《財經(jīng)》雜志封面文章：重組交通銀行
社�；鸬娜牍桑斦康脑鲑Y，匯豐銀行參股，面向信達(dá)資產(chǎn)管理公司剝離不良資產(chǎn)，交行搶道瞄準(zhǔn)年底上市
透過落地玻璃窗，便可以看到東方明珠塔在黃浦江東畔的雄姿，對岸曾是舊日繁華的金融商業(yè)區(qū)，歷經(jīng)滄桑變遷，如今又再成為國內(nèi)外眾多銀行的棲身之處。換一個角度，88層高的金茂大廈可收眼底——這里正是上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易中心。2000年落成的交通銀行總行大廈與中國銀行上海分行大廈比鄰而峙。
擁有近百年歷史、歷經(jīng)滬上金融風(fēng)云的交通銀行內(nèi)部又將迎來一場劇變。5月底，交通銀行總行的各部門負(fù)責(zé)人得到口頭通知：原中國人民銀行行長助理、時任湖北省副省長的蔣超良接替殷介炎出任交行董事長，同時原交行副行長張建國也被任命為行長，以接替退休的方誠國。
人事更迭只是這場變革的序幕。隨著6月即將召開的股東大會的逼近，交行為時三年有加的重組引資工作已接近尾聲：來自社保基金的入股，財政部的增資，匯豐銀行的參股，面向信達(dá)資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)剝離，千頭萬緒，終將收于一端。盡管尚存有種種變數(shù)，但交行重組的基本構(gòu)架已然確立。據(jù)悉，交行期待的上市時間表被設(shè)定在今年年底，可能早于為海外上市綢繆已久的民生銀行。這意味著一切將以今年6月底的年報為基礎(chǔ)進(jìn)行財務(wù)披露。
較之中行、建行的注資，交行重組的手法更具市場意味；較之花旗銀行和浦東發(fā)展銀行、恒生銀行和興業(yè)銀行的聯(lián)姻，交行引資的手筆也更有實質(zhì)意義。并非一氣呵成的交行重組方案，在盤根錯節(jié)的利益平衡中醞釀出臺的整個過程，再度折射著中國銀行業(yè)改革的困境與艱辛。
拼盤方案
5月底英國《金融時報》率先透露匯豐銀行即將參股交通銀行后，很快這一事件便成為財經(jīng)媒體熱衷的話題。然而據(jù)《財經(jīng)》了解，整體重組方案要遠(yuǎn)為復(fù)雜，并不止是一個匯豐、交行之間私相授受的故事。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，素有中國“第五大國有銀行”之稱的交行，涉及3000家以上的股東，其中包括第一大股東財政部，以及上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司等多家大型國企，其重組方案只能集各方合力而成，而其間的利益權(quán)衡更頗費(fèi)考量；從財務(wù)數(shù)據(jù)而言，交通銀行2003年總資產(chǎn)已達(dá)9000億元以上，資本凈額為434.99億元，而不良貸款總額高達(dá)694億元，面對這樣一份報表，參股在某種程度上就是施以援手，將其從不良資產(chǎn)的泥淖中拯救出來，有著嚴(yán)格投資紀(jì)律的外資銀行必要思量再三。
事實正是如此，自2000年籌劃上市以來，作為國有控股銀行的交行一直在謀求中央財政支持，力圖像四大國有銀行一樣得到注資處理不良資產(chǎn)，“打掃清房子再請客”。去年年底交行即向國務(wù)院遞交了重組報告，甚至一度被市場認(rèn)為將作為“第2.5家”銀行與中行和建行一道享受外匯注資的政策，其具體安排為外匯注資的450億美元中，中行和建行分別獲得225億和200億美元，剩下的25億美元即用于交行。然而今年1月，國務(wù)院注資方案公布，交行并未位列其中。
此后更是多有傳聞，其中包括國家開發(fā)銀行有意進(jìn)入交行的消息。事實上，自2003年底，交行開始通過財政部金融司與社保基金理事會接觸，希望由后者參股交行，最初的說法是“交行需要300億補(bǔ)充資本金”。盡管根據(jù)《全國社保基金投資管理暫行辦法》，社保基金的投向只能是流動性較強(qiáng)的金融類資產(chǎn)。但歷經(jīng)種種周折，社�；鹜顿Y交行幾成定局，只待國務(wù)院最終的特批文件，只不過入股金額降到了100億～110億元左右。
以占其總量7%左右的高比例進(jìn)入交行，社�；鸬倪x擇最終將以外資行的同步進(jìn)入為前提。“如果外國銀行不進(jìn)，風(fēng)險過高，我們當(dāng)然不會建議社�；疬M(jìn)入。現(xiàn)在，這是個好的投資項目了，因為社�；鸬扔诳梢浴畋丬嚒！币晃慌c交通銀行接近的投資銀行家告訴《財經(jīng)》。
無論如何，社保的進(jìn)入與外資銀行進(jìn)入其實是“互為因果”。交行與外資的談判同步進(jìn)行，終于在與匯豐的反復(fù)討價還價后達(dá)成協(xié)議。時至2004年5月底，交行重組的基本方案已然成形：首先交行將原有股東權(quán)益及利潤用于不良貸款撥備，然后由財政部、社�；鸷蛥R豐銀行等外資機(jī)構(gòu)分別注資補(bǔ)足其資本金差額。與此同時，由信達(dá)資產(chǎn)管理公司以50%的價格收購交行約200億元的可疑類貸款，最終目標(biāo)可使不良撥備覆蓋率由目前的13.5%大幅上升至70%以上（期望損失類覆蓋率達(dá)100%，可疑類75%，次級類50%）。
賬目期待
根據(jù)交通銀行最新公布的2003年年度報告，交行2003年末風(fēng)險資產(chǎn)總額為5872.23億元；核心資本凈額為373.70億元，資本凈額為434.99億元；核心資本充足率為6.36%，資本充足率為7.41%.
