業(yè)績影響因素顯現(xiàn)：出口退稅之變左右季報

　　隨著上市公司今年首份季報的披露，各項可能對公司業(yè)績產(chǎn)生影響的因素也將逐步顯現(xiàn)出來，其中1月份開始實施的調(diào)整出口退稅政策成為不可忽視的因素——— 

　　4月7日，康恩貝率先披露了2004年一季度報。4月8日起滬深兩市上市公司一季報的披露真正開始了。如果說已接近公布尾聲的2003年年報是對公司一年業(yè)績的總結(jié)，那么剛剛拉開序幕的2004年一季度報則是企業(yè)新的一年經(jīng)營情況的晴雨表。那么，今年1月1日起開始實行的新的出口退稅政策對上市公司業(yè)績會有什么影響呢？筆者就此采訪了西南證券研究發(fā)展中心行業(yè)公司部副經(jīng)理王德勇。 

　　平均下降三個百分點 

　　出口退稅是指將出口的貨物在國內(nèi)生產(chǎn)和交易中所繳納的流轉(zhuǎn)稅退還給出口企業(yè)，主要包括增值稅和消費稅。2003年10月，財政部和國家稅務(wù)總局發(fā)出《關(guān)于調(diào)整出口貨物退稅率的通知》，對現(xiàn)行出口貨物增值稅退稅率進行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整。通知規(guī)定自2004年1月1日起，降低一般性出口產(chǎn)品退稅率，調(diào)低或取消國家限制出口產(chǎn)品和部分資源性產(chǎn)品出口退稅率。除有關(guān)款項規(guī)定的貨物外，凡現(xiàn)行出口退稅率為17％和15％的貨物，其出口退稅率一律調(diào)低到13％；凡現(xiàn)行征稅率和退稅率均為13％的貨物，其出口退稅率一律調(diào)低到11％。也就是說，在現(xiàn)行出口結(jié)構(gòu)下，出口退稅率平均下調(diào)3個百分點左右。 

　　王德勇認(rèn)為，出口退稅率整體下調(diào)3個百分點，會對企業(yè)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。這種影響體現(xiàn)為三個方面：首先會對出口業(yè)務(wù)較多的企業(yè)產(chǎn)生直接的負(fù)面影響。出口退稅率的下調(diào)，必然會降低這些企業(yè)的經(jīng)營能力，減少產(chǎn)品出口數(shù)量，增加企業(yè)出口成本，導(dǎo)致利潤下降；同時，出口退稅率的降低也會削弱這些企業(yè)在國際市場上的競爭能力，直接導(dǎo)致其出口量下降。其次，那些沒有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)也會受到間接影響。比如說運輸行業(yè)，就會因為運輸業(yè)務(wù)的減少導(dǎo)致利潤下降。第三，從宏觀經(jīng)濟背景來說，出口退稅率的下調(diào)會對我國國民生產(chǎn)總值（GDP）的增長產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，而一旦GDP增速下降，就會帶來一系列連鎖反應(yīng)，許多企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績都會受到影響。 

　　對紡織行業(yè)沖擊大 

　　新的出口退稅政策將占出口貿(mào)易比重較大的服裝和棉紡織品退稅率由現(xiàn)行的17％降至13％，降低了4個百分點。這意味著棉紡織類企業(yè)在生產(chǎn)成本不變的情況下，收入將下降4％。雖然企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品價格來部分抵消其沖擊，但出口產(chǎn)品價格上漲帶來的是國際競爭力下降，最終將對外貿(mào)出口造成影響。因此，王德勇認(rèn)為，對于紡織品行業(yè)那些出口比重較大的企業(yè)來說，出口退稅率下調(diào)的影響較大，預(yù)計它們2004年一季度報業(yè)績不會出現(xiàn)大幅增長，甚至?xí)�出現(xiàn)業(yè)績下滑。 

　　對資源企業(yè)影響小 

　　在這次出口退稅率的調(diào)整中，取消了對原油的出口退稅政策，未鍛軋鋁、鐵合金、未鍛軋鎳、鉬礦砂及其精礦等貨物的出口退稅率則調(diào)低到8％。王德勇分析，2003年以來我國宏觀經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，全球范圍的經(jīng)濟復(fù)蘇都增加了對有色金屬的需求，許多原材料都存在較大的缺口，從而促使鎳、鉛、鋅、鋁等市場價格持續(xù)走高。在相對供不應(yīng)求的情況下，產(chǎn)品價格上漲基本上可以克服出口退稅政策變化所帶來的壓力。與積極因素相比，退稅率調(diào)整所帶來的負(fù)面影響就顯得微不足道了。因此，這些行業(yè)的盈利水平不會下降，反而會持續(xù)在較高水平。 

　　以鋁行業(yè)來說。隨著鋁產(chǎn)業(yè)的擴張，國內(nèi)鋁出口量迅速增加。一段時間以來，我國鋁出口具有一定優(yōu)勢。一方面是人力成本較低，從而降低了鋁生產(chǎn)的整體成本；另一方面是1999年以來17％的出口退稅優(yōu)勢。王德勇認(rèn)為，2004年起出口退稅的優(yōu)勢被削弱，給鋁市場帶來的直接影響是出口量的減少以及國內(nèi)市場上鋁供應(yīng)的增加，這將有助于解決目前國內(nèi)鋁缺口較大的問題。目前氧化鋁供應(yīng)的緊缺會使其價格保持在高位。而從長期來看，退稅率下調(diào)也有利于電解鋁企業(yè)內(nèi)部的協(xié)調(diào)整理，有利于鋁行業(yè)的整體升級。所以盡管退稅率的調(diào)低會減少企業(yè)利潤，但整體來說這類企業(yè)業(yè)績?nèi)詴�上漲。 

　　對于石油行業(yè)，王德勇認(rèn)為，目前國際國內(nèi)市場需求旺盛，加上4月歐佩克可能進一步減產(chǎn)等因素，預(yù)計未來一段時間油價仍會上漲。雖然國家取消了原油出口退稅政策，但是這一負(fù)面因素在目前市場形勢下影響甚微。預(yù)計石油行業(yè)上市公司2004年一季度報業(yè)績會有大幅增長。 

　　有利于農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展 

　　國家對農(nóng)產(chǎn)品出口退稅率調(diào)整的重要內(nèi)容包括：一是現(xiàn)行出口退稅率為5％和13％的農(nóng)產(chǎn)品以及現(xiàn)行出口退稅率為13％的以農(nóng)產(chǎn)品為原料加工生產(chǎn)的工業(yè)品維持現(xiàn)行出口退稅率不變；二是小麥粉、玉米粉、分割鴨、分割兔等貨物的出口退稅率，由5％調(diào)高到13％。王德勇認(rèn)為，這一政策體現(xiàn)出了國家在對出口退稅率進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整時對“三農(nóng)”問題的重視。因為每年的出口退稅總額是一定的，農(nóng)產(chǎn)品退稅率維持不變甚至上調(diào)，應(yīng)當(dāng)看作是國家在出口退稅方面對農(nóng)民利益的保護。