所得稅問題的懸而未決將可能影響QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）中養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、共同基金這些長期資金進(jìn)入中國的步伐。
“雖然營業(yè)稅問題已經(jīng)得到了解決，但所得稅問題已經(jīng)拖了很長時(shí)間，現(xiàn)在伴隨著QFII新政的出臺(tái)，越來越多的直接投資者對中國市場的介入在不斷加深，這個(gè)問題如果一直拖延，以后解決的難度也就越來越大。”上周，瑞銀集團(tuán)（UBS）中國證券主管袁淑琴略帶急切地表示。
9月1日，中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行和國家外管局聯(lián)合發(fā)布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》正式實(shí)施。新規(guī)則大幅放寬了外資投資國內(nèi)證券市場的限制，其中的亮點(diǎn)就是加大對養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、共同基金等長期資金的“優(yōu)惠”力度，積極吸引這些資金進(jìn)入中國市場。但如果所得稅問題不能得到妥善解決，吸引長期資金的諸多做法將會(huì)打一些折扣。
所得稅成焦點(diǎn)
對QFII而言，交易成本主要包括托管支出、傭金、稅收及轉(zhuǎn)讓費(fèi)。由于競爭激烈，所收取的實(shí)際傭金率可能只有0.05%-0.1%，但是，由于國內(nèi)經(jīng)紀(jì)行與國外經(jīng)紀(jì)行合作，QFII的實(shí)際傭金率可能達(dá)到0.2%.A股交易的托管服務(wù)月費(fèi)率為投資組合凈資產(chǎn)值的0.25%.對QFII機(jī)制下的境外投資者而言，由于提供A股研究所包含的額外成本，所付的實(shí)際傭金率可能更高。
在如此重負(fù)下，QFII自然對稅收問題不能等閑視之。
去年底，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，對QFII委托境內(nèi)公司在中國從事證券買賣業(yè)務(wù)取得的差價(jià)收入，免征營業(yè)稅。
但事實(shí)上，爭議之中的QFII納稅主要分成營業(yè)稅和所得稅兩部分。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對QFII而言，所得稅涉及的只是利得部分，而營業(yè)稅占的比重更大。所以，營業(yè)稅免稅政策的出臺(tái)，對QFII實(shí)在是個(gè)很大的利好。
這樣，所得稅的問題就再一次被掩蓋。“所得稅的問題不在于量有多大，而是一個(gè)政策的明晰�！蹦持匈Y托管行人士介紹說。
該人士表示，由于事情牽涉多個(gè)政府部門，因此，證監(jiān)會(huì)方面表現(xiàn)得比較謹(jǐn)慎，實(shí)際上，關(guān)于QFII所得稅的問題，關(guān)鍵還是財(cái)政部和國家稅務(wù)總局的態(tài)度，證監(jiān)會(huì)只起協(xié)調(diào)作用而已。
袁淑琴也表示，這個(gè)問題從來就沒有明確過。
對此，財(cái)政部稅制稅則司官員一再強(qiáng)調(diào)，QFII的稅收問題相當(dāng)復(fù)雜，而且要牽扯到許多的利益單位，要做大量的協(xié)調(diào)工作。國家稅務(wù)總局則不愿發(fā)表任何意見。
投資者猶豫
“問題是，像UBS這樣的投資銀行類QFII還可以等，但一些退休基金、保險(xiǎn)和共同基金的中長期投資者很難等待。”某中資托管行人士說。
對于和QFII直接打交道的托管行來說，這種政策模糊性帶來的壓力更大。
托管行人士介紹說，為了分散國內(nèi)市場的風(fēng)險(xiǎn)，許多國家允許養(yǎng)老金進(jìn)行海外投資，美國、英國是養(yǎng)老金海外投資最多的國家。但是由于國際資本市場的風(fēng)險(xiǎn)比國內(nèi)市場的風(fēng)險(xiǎn)更加難以規(guī)避和控制，因此各國政府對這方面的投資都有比較嚴(yán)格的管制。同時(shí)，對于基金操作的透明性、流動(dòng)性、安全性，要求也非常嚴(yán)格。
“在和這類基金的溝通中，他們就非常明確地指出，政策環(huán)節(jié)上關(guān)于所得稅的這個(gè)模糊點(diǎn)該如何處理，我們的答案是：等待。這個(gè)答案顯然不能令他們滿意�！蹦惩泄苄腥耸空f，“這也成為了我們工作中最提心吊膽的一個(gè)環(huán)節(jié)�！�
袁淑琴稱，由于QFII運(yùn)行已經(jīng)三年多了，對于像投資銀行類的QFII而言，由于其背后都是國際性金融公司作為支持，因此，即使是政策不明朗，“如果事后需要交納的話，他們還是有實(shí)力給的，但像退休基金、保險(xiǎn)和共同基金則是不能給也給不起的。”
“不能給”是因?yàn)橥诵莼�、保險(xiǎn)和共同基金往往有嚴(yán)格的投資規(guī)定和一系列的法律要求，一旦違背將是非常嚴(yán)重的事情，所以要么不投，如果進(jìn)行投資，就必須嚴(yán)格按照章程辦事。“給不起”是因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司管理的是客戶的資金，在獲得收益后不可能在向客戶索取。
中國證監(jiān)會(huì)明確表示，在今后的QFII引入過程中，將對長期資金管理機(jī)構(gòu)適度傾斜，以吸引長期資金入市。為此，適度調(diào)整了QFII的進(jìn)入資格標(biāo)準(zhǔn)，將基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等長期資金最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)規(guī)模由原先的100億美元下調(diào)到50億美元，同時(shí)保險(xiǎn)公司取消了實(shí)收資本限制，成立年數(shù)的要求也由30年降到5年。
德意志銀行有關(guān)人士說，退休基金、保險(xiǎn)和共同基金是三類真正的中長期投資者。證券公司、商業(yè)銀行已經(jīng)大量申請了QFII，要想繼續(xù)吸引新進(jìn)入者難度較大。因此，未來QFII最大的潛力就在退休基金等機(jī)構(gòu)投資者之中。但如果還是無法給予明確的政策，勢必會(huì)影響他們的熱情。
據(jù)了解，目前絕大多數(shù)QFII在所得稅問題上都是先代為扣繳，另有部分QFII則不計(jì)算這部分�！跋馯BS，由于客戶基本上都是長期投資的，所以，客戶沒有走的我們就沒有扣除，但如果客戶要求離開，我們就只好扣除所得稅部分了。”袁淑琴說。
現(xiàn)在，繼續(xù)溝通、繼續(xù)等待成為了各方的惟一選擇。
問題是，投資中國的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇是同時(shí)存在的，如果不能明晰政策，吸引長期投資者只能是一廂情愿的做法。在這個(gè)問題上，眾多QFII出人意料地保持一致。
