當(dāng)滬綜指再度回到1300點(diǎn)附近，我們來(lái)評(píng)價(jià)"9.14行情"之得失，應(yīng)該說(shuō)是個(gè)合適的時(shí)機(jī)。我們不認(rèn)為"9.14行情"已經(jīng)結(jié)束，確切地說(shuō)，是"9.14行情"的第一階段結(jié)束了。市場(chǎng)各方正在醞釀第二個(gè)階段的行情�；仡�"9.14行情"第一階段的場(chǎng)景，對(duì)于我們?cè)诘诙�階段的投資會(huì)有良好的啟示作用。

    第一階段四大場(chǎng)景

    其一，"9.14行情"給投資者帶來(lái)了新的虧損。很顯然，大的成交量出現(xiàn)在1450點(diǎn)以上，中小散戶直到這時(shí)才明白"9.14行情"的政策背景，此時(shí)看多、做多，再度成為了提前下手主力的"盤中餐".截至本周四，有兩成股票跌破了"9.14行情"低點(diǎn)。

    其二，與新核心股結(jié)緣的少數(shù)基金取得了好成績(jī)。在9月14日至10月14日的一個(gè)月里，封閉式基金表現(xiàn)要好于開放式基金。其中基金科匯、基金科翔和基金久富凈值漲幅為所有基金之最。開放式基金中合豐周期基金、易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金和廣發(fā)聚富基金位列凈值增長(zhǎng)前三名。所有取得好成績(jī)的基金中，其一個(gè)共性在于，都或多或少擁有"新核心股"，也就是說(shuō)，其多數(shù)盈利來(lái)自于"新核心股".比如，中集集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、西山煤電、振華港機(jī)等。

    其三，市場(chǎng)更為理性。"9.14行情"很快冷下來(lái)多少與市場(chǎng)的成熟相關(guān)。今天的回落會(huì)給投資者帶來(lái)一些損失，但如果行情就這樣不明不白地上去了，以后肯定會(huì)形成更大的波動(dòng)，形成更大的風(fēng)險(xiǎn)。這正是投資者從"5.19行情"中得到的啟示。所以，今天的謹(jǐn)慎正是為明天的平穩(wěn)做準(zhǔn)備。這正是市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)。

    其四，主力博弈迷人眼。"9.14行情"再度顯示了市場(chǎng)博弈的過(guò)程。其中有主力與主力之間的博弈，有主力與散戶之間的博弈，有主力與政策之間的博弈等等。

    期間市場(chǎng)各大主力之間的角逐場(chǎng)面可謂精彩紛呈。先是行情在市場(chǎng)最強(qiáng)硬的多頭基金開始看空時(shí)爆發(fā)了；接著在行情初期，大戶騙籌的跡象相當(dāng)明顯，期間表現(xiàn)為：散戶賣出、大戶買進(jìn)，這里的大戶就是目前市場(chǎng)所稱的"游資"；再到后來(lái)，部分基金加入做多陣營(yíng)；再往后就是市場(chǎng)大跌。總之，博弈在"9.14行情"中體現(xiàn)得淋漓盡致，亂花漸欲迷人眼。

    "9.14行情"未結(jié)束

    "9.14行情"結(jié)束了嗎？我們認(rèn)為沒(méi)有結(jié)束。

    第一，市場(chǎng)面上"9.14行情"還在延續(xù)。一方面，新核心股仍在創(chuàng)新高；另一方面，一批科技股在重新崛起。"9.14行情"最大的收獲是，人們看到了價(jià)值投資在 A股市場(chǎng)的深化。

    "9.14行情"給我們揭示了"窗戶紙"被捅破后的風(fēng)險(xiǎn)——接軌風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)為市場(chǎng)指出了新的方向：新核心股板塊。這些以中集集團(tuán)、西山媒電、上港集箱、上海機(jī)場(chǎng)等為代表的新核心股，在"9.14行情"中已經(jīng)躍升到歷史新高附近，其指數(shù)目前處于2400點(diǎn)高位，早就將2245的滬綜指歷史高點(diǎn)超越。

    這些股票即便漲到目前，其多數(shù)定價(jià)并未高估，部分新核心股反而顯示了低估的傾向。

    第二，主力層面上，主力博弈在夯實(shí)新行情的基礎(chǔ)。"9.14行情"后，市場(chǎng)再度回到1300點(diǎn)附近，這種情形有利于"國(guó)九條"政策的進(jìn)一步落實(shí)。從這個(gè)意義上，我們說(shuō)，它夯實(shí)了市場(chǎng)的基礎(chǔ)。"9.14行情"的主力充分地利用了政策意圖與市場(chǎng)走向之間的關(guān)系。

    第三，政策層面上，"國(guó)九條"的落實(shí)將繼續(xù)延續(xù)"9.14行情".目前來(lái)看，政策似乎失去效用，但這反過(guò)來(lái)會(huì)促進(jìn)政策的落實(shí)速度。而且，低估政策的效用往往會(huì)受到市場(chǎng)的懲罰，以往的 A股行情無(wú)不說(shuō)明了這一點(diǎn)。當(dāng)然，"9.14行情"的收獲之一是隨著股市越來(lái)越融入國(guó)際大背景中，受影響因素越來(lái)越多。而且，值得注意的是，"9.14行情"在強(qiáng)烈的政策背景下啟動(dòng)，然后迅速回落，表明部分投資者對(duì)政策開始失去信心，怎樣才能恢復(fù)投資者信心，已經(jīng)是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。

    第四，公司層面，2004年上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)已成定局，2005年將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，只是增幅可能出現(xiàn)回落。但公司業(yè)績(jī)改善的因素已經(jīng)為市場(chǎng)忽略，投資者的注意力主要放在政策上、放在國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)上。忽視公司基本面表明，當(dāng)前市場(chǎng)投資者內(nèi)心的浮躁。

    第五，國(guó)際油價(jià)的影響上，油價(jià)確實(shí)會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。但是簡(jiǎn)單將70年代末油價(jià)上漲危機(jī)，與當(dāng)前油價(jià)上漲類比，會(huì)失之偏頗。至少到目前為止，油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于70年代。

    所以，準(zhǔn)確地說(shuō)，是"9.14行情"第一階段結(jié)束了，第二階段正在醞釀。而近期市場(chǎng)出現(xiàn)的兩根低位陽(yáng)十字星正是這種醞釀的體現(xiàn)。

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