先是產(chǎn)品提價，后是從價稅率降低，白酒行業(yè)正感受到2006年的春意。
不僅是白酒上市公司，從2005年中期以來的半年多的時間里，酒業(yè)還出現(xiàn)多個“明星公司”。貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖等白酒類公司走勢遠遠跑贏大盤，葡萄酒行業(yè)龍頭公司張裕A、黃酒行業(yè)龍頭公司第一食品等股價都接近翻番。
在消費品類投資日益受到機構重視的時候，明星酒公司更受到追捧。廣發(fā)聚富開放式基金經(jīng)理易陽方表示：“我們買了白酒、黃酒、葡萄酒每種酒類的第一品牌公司�！�
機構看好
3月20日，財政部、國家稅務總局聯(lián)合下發(fā)通知，從4月1日開始取消了白酒行業(yè)中糧食白酒與薯類白酒的差別稅率，統(tǒng)一調(diào)整為20％。而就在2006年春節(jié)前后，高檔白酒幾大廠商陸續(xù)漲價，五糧液和劍南春將零售價格提高10元，茅臺提價15%.這些，都為酒業(yè)公司再添增長動力。
盡管此次降稅普遍低于企業(yè)的預期，不過有機構認為，在行業(yè)復蘇下，消費稅率下調(diào)意味著白酒行業(yè)經(jīng)營狀況改善的開始。
國金證券研究員王曙光在其報告中提出：“本次稅改從價稅率的降低雖然只有5個百分點，但是卻明示了國家對白酒行業(yè)從嚴苛稅收政策向正常合理稅收環(huán)境政策漸進改革的開始，后續(xù)的政策可能會繼續(xù)出臺，白酒行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和競爭秩序?qū)⒌玫礁纳��！?/p>
高檔白酒公司長期向好，早已經(jīng)被資本市場所發(fā)掘。貴州茅臺在股改停牌前的2月23日收盤于62.50元，距2003年底的價格，已經(jīng)上漲了近3倍。瀘州老窖3月23日收盤5.19元，距2005年6月20日的2.35（復權價格）上漲120%.山西汾酒在3月17日股改停牌前的收盤價格是10.33元，距2005年6月6日的收盤價5.66元上漲82%.
各個酒類子行業(yè)的第一品牌公司，正為機構們所熱捧。截至2005年底，累計47家基金持有貴州茅臺流通股47.95%.一些拋售這些股票的資金很快就發(fā)現(xiàn)自己犯錯了。一位券商投資部人士說：“有機構資金在瀘州老窖股改完成之后就套現(xiàn)，出貨價格在3.5—4元之間。”但是套現(xiàn)的機構很快發(fā)現(xiàn)，迅速有人接盤，4個月之后，瀘州老窖股價又上漲了40%.
“瀘州老窖股改完成，高管的內(nèi)部激勵政策也完成了，這兩個因素均使其股價一直穩(wěn)步增長。”一位投資瀘州老窖的基金經(jīng)理說，“白酒作為食品行業(yè)的分支，選擇對其投資，主要考慮基金投資過程中在食品行業(yè)的配置。白酒行業(yè)增長快，基金出發(fā)點也是從消費領域考慮，國內(nèi)消費層次還較低，高層次（住房、汽車、喝、吃方面）還沒有，但這些方面的公司的業(yè)績確實在增長，所以機構必須配置�！�
一位投資貴州茅臺的基金經(jīng)理也認為：“我們就是看好茅臺這個品牌，它是高端酒的代表，擁有相當高的市場占有率。資產(chǎn)配置中，行業(yè)的配置有一定的權重，要配就配最好的股票�！�
五糧液的業(yè)績盡管不如茅臺出色，但其品牌和平臺仍然吸引著機構。上述基金經(jīng)理說：“我們在做投資時，也作為配置配進去。”
廣發(fā)聚富開放式基金是酒業(yè)第一品牌的堅定投資者，也從其投資選擇中受益頗豐。在基金排名中，廣發(fā)聚富以11.87%的年回報率居2005年股票型基金第三�！拔覀儗Π拙菩袠I(yè)的投資更大程度上是對消費行業(yè)的看好，尤其對有品牌的、影響力比較強的消費品的看好�！币钻柗奖硎�，“我們不光買了白酒類企業(yè)股票，還有張裕、第一食品，甚至還有伊利股份等，都是消費行業(yè)子類型中的第一品牌�！�
葡萄酒和黃酒行業(yè)的龍頭公司投資回報同樣驚人。張裕3月1日創(chuàng)下了29.35元的歷史高價，第一食品則在3月15日創(chuàng)下12元歷史新高。而且，這兩只股票數(shù)年來都在持續(xù)上漲。
主戰(zhàn)場——高端酒
此次白酒消費稅的調(diào)整遠低于市場預期，據(jù)稱，之前市場曾預期白酒行業(yè)從價稅下調(diào)10%－15%，并且取消從量稅的征收。
天相投資顧問有限公司王炎說，由于中低端白酒生產(chǎn)商的盈利能力更多地受制于從量稅，因此中低端白酒銷量較大的生產(chǎn)商在此次稅改中的受益程度低于原先的預期。
換言之，二、三線白酒公司無法因為此次稅改從根本上提升盈利能力，而低端產(chǎn)品將依然維持激烈競爭的態(tài)勢，預期行業(yè)中龍頭公司主攻高檔白酒產(chǎn)品的趨勢也將繼續(xù)。
2005年白酒行業(yè)全年總產(chǎn)量為349萬千升，同比略有增長。行業(yè)集中度繼續(xù)提升，排名靠前的十家白酒生產(chǎn)商的總產(chǎn)量為53萬千升，占行業(yè)的15％�！鞍拙菩袠I(yè)的集中度未來將繼續(xù)上升，整體上白酒市場激烈競爭的狀況難以在短期內(nèi)改變，我們?nèi)匀豢春镁哂衅放苾?yōu)勢與壟斷資源的白酒生產(chǎn)商�！蓖跹渍f。
高端白酒市場利好會帶來哪些投資機會？以貴州茅臺為例，在2月24日停牌之前，最高價62.5元。“此時投資是前瞻性的投資，短期未必會有收益�？儍�(yōu)的品種也是一種稀缺資源，短期很難看出它的上漲空間，但一旦有新資金進來，例如從資產(chǎn)配置角度出發(fā)而介入的機構，也就可以走出一波行情。”一位基金經(jīng)理解釋稱。
易陽方則認為：“茅臺的投資價值，其實和目前的價高、價低沒有什么關系，主要看未來后期企業(yè)的增長，即從企業(yè)成長性來看。另外，從價值投資角度來說，我們估算茅臺今年應達到每股3元的業(yè)績，再加上股改因素，還是具有投資價值的�！�
另一位持有五糧液的基金經(jīng)理則表示，瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、五糧液的投資機會不等，具體操作還取決于不同機構對公司的判斷。
國信證券資深分析師毛長青說：“從未來的成長性看，上述四家公司的價格是被低估的。除五糧液，因為其在近兩年存在自身的戰(zhàn)略調(diào)整，成長稍慢外，另外三家成長性較好。如果五糧液的盈利能力可以恢復到調(diào)整前，其價值也是被低估的。以2006年行業(yè)平均市盈率看，好像是比較合理的，但放在成長性的領域里，股價還是被低估�！�
