上周，法國總統(tǒng)薩科齊來華與中國商討金融資本交易稅事宜，這意味著征收金融資本稅很可能被提上今年G20峰會的議事議程，并成為應(yīng)對全球資本流動失衡以及全球金融治理的新趨勢。
布雷頓森林體系解體后，隨著全球浮動匯率體系的建立以及各國金融自由化政策的實(shí)施，資本的大規(guī)模跨境流動成為全球金融體系的最重要特征。資本流動的順周期性極大增加了各國，特別是新興經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性，并對貨幣匯率體系和金融穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的影響，因此，各國如何應(yīng)對國際跨境資本流動，采取何種政策工具有效實(shí)施資本流動管制已經(jīng)成為最迫切的戰(zhàn)略性議題，而這其中曾被認(rèn)為是“非常規(guī)”手段的“托賓稅”很可能成為未來極為“常規(guī)”的資本管制手段。
事實(shí)上，早在大約30年前，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯?托賓率先提出對金融交易征稅（即托賓稅），以遏制短期資本投機(jī)。在托賓看來，資本的過度泛濫似乎使國家金融體系成為一個(gè)過度潤滑的高速列車，在軌道陳舊的發(fā)展中國家飛馳而過時(shí)更容易釀成巨大事故，因此征收資本交易稅就是向“國際金融飛速旋轉(zhuǎn)的車輪撒沙子”，以降低短期資本的流動性來獲得全球金融體系的穩(wěn)定。
不過，此后，很少有政策制定者敢于提出這種想法，因?yàn)樗雌饋順O其不為社會所認(rèn)可。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過去的20多年里，全球GDP增速3.5%左右，國際貿(mào)易增長平均增長6.8%左右，但國際資本流動的增長速度達(dá)到了14%左右，大約是全球貿(mào)易的兩倍、全球生產(chǎn)的四倍，全球金融一體化的趨勢大大增強(qiáng)，資本擴(kuò)張的步伐明顯加快。
國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全球每天有日均4萬億美元的外匯交易中，只有2%是因?yàn)橘Q(mào)易和國際投資引起的，其他都是投機(jī)性交易。這些投機(jī)資本對各個(gè)金融市場匯差、利差和各種價(jià)格差、有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)政策等高度敏感，并可能出現(xiàn)過度反應(yīng)，從而對整個(gè)金融市場產(chǎn)生不可逆的正反饋機(jī)制。事實(shí)上此次金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、乃至大宗商品價(jià)格以及新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)泡沫無一例外的都有跨境資本的“興風(fēng)作浪”。
時(shí)至今日，當(dāng)海量的資本一次又一次嚴(yán)重沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)候，托賓稅又再次進(jìn)入各國政策制定者的視野。渣打銀行研究報(bào)告顯示，自2009年以來，包括巴西、印度、韓國、馬來西亞、中國臺灣等在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出臺了若干措施應(yīng)對全球資本流動的不平衡，堵截外部資本、設(shè)定“托賓稅”等。泰國政府決定，從2010年10月13日起，對外資在泰國債券的利息及資本利得課征15%預(yù)扣稅。巴西政府2010年10月決定將外資購買債券的稅率提高兩倍至6%,以遏制流入固定收益市場的資金。韓國去年11月中旬也宣布，將支持關(guān)于對外國投資者的國債收益利得征收14%預(yù)扣稅的相關(guān)立法，并準(zhǔn)備采取額外舉措應(yīng)對資本流動變化。
而作為一向鼓吹資本流動自由化的IMF也改弦易張。去年初IMF發(fā)表了一篇名為《資本流入：管制的作用》的政策報(bào)告。該報(bào)告罕見地承認(rèn)短期資本流動不穩(wěn)定性的負(fù)面影響，并認(rèn)可在一些情況下有必要對資本流入施加管制措施。2011年3月21日，IMF執(zhí)行委員會討論了題為“國際資本流動監(jiān)控政策框架”的文章與相關(guān)補(bǔ)充說明，將有史以來首次正式制定國際資本流動管制的限制性框架。
近日，飽受金融市場動蕩之苦以及負(fù)債累累的歐盟終于加入了倡導(dǎo)征收“托賓稅”的陣營，表示歐盟對金融交易或金融活動征收“托賓稅”將是歐盟委員會實(shí)現(xiàn)預(yù)算獨(dú)立的首選。就如去年奧巴馬提議對資產(chǎn)超過500億美元的銀行股本和受保險(xiǎn)存款以外的負(fù)債征收0.15%的銀行稅一樣，歐美立場的改變似乎也不僅僅是出于挽救財(cái)政的考慮，實(shí)施“金融危機(jī)責(zé)任稅”，向投機(jī)資本問責(zé)將不可避免。
當(dāng)然，全球征收“托賓稅”還存在一定操作上的難度，隨著金融創(chuàng)新不斷加強(qiáng)，各種避稅工具層出不窮，金融資產(chǎn)多樣化使各類頭寸相互混合，對征稅提出了挑戰(zhàn)，此外，如何在全球范圍內(nèi)公平合理的分配稅源也是一大難題。不過，與危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的損失相比，技術(shù)上的操作困難不會阻礙這一未來的大趨勢，全球征收“托賓稅”似乎已經(jīng)勢在必行。
