隨著2006年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的先后公布，經(jīng)濟(jì)中的熱點(diǎn)問(wèn)題又成了人們關(guān)注的話題，宏觀調(diào)控政策目標(biāo)達(dá)到了嗎？未來(lái)宏觀政策走向如何等問(wèn)題有在人們的議論與猜測(cè)中占據(jù)重要位置�，F(xiàn)實(shí)情況究竟如何呢？

經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)指向經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，緊縮政策時(shí)機(jī)已到（圖：搜狐財(cái)經(jīng)）

　　熱點(diǎn)問(wèn)題一：固定資產(chǎn)投資增速快，經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)加大

　　關(guān)于固定資產(chǎn)投資增速，最新數(shù)據(jù)表明，今年前5個(gè)月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)30.3%，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的慣性和宏觀政策的滯后，預(yù)計(jì)6月份固定資產(chǎn)增速也會(huì)在高位運(yùn)行，上半年投資增速超過(guò)30%的可能性很大。

　　我們知道投資一直是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一，但也是最容易出現(xiàn)問(wèn)題的焦點(diǎn)問(wèn)題。從2003年底開(kāi)始的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)造成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)局部過(guò)熱，國(guó)內(nèi)煤電油運(yùn)緊張的局面持續(xù)到2005年下半年才得以緩解。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)反彈的跡象。

　　據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，中央項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)22.7%，而去年同期增幅只有10.1%.地方項(xiàng)目投資增長(zhǎng)了31.3%，中部、西部地區(qū)投資加快尤為突出。值得警惕的是，一些過(guò)熱行業(yè)的投資本已回落，又出現(xiàn)一定反彈。如鋼鐵行業(yè)今年前5個(gè)月投資從去年同期的7.8%回升到13.7%；有色金屬行業(yè)從24.7%回升到34%.在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，地方投資項(xiàng)目占比在9成以上，地方投資沖動(dòng)直接造成了篤定資產(chǎn)投資的持續(xù)高位運(yùn)行。今年對(duì)信貸的放松是造成投資過(guò)快增長(zhǎng)的重要原因，預(yù)計(jì)在未來(lái)1年中，固定資產(chǎn)投資增速還會(huì)繼續(xù)較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的投資增長(zhǎng)尤其需要警惕。

　　熱點(diǎn)問(wèn)題二：信貸增長(zhǎng)較快，銀行應(yīng)該采取多種手段緊縮

　　中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)新增人民幣貸款17834億元，完成全年目標(biāo)超過(guò)七成。今年前5個(gè)月，城鎮(zhèn)投資到位資金中，國(guó)內(nèi)貸款同比增長(zhǎng)24.1%，而去年同期增幅僅為13.7%.

　　從上面的數(shù)據(jù)中我們可以看出，上半年信貸增長(zhǎng)已經(jīng)大大超過(guò)央行的預(yù)計(jì)，為迅猛增長(zhǎng)的投資提供了寬松的外部環(huán)境和資金來(lái)源，使得地方投資的內(nèi)在沖動(dòng)有了更多釋放的空間。盡管央行繼續(xù)了2005年穩(wěn)健的貨幣政策，注重信貸投放的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，信貸增長(zhǎng)還是超過(guò)此前的預(yù)計(jì)。原因是地方政府存在很強(qiáng)的投資沖動(dòng)，地方旺盛的投資需求和信貸需求對(duì)信貸的增長(zhǎng)形成了“到逼機(jī)制”。銀行處于增加收益考慮，同時(shí)迫于地方政府的干預(yù)，在采用行政手段控制信貸的政策上處在很尷尬的境地，后果往往是行政手段調(diào)控的失靈。在目前固定資產(chǎn)投資增速較快的影響下，未來(lái)信貸增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)較快增長(zhǎng)。

