正如并購(gòu)專家康榮平所說(shuō)，東亞國(guó)家對(duì)外直接投資的重要方式之一——“海外并購(gòu)”同時(shí)擁有光明的前景，以及現(xiàn)狀不明朗的低成功率表現(xiàn)。但是對(duì)應(yīng)他所提出的“跨國(guó)并購(gòu)難易程度”八項(xiàng)判斷因素，會(huì)發(fā)現(xiàn)屬于資源密集型的礦業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)難度級(jí)別的判斷都處于較低段位。 那么在實(shí)際的“走出去”操戰(zhàn)中，中國(guó)的礦業(yè)企業(yè)是否如預(yù)計(jì)的那樣，更容易邁開第一步繼而走向成功？這個(gè)過程中又有怎樣獨(dú)特的經(jīng)驗(yàn)和挑戰(zhàn)？中礦聯(lián)合基金董事長(zhǎng)鄭智和合伙人馮立將用他們的“前線”經(jīng)歷，講述礦業(yè)民企海外并購(gòu)的戰(zhàn)火硝煙

　　資源型民企出海實(shí)戰(zhàn)方略

　　——專訪中礦聯(lián)合基金董事長(zhǎng)鄭智

　　身為中礦基金董事長(zhǎng)，鄭智旗下企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模近百億，多年來(lái)在礦產(chǎn)能源、金融投資、房地產(chǎn)等行業(yè)的摸索和滾打，讓他積累了豐厚的管理投資經(jīng)驗(yàn)，尤其對(duì)于礦業(yè)企業(yè)的運(yùn)作和并購(gòu)有著深刻的理解。包括在本刊的相關(guān)報(bào)道中也透露過他之前投資、經(jīng)營(yíng)的內(nèi)蒙古卓資山鉬礦，收益高達(dá)20倍。

　　盡管有如此豐富的個(gè)人經(jīng)歷，鄭智依然認(rèn)為中礦基金還只是一支處于“青春期”的礦業(yè)資本機(jī)構(gòu)，而它與生俱來(lái)的“民營(yíng)”血統(tǒng)，在出海“走出去”的過程中也凸現(xiàn)了一些代表性的現(xiàn)象和特點(diǎn)，可供其他民企海外并購(gòu)時(shí)參考。

　　從今年5月份揭牌至今，短短幾個(gè)月的時(shí)間，中礦基金已經(jīng)運(yùn)作了四個(gè)海外并購(gòu)項(xiàng)目。談及這些時(shí)，鄭智絲毫不掩飾這些項(xiàng)目的成功給他帶來(lái)的成就感，“中礦基金出場(chǎng)以后，的確打了漂亮的幾仗。”

　　實(shí)戰(zhàn)一：金礦股權(quán)之戰(zhàn)

　　說(shuō)起中礦基金的第一個(gè)項(xiàng)目就非常有故事性，而第一次出海能夠穩(wěn)住不翻船也要從這次“入股金礦股權(quán)之戰(zhàn)”說(shuō)起。

　　當(dāng)時(shí)中礦基金組建了一個(gè)專門的美國(guó)團(tuán)隊(duì)對(duì)內(nèi)華達(dá)州Klondex Mines Ltd. (簡(jiǎn)稱KDX公司)的項(xiàng)目進(jìn)行考察，經(jīng)過一系列的盡職調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)這個(gè)金礦不僅平均品位很高而且資源儲(chǔ)備遠(yuǎn)景非常好，于是他們決定投資。然而，正當(dāng)整個(gè)團(tuán)隊(duì)與KDX進(jìn)行投資談判期間，加拿大的另一家銀礦公司也看好該項(xiàng)目前景，試圖買斷整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行惡意收購(gòu)。“之前我們投入的資金是按照每股1加元的價(jià)格計(jì)算的，實(shí)際最后用了1.75加元。對(duì)方出到了2.18加元的價(jià)格來(lái)進(jìn)行惡意競(jìng)爭(zhēng)，并且放出消息說(shuō)中礦是一個(gè)剛剛成立的民營(yíng)基金，要KDX考察我們的資金背景，甚至用出具資金證明來(lái)刁難我們。”談到這些時(shí)，鄭智也無(wú)奈的感嘆到中國(guó)的民營(yíng)基金成立初期的艱難和巨大壓力。   

