正如并購(gòu)專家康榮平所說，東亞國(guó)家對(duì)外直接投資的重要方式之一——“海外并購(gòu)”同時(shí)擁有光明的前景，以及現(xiàn)狀不明朗的低成功率表現(xiàn)。但是對(duì)應(yīng)他所提出的“跨國(guó)并購(gòu)難易程度”八項(xiàng)判斷因素，會(huì)發(fā)現(xiàn)屬于資源密集型的礦業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)難度級(jí)別的判斷都處于較低段位。 那么在實(shí)際的“走出去”操戰(zhàn)中，中國(guó)的礦業(yè)企業(yè)是否如預(yù)計(jì)的那樣，更容易邁開第一步繼而走向成功？這個(gè)過程中又有怎樣獨(dú)特的經(jīng)驗(yàn)和挑戰(zhàn)？中礦聯(lián)合基金董事長(zhǎng)鄭智和合伙人馮立將用他們的“前線”經(jīng)歷，講述礦業(yè)民企海外并購(gòu)的戰(zhàn)火硝煙

　　資源型民企出海實(shí)戰(zhàn)方略

　　——專訪中礦聯(lián)合基金董事長(zhǎng)鄭智

　　身為中礦基金董事長(zhǎng)，鄭智旗下企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模近百億，多年來在礦產(chǎn)能源、金融投資、房地產(chǎn)等行業(yè)的摸索和滾打，讓他積累了豐厚的管理投資經(jīng)驗(yàn)，尤其對(duì)于礦業(yè)企業(yè)的運(yùn)作和并購(gòu)有著深刻的理解。包括在本刊的相關(guān)報(bào)道中也透露過他之前投資、經(jīng)營(yíng)的內(nèi)蒙古卓資山鉬礦，收益高達(dá)20倍。

　　盡管有如此豐富的個(gè)人經(jīng)歷，鄭智依然認(rèn)為中礦基金還只是一支處于“青春期”的礦業(yè)資本機(jī)構(gòu)，而它與生俱來的“民營(yíng)”血統(tǒng)，在出海“走出去”的過程中也凸現(xiàn)了一些代表性的現(xiàn)象和特點(diǎn)，可供其他民企海外并購(gòu)時(shí)參考。

　　從今年5月份揭牌至今，短短幾個(gè)月的時(shí)間，中礦基金已經(jīng)運(yùn)作了四個(gè)海外并購(gòu)項(xiàng)目。談及這些時(shí)，鄭智絲毫不掩飾這些項(xiàng)目的成功給他帶來的成就感，“中礦基金出場(chǎng)以后，的確打了漂亮的幾仗。”

　　實(shí)戰(zhàn)一：金礦股權(quán)之戰(zhàn)

　　說起中礦基金的第一個(gè)項(xiàng)目就非常有故事性，而第一次出海能夠穩(wěn)住不翻船也要從這次“入股金礦股權(quán)之戰(zhàn)”說起。

　　當(dāng)時(shí)中礦基金組建了一個(gè)專門的美國(guó)團(tuán)隊(duì)對(duì)內(nèi)華達(dá)州Klondex Mines Ltd. (簡(jiǎn)稱KDX公司)的項(xiàng)目進(jìn)行考察，經(jīng)過一系列的盡職調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)這個(gè)金礦不僅平均品位很高而且資源儲(chǔ)備遠(yuǎn)景非常好，于是他們決定投資。然而，正當(dāng)整個(gè)團(tuán)隊(duì)與KDX進(jìn)行投資談判期間，加拿大的另一家銀礦公司也看好該項(xiàng)目前景，試圖買斷整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行惡意收購(gòu)。“之前我們投入的資金是按照每股1加元的價(jià)格計(jì)算的，實(shí)際最后用了1.75加元。對(duì)方出到了2.18加元的價(jià)格來進(jìn)行惡意競(jìng)爭(zhēng)，并且放出消息說中礦是一個(gè)剛剛成立的民營(yíng)基金，要KDX考察我們的資金背景，甚至用出具資金證明來刁難我們。”談到這些時(shí)，鄭智也無奈的感嘆到中國(guó)的民營(yíng)基金成立初期的艱難和巨大壓力。   

