業(yè)績影響因素顯現：出口退稅之變左右季報

　　隨著上市公司今年首份季報的披露，各項可能對公司業(yè)績產生影響的因素也將逐步顯現出來，其中1月份開始實施的調整出口退稅政策成為不可忽視的因素——— 

　　4月7日，康恩貝率先披露了2004年一季度報。4月8日起滬深兩市上市公司一季報的披露真正開始了。如果說已接近公布尾聲的2003年年報是對公司一年業(yè)績的總結，那么剛剛拉開序幕的2004年一季度報則是企業(yè)新的一年經營情況的晴雨表。那么，今年1月1日起開始實行的新的出口退稅政策對上市公司業(yè)績會有什么影響呢？筆者就此采訪了西南證券研究發(fā)展中心行業(yè)公司部副經理王德勇。 

　　平均下降三個百分點 

　　出口退稅是指將出口的貨物在國內生產和交易中所繳納的流轉稅退還給出口企業(yè)，主要包括增值稅和消費稅。2003年10月，財政部和國家稅務總局發(fā)出《關于調整出口貨物退稅率的通知》，對現行出口貨物增值稅退稅率進行了結構性調整。通知規(guī)定自2004年1月1日起，降低一般性出口產品退稅率，調低或取消國家限制出口產品和部分資源性產品出口退稅率。除有關款項規(guī)定的貨物外，凡現行出口退稅率為17％和15％的貨物，其出口退稅率一律調低到13％；凡現行征稅率和退稅率均為13％的貨物，其出口退稅率一律調低到11％。也就是說，在現行出口結構下，出口退稅率平均下調3個百分點左右。 

　　王德勇認為，出口退稅率整體下調3個百分點，會對企業(yè)產生一定的負面影響。這種影響體現為三個方面：首先會對出口業(yè)務較多的企業(yè)產生直接的負面影響。出口退稅率的下調，必然會降低這些企業(yè)的經營能力，減少產品出口數量，增加企業(yè)出口成本，導致利潤下降；同時，出口退稅率的降低也會削弱這些企業(yè)在國際市場上的競爭能力，直接導致其出口量下降。其次，那些沒有出口業(yè)務的企業(yè)也會受到間接影響。比如說運輸行業(yè)，就會因為運輸業(yè)務的減少導致利潤下降。第三，從宏觀經濟背景來說，出口退稅率的下調會對我國國民生產總值（GDP）的增長產生較大的負面影響，而一旦GDP增速下降，就會帶來一系列連鎖反應，許多企業(yè)的經營業(yè)績都會受到影響。 

　　對紡織行業(yè)沖擊大 

　　新的出口退稅政策將占出口貿易比重較大的服裝和棉紡織品退稅率由現行的17％降至13％，降低了4個百分點。這意味著棉紡織類企業(yè)在生產成本不變的情況下，收入將下降4％。雖然企業(yè)可以通過提高產品價格來部分抵消其沖擊，但出口產品價格上漲帶來的是國際競爭力下降，最終將對外貿出口造成影響。因此，王德勇認為，對于紡織品行業(yè)那些出口比重較大的企業(yè)來說，出口退稅率下調的影響較大，預計它們2004年一季度報業(yè)績不會出現大幅增長，甚至會出現業(yè)績下滑。 

　　對資源企業(yè)影響小 

　　在這次出口退稅率的調整中，取消了對原油的出口退稅政策，未鍛軋鋁、鐵合金、未鍛軋鎳、鉬礦砂及其精礦等貨物的出口退稅率則調低到8％。王德勇分析，2003年以來我國宏觀經濟的好轉，全球范圍的經濟復蘇都增加了對有色金屬的需求，許多原材料都存在較大的缺口，從而促使鎳、鉛、鋅、鋁等市場價格持續(xù)走高。在相對供不應求的情況下，產品價格上漲基本上可以克服出口退稅政策變化所帶來的壓力。與積極因素相比，退稅率調整所帶來的負面影響就顯得微不足道了。因此，這些行業(yè)的盈利水平不會下降，反而會持續(xù)在較高水平。 

　　以鋁行業(yè)來說。隨著鋁產業(yè)的擴張，國內鋁出口量迅速增加。一段時間以來，我國鋁出口具有一定優(yōu)勢。一方面是人力成本較低，從而降低了鋁生產的整體成本；另一方面是1999年以來17％的出口退稅優(yōu)勢。王德勇認為，2004年起出口退稅的優(yōu)勢被削弱，給鋁市場帶來的直接影響是出口量的減少以及國內市場上鋁供應的增加，這將有助于解決目前國內鋁缺口較大的問題。目前氧化鋁供應的緊缺會使其價格保持在高位。而從長期來看，退稅率下調也有利于電解鋁企業(yè)內部的協調整理，有利于鋁行業(yè)的整體升級。所以盡管退稅率的調低會減少企業(yè)利潤，但整體來說這類企業(yè)業(yè)績仍會上漲。 

　　對于石油行業(yè)，王德勇認為，目前國際國內市場需求旺盛，加上4月歐佩克可能進一步減產等因素，預計未來一段時間油價仍會上漲。雖然國家取消了原油出口退稅政策，但是這一負面因素在目前市場形勢下影響甚微。預計石油行業(yè)上市公司2004年一季度報業(yè)績會有大幅增長。 

　　有利于農產品發(fā)展 

　　國家對農產品出口退稅率調整的重要內容包括：一是現行出口退稅率為5％和13％的農產品以及現行出口退稅率為13％的以農產品為原料加工生產的工業(yè)品維持現行出口退稅率不變；二是小麥粉、玉米粉、分割鴨、分割兔等貨物的出口退稅率，由5％調高到13％。王德勇認為，這一政策體現出了國家在對出口退稅率進行結構性調整時對“三農”問題的重視。因為每年的出口退稅總額是一定的，農產品退稅率維持不變甚至上調，應當看作是國家在出口退稅方面對農民利益的保護。