由于油價(jià)“變本加厲”上漲，發(fā)改委上調(diào)成品油零售中準(zhǔn)價(jià)的重大利好依然難改亞洲最大煉油企業(yè)——中國(guó)石化（600028，股吧）煉油巨虧的局面，加之石油進(jìn)口增值稅退稅政策可能取消以及煉油項(xiàng)目建設(shè)成本上升，中國(guó)煉油業(yè)將面臨更大的虧損壓力。
上周，國(guó)際油價(jià)已突破145美元大關(guān)，業(yè)內(nèi)預(yù)期油價(jià)突破150美元大關(guān)不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題。多位分析人士認(rèn)為，中國(guó)石化股價(jià)的走弱表明市場(chǎng)擔(dān)心全球油價(jià)飆升尚未結(jié)束，而在國(guó)內(nèi)油價(jià)依舊管制的前提下，這無(wú)疑是潛在利空。另一方面，業(yè)內(nèi)近日披露的成品油及原油進(jìn)口增值稅退稅可能取消的消息也給中國(guó)的煉油企業(yè)帶來(lái)影響。
摩根大通分析師Frank Li也表示，如果油價(jià)平均為每桶120美元，中國(guó)石化的煉油業(yè)務(wù)每季度營(yíng)運(yùn)虧損就高達(dá)人民幣310億元（約合45億美元）。“相比之下，中國(guó)石化的勘探、生產(chǎn)、營(yíng)銷及化工業(yè)務(wù)每季度的合并利潤(rùn)也只有約人民幣240億元�！彼J(rèn)為，如果不提供額外財(cái)務(wù)補(bǔ)助，或不再進(jìn)一步上調(diào)成品油零售價(jià)，則上述虧損還會(huì)繼續(xù)。另一方面，中國(guó)石化第二季度不得不進(jìn)口柴油150萬(wàn)噸，又造成約31億元的虧損，這加劇了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
據(jù)悉，摩根大通已將中國(guó)石化2008年的凈利潤(rùn)預(yù)期下調(diào)67%至人民幣189億元，其預(yù)期是基于今年剩余兩個(gè)季度內(nèi)每桶原油110美元做出的，但上述預(yù)期未將該公司化學(xué)品業(yè)務(wù)收入下降的情況考慮在內(nèi)。為提高柴油產(chǎn)量，中國(guó)石化已削減了6、7月份的石腦油和石化產(chǎn)品生產(chǎn)。
另?yè)?jù)野村證券公司分析師Grunauer的估算，中國(guó)石化今年的現(xiàn)金流量為負(fù)的人民幣215億元，而2007年該公司有現(xiàn)金流人民幣201億元。Grunauer還稱，如果油價(jià)不再上調(diào)的話，中國(guó)石化的負(fù)現(xiàn)金流狀況將一直維持至2010年，而同期的資本開(kāi)支將從人民幣1218億元升至人民幣1681億元。
頗為尷尬的是，中國(guó)煉油企業(yè)還將不得不應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)成本上升的局面。國(guó)際能源署上周指出，和其他領(lǐng)域一樣，由于國(guó)有煉油商財(cái)務(wù)狀況吃緊，因此如果融資成為問(wèn)題，建設(shè)工期可能會(huì)推遲。