自2002年聘請美國高盛公司擔(dān)任重組顧問之后，交行重組中必然地采納了國際標(biāo)準(zhǔn)，普華永道會計師事務(wù)所連續(xù)審計其財務(wù)狀況已達(dá)兩年。按主管交行項目的高盛投資銀行部中國主管胡祖六的表示，“賬摸得很清楚，資產(chǎn)質(zhì)量清楚了”。故此，其公開財務(wù)資料被認(rèn)為是比較可信的。
同注資前的中行和建行一樣，交行7%的資本充足率是建立在交通銀行沒有充分計提壞賬準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上的，因而是一個虛高的資本充足率。交通銀行2003年底不良貸款為694.79億元，而準(zhǔn)備僅為94.04億元，其中針對不良貸款的專項準(zhǔn)備僅為13億元。這一水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)上市銀行的不良貸款撥備覆蓋率。
重組方案的核心問題，就在于如何在計提完充分的呆賬準(zhǔn)備后，仍能保證資本充足率達(dá)到巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8%以上。據(jù)稱，交行在將原有股東權(quán)益用于撥備后，按照銀監(jiān)會今年3月頒布的《銀行資本充足率管理辦法》“專項準(zhǔn)備不能計入附屬資本”一項，交通銀行的資本充足率只有3%～4%.這意味著交通銀行補(bǔ)提了200億～260億元的呆賬準(zhǔn)備（專項），也即原有股東享有的權(quán)益將由2003年底的406億元下降一半有余。
然而這一撥備覆蓋率離國際標(biāo)準(zhǔn)尚不可以道里計，即便與外匯注資后的中行相比（2003年報稱其撥備覆蓋率達(dá)74%）也嫌不足。交通銀行將祭出向資產(chǎn)管理公司出售200億可疑類貸款的計劃，目前最有可能的買主是信達(dá)資產(chǎn)管理公司。據(jù)接近交通銀行管理層的投資銀行人士透露，信達(dá)收購這部分資產(chǎn)定價，可能在賬面價格的50%.這是一個相當(dāng)可觀的價格，因為迄今為止，國內(nèi)不良貸款回收率的最高紀(jì)錄也只有34%.
據(jù)悉，對于此間可能出現(xiàn)的差額，信達(dá)資產(chǎn)管理公司目前提出了回收不足部分換成股權(quán)的要求，且已經(jīng)為交行一方初步接受。“50%的價格實在太貴了，但如果回收不是部分能換成股權(quán)，非常非常合算！”銀河證券一位熟悉資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高層在論及此事時有此評價。
在清理掉歷史陳賬后，交通銀行的賬目漸趨清澈：資本充足率降為3%～4%，不良貸款撥備覆蓋率大幅上升，其中損失類100%，可疑類和次級類分別達(dá)到75%和50%.在這一前提下，社保基金和匯豐銀行將魚貫而入，各自以100億元人民幣左右的價格買下約20%的股權(quán)，而財政部也將斥資約50億元補(bǔ)充其資本金，維持其做為“國家出資人”的大股東地位。
倘若一切順利，到今年6月底，一個賬面資產(chǎn)干凈漂亮但股權(quán)關(guān)系復(fù)雜的新交行，一個國內(nèi)銀行引入外資規(guī)模最大的新交行，將就此奠定。
坎坷交行
曾經(jīng)擔(dān)任過高盛亞洲研究主管的胡祖六調(diào)任投資銀行部，直接參與的第一個項目就是重組交通銀行。雖然換了身份，胡祖六向《財經(jīng)》談起對交通銀行的看法，讓人聽來更像經(jīng)濟(jì)學(xué)家：
“其實，交行與中國的四大國有商業(yè)銀行都沒有什么根本不同，管理模式、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險控制體系，都沒有很大差別。但當(dāng)時我們覺得，這個銀行規(guī)模不是很大，其歷史背景又是股份制，可能能做更多的嘗試，改革阻力相對小，就選了這家來做。不過，做得并不容易，因為中國的文化承傳是一樣的，環(huán)境也是一樣的�！�
細(xì)考有百余年歷史的交行1987年恢復(fù)以后的道路，可以發(fā)現(xiàn)這家具備股份制之名的銀行，不僅與四大國有商業(yè)銀行形神俱似，而且有其特殊的早期遭際。