　　KDX的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)中礦基金進(jìn)行考察和認(rèn)證后，拒絕了上述銀礦公司的收購(gòu)，選擇繼續(xù)和中礦基金合作。但此舉激發(fā)了對(duì)方“垂死”前的最后一輪攻擊，上述銀礦公司煽動(dòng)股民抬高股價(jià)來(lái)干擾談判的正常進(jìn)行，經(jīng)過激烈的“角奪”，銀礦公司最終發(fā)公告宣布收購(gòu)失敗。“當(dāng)時(shí)我們?nèi)�方的律師都投入到了�?zhàn)斗，壓力真的很大，但整個(gè)團(tuán)隊(duì)都一致認(rèn)為，無(wú)論如何這口氣一定要爭(zhēng)！即使對(duì)方公司的實(shí)力很強(qiáng)，我們也要堅(jiān)持與之抗衡，最后我們贏了。這件事在當(dāng)?shù)匾苍斐闪瞬恍〉挠绊憽?rdquo;聽鄭智說(shuō)到這里，讓人大舒一口氣的同時(shí)還感受到了“痛快”二字。

　　最終中礦基金贏得整個(gè)董事會(huì)的認(rèn)可和當(dāng)?shù)毓擅竦闹С�。整個(gè)過程中經(jīng)受住了非常大的考驗(yàn)，鄭智果斷的決策能力也給合作方留下了深刻的印象，“他們認(rèn)為我們的進(jìn)入一定會(huì)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的后續(xù)發(fā)展帶來(lái)很大幫助，現(xiàn)在我們利用前期的投資收購(gòu)了200多萬(wàn)股約百分之十幾的股權(quán)進(jìn)入到了KDX的董事會(huì)。首先已經(jīng)在戰(zhàn)略上處于一個(gè)非常好的位置，原本可以進(jìn)入的更多一點(diǎn)，但就是因?yàn)閻阂飧?jìng)爭(zhēng)被抬高了價(jià)格。不管怎么說(shuō)對(duì)方出價(jià)那么高也沒有競(jìng)爭(zhēng)過我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)，這已經(jīng)是一個(gè)勝利了，如果沒有一定的能力，這塊硬骨頭很難啃下來(lái)。”說(shuō)到興奮處，鄭智不由激動(dòng)地拍了拍桌子。

　　“入股金礦股權(quán)之戰(zhàn)”作為中礦基金的第一個(gè)項(xiàng)目，頂住了外商步步緊逼的壓力，打贏了海外并購(gòu)的第一炮。

　　實(shí)戰(zhàn)二：巴西鉀鹽之戰(zhàn)

　　正如鄭智總結(jié)經(jīng)驗(yàn)時(shí)所說(shuō)的，一開始悄無(wú)聲息從二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入的方式，讓雙方已成定局的股東關(guān)系成為他們談判桌上的籌碼和優(yōu)勢(shì)，對(duì)方在驚訝之余會(huì)非常愿意與這支懂得游戲規(guī)則的中國(guó)民營(yíng)基金合作。“這也是民企和國(guó)企的風(fēng)格不同之處，在中國(guó)歷來(lái)的海外并購(gòu)案例中，多以國(guó)企為主導(dǎo)，但是太過‘興師動(dòng)眾’的高調(diào)風(fēng)格，往往讓還沒有做成的事情過早放出風(fēng)聲，股價(jià)順風(fēng)而漲，直至開始準(zhǔn)備收購(gòu)時(shí)已經(jīng)是之前的幾倍了。而民企做事的風(fēng)格更加強(qiáng)調(diào)效率和效益，以我們投資的兩個(gè)鉀鹽礦來(lái)說(shuō)，在團(tuán)隊(duì)認(rèn)定了項(xiàng)目后并沒有更多的宣傳，誰(shuí)都不知道我們?cè)谧鲞@件事情，而與對(duì)方談判的時(shí)候我們已經(jīng)是他們的股東了，這樣在整個(gè)收購(gòu)成本和效率上都能得到很好的控制。”

　　當(dāng)然，不用操心資金問題是國(guó)企一向行事“高調(diào)”的資本，但鄭智認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)錢少一樣也能辦大事，“很多項(xiàng)目，我們前期投入的資金并不多，但做成的事情從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看絲毫不見得小。”這里他所說(shuō)的正是中礦基金已經(jīng)投資的三個(gè)世界級(jí)鉀鹽礦項(xiàng)目。

　　中國(guó)作為世界鉀鹽消費(fèi)量排名第一的農(nóng)業(yè)大國(guó)，同時(shí)又是一個(gè)極度缺鉀的國(guó)家，在很大程度上不得不依賴進(jìn)口來(lái)解決這個(gè)問題，然而缺少話語(yǔ)權(quán)讓中國(guó)受到了很多國(guó)際上不公平的待遇。“我們發(fā)現(xiàn)鉀鹽的價(jià)格在買賣雙方間的差額非常大，最高有將近300美元的差價(jià)。所以圍繞缺鉀這個(gè)課題，中礦基金對(duì)目前世界上最大的四個(gè)鉀鹽礦做了一個(gè)評(píng)估調(diào)查和分析，并從中挑出了三個(gè)來(lái)進(jìn)行投資，其中最成功的就是巴西鉀鹽公司的投資，我們已經(jīng)通過前期投資獲得了25%的承銷權(quán)。”  

