“股市跌了也可以賺錢(qián)！”正當(dāng)人們憧憬于即將推出的股指期貨之際，上海浦東發(fā)展銀行卻出人意料地?fù)屪吡诉@個(gè)風(fēng)頭。后者在2007年3月8日至26日在全國(guó)發(fā)售一款1年期多空雙向保本型產(chǎn)品，它讓投資者可以利用銀行理財(cái)產(chǎn)品輕松實(shí)現(xiàn)“沽空”交易了。

　　這款產(chǎn)品包括美元和人民幣兩種，下面以美元產(chǎn)品為例：F1計(jì)劃為看漲電訊股，其預(yù)期年收益率最高達(dá)18%（人民幣為12%），該產(chǎn)品掛鉤4只香港上市的3G概念的中資電訊股，分別是中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)。

　　F2計(jì)劃為看跌金融股，其預(yù)期年收益率最高達(dá)18%（人民幣為12%），該產(chǎn)品也同樣掛鉤4只香港上市的中資金融股，分別是中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)平安、交通銀行、建設(shè)銀行。

　　收益分析：該產(chǎn)品每半年設(shè)定一觀察日，在半年后的觀察日，一旦看漲產(chǎn)品掛鉤股票漲幅或看跌產(chǎn)品掛鉤股票跌幅均超過(guò)10%（比照初始價(jià)格，初始價(jià)格由銀行于該產(chǎn)品售完之后公布），那么以上美元計(jì)劃收益率10%，人民幣則為計(jì)劃收益率5%.如果沒(méi)有達(dá)到收益觸發(fā)條件，投資者還有一次機(jī)會(huì)，一年后的觀察日，以最高收益減去最好的一只股票和最差的一只股票間收益率差，得到的就是投資收益，也就是說(shuō)掛鉤股票漲跌幅差距越小，客戶收益越高。

　　比如，你買(mǎi)入F2計(jì)劃的看跌金融股（美元），半年后一旦有一只掛鉤股票跌幅不超過(guò)10%，收益條件不被觸發(fā)。于是觀察一年后各個(gè)股票的表現(xiàn)。中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)平安、交通銀行、建設(shè)銀行4只金融股的跌幅分別為：12.3%、9.8%、15.5%、10.6%.股票的跌幅差為15.5%-9.8%=5.7%，所以實(shí)際收益就是計(jì)劃最高收益減去跌幅差，即實(shí)際收益為4.3%.

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：按規(guī)定投資者必須持有該產(chǎn)品滿一年，投資者作投資決策之前須充分考慮流動(dòng)性的需求，如果提前贖回需要承受一定的本金損失；要實(shí)現(xiàn)最高收益的可能性不大，因?yàn)橐��?只跌幅全部落在大于10%的區(qū)間內(nèi)的概率遠(yuǎn)小于以加權(quán)平均值計(jì)算的概率，比較現(xiàn)實(shí)的收益可能還是按照一年后的各只股票表現(xiàn)出的跌幅差來(lái)計(jì)算。掛鉤的4只股票中，某個(gè)股一旦受到操縱或者基本面出現(xiàn)變動(dòng)，都會(huì)加大波動(dòng)從而降低收益率。

　　在2月底的“黑色周二”之后，大盤(pán)走勢(shì)就一直成為焦點(diǎn)。上證綜指步履蹣跚地向3000點(diǎn)邁進(jìn)。很難說(shuō)清楚這種大幅波動(dòng)背后的動(dòng)因是什么：是全球資本市場(chǎng)的投資退潮，還是市場(chǎng)自身健康調(diào)整的必要，或者是由于針對(duì)日元升息而產(chǎn)生的套利行為引發(fā)的全球股市暫時(shí)性收縮，需求不足引致的國(guó)際原油價(jià)格的下降和美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的萎縮對(duì)全球股市乃至全球經(jīng)濟(jì)的影響到底有多大，還有國(guó)內(nèi)的諸多因素，例如加息的壓力和緊迫性不僅來(lái)源于流動(dòng)性的過(guò)剩，還涉及到各社會(huì)集團(tuán)的利益重分配問(wèn)題。這些更加劇了國(guó)內(nèi)股市走向的復(fù)雜性，從而導(dǎo)致大家更多的意見(jiàn)分歧。

　　浦發(fā)銀行的這款理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)在分歧非常嚴(yán)重的時(shí)期，體現(xiàn)了其金融服務(wù)很強(qiáng)的靈活性和適應(yīng)性。

　　該行財(cái)富部經(jīng)理對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》稱：浦發(fā)的多空雙向產(chǎn)品比較適合對(duì)資本市場(chǎng)有一定認(rèn)識(shí)的投資人士。除了基于自己對(duì)股價(jià)的判斷做多做空外，投資者同樣可以通過(guò)購(gòu)入浦發(fā)的多空產(chǎn)品來(lái)達(dá)到套期保值的目的；持有金融股的投資者可以買(mǎi)進(jìn)看空產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；如果看好3G概念購(gòu)入看多產(chǎn)品則可以避免由于判斷失誤而產(chǎn)生的本金損失。在目前波動(dòng)的市場(chǎng)中做到既參與股市，又能使本金安全。

　　這次浦發(fā)銀行之所以選擇幾只香港上市的股票，原因在于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)由于起步晚，透明度不高，缺少合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，監(jiān)管體系也不夠完善。再加上衍生品市場(chǎng)的缺失，導(dǎo)致了市場(chǎng)的低效。

　　而香港市場(chǎng)規(guī)模大，市場(chǎng)化程度高，投資者的投資理念也比較成熟。投資者能夠更容易對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)向作出判斷。再者，A股長(zhǎng)期以來(lái)存在著對(duì)H股的高溢價(jià)，被有人形容為“高壓鍋”。這部分是由于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩和投資渠道的不足，市場(chǎng)規(guī)律沒(méi)有起到太大的作用。所以對(duì)新產(chǎn)品而言就沒(méi)有一個(gè)適合的生存環(huán)境。隨著金融改革的不斷深化，一旦這種“壓力”被打破，兩地資本市場(chǎng)能夠打通，那真正距離基于A股市場(chǎng)的多空雙向理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)也就不遠(yuǎn)了。如果該產(chǎn)品能夠及早出現(xiàn)，那么投資者也不會(huì)對(duì)股指期貨那么望穿秋水了。