對(duì)高科技上市公司的保薦期為2至3年，在此期間保薦人要協(xié)助公司正確披露信息，一旦上市公司出現(xiàn)信息披露方面的問題，保薦人需負(fù)連帶責(zé)任。