誕生于金融改革路徑未明的上個世紀(jì)80年代后期的交行，其創(chuàng)辦之初即按照當(dāng)時“分權(quán)辦金融”的思路，采用了完全違背現(xiàn)代銀行管理基本原則的“二級法人制”。其相當(dāng)一部分行由中央財政與地方財政、企業(yè)共同出資主辦，一部分支行則為地方財政、基層單位和企業(yè)共同出資，有資格自行決策，各行其是。這種“特許經(jīng)營式”的銀行結(jié)構(gòu)固然使得交行資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹，但顯然難以控制風(fēng)險，其遺患正是大量無人負(fù)責(zé)的隱性和顯性不良資產(chǎn)形成，至今仍是交行的沉重包袱。
自1993年開始，交行開始試圖將原來的二級法人制整合為一級法人制，改制后所有股權(quán)折股歸攏到總行。然而從體制上講，交行迄今為止尚未完全扭轉(zhuǎn)當(dāng)初的兩級法人結(jié)構(gòu)，分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人仍有較大權(quán)力，垂直管理和股份制改造更是遑論完成。而且當(dāng)年折股時并未進(jìn)行清產(chǎn)核資，而是各分支行統(tǒng)一按照1：1.25的比例換股，也埋下大量隱性的資產(chǎn)問題。
根據(jù)股份制公司指引，銀監(jiān)會今年幫助交行制作了一個新的章程，準(zhǔn)備在今年6月底召開的股東大會討論。根據(jù)該章程準(zhǔn)備成立一個新的監(jiān)事會，用以代表股東利益，以區(qū)別于以前由政府任命的監(jiān)事會。交通銀行董事會辦公室的有關(guān)工作人員拒絕透露細(xì)節(jié)，但表示隨著時間的推移，很多事情會按部就班地披露。
現(xiàn)狀堪憂之處甚多，而交行尋求上市之路一直不甘人后。2000年初，交行向證監(jiān)會提交了上市申請，計劃在國內(nèi)A股市場發(fā)行15%的股權(quán)，預(yù)計籌資20.5億元人民幣。2001年1月，這一計劃即獲得了證監(jiān)會、中國人民銀行和國務(wù)院的批準(zhǔn)。
然而由于資產(chǎn)質(zhì)量不濟(jì)，上市計劃最終擱淺。此后交通銀行改變策略，加緊內(nèi)部制度改革和財務(wù)重組工作，2002年交行聘請高盛證券公司作為重組顧問。當(dāng)年6月，國務(wù)院、中國人民銀行批準(zhǔn)交通銀行引入兩名外資股東，同時規(guī)定所占外資控股比例合計不得超過15%.同時，在交行總行的14層，一塊新的英文牌子“overseas capital raising office”醒目地出現(xiàn)在樓道上，這就是后來每每為媒體稱引的“引資辦”。引資辦抽調(diào)了十幾個部門的人員組成，引資辦主任由發(fā)展研究部負(fù)責(zé)人吳太石擔(dān)任。吳太石表示對引資問題不便評論。
在接下來的2002年一年中，屢屢傳來“交行引資方案已成定局”的報道，然而始終是“但聞樓梯響，不見人下來”。
引資顯然也并不如意料中那般順利。2003年年初，交行開始上報國務(wù)院，尋求政策支持，這包括人事、注資、工資諸多方面。政策面一如繼往地支持。除了組織部不同意放棄人事任免權(quán)，財政部與勞動和社會保障部都給予了肯定的答復(fù)：今年交行已經(jīng)取消了勞動部定工資總額的慣例，財政部原則上也同意斥資助其核銷不良資產(chǎn)。
2003年12月交行召開第三屆董事會第八次會議，會議通過了財務(wù)重組方案及上報審批情況的報告。隨即交行向財政部上報財務(wù)重組計劃，對不良資產(chǎn)處置損失和非信貸損失進(jìn)行重估，并尋求財政部的資金支持。
事后看來，雖然國家財政資金對于交行巨大的資金渴求未能予以滿足，但社�；鸬某鰣鲎罱K使矛盾迎刃而解。不過，目前這一行為超出了《全國社保基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定范圍，仍需國務(wù)院特批。但市場預(yù)計，最后獲批是可以期待的。
引資拉鋸戰(zhàn)
盡管交行的重組方案輪廓已然確定，但各談判方仍在為細(xì)節(jié)的推敲而膠著。
“現(xiàn)在變數(shù)仍然存在，一是匯豐最終會不會進(jìn)來，二是交行能不能按計劃上市。”一位交行高級經(jīng)理人員對記者稱，由于各方進(jìn)行的都是條件談判，推進(jìn)起來仍備感艱難。
交行重組最初的邏輯并不復(fù)雜，在爭取國家財政支持化解歷史問題后，強(qiáng)力引入境外戰(zhàn)略投資者，力圖通過受讓較大股權(quán)予外資的方法，在財務(wù)重組的同時完成公司治理結(jié)構(gòu)的改善。