　　鄭智還透露，這家位于亞馬遜的巴西鉀鹽礦未來(lái)極有可能成為世界上最大的鉀鹽礦，預(yù)計(jì)會(huì)有20億噸的產(chǎn)量，而中礦基金將是該礦產(chǎn)品最大的買家，擁有最大的份額。“我們作為股東有原始價(jià)格的優(yōu)勢(shì)，在此基礎(chǔ)上可以提供遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)外供應(yīng)商現(xiàn)在賣給國(guó)內(nèi)的價(jià)格，在保障國(guó)內(nèi)需求的同時(shí)，也能給我們帶來(lái)不錯(cuò)的收益。”不去控制礦山而是盯準(zhǔn)對(duì)方的產(chǎn)品，這或許是他們“另辟蹊徑”的成功法寶。但拿到承銷權(quán)后，鄭智又開始緊鑼密鼓的聯(lián)系國(guó)內(nèi)一些復(fù)合肥廠、鉀肥廠談洽接下來(lái)的生產(chǎn)適宜，這一舉動(dòng)絕對(duì)就是長(zhǎng)期商業(yè)功力的體現(xiàn)。“要明白很多資源最終的消費(fèi)還是要在中國(guó)市場(chǎng)上體現(xiàn)，而我們也有能力建立國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)渠道，這樣不僅可以占領(lǐng)一個(gè)非常好的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，而且也能獲得定價(jià)權(quán)。”

　　讓人驚訝的是，中礦基金僅用了400萬(wàn)美元的資金就做成這三個(gè)鉀鹽礦的項(xiàng)目，真正做到了小資本撬動(dòng)大項(xiàng)目的杠桿效應(yīng)。“無(wú)論國(guó)企也好，民企也好，不能光說(shuō)投了多少錢，還要看給國(guó)家拿回來(lái)了多少資源，能創(chuàng)造多少效益。實(shí)際上巴西的項(xiàng)目前期我們只投資了200萬(wàn)加幣占有它一部分股權(quán)，而明年這個(gè)投資本身就能增值5倍，經(jīng)過我們的推算，這個(gè)比例最高會(huì)達(dá)到10倍。”

　　能做到這些，鄭智認(rèn)為完全歸功于中礦基金擁有一流的國(guó)際化專業(yè)團(tuán)隊(duì)，“擁有這樣決策力和執(zhí)行力并不僅僅源于我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力或者是民企的特點(diǎn)，而是整個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)從資本和礦業(yè)的角度進(jìn)行的全方位評(píng)估做基礎(chǔ)，才能讓我對(duì)項(xiàng)目做出快速的決策。很多和我們接觸的外國(guó)企業(yè)會(huì)覺得這個(gè)基金做事風(fēng)格‘不磨嘰’，即使最后沒有談成，他們也會(huì)尊重我們，下次再遇到合適的項(xiàng)目，仍然會(huì)回來(lái)找我們。”

　　經(jīng)驗(yàn)

　　在鄭智看來(lái)，中礦基金是作為一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的合作整體形象來(lái)出現(xiàn)的，在資金問題上仍然有它基因中的“短板”，但卻是國(guó)內(nèi)資源型海外并購(gòu)中一股不可小視的新興力量。民營(yíng)企業(yè)能夠在前期并購(gòu)一些海外礦產(chǎn)企業(yè)，占有一部分資源，為后期大筆資金的進(jìn)入奠定基礎(chǔ)，這不僅是民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)，也是他們的生存空間所在。“只要前期的項(xiàng)目都穩(wěn)扎的做好了，那么一定會(huì)出現(xiàn)主動(dòng)要求合作的強(qiáng)大儲(chǔ)備基金的。包括接下來(lái)我們也會(huì)做一些更大的項(xiàng)目，但已經(jīng)不是僅靠自身的能力可以做成的，所以需要通過項(xiàng)目路演來(lái)爭(zhēng)取更多的資源，并且吸取一些國(guó)家的資金來(lái)做。”

　　在幾次出海的經(jīng)歷中，鄭智也歸納出了民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)最顯著的兩大瓶頸：第一、如何在談判過程中獲得對(duì)方專家的認(rèn)可和信任，建立互信關(guān)系；第二、怎樣借助當(dāng)?shù)氐馁Y源與對(duì)方的國(guó)家文化和企業(yè)文化融合，做到知己知彼。只要解決了這兩個(gè)問題，海外并購(gòu)就不是“盲目”投資。“金融風(fēng)暴只是催生了海外并購(gòu)這件事情，但它勢(shì)必是中國(guó)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)，因此這是每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該掌握的一種能力。”鄭智最后篤定的說(shuō)道。