　　目前央行為控制信貸快速增長(zhǎng)，采取了提高利率、提高存款準(zhǔn)備金率和定向發(fā)行央行票據(jù)的方式，效果要在一年左右的時(shí)間顯現(xiàn)出來(lái)。這樣的政策時(shí)滯同時(shí)留下了政策空擋。處于謹(jǐn)慎的考慮，地方政府可能會(huì)增加投資的引進(jìn)，為避免利率和資金的風(fēng)險(xiǎn)，投資商也會(huì)提前進(jìn)行投資的選擇，那么未來(lái)半年至一年中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資還會(huì)在高位運(yùn)行，相應(yīng)情況下，信貸的增長(zhǎng)也會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)，而銀行持續(xù)存在的流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題也為信貸的增長(zhǎng)提供了可能性。再加上房地產(chǎn)市場(chǎng)在下半年的逐漸回暖，房貸的增長(zhǎng)也會(huì)繼續(xù)拉動(dòng)信貸的高速增長(zhǎng)，種種因素表明，我國(guó)目前過(guò)熱的信號(hào)已經(jīng)很明顯，未來(lái)央行應(yīng)該采取加息，存款準(zhǔn)備金率和定向票據(jù)發(fā)行以及信貸規(guī)模管理等市場(chǎng)和行政相結(jié)合手段緊縮經(jīng)濟(jì)的可能性很大。

　　熱點(diǎn)問(wèn)題三：外貿(mào)快速增長(zhǎng)，順差規(guī)模增大，通脹風(fēng)險(xiǎn)加大

　　今年上半年，我國(guó)貿(mào)易進(jìn)出口總值創(chuàng)了新高，達(dá)7957.4億美元，同比增長(zhǎng)23.4%，貿(mào)易順差達(dá)614.4億美元，同比增長(zhǎng)54.9%.具體5月份實(shí)現(xiàn)順差130億美圓，6月份實(shí)現(xiàn)順差145億美圓，創(chuàng)造新的記錄，預(yù)計(jì)今年順差記錄會(huì)突破去年保持的千億大關(guān)。

　　外貿(mào)也是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一，近年來(lái)我國(guó)外貿(mào)總額持續(xù)快速增長(zhǎng)，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出很大的貢獻(xiàn)。但其中一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然需要我們長(zhǎng)久的注意。在出口方面，我國(guó)能源類(lèi)產(chǎn)品出口還有相當(dāng)比例，高污染，高能耗產(chǎn)品出口增速也很快，另外低附加值產(chǎn)品出口也帶來(lái)很多問(wèn)題，這從我國(guó)2005年以來(lái)持續(xù)不斷的反傾銷(xiāo)調(diào)查中可以看出，這些產(chǎn)品的出口已經(jīng)不符合世界發(fā)展的潮流，考價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，我們需要的是高附加值和高技術(shù)含量的產(chǎn)品。雖然機(jī)電產(chǎn)品和技術(shù)含量較高的產(chǎn)品，比如DVD，手機(jī)等商品，由于我們不掌握專(zhuān)利技術(shù)，利潤(rùn)中50%左右要付給國(guó)外的廠商，我們得到的部分很少很少。因此，轉(zhuǎn)變出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)展自主品牌已經(jīng)刻不容緩。

　　另外在進(jìn)口方面，我們要重視能源類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)口，在采購(gòu)上盡量以行業(yè)協(xié)會(huì)或者企業(yè)聯(lián)盟的方式參與國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)，增大我們的話語(yǔ)權(quán)，在產(chǎn)品的范圍選擇上，要考慮戰(zhàn)略儲(chǔ)備，比如石油等，和關(guān)系我國(guó)持續(xù)性發(fā)展的能源，比如稀有有色金屬等，比如銦等，資金可以考慮動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，一方面可以解決我國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備資金的問(wèn)題，另一方面還可以使外匯儲(chǔ)備多元化，防止儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次在外匯儲(chǔ)備方面，持續(xù)的順差和外資流入，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，造成了人民幣的被動(dòng)過(guò)量發(fā)行，國(guó)內(nèi)銀行流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，央行在控制國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)上存在很大的難度，也造成了我國(guó)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的逐漸加大。央行可以采用的手段在行政手段面對(duì)需求倒逼失靈的情況下，市場(chǎng)手段又面臨市場(chǎng)傳導(dǎo)途徑不通暢和調(diào)控成本問(wèn)題的約束，相互權(quán)衡之下，加息和提高存款準(zhǔn)備金率的手段是央行首選的政策手段，國(guó)際社會(huì)持續(xù)的加息周期也為我們加息提供了很大的空間。