　　KDX的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)中礦基金進(jìn)行考察和認(rèn)證后，拒絕了上述銀礦公司的收購(gòu)，選擇繼續(xù)和中礦基金合作。但此舉激發(fā)了對(duì)方“垂死”前的最后一輪攻擊，上述銀礦公司煽動(dòng)股民抬高股價(jià)來干擾談判的正常進(jìn)行，經(jīng)過激烈的“角奪”，銀礦公司最終發(fā)公告宣布收購(gòu)失敗。“當(dāng)時(shí)我們?nèi)�方的律師都投入到了�?zhàn)斗，壓力真的很大，但整個(gè)團(tuán)隊(duì)都一致認(rèn)為，無論如何這口氣一定要爭(zhēng)！即使對(duì)方公司的實(shí)力很強(qiáng)，我們也要堅(jiān)持與之抗衡，最后我們贏了。這件事在當(dāng)?shù)匾苍斐闪瞬恍〉挠绊憽?rdquo;聽鄭智說到這里，讓人大舒一口氣的同時(shí)還感受到了“痛快”二字。

　　最終中礦基金贏得整個(gè)董事會(huì)的認(rèn)可和當(dāng)?shù)毓擅竦闹С�。整個(gè)過程中經(jīng)受住了非常大的考驗(yàn)，鄭智果斷的決策能力也給合作方留下了深刻的印象，“他們認(rèn)為我們的進(jìn)入一定會(huì)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的后續(xù)發(fā)展帶來很大幫助，現(xiàn)在我們利用前期的投資收購(gòu)了200多萬股約百分之十幾的股權(quán)進(jìn)入到了KDX的董事會(huì)。首先已經(jīng)在戰(zhàn)略上處于一個(gè)非常好的位置，原本可以進(jìn)入的更多一點(diǎn)，但就是因?yàn)閻阂飧?jìng)爭(zhēng)被抬高了價(jià)格。不管怎么說對(duì)方出價(jià)那么高也沒有競(jìng)爭(zhēng)過我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)，這已經(jīng)是一個(gè)勝利了，如果沒有一定的能力，這塊硬骨頭很難啃下來。”說到興奮處，鄭智不由激動(dòng)地拍了拍桌子。

　　“入股金礦股權(quán)之戰(zhàn)”作為中礦基金的第一個(gè)項(xiàng)目，頂住了外商步步緊逼的壓力，打贏了海外并購(gòu)的第一炮。

　　實(shí)戰(zhàn)二：巴西鉀鹽之戰(zhàn)

　　正如鄭智總結(jié)經(jīng)驗(yàn)時(shí)所說的，一開始悄無聲息從二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入的方式，讓雙方已成定局的股東關(guān)系成為他們談判桌上的籌碼和優(yōu)勢(shì)，對(duì)方在驚訝之余會(huì)非常愿意與這支懂得游戲規(guī)則的中國(guó)民營(yíng)基金合作。“這也是民企和國(guó)企的風(fēng)格不同之處，在中國(guó)歷來的海外并購(gòu)案例中，多以國(guó)企為主導(dǎo)，但是太過‘興師動(dòng)眾’的高調(diào)風(fēng)格，往往讓還沒有做成的事情過早放出風(fēng)聲，股價(jià)順風(fēng)而漲，直至開始準(zhǔn)備收購(gòu)時(shí)已經(jīng)是之前的幾倍了。而民企做事的風(fēng)格更加強(qiáng)調(diào)效率和效益，以我們投資的兩個(gè)鉀鹽礦來說，在團(tuán)隊(duì)認(rèn)定了項(xiàng)目后并沒有更多的宣傳，誰都不知道我們?cè)谧鲞@件事情，而與對(duì)方談判的時(shí)候我們已經(jīng)是他們的股東了，這樣在整個(gè)收購(gòu)成本和效率上都能得到很好的控制。”

　　當(dāng)然，不用操心資金問題是國(guó)企一向行事“高調(diào)”的資本，但鄭智認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)錢少一樣也能辦大事，“很多項(xiàng)目，我們前期投入的資金并不多，但做成的事情從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看絲毫不見得小。”這里他所說的正是中礦基金已經(jīng)投資的三個(gè)世界級(jí)鉀鹽礦項(xiàng)目。

　　中國(guó)作為世界鉀鹽消費(fèi)量排名第一的農(nóng)業(yè)大國(guó)，同時(shí)又是一個(gè)極度缺鉀的國(guó)家，在很大程度上不得不依賴進(jìn)口來解決這個(gè)問題，然而缺少話語權(quán)讓中國(guó)受到了很多國(guó)際上不公平的待遇。“我們發(fā)現(xiàn)鉀鹽的價(jià)格在買賣雙方間的差額非常大，最高有將近300美元的差價(jià)。所以圍繞缺鉀這個(gè)課題，中礦基金對(duì)目前世界上最大的四個(gè)鉀鹽礦做了一個(gè)評(píng)估調(diào)查和分析，并從中挑出了三個(gè)來進(jìn)行投資，其中最成功的就是巴西鉀鹽公司的投資，我們已經(jīng)通過前期投資獲得了25%的承銷權(quán)。”  