然而實際操作則遠(yuǎn)為曲折。交行從2000年提出上市至今已逾四年，而聘任高盛為財務(wù)顧問尋求外資入股也有兩年，其間資本市場已數(shù)度起伏，交行的進(jìn)展卻一直裹足不前。負(fù)責(zé)交行重組項目的除了胡祖六，還有一名投行部副總經(jīng)理于凡。于曾負(fù)責(zé)過中銀香港的上市項目，目前同時還主持著民生銀行的海外上市項目。業(yè)內(nèi)甚至傳來笑談，稱“于凡天生命苦，經(jīng)手的每一個項目都好事多磨”。
然而實質(zhì)問題卻在于“外資機(jī)構(gòu)不會投進(jìn)一個無底洞”，匯豐銀行一位人士分析道。在他看來，境內(nèi)外投資者對銀行的價值判斷存在著一定差距：境內(nèi)投資者不太看重銀行的凈資產(chǎn)，只要產(chǎn)生利潤能夠分紅即可；然而外資機(jī)構(gòu)則從審慎原則出發(fā)，要求首先解決不良貸款問題，在一個清楚的財務(wù)報表上談價格。這最終決定了引資的次序：即先由社�；饏⒐商顚嵅糠仲Y本金，再吸引外資入股。
對于交行的引資行動遲緩，外界比較普遍的看法是，原有對外資入股比例不超過15%的限制太過苛刻，隨著銀監(jiān)會2003年12月對外資參股比例的放寬（一家外資機(jī)構(gòu)不得超過20%，總體不得超過25%），實際情況即順利得多。
事實可能更為復(fù)雜。胡祖六在談到這一點(diǎn)時，頗有感觸地說，在中國搞戰(zhàn)略引資談何容易？歷史包袱、管理模式、文化沖突，都意味著高風(fēng)險。
據(jù)《財經(jīng)》從多方了解，對那些沒在最初的風(fēng)險面前卻步的外資銀行戰(zhàn)略投資者來說，談判中想法甚多，其考慮包括交行過去的歷史包袱由誰買單、如何買單；包括雙方原交行資產(chǎn)的估值；還包括能否、及如何影響銀行的管理層，總之，是精密地考慮投資回報。而社�；鸶愃朴诔洚�(dāng)被動的金融投資者。盡管在多數(shù)市場人士看來，銀行資產(chǎn)被認(rèn)為可帶來長期投資價值回報，但交行做為國有銀行畢竟存在諸多風(fēng)險。因而，為確保穩(wěn)健原則，必須考慮流動性，包括退出條款，諸如外資最終不能進(jìn)入，抑或交行最終不能上市變現(xiàn)等等。
由于內(nèi)外資雙方開列的條款有可能有所關(guān)聯(lián)；再加上新老股東間的利益權(quán)衡，其間協(xié)調(diào)難度可想而知。
價格問題更為復(fù)雜。由于最終的協(xié)議框架形成了財政部增資、社�；鸷蛥R豐銀行入股三個不同的價格，各方又從不同的出發(fā)點(diǎn)考慮問題，這構(gòu)成了目前方案中最大的變數(shù)。就目前情況看來，一個可能的安排將是，財政部以每股1元的價格增持，保證其大股東地位；匯豐將會以談判后確定的溢價參股。至于社保基金，則仍有變數(shù)：如果以“國家出資人”身份進(jìn)入，社�；甬�(dāng)然可以拿到相對便宜的價格；而作為機(jī)構(gòu)投資者，則只有通過談判付出溢價。由于交行與社�；鹋c匯豐的談判一直分頭進(jìn)行，嚴(yán)格保密，目前無法了解確切區(qū)間。但據(jù)一般分析，社�；鸬拈_價也會低于外資的價格。
由于價格問題關(guān)乎對交行前景的判斷，各談判方的財務(wù)顧問對交行給出的估值差距非常大，因而難以妥協(xié)。最終各種參數(shù)都被納入進(jìn)來，“所有的問題都變成了價格問題，變成了以價格換條款”，一位參與談判的人士透露。比如說，無論交行日后是只發(fā)行H股（全部股權(quán)均可流通）還是發(fā)行A股（法人股可能面臨階段性流通障礙），協(xié)議中均有詳細(xì)條款確定了相應(yīng)具體安排。
另一個問題在于，盡管現(xiàn)有的不良資產(chǎn)將用老股東權(quán)益進(jìn)行撥備，已獲得一個相對干凈的報表，但對于近年來快速膨脹的新增貸款中可能出現(xiàn)的不良貸款，其風(fēng)險如何分擔(dān)，亦是各參股方的爭執(zhí)所在。早在2000年，民生銀行國內(nèi)上市前即曾簽下城下之盟，稱如發(fā)現(xiàn)上市前新的問題，則由老股東負(fù)責(zé)。
最后，信達(dá)資產(chǎn)管理公司的股權(quán)要求更是增加了整個方案的不確定性。相較之下，再度獲得政府援助的中行建行要幸運(yùn)得多，據(jù)信達(dá)資產(chǎn)管理公司一位高層官員稱，6月間央行將發(fā)行票據(jù)，以50%的對價來購買中國建設(shè)銀行和中國銀行的可疑類貸款，然后向四大資產(chǎn)管理公司進(jìn)行拍賣。這實際上是以央行為中行和建行提供了隱性擔(dān)保，從而使其財務(wù)狀況更加動人。顯然交行無法獲得這一優(yōu)惠，因而只能接受以股權(quán)做擔(dān)保的安排。
