CPI是判斷今年經(jīng)濟增速能否保持的重要因素，央行對此的態(tài)度值得密切關注。 

　　2003年中國全年GDP增長9.1%，達到1997年以來GDP的最高增速。目前經(jīng)濟學界較為一致的看法是，中長期中國經(jīng)濟仍可保持強勁的增長勢頭，但對于GDP能否保持去年的增速或者超過去年的增速卻有很大分歧。一種觀點認為，2003年經(jīng)濟增長達到短周期波動的波峰，2004年將進入短周期波動的收縮期，經(jīng)濟增長速度將出現(xiàn)小幅度下降。另一種觀點認為，中國經(jīng)濟可能突破傳統(tǒng)的周期，2004年GDP增速可能再創(chuàng)新高。而《證券市場周刊》特邀10家機構所作的2004年一季度宏觀經(jīng)濟預測也體現(xiàn)了這兩種不同的觀點。 

　　投資減速消費升溫 　　 

　　2003年固定資產(chǎn)投資的增長速度全年近30%，成為GDP增長的主要推動力。因此，認為今年GDP增速會比去年有所下降的觀點，很大程度上是認為今年投資增速要大大回落而作出的判斷。在判斷投資增速回落的同時，大多數(shù)觀點都認為今年消費增長會有明顯提高。根據(jù)10家機構預測，一季度固定資產(chǎn)投資平均同比增長21%，而消費增速則達到10%以上，比去年同期提高了約1個百分點。 

　　國務院發(fā)展研究中心宏觀研究部認為，從1954-2003年中國不變價固定資產(chǎn)投資增長情況看，中國固定資產(chǎn)投資增長存在平均波長為7年的周期性波動現(xiàn)象，最近的波谷是1999年。2002年，不變價投資增速達到17.48%，已超過其發(fā)展趨勢值(13%)，進入投資增長的擴張期。2003年不變價投資增速大幅度提高，達到28.6%；按擴張期兩年估算，2003年應是我國固定資產(chǎn)投資增長周期性波動的波峰，2004年投資將進入周期性波動的收縮期，投資增速將下降。 

　　該報告認為，從1953-2003年中國全社會消費品零售總額增長波動情況看，中國消費增長存在平均波長為4年的短周期性波動現(xiàn)象，最近的波峰是2001年、波谷是2002年。2003年中國消費進入其短周期波動的復蘇期。按復蘇期和擴張期兩年估算，2004年我國消費將進入短周期波動的擴張期，消費增速將進一步提高，名義消費增速應在12%以上。2004年除消費增速比2003年有較大幅度提高外，投資、出口增速均將大幅度下降，存貨投資增速在一季度達到波峰之后，也將大幅度下降。預計全年GDP增速在8.4%左右。 

　　外貿(mào)拉動增速下降 

　　根據(jù)海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份，中國外貿(mào)進出口總值為714.5億美元，比去年同期增長17.5%，與去年同期相比，出口和進口增速都有了不同程度的回落，更值得關注的是，當月出現(xiàn)貿(mào)易逆差0.3億美元。而10家機構所作的預測中，有一半以上認為一季度出口增速將低于進口增速。得出這一結論的理由是，從國際貿(mào)易與中國進出口貿(mào)易的相關關系看，中國主要貿(mào)易伙伴進口增速下降和出口增速提高，將導致2004年中國出口增速下降、進口增速提高。 

　　一直以來，中國出口均大于進口，呈現(xiàn)貿(mào)易順差態(tài)勢。今年1月數(shù)據(jù)顯示中國已出現(xiàn)貿(mào)易逆差。從進出口商品的構成看，出口商品方面，機電產(chǎn)品出口量仍然很大，同時，中國國傳統(tǒng)大宗商品出口保持良好的增長勢頭。進口商品方面，初級產(chǎn)品進口大幅增長，鋼鐵、汽車等保持了穩(wěn)定增長。 

　　輕微通脹激活經(jīng)濟 

　　2004年1月份，全國居民消費價格(CPI)總水平比去年同月上漲3.2%，與去年12月份比，上漲1.1%，其中食品價格上漲較快。全國工業(yè)品價格承接去年的上漲勢頭也有較大幅度上漲。同比工業(yè)品出廠價格上漲3.5%，原材料、燃料、動力購進價格上漲7.4%。其中，黑色金屬材料類、有色金屬材料類和農(nóng)副產(chǎn)品類漲幅均較高，分別上漲15.6%、12.6%和14.6%。 

　　10家機構中的大部分預測，一季度CPI增幅在3%以上。國務院發(fā)展研究中心做的全年預測認為，2004年3月份CPI將達到3.1%，6月份達到3.43%，6月份以后將出現(xiàn)上升趨勢，12月份將達到5.75%左右。 

　　專家認為，從去年的情況看，走出通縮加上低利率政策，使得企業(yè)盈利能力明顯增強，經(jīng)濟倍增活力，輕微通脹對中國經(jīng)濟健康增長有益無害。但同時部分行業(yè)也顯現(xiàn)出了價格增長過快可能導致的過熱趨勢，國家將對此及時采取相應的措施。 

　　中國人民銀行在其《2003年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中預測，2004年全年CPI將上漲3%左右。預計M2和M1分別增長17%左右，人民幣貸款增加2.6萬億元。 

　　因此，盡管總體上2004年影響價格上升的因素多于影響價格下降的因素，但央行報告中提出的“通貨膨脹壓力加大，需要密切關注”表明，央行將對物價指數(shù)實時監(jiān)控，并對下半年可能出現(xiàn)的通脹加劇采取相應措施。