　　熱點(diǎn)問(wèn)題四：產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)成調(diào)控棘手問(wèn)題

　　發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人6月底表示，2005年底我國(guó)已形成煉鋼能力4.7億噸，還有在建、擬建能力1.5億噸，而2005年鋼的表觀消費(fèi)量3.5億噸，即使考慮到未來(lái)需求的增長(zhǎng)，供求也嚴(yán)重失衡。

　　不僅鋼鐵行業(yè)，水泥、電解鋁、焦炭、煤炭等產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象依然存在，有些還進(jìn)一步加劇。產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題國(guó)家已經(jīng)重視很久了，土地，信貸等手段相互結(jié)合效果不是很明顯，主要原因是地方政府處于本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，立功心切，片面追求經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，短期性利益選擇相比于可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期性政策對(duì)地方政府更具有吸引力。因此在地方政府和中央政府在這個(gè)問(wèn)題上產(chǎn)生了利益沖突，在相互博弈中，中央政府往往是信息劣勢(shì)一方，那么邊縣出來(lái)便是地方的投資增長(zhǎng)始終難以遏制。由此帶來(lái)的問(wèn)題是地方在項(xiàng)目的選擇上高技術(shù)含量和低水平建設(shè)同時(shí)開(kāi)綠燈，而在廣大的縣域經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的情況下，低水平的建設(shè)也有可能成為地方政府的財(cái)政重要收入。所以在地方政府的默認(rèn)下，很多處于國(guó)家宏觀調(diào)控范圍的投資項(xiàng)目逃過(guò)調(diào)控的酷刑。這就是產(chǎn)能過(guò)剩的重要原因所在。只要中央政府在政績(jī)?cè)u(píng)判上重總量而不中結(jié)構(gòu)，重短期而不重長(zhǎng)期，在結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期性評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)不健全的情況下，地方政府和中央政府始終會(huì)存在利益沖突，那么在這場(chǎng)利益博弈中，中央政府的行政手段調(diào)控往往不會(huì)奏效。

　　另外對(duì)于過(guò)剩產(chǎn)能的調(diào)控是個(gè)系統(tǒng)性的問(wèn)題，根本有效的措施是通過(guò)帕雷托改進(jìn)的方法增進(jìn)地方政府的利益，而不是短期內(nèi)全部關(guān)停并轉(zhuǎn)，這不僅和地方利益嚴(yán)重沖突，改革存在大的壓力，也會(huì)限制縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，影響就業(yè)和農(nóng)民脫貧，應(yīng)該說(shuō)這樣的問(wèn)題涉及到相當(dāng)廣泛的問(wèn)題，既得利益的變動(dòng)已經(jīng)變成了牽一發(fā)而動(dòng)全身的風(fēng)險(xiǎn)很大的棘手工作，究竟應(yīng)該怎么樣呢？還是要從長(zhǎng)計(jì)議，對(duì)于以前的項(xiàng)目已經(jīng)既成事實(shí)，對(duì)于以后的項(xiàng)目要嚴(yán)格審批和加強(qiáng)監(jiān)管，重視長(zhǎng)期性的政策引導(dǎo)，在發(fā)展中解決問(wèn)題。

　　通過(guò)關(guān)注以上幾個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題，我們看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)中還有很多的棘手問(wèn)題，這些問(wèn)題共同指向我們現(xiàn)在的工作重點(diǎn)，央行緊縮政策的出臺(tái)已經(jīng)逐漸時(shí)機(jī)成熟，在重視總量控制的同時(shí)，更加注重結(jié)構(gòu)緊縮的問(wèn)題，繼續(xù)實(shí)行有保有壓的區(qū)別性宏觀調(diào)控政策。未來(lái)信貸、土地、稅收等政策還要繼續(xù)加強(qiáng)配合，保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。