8月11日，美國市場原油價格報收每桶114.45美元，距離此前的高點，已經(jīng)有了大幅的回落。在此過程中，中國石油（601857）也感受了這種變化給自身帶來的影響。國金證券（600109）行業(yè)分析師劉波在接受《證券日報》記者采訪時指出，在國際原油價格回落的過程中，中國石油將受益于特別收益金即暴利稅的減少，不過具體幅度要視國際原油價格回落的持續(xù)時間和幅度而定。而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，從7月11日到8月11日，由于國際原油價格回落，中國石油少繳納特別收益金約6.4億美元。
暴利稅月減6.4億美元
國金證券行業(yè)分析師劉波在接受《證券日報》記者采訪時表示，國際原油價格回落，可使中國石油從兩方面獲益。一是可以彌補煉油的巨虧，二是可以減少特別收益金即暴利稅的支出。在煉油中國石油的盈利平衡點約在每桶88美元到89美元，因此，當(dāng)國際原油價格不斷靠近這個價位時，中國石油須交納的特別收益金將會有所減少。
國信證券行業(yè)分析師嚴(yán)蓓娜對《證券日報》記者表示，相對中國石化（600028）來講，此次國際油價下行對中國石油的影響稍小，因中國石油的自供油比例較高，約占90%左右。國際油價下調(diào)，對中國石油的影響主要體現(xiàn)在特別收益金上，也就是通常所說的暴利稅。依照國家規(guī)定，國際原油價格在60美元/每桶以上時，要征收40%的暴利稅。從7月11日美國原油價格創(chuàng)下147美元/桶高點，到8月11日回落到114.45美元/桶，目前國際原油價格每桶約降30美元。嚴(yán)蓓娜依照2006年財政部出臺的《石油特別收益金征收管理辦法》進行粗略估算，在7月11日到8月11日這段期間，中國石油每桶原油將縮減8美元的特別收益金。嚴(yán)蓓娜指出，2007年，中國石油全年生產(chǎn)的油氣當(dāng)量為8.38億桶，按照中國石油平均每年15%的產(chǎn)量增長來計算，2008年，中國石油生產(chǎn)的油氣當(dāng)量為9.64億桶，平均每月生產(chǎn)0.8億桶。這樣算下來，從7月11日到8月11日，中國石油在一個月內(nèi)少交納特別收益金約6.4億美元。
東北證券石油與化工首席分析師王晶在接受《證券日報》記者采訪時表示，國際原油價格的下跌可能會推動中國石油的業(yè)績增長，但幅度到底有多大，最終還要取決于這次原油價格回落的持續(xù)時間和幅度大小，因此，預(yù)測結(jié)果還有待國際原油價格趨勢的明朗化。
不過，王晶認(rèn)為，國際原油價格回落同時可能會推延國家再次上調(diào)成品油價格的時間表，這對中國石油來說，是一個與少交納特別收益金“對沖”的業(yè)績影響因素。
下半年業(yè)績明顯提升
2008年1月2日，銀河證券發(fā)表2008年石油化工行業(yè)投資策略報告，指出五大因素看淡中國石油，但近來銀河證券的觀點在發(fā)生變化。8月，銀河證券的報告稱，半年以來中國石油股價下跌了50%以上。由于目前形勢發(fā)生了一些變化，國際油價高位迅速回落，促使中國石油逐漸進入最佳盈利時期。盡管中國石油2008年中期報告并不好，每股收益約0.26元左右，但該公司第三季度經(jīng)狀況非常好，因為三季度國際油價的迅速回落促使公司特別收益金征收額減少，而公司原油加工完全是自己完成的，成品油價格又在6月底上調(diào)了1000元/噸和1500元/噸，并帶動石腦油和裂解汽油價格上漲，故中報期間是較好的買點。目前中國石油股價已具投資價值。
隨著夏季用油高峰的逐步遠(yuǎn)離，在北半球冬季取暖油還沒到來之前，國際油價已經(jīng)逐步回落，銀河證券判斷2008年下半年國際油價在每桶100-120美元之間波動，因為在用油淡季國際油價向上突破顯然不太現(xiàn)實，而向下突破100美元在目前中東各國控制產(chǎn)量及不斷介入石油期貨的情況也不現(xiàn)實。隨著今年6月底成品油價格大幅上調(diào)和人民幣不斷升值，中國石油的最佳盈利區(qū)間已經(jīng)上調(diào)到100-110美元附近，因此銀河證券判斷下半年中國石油經(jīng)營狀況會明顯好轉(zhuǎn)，今年全年仍然可以完成0.8元左右的每股收益。
國信證券行業(yè)分析師嚴(yán)蓓娜對《證券日報》記者表示，從公司業(yè)績來講，國際原油價格下調(diào)對中國石油也有所影響，依照她的估算，預(yù)計中國石油上半年的每股收益為0.3元，考慮到國際原油價格下跌、未來國家上調(diào)成品油價格等因素，中國石油的每股收益可能在0.7元到0.75元之間，下半年的業(yè)績會有很大幅度的提升。但嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，由于目前還看不出此次國際原油價格下跌還能持續(xù)多久，因此，下半年中國石油的業(yè)績還有很多不確定的因素。
A股走勢不明朗
對于中國石油下半年的A股走勢，嚴(yán)蓓娜認(rèn)為，此部分還很難講有怎樣的影響，她表示A股的走勢主要還是要由未來的估值水平?jīng)Q定。
關(guān)于中國石油的股票市場走勢，王晶認(rèn)為，目前來看，國際原油價格下跌對中國石油起到了一定的提振作用，雖然A股近期表現(xiàn)與預(yù)期有差距，中國石油的H股連續(xù)多日上漲。對于A股的低迷，她認(rèn)為，這與目前國際原油價格回落的趨勢還不明朗有關(guān)，她認(rèn)為，只有回落趨勢明朗化，中國石油的業(yè)績將會有明確的提升，這會對A股的走勢產(chǎn)生積極影響。
自高油價以來，全球石油公司股價都逆本輪熊市而不斷上升，而中國石油A股股價卻在不斷下跌。銀河證券認(rèn)為，本次國際原油價格下降，有利于中國石油業(yè)績提高，而中國石油未因業(yè)績預(yù)期的好轉(zhuǎn)而使股價提升，這其中，成品油價改是促使投資者給中國石油折價的重要原因。銀河證券在研究報告中指出，這種折價雖然有其合理性，但目前實在是太過分了，中國石油股價從48元已經(jīng)下跌到了15元附近，成為了全球儲量估值最低的石油公司，即便與國外儲量估值最低的埃克森美孚相比，即使不考慮中國石油開采成本只有�？松梨诘�60%，儲量接替代率遠(yuǎn)大于�？松梨诘挠欣闆r，中國石油也應(yīng)站在16.31元之上，因為埃克森美孚的每股資源量為4.32桶，中國石油的每股資源量為0.116桶，埃克森美孚股價88美元對應(yīng)中國石油股價為16.31元人民幣。而美國同樣也存在成品油價格管制，美國的石油公司卻從未出現(xiàn)因控制油價而折價的現(xiàn)象。另外，從長期角度講，國際石油遠(yuǎn)期供不應(yīng)求的預(yù)期明確將促使其價格長期看漲，這也必然會推動成品油價格體制改革，到時中國石油必然會體現(xiàn)出油價越高越好的優(yōu)勢。
