隨著A股市場的大幅下跌,越來越多的投資者把目光投向了債券市場,債市也在央行連續(xù)降息之下掀起了一次又一次的高潮,債市后市還會繼續(xù)上漲嗎?普通投資者如何把握這個難得的機會?近日,在本報與和訊網(wǎng)聯(lián)合主辦的投資論壇上,長盛基金固定收益團隊成員蔡賓,第一創(chuàng)業(yè)證券北京地區(qū)資深投資顧問陳中平,中誠信國際評級研究咨詢部高級分析師陳代娣和中國東方資產(chǎn)管理公司投資管理部王自強四位專家就此發(fā)表了自己的看法。
公司債20%利息稅可能下調(diào)
問:投資公司債有哪幾塊收益?
蔡賓:債券收益中,一是票面利息;二是價差收益,今年很多債券,包括新債一上市就漲到105、106元,特別是從8月份開始,價差收益主要是由于降息因素,如果債券利率相對于同期存款或者其它債券比較高的話,那么價格上漲空間比較大一點,獲取價差的機會就會比較大一點。與剩余期限也有關(guān)系,剩余期限越長,一旦降息,上漲的空間是非常大的。利息稅也關(guān)系到公司債投資收益。大家知道,最近已經(jīng)把存款利息稅5%都取消了,但公司債20%的利息稅一直都還沒有動,往下調(diào)的可能性比較大,一旦下調(diào)會有比較大的收益。
股民轉(zhuǎn)債民應(yīng)降低收益預(yù)期
問:投資者如果想從股民轉(zhuǎn)向債民,投資思維上應(yīng)該采取哪種轉(zhuǎn)變方式?
陳中平:大家做股票比較習(xí)慣于漲跌停板中間的價差收益,好像做債券沒多大意思,把在交易所買債券當(dāng)做在銀行買國債,實際上在交易所買債券比在銀行買國債靈活得多。在股票不太好的時候,要降低收益預(yù)期比較好。如果今年做股票,一直在做交易的話,我想賠20%的是高手了。做債券的話,從年初開始到現(xiàn)在,收益率肯定不會低于6%.
從收益長期性來講,如果你堅持長期投資選擇股票好了,長期去持有,你的投資回報一定會超過債券,關(guān)鍵是你能夠忍受多長時間的虧損。但在債券市場,你持有兩年不動,就是買在不好的時機,可能過兩年也能回本,這是它們之間的差別。
經(jīng)濟衰退時最好投資債市
問:如何把握投資股票和債券的時機?
王自強:兩種投資工具在不同的時間周期里肯定有優(yōu)劣,可以用投資的時間周期理論刻畫它。完整的經(jīng)濟周期可以用經(jīng)濟復(fù)蘇、經(jīng)濟高漲,經(jīng)濟滯脹,經(jīng)濟衰退來劃分,對應(yīng)這四個周期可選取四種投資工具:股票、債券、現(xiàn)金(銀行存款和貨幣基金)、大宗商品(黃金期貨和大宗商品期貨)。在經(jīng)濟復(fù)蘇或者經(jīng)濟過熱階段,比如06、07年經(jīng)濟處于強烈的擴張階段,每年潛在GDP增長都在12%以上的時候,股票和大宗商品期貨漲得非常好。07年7月份開始,經(jīng)濟處于滯脹階段,通貨膨脹CPI上半年最高達(dá)到8.5%,滯脹階段的股票債券、大宗商品都不好,最好是持有現(xiàn)金。去年12月份到今年8月份最好持有現(xiàn)金。下一階段是進(jìn)入衰退階段,典型特征是經(jīng)濟出現(xiàn)衰退,經(jīng)濟增長放緩,利率環(huán)境和通脹水平下降,這時候投資回報最好的可能是債券市場。
投資公司債要注意三大風(fēng)險
問:如何防范公司債投資風(fēng)險,在選擇公司債上有什么建議?
陳代娣:對債券信用風(fēng)險做出評價,第一是看業(yè)務(wù)風(fēng)險,看收益的穩(wěn)定性和盈利的穩(wěn)定性。一個高科技公司可能盈利前景會很好,但從債券評級角度來說,未來的不確定性就很高,相反,我們從債券的角度看,更看好一些收入穩(wěn)定的,包括一些電力公司、水務(wù)公司、高速鐵路公司等等,收入是比較穩(wěn)定的,業(yè)務(wù)風(fēng)險就會小一些。第二是管理風(fēng)險,比如一個集團公司是否對它下面的子公司資金管理控制很好,管理風(fēng)險就很大。第三看財務(wù)風(fēng)險,主要是看公司的負(fù)債率和債務(wù)結(jié)構(gòu)。負(fù)債率越低,未來償債的壓力就越小,還有長短期債務(wù)的匹配度。