在這場多回合的拉鋸戰(zhàn)中，一個曾經(jīng)自詡“完整正宗”的重組方案，最終變得復(fù)雜多變。除財政部、社保基金和匯豐，是否有匯金公司等新的戰(zhàn)略投資者適度進(jìn)入，也為接近項目的市場人士所揣度。
匯豐的選擇
交行此番重組的另一亮點(diǎn)在于，盡管參股方案費(fèi)盡周折，匯豐仍將放棄其在全世界遵行的原則——只收購可獲得控制權(quán)企業(yè)的原則，而一舉將大筆資金投入交行。匯豐究竟發(fā)現(xiàn)了什么？
自2002年以來，高盛曾試圖與多家外方投資者接洽，從戰(zhàn)略投資者到財務(wù)投資者，“幾乎所有的可能性都試過了”。交行談判工作組的負(fù)責(zé)人、交通銀行副行長喬偉也放出話來，“除了出資比例受政策限制，其余問題只要外方愿意，都可以談”。
然而應(yīng)者始終寥寥。到2003年下半年，進(jìn)入正式談判階段之際，坐在交行對面的主要只有兩家銀行：匯豐銀行和渣打銀行。
渣打銀行于去年九十月間和交行進(jìn)入正式的談判，此后，還聘請了安永會計師事務(wù)所做盡職調(diào)查。在此之前，雙方只是一些禮節(jié)性的接觸，交行副行長喬偉曾數(shù)次飛往倫敦拜會渣打銀行的總部。此后渣打和交行的談判進(jìn)行了兩輪。第一輪是去年第四季度，第二輪是今年一季度，每一輪差不多兩三個月的時間。渣打方面由其財務(wù)總監(jiān)牽頭，帶了三四十人的一支隊伍過來談判，并于去年11～12月間對交行進(jìn)行了盡職調(diào)查，對七八家分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行了貸款抽樣調(diào)查。
據(jù)接近渣打銀行的投資銀行家介紹，調(diào)查結(jié)果在一定程度上促成了渣打的退出，特別是對交行尚未到期的新增貸款進(jìn)行審核后，渣打?qū)ζ錆撛陲L(fēng)險的估計并不樂觀，就連渣打的財務(wù)顧問瑞銀證券也曾向其進(jìn)言，投資交行對渣打來說并不輕松。
值得提及的是，交行是渣打銀行在中國正式進(jìn)行參股談判的第一家銀行，而以往渣打英國總部的管理層對中國的銀行并沒有深刻的認(rèn)識。因此當(dāng)渣打發(fā)現(xiàn)，無論是個人業(yè)務(wù)的客戶數(shù)據(jù)庫，還是企業(yè)貸款的客戶數(shù)據(jù)、風(fēng)險評估數(shù)據(jù)，交行都很缺乏——這其實是中國銀行業(yè)的通病——時，渣打表現(xiàn)得十分吃驚。當(dāng)時渣打也正在和韓國的韓美銀行談判并購事宜，相較之下，韓國的銀行在數(shù)據(jù)收集和披露方面要比中國的銀行好很多。
然而匯豐卻并未退縮。對此的一種解釋認(rèn)為，渣打銀行至今尚未有明確的中國戰(zhàn)略，同時規(guī)模較小，難以承受投資交行的潛在風(fēng)險。而匯豐對于中國有著更為長遠(yuǎn)的打算，實力強(qiáng)風(fēng)險承受能力也強(qiáng)，而且在談判中會設(shè)置一些詳細(xì)的保護(hù)性條款來消化風(fēng)險。
對于在華的戰(zhàn)略，匯控董事、香港上海匯豐銀行有限公司主席艾爾敦日前接受《財經(jīng)》專訪之際，即有明白的表述，“在未來一段時間，只要有機(jī)會我們就會抓住�！�
交行應(yīng)當(dāng)被視做一個機(jī)會嗎？匯豐目前已經(jīng)擁有上海銀行8%的股份，但它還需要一家擁有全國性網(wǎng)點(diǎn)的銀行伸展其影響。另外一個可能的興奮點(diǎn)是，交行的信用卡業(yè)務(wù)比較薄弱，對于外資來說，這種從零開始的業(yè)務(wù)更受歡迎，因為較為容易地獲得實際控制權(quán)。而對于艾爾敦來說，“我們希望能夠集中為貿(mào)易領(lǐng)域提供銀行服務(wù)，也希望從事個人金融服務(wù)。”
盡管目前無法獲知匯豐與交行的談判細(xì)則，但在此次談判過程中，個人業(yè)務(wù)而不是對公業(yè)務(wù)的合作被放在了重中之重。業(yè)內(nèi)人士不無猜測，匯豐很可能采用花旗銀行與浦東發(fā)展銀行在信用卡領(lǐng)域的合作戰(zhàn)略：花旗擁有在信用卡業(yè)務(wù)上的實際控制權(quán)，并簽有補(bǔ)充條款，一旦市場放開，花旗將實現(xiàn)對這一業(yè)務(wù)的控股。
