新的證券法進(jìn)一步完善了證券交易的各項(xiàng)制度，對發(fā)展我國證券市場來說，可謂是吐故納新，治標(biāo)治本，其中更有五處新意格外引人關(guān)注。

    設(shè)立證券投資者保護(hù)基金

    修改后的證券法第一百三十四條明確規(guī)定，國家設(shè)立證券投資者保護(hù)基金。主要用于按照國家有關(guān)政策規(guī)定對債權(quán)人予以償付。

    “股市黑嘴”將依法承擔(dān)賠償責(zé)任

    證券投資咨詢業(yè)伴隨著我國證券市場的發(fā)展而興起。它們?yōu)榉睒s市場、為投資者提供專業(yè)的投資服務(wù)起到不錯(cuò)的促進(jìn)作用。而眾多股民對證券市場缺乏了解的渠道、對上市公司的基本面也缺乏透徹的了解，決定了市場對投資咨詢業(yè)的需求。

    不過，其中也有不少害群之馬。有些機(jī)構(gòu)或股評人故意發(fā)布虛假信息、甚至與莊家聯(lián)手操縱股市，誤導(dǎo)投資者，給投資者造成損失。這些股評人也被稱之為“股市黑嘴”。

    1999年7月1日實(shí)施的證券法中，雖然也禁止有關(guān)人員編造并傳播虛假信息，但缺乏相關(guān)法律責(zé)任。

    修改后的證券法明確規(guī)定，投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)，不得利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)投資者的信息。有此類行為給投資者造成損失的，依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

    突破“單邊市”的法律障礙

    按照現(xiàn)行證券法規(guī)定，股票只能采取現(xiàn)貨方式交易，禁止買空賣空行為。

    修改后的證券法對這一條款進(jìn)行了調(diào)整，規(guī)定證券交易以現(xiàn)貨和國務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行交易。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一調(diào)整為中國股市日后的發(fā)展留出了很大的政策空間。

    中國股市建立15年以來，股市交易一直是單邊“做多”機(jī)制，是典型的“單邊市”。也就是說，市場只有漲，投資者才能賺錢。近年來，建議證券交易除現(xiàn)貨交易外還允許其他方式進(jìn)行交易的呼聲一直不斷。

    業(yè)內(nèi)人士建言說，國際上通行的證券股指期貨期權(quán)等交易形式，實(shí)踐證明不但活躍了證券市場，也是一種避險(xiǎn)工具。固守于單邊市，不利于從機(jī)制上發(fā)展中國股市。而《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中也明確指出“建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新。研究開發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品”，開發(fā)新的證券交易品種已成為我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展的必要條件。

    與之同時(shí)，為奠定日后實(shí)施期貨等金融衍生品工具交易的基礎(chǔ)，此次證券法修改還解禁了證券公司的融資融券行為，規(guī)定證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

    券商和客戶之間有了“防火墻”

    證券公司是證券市場上重要的組成部分。近年來，隨著市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和持續(xù)低迷，我國證券公司存在的問題充分暴露，一批公司的狀況十分嚴(yán)峻。

    而一些證券公司出現(xiàn)的挪用、質(zhì)押客戶交易結(jié)算資金和占用客戶資產(chǎn)等違法違規(guī)現(xiàn)象，侵害了投資者的利益，損害了證券公司的行業(yè)形象。

    此次證券法修改，花大氣力從機(jī)制上根除證券公司存在的隱患問題，在“第六章”中就證券公司的條款進(jìn)行了大幅度修改，并使現(xiàn)行證券法關(guān)于“證券公司”的第六章，由29條增至修改后的33條。

    這其中關(guān)于“明確客戶交易資金所有權(quán)，嚴(yán)格禁止任何單位或者個(gè)人以任何形式挪用客戶的交易結(jié)算資金和證券”的條款，格外引人注目。這一規(guī)定，意味著券商和客戶之間有了一道“防火墻”，券商便無法挪用客戶的交易資金，有效地保護(hù)了投資者的切身利益。

    修改后的證券法規(guī)定，證券公司不得將客戶的交易結(jié)算資金和證券歸入其自有財(cái)產(chǎn)。禁止任何單位或者個(gè)人以任何形式挪用客戶的交易結(jié)算資金和證券。證券公司破產(chǎn)或者清算時(shí)，客戶的交易結(jié)算資金和證券不屬于其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。非因客戶本身的債務(wù)或者法律規(guī)定的其他情形，不得查封、凍結(jié)、扣劃或者強(qiáng)制執(zhí)行客戶的交易結(jié)算資金和證券。

    為加強(qiáng)證券公司的監(jiān)管，修改后的證券法還補(bǔ)充和完善了對券商的監(jiān)管措施，明確了券商高管人員任職資格管理，健全了公司內(nèi)控制度。

    解除股市發(fā)展桎梏

    為證券市場的今后發(fā)展留出足夠的政策空間，體現(xiàn)了本次證券法修改的長遠(yuǎn)眼光。在規(guī)定打擊證券違規(guī)方面的相關(guān)條款，強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)”字當(dāng)頭；而事關(guān)股市發(fā)展空間方面，則留出了“寬松”的發(fā)展環(huán)境，著眼于解除股市發(fā)展桎梏。

    相比現(xiàn)行證券法對“分業(yè)經(jīng)營和管理”、“禁止國企炒股”和“禁止銀行資金違規(guī)入市”等方面的規(guī)定，在修改后的證券法中，都有了“新的說法”。

    現(xiàn)行證券法在“總則”中規(guī)定，證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理。證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立。

    這樣的規(guī)定，是昔日在嚴(yán)防金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下制定的。但目前實(shí)行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的做法在實(shí)踐中已經(jīng)開始被突破，實(shí)際中已經(jīng)出現(xiàn)在集團(tuán)控股下分設(shè)銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的模式。比如中國工商銀行等商業(yè)銀行已經(jīng)設(shè)立了基金公司。這確實(shí)需要法律上給予支持。

    修改后的證券法在相關(guān)條款強(qiáng)調(diào)分業(yè)管理的同時(shí)，新增“國家另有規(guī)定的除外”的字句，這就在法律上“開了口子”，給出了政策空間。

    現(xiàn)行證券法規(guī)定，國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)，不得炒作上市交易的股票。這次證券法作出了妥善修訂，規(guī)定國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)買賣上市交易的股票，必須遵守國家有關(guān)規(guī)定。

    禁止銀行資金違規(guī)流入股市，是現(xiàn)行證券法的規(guī)定。參照當(dāng)前國家有關(guān)鼓勵(lì)合規(guī)資金入市的意見，修改后的證券法將此條修訂為“依法拓寬資金入市渠道，禁止違規(guī)資金流入股市”。