　　鄭智還透露，這家位于亞馬遜的巴西鉀鹽礦未來極有可能成為世界上最大的鉀鹽礦，預(yù)計(jì)會(huì)有20億噸的產(chǎn)量，而中礦基金將是該礦產(chǎn)品最大的買家，擁有最大的份額。“我們作為股東有原始價(jià)格的優(yōu)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上可以提供遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外供應(yīng)商現(xiàn)在賣給國(guó)內(nèi)的價(jià)格，在保障國(guó)內(nèi)需求的同時(shí)，也能給我們帶來不錯(cuò)的收益。”不去控制礦山而是盯準(zhǔn)對(duì)方的產(chǎn)品，這或許是他們“另辟蹊徑”的成功法寶。但拿到承銷權(quán)后，鄭智又開始緊鑼密鼓的聯(lián)系國(guó)內(nèi)一些復(fù)合肥廠、鉀肥廠談洽接下來的生產(chǎn)適宜，這一舉動(dòng)絕對(duì)就是長(zhǎng)期商業(yè)功力的體現(xiàn)。“要明白很多資源最終的消費(fèi)還是要在中國(guó)市場(chǎng)上體現(xiàn)，而我們也有能力建立國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)渠道，這樣不僅可以占領(lǐng)一個(gè)非常好的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，而且也能獲得定價(jià)權(quán)。”

　　讓人驚訝的是，中礦基金僅用了400萬美元的資金就做成這三個(gè)鉀鹽礦的項(xiàng)目，真正做到了小資本撬動(dòng)大項(xiàng)目的杠桿效應(yīng)。“無論國(guó)企也好，民企也好，不能光說投了多少錢，還要看給國(guó)家拿回來了多少資源，能創(chuàng)造多少效益。實(shí)際上巴西的項(xiàng)目前期我們只投資了200萬加幣占有它一部分股權(quán)，而明年這個(gè)投資本身就能增值5倍，經(jīng)過我們的推算，這個(gè)比例最高會(huì)達(dá)到10倍。”

　　能做到這些，鄭智認(rèn)為完全歸功于中礦基金擁有一流的國(guó)際化專業(yè)團(tuán)隊(duì)，“擁有這樣決策力和執(zhí)行力并不僅僅源于我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力或者是民企的特點(diǎn)，而是整個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)從資本和礦業(yè)的角度進(jìn)行的全方位評(píng)估做基礎(chǔ)，才能讓我對(duì)項(xiàng)目做出快速的決策。很多和我們接觸的外國(guó)企業(yè)會(huì)覺得這個(gè)基金做事風(fēng)格‘不磨嘰’，即使最后沒有談成，他們也會(huì)尊重我們，下次再遇到合適的項(xiàng)目，仍然會(huì)回來找我們。”

　　經(jīng)驗(yàn)

　　在鄭智看來，中礦基金是作為一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的合作整體形象來出現(xiàn)的，在資金問題上仍然有它基因中的“短板”，但卻是國(guó)內(nèi)資源型海外并購(gòu)中一股不可小視的新興力量。民營(yíng)企業(yè)能夠在前期并購(gòu)一些海外礦產(chǎn)企業(yè)，占有一部分資源，為后期大筆資金的進(jìn)入奠定基礎(chǔ)，這不僅是民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)，也是他們的生存空間所在。“只要前期的項(xiàng)目都穩(wěn)扎的做好了，那么一定會(huì)出現(xiàn)主動(dòng)要求合作的強(qiáng)大儲(chǔ)備基金的。包括接下來我們也會(huì)做一些更大的項(xiàng)目，但已經(jīng)不是僅靠自身的能力可以做成的，所以需要通過項(xiàng)目路演來爭(zhēng)取更多的資源，并且吸取一些國(guó)家的資金來做。”

　　在幾次出海的經(jīng)歷中，鄭智也歸納出了民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)最顯著的兩大瓶頸：第一、如何在談判過程中獲得對(duì)方專家的認(rèn)可和信任，建立互信關(guān)系；第二、怎樣借助當(dāng)?shù)氐馁Y源與對(duì)方的國(guó)家文化和企業(yè)文化融合，做到知己知彼。只要解決了這兩個(gè)問題，海外并購(gòu)就不是“盲目”投資。“金融風(fēng)暴只是催生了海外并購(gòu)這件事情，但它勢(shì)必是中國(guó)企業(yè)未來發(fā)展的趨勢(shì)，因此這是每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該掌握的一種能力。”鄭智最后篤定的說道。