對于匯豐的決心，市場也并非沒有疑慮。據(jù)說關(guān)于入股交行事件，匯豐內(nèi)部也頗有爭執(zhí)，一位匯豐的管理層人士就曾聲稱，匯豐比較像一家亞洲銀行，“它的中國戰(zhàn)略設(shè)計之宏大，大到寧可倒閉，也不會撤走”。
形格勢禁之下，交行的重組方案終于推衍而成，交行由原來的引資僵局中一躍而出，甚至可能超越中行和建行，成為率先上市的熱門題材。然而關(guān)于銀行重組上市的討論卻并不會就此告終。
在交行的重組過程中，社保基金理事會和匯豐均聘用了畢馬威對交行進(jìn)行審計，渣打則聘請了安永，再加上交行自身聘用的普華永道，四大國際會計師事務(wù)所已居其三。在這種全方位的測度之下，交行得以摸清自身資產(chǎn)的情況，這一行為獲得了業(yè)界普遍的正面評價。另一方面，作為戰(zhàn)略投資者引入的匯豐，盡管未能突破控股權(quán)的限制，也勢將對今后的公司治理結(jié)構(gòu)改善起到一定的推動作用。
胡祖六如此評價這次接近于完成的重組：“這是個很好的嘗試。賬摸得很清楚，而且，相比其他幾家國有銀行，交通銀行引進(jìn)的外國戰(zhàn)略投資者的資本最有可能達(dá)到一定規(guī)模，從而使之可能對未來的經(jīng)營管理產(chǎn)生一定影響。”但他也覺得，如果國家能夠通過重組改革，進(jìn)一步降低國有股的比例，則改革可能取得更大進(jìn)展。
事實上，在此次交行重組中，原大股東財政部通過增資50億確保大股東地位的做法，也頗使部分觀察家難以索解�！捌鋵嵰欢ㄒ�(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|的心態(tài)大可不必。中國的關(guān)鍵，還是要建立穩(wěn)健有效率的銀行，不在乎誰是大股東。何況就是有外資進(jìn)來，中國還是絕對控股。交行本來不需要再讓國家出錢，中國銀行改革的財政成本已經(jīng)非常高了。”他們承認(rèn)此次重組方案的進(jìn)步內(nèi)涵，但也為其未能在民營化方向做更多嘗試覺得遺憾。此外，重組本身未能推進(jìn)交行高層人事任免按市場原則進(jìn)行更多嘗試，也與部分觀察家們的期望存有距離。
——或許，中國金融改革只能在“取乎其上、得乎其中（或下）”的博弈中逶迤前行。-
本刊記者李箐、特約研究員李樹鋒對此文亦有貢獻(xiàn)
資料
匯豐、渣打銀行概況：
匯豐集團(tuán)
匯豐集團(tuán)的名稱起源于1864年7月（清同治三年）開始招股的香港上海匯理銀行，該銀行次年3月改名為香港上海匯豐銀行有限公司（Hong Kong ＆ Shanghai Banking Cop.）并在香港正式開業(yè)。
自20世紀(jì)50年代中期以來，匯豐銀行調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，改為通過購并當(dāng)?shù)劂y行的方式在全球擴(kuò)張業(yè)務(wù)。在50年代至60年代初期間，匯豐先是著手?jǐn)U展與香港毗鄰的東南亞地區(qū)業(yè)務(wù)，到1958年已在亞洲13個國家或地區(qū)設(shè)有37個分支機(jī)構(gòu)。匯豐在內(nèi)地有近140年的歷史，在內(nèi)地13個對外資開放人民幣的城市中，匯豐在其中七個城市（上海、深圳、廣州、青島、大連、武漢和天津）設(shè)有分行，這七間分行現(xiàn)均已獲得中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的批準(zhǔn)，向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供人民幣服務(wù)。匯豐這七間分行早已于2002年起向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供外幣服務(wù)。匯豐在內(nèi)地共有九間分行，現(xiàn)惟有北京和廈門分行尚未申請人民幣業(yè)務(wù)。2004年5月18日匯豐獲批籌建蘇州分行，這將是匯豐在中國內(nèi)地的第十間分行。
截至2003年12月31日，匯豐集團(tuán)總資產(chǎn)為10340 億美元，自2002年12月31 日以來增加2760億美元，增幅36%.2003年12月31日，集團(tuán)的第一級資本比率及總資本比率均維持強(qiáng)勁，分別為8.9%及12%.匯豐2003 年度錄得一般業(yè)務(wù)除稅前利潤128.16 億美元，比2002 年同期增加31.66 億美元，升幅33%.
