“股市跌了也可以賺錢！”正當人們憧憬于即將推出的股指期貨之際，上海浦東發(fā)展銀行卻出人意料地搶走了這個風頭。后者在2007年3月8日至26日在全國發(fā)售一款1年期多空雙向保本型產(chǎn)品，它讓投資者可以利用銀行理財產(chǎn)品輕松實現(xiàn)“沽空”交易了。

　　這款產(chǎn)品包括美元和人民幣兩種，下面以美元產(chǎn)品為例：F1計劃為看漲電訊股，其預(yù)期年收益率最高達18%（人民幣為12%），該產(chǎn)品掛鉤4只香港上市的3G概念的中資電訊股，分別是中國電信、中國網(wǎng)通、中國聯(lián)通和中國移動。

　　F2計劃為看跌金融股，其預(yù)期年收益率最高達18% （人民幣為12%），該產(chǎn)品也同樣掛鉤4只香港上市的中資金融股，分別是中國財險、中國平安、交通銀行、建設(shè)銀行。

　　收益分析：該產(chǎn)品每半年設(shè)定一觀察日，在半年后的觀察日，一旦看漲產(chǎn)品掛鉤股票漲幅或看跌產(chǎn)品掛鉤股票跌幅均超過10%（比照初始價格，初始價格由銀行于該產(chǎn)品售完之后公布），那么以上美元計劃收益率10%，人民幣則為計劃收益率5%.如果沒有達到收益觸發(fā)條件，投資者還有一次機會，一年后的觀察日，以最高收益減去最好的一只股票和最差的一只股票間收益率差，得到的就是投資收益，也就是說掛鉤股票漲跌幅差距越小，客戶收益越高。

　　比如，你買入F2計劃的看跌金融股（美元），半年后一旦有一只掛鉤股票跌幅不超過10%，收益條件不被觸發(fā)。于是觀察一年后各個股票的表現(xiàn)。中國財險、中國平安、交通銀行、建設(shè)銀行4只金融股的跌幅分別為：12.3%、9.8%、15.5%、10.6%.股票的跌幅差為15.5%-9.8%=5.7%，所以實際收益就是計劃最高收益減去跌幅差，即實際收益為4.3%.

　　風險分析：按規(guī)定投資者必須持有該產(chǎn)品滿一年，投資者作投資決策之前須充分考慮流動性的需求，如果提前贖回需要承受一定的本金損失；要實現(xiàn)最高收益的可能性不大，因為要使4只跌幅全部落在大于10%的區(qū)間內(nèi)的概率遠小于以加權(quán)平均值計算的概率，比較現(xiàn)實的收益可能還是按照一年后的各只股票表現(xiàn)出的跌幅差來計算。掛鉤的4只股票中，某個股一旦受到操縱或者基本面出現(xiàn)變動，都會加大波動從而降低收益率。

　　在2月底的“黑色周二”之后，大盤走勢就一直成為焦點。上證綜指步履蹣跚地向3000點邁進。很難說清楚這種大幅波動背后的動因是什么：是全球資本市場的投資退潮，還是市場自身健康調(diào)整的必要，或者是由于針對日元升息而產(chǎn)生的套利行為引發(fā)的全球股市暫時性收縮，需求不足引致的國際原油價格的下降和美國房地產(chǎn)市場的萎縮對全球股市乃至全球經(jīng)濟的影響到底有多大，還有國內(nèi)的諸多因素，例如加息的壓力和緊迫性不僅來源于流動性的過剩，還涉及到各社會集團的利益重分配問題。這些更加劇了國內(nèi)股市走向的復(fù)雜性，從而導致大家更多的意見分歧。

　　浦發(fā)銀行的這款理財產(chǎn)品出現(xiàn)在分歧非常嚴重的時期，體現(xiàn)了其金融服務(wù)很強的靈活性和適應(yīng)性。

　　該行財富部經(jīng)理對《證券市場周刊》稱：浦發(fā)的多空雙向產(chǎn)品比較適合對資本市場有一定認識的投資人士。除了基于自己對股價的判斷做多做空外，投資者同樣可以通過購入浦發(fā)的多空產(chǎn)品來達到套期保值的目的；持有金融股的投資者可以買進看空產(chǎn)品來對沖市場的波動風險；如果看好3G概念購入看多產(chǎn)品則可以避免由于判斷失誤而產(chǎn)生的本金損失。在目前波動的市場中做到既參與股市，又能使本金安全。

　　這次浦發(fā)銀行之所以選擇幾只香港上市的股票，原因在于國內(nèi)資本市場由于起步晚，透明度不高，缺少合適的風險管理工具，監(jiān)管體系也不夠完善。再加上衍生品市場的缺失，導致了市場的低效。

　　而香港市場規(guī)模大，市場化程度高，投資者的投資理念也比較成熟。投資者能夠更容易對市場的動向作出判斷。再者，A股長期以來存在著對H股的高溢價，被有人形容為“高壓鍋”。這部分是由于國內(nèi)流動性過剩和投資渠道的不足，市場規(guī)律沒有起到太大的作用。所以對新產(chǎn)品而言就沒有一個適合的生存環(huán)境。隨著金融改革的不斷深化，一旦這種“壓力”被打破，兩地資本市場能夠打通，那真正距離基于A股市場的多空雙向理財產(chǎn)品的出現(xiàn)也就不遠了。如果該產(chǎn)品能夠及早出現(xiàn)，那么投資者也不會對股指期貨那么望穿秋水了。