內容摘要：2011年，白酒行業(yè)業(yè)績保持快速增長，整體景氣度高企，呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。當前我國人口高峰正向中年階段平移，其中35-44歲的人群占比20%，成為目前我國人口結構中的人口高峰，這部分消費群體構成消費白酒的主力軍。在消費升級背景下，我國居民正在由基本消費向享樂健康消費過度，這將進一步拉動中高檔白酒增長，同時伴隨國民保健意識增強，對于中高檔白酒的需求也將越來越大。

　　酒類消費成為城鄉(xiāng)居民家庭基本穩(wěn)定的消費品種，體現(xiàn)出較強剛性特征，同時白酒特有的稀缺性、特殊原材料及極強的定價能力等，決定它是最有可能率先走向全球性奢侈品舞臺、的品類。同時白酒新動力還來自投資者的需求。主要是證券市場對白酒證券化產品如股票、白酒期貨、白酒信托產品等的投資，以及實物收藏界對名優(yōu)白酒的收藏和價值追逐等，都在間接或直接拉動白酒增長。

　　城市化進程的加快、我國人均可支配收入的增加、消費升級的持續(xù)推進，對于中高端白酒的消費將形成較為有利的支撐。隨著人們生活水平的提升，人們選購商品時會更加注重品質和品牌，在白酒消費上更加如此。逢年過節(jié)是白酒消費的主要時段，作為中國餐桌文化中的一個組成部分，中高端白酒的消費將繼續(xù)獲得有力支撐。

　　漲價：白酒行業(yè)的持久話題

　　盡管政策兩次出臺白酒“限價令”，同時央視出臺廣告“限酒令”，但酒企漲價熱情不減，2011年白酒行業(yè)共有四輪漲價，2012年白酒漲價預期繼續(xù)發(fā)酵。隨著年底春節(jié)旺季臨近，作為行業(yè)風向標的茅臺終端零售價格再創(chuàng)新高，瀘州老窖已大幅提高國窖1573的計劃外出廠價，價格定位上已超過五糧液，白酒交替漲價仍在進行。

　　決定高端白酒一直不斷漲價的根本原因還是長期供求關系緊張造成的，在高端白酒的銷售鏈條中，終端零售價在公務消費、企業(yè)和居民消費升級、通脹預期和近兩年投資收藏風生水起的驅動下節(jié)節(jié)攀高。渠道價差大使得經銷商利潤豐厚，終端銷售火熱和白酒越陳越香的性質促使經銷商敢于大量囤貨。白酒生產企業(yè)本身受制于優(yōu)質酒產能，更希望終端價格能穩(wěn)定有序的上漲，渠道價差擴大、饑餓營銷和品牌價格搶位相互影響，形成了主要白酒龍頭企業(yè)交替漲價、品牌力越強提價幅度越大的局面。

　　高端白酒奢侈品化后，價格將逐步與國際接軌，其主要消費群體越來越集中于公務和商務接待、禮品用酒，稀缺性已是重要象征，成為中國乃至世界的“奢侈品”，陳年酒等超高端細分市場已經成型，投資收藏火熱，類金融化的酒類交易平臺應運而生。當前在超高端市場，茅臺做得最好，去年以來陳年茅臺在拍賣場上風光奪人，80年代產的茅臺起拍價都已經在2萬元以上，而且10萬元以上高價的“酒王”頻頻出現(xiàn)。

　　依脫品牌影響高端白酒提價可預期

　　2010年年初高檔白酒出廠價加快了上調頻率，2011年上調幅度明顯增高，53度茅臺、52度五糧液、國窖1573出廠價基本保持一致，其中一家提價均會引起其他兩家價格的上調。當前消費升級持續(xù)，終端營銷渠道巨大的利潤空間將成為推動公司提價的動力。預計2012年1月底臨近春節(jié)消費旺季，貴州茅臺將提價25%左右，屆時各酒類企業(yè)還將有迎來一次價格上調。

　　一線白酒企業(yè)憑借自身較強的品牌優(yōu)勢，常通過提價的方式提升品牌力，鞏固市場地位，提高盈利能力。當前市場對于高端酒的提價具備一定的消化能力，高端酒仍可通過提價的方式實現(xiàn)業(yè)績的增長。2012年一線白酒主力產品提價20%-30%可以預期，包括貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖，其主打產品53度飛天茅臺、52度水晶瓶五糧液和52度國窖1573銷售緊俏，終端價格節(jié)節(jié)攀升。

　　區(qū)域優(yōu)勢增大二線白酒擴張延續(xù)

　　二線酒企多為具有區(qū)域銷售優(yōu)勢的地方性品牌，區(qū)域優(yōu)勢比較明顯，這可以充分享受地方經濟發(fā)展、消費結構升級所帶來的益處，并可利用在根據地的優(yōu)勢逐步向外省市擴展。同時企業(yè)機制更加靈活，可以進行深度分銷，擺脫對于經銷商的依賴。相對于高端酒而言，次高端、中端酒的市場容量更大，未來的發(fā)展空間也更大，中端酒成為國民隊伍中日益壯大的中產階級消費的主流品種。

　　二線白酒仍在快速成長通道中，省外擴張均在有序進行，預計2011年洋河收入過億的省份超過20個，古井貢酒省外擴張仍在推進中，山西汾酒收入靠前近億元或略超億元的省份有10個。2011年前三季度，洋河、汾酒、古井貢、金種子的收入同比增速分別達到75%、49%、80%、40%，凈利潤增速分別達到90%、32%、145%、152%。除山西汾酒由于主動控貨使得三季度業(yè)績顯著低于預期致使業(yè)績增速出現(xiàn)下滑之外，其他企業(yè)無論是收入增速還是凈利潤增速，平均水平都要高于高端酒增長水平。