渣打集團(tuán)
渣打銀行是一家具有百年歷史的國際銀行集團(tuán)，目前在全球55個國家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。有150年歷史的渣打集團(tuán)業(yè)務(wù)起源于亞洲。渣打銀行是在華歷史最悠久的外資銀行，自1858年進(jìn)入上海以來一直沒有離開。目前，渣打在中國內(nèi)地設(shè)有7家分行和6個代表處，在上海和深圳向企業(yè)提供包括人民幣業(yè)務(wù)在內(nèi)的多項服務(wù)，今年5月又獲準(zhǔn)對中國居民開展個人外匯業(yè)務(wù)。
2003 年12 月31 日，集團(tuán)總資產(chǎn)為1202億元，自2002 年12 月31 日以來增加72億元。集團(tuán)的第一級資本比率及總資本比率均維持強(qiáng)勁，分別為8.8%及14.6%.一般業(yè)務(wù)除稅前利潤15.42億元，比2002 年同期增加2.8億美元，升幅22%.
本刊實習(xí)記者 林靖 整理
資料
外資銀行在國內(nèi)并購情況
1979年第一家外資銀行機(jī)構(gòu)——日本輸出入銀行經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)入北京設(shè)立代表處，拉開了外資銀行進(jìn)入中國金融市場的序幕。1995年，中國向外資銀行開放的城市增加到24個。2001年12月11日，中國正式加入世界貿(mào)易組織后，外資銀行進(jìn)入中國金融市場的速度不斷加快，與中資銀行的競爭與合作也全方位展開。
2001年底，匯豐控股有限公司便收購了上海銀行8%的股權(quán)，成為第一家吃螃蟹的外資銀行，國際金融公司、匯豐銀行等外資機(jī)構(gòu)共占上海銀行總股份的18%.
2001年11月28日，國際金融公司（IFC）注資2700萬美元，認(rèn)購南京市商業(yè)銀行15%的股份，從而成為該行第三大股東。當(dāng)時，這是外資在中資銀行的最大持股份額。
2002年9月9日，國際金融公司（IFC）、加拿大豐業(yè)銀行與西安市商業(yè)銀行達(dá)成股權(quán)投資的諒解備忘錄，最終分別持有西安市商業(yè)銀行12.5%和12.4%的股份。加起來，外資持股比例已經(jīng)超過去年底匯豐等三家外資金融機(jī)構(gòu)持有上海銀行18%股權(quán)的先例。
2002年，匯豐以6億美元買下平安保險10%的股份。
2003年初，花旗集團(tuán)獲得中國政府批準(zhǔn)收購浦發(fā)銀行4.62%的股份，花旗集團(tuán)持有這家上海銀行1.8075億股，成為浦發(fā)銀行的第四大股東，而花旗集團(tuán)有權(quán)在2006～2008年增持浦發(fā)銀行股權(quán)至24.9%.
2003年12月，中國銀監(jiān)會決定將單個外資機(jī)構(gòu)入股的比例由原來規(guī)定的15%提高到20%；合計外資投資所占比例如低于25%，被入股機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和業(yè)務(wù)范圍不發(fā)生改變。一些世界著名的銀行，如國際金融公司（參股南京商業(yè)銀行、興業(yè)銀行和上海銀行）、匯豐銀行（參股上海銀行）、花旗銀行（參股浦發(fā)銀行）、德國施威比豪爾住房儲蓄銀行（與中國建設(shè)銀行合資成立中德儲蓄銀行）、恒生銀行（參股興業(yè)銀行）的加入，使得多家中資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)等發(fā)生了改變。
2003年初東亞銀行參股民生銀行暫時擱淺。2003年新橋欲投資深發(fā)展，近日剛剛公告已經(jīng)得手。另有報道說國際金融公司將斥資逾2億元人民幣參股民生銀行，有可能入股民生3%～5%的股權(quán)，由現(xiàn)有股東進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
本刊實習(xí)記者 林靖 整理
輔文：“我們以長遠(yuǎn)的眼光看待中國”
——專訪香港上海匯豐銀行有限公司總裁艾爾敦
□ 本刊記者 葉偉強(qiáng)/文
在眾多涌入中國的外資金融機(jī)構(gòu)中，匯豐銀行的進(jìn)入方式總是與眾不同。從平安保險到上海銀行，每每引起業(yè)內(nèi)議論。更為人矚目的是，目前匯豐與交通銀行的談判已接近尾聲，倘無意外，這一中國銀行業(yè)最大規(guī)模吸引外資的案例將在近日完成。無論匯豐交行模式成功與否，這一事件都將會對中國金融業(yè)的走向發(fā)生重大影響。
正是在這一背景下，匯豐控股董事、香港上海匯豐銀行有限公司主席艾爾敦（David Eldon）的行蹤，才顯得格外引人注目。5月19日中午1時20分，本刊記者在人民大會堂澳門廳如約見到前來出席“北京金融高層論壇”的艾爾敦。身材高大的艾爾敦始終神采奕奕，一舉一動顯得干脆利索。見面并沒有過多的寒暄，便直奔主題。
出于在中國開拓業(yè)務(wù)的需要，身為匯豐亞太區(qū)負(fù)責(zé)人的艾爾敦近年來頻繁往返于大陸與香港兩地，差不多每月都會來北京一次。據(jù)他稱，所拜會對象主要是金融主管部門以及潛在的合作伙伴。對于匯豐在中國的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，艾氏此前鮮有公開論述。匯豐的公關(guān)部門更是事先預(yù)告“他不會公開談?wù)撨@個話題”。然而不同的是，此次艾爾敦并不回避這一話題，對《財經(jīng)》所提出的問題一一作答。
《財經(jīng)》：匯豐對在中國開展業(yè)務(wù)是如何設(shè)想的？
艾爾敦：匯豐總是以長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光來看待在中國的業(yè)務(wù)。匯豐不是最近才進(jìn)入中國的；我們最早的中國業(yè)務(wù)，要追溯到1865年。在此期間，我們在這里既經(jīng)歷過美好的光景，也經(jīng)歷過困難時期。但對于在中國開展業(yè)務(wù)，我們始終非常熱切。
我們有很強(qiáng)的全球網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在世界上80個國家都有業(yè)務(wù)。無論對于那些想從中國對外出口的、還是想從其他國家對中國進(jìn)口的商業(yè)團(tuán)體，在為他們提供服務(wù)時我們就有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。長期來看，我們希望能夠集中為貿(mào)易領(lǐng)域提供銀行服務(wù)，但也希望從事個人金融服務(wù)。
在未來一段時間，只要有機(jī)會——比如說我們被允許引進(jìn)新的產(chǎn)品，或者開新的分支機(jī)構(gòu)——我們就會抓住。當(dāng)然，我們正在為匯豐在中國長遠(yuǎn)的未來做準(zhǔn)備，更為未來三四年中國金融市場的全面開放做計劃。我們希望可以做許多業(yè)務(wù)——這并不意味著我們計劃開許多的分支機(jī)構(gòu)。我們會著眼于其他途徑，比如說通過互聯(lián)網(wǎng)來做網(wǎng)上銀行。
《財經(jīng)》：具體一點(diǎn)，你如何考慮你們對中小銀行的投資戰(zhàn)略？
艾爾敦：我們不會在很多中小銀行上投資。如果我擁有上海銀行8%的股份，又擁有一家北京的銀行10%的股份，同時還有另一家銀行10%的股份，那么就同時犯了幾個錯誤。首先，我需要將大量員工分配到這些分支機(jī)構(gòu)中。更嚴(yán)重之處在于，這些銀行認(rèn)為，既然我們擁有他們10%的股份，向他們輸入專業(yè)知識，就不能把這些專業(yè)知識給他們的競爭對手。所以，我們必須有選擇性地參與，而不能投資太多。
《財經(jīng)》：除了上海銀行之外，是否考慮其他銀行？
艾爾敦：在世界上，我們參與任何一家銀行，都必須遵循一定的準(zhǔn)則：我們必須能夠了解該銀行的業(yè)務(wù)；該銀行的財務(wù)信息必須透明，比如說，我們要看他們的不良貸款；這家銀行的業(yè)務(wù)必須對我們已有的業(yè)務(wù)有所補(bǔ)益。投資在和我們業(yè)務(wù)一樣的銀行是毫無意義的。我們將同時擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)。我們尋找和已有業(yè)務(wù)有所不同的銀行，這樣我們就能在服務(wù)組合中增加新內(nèi)容。
《財經(jīng)》：你們對于參與四大國有銀行有什么計劃？
艾爾敦：這要看是否可能。我不想就現(xiàn)在要做什么、不能做什么作任何預(yù)測�，F(xiàn)在的計劃也不能告訴你，以免我們的競爭對手知曉。
《財經(jīng)》：匯豐會選擇大銀行還是小銀行？
艾爾敦：任何經(jīng)濟(jì)體都既有大銀行，也有小銀行。大銀行的產(chǎn)品范圍更為寬廣；小銀行一般會集中于有專長的特定領(lǐng)域。大銀行和小銀行都有其發(fā)展的空間。不可能只有大銀行。
如果規(guī)則允許，我們可能發(fā)現(xiàn)一些小銀行更有吸引力，因為它所在的市場范圍是我們此前沒有進(jìn)入的。我不是說，偏好于大銀行，或者偏好于小銀行；或者必須作出選擇：或者是大銀行，或者是小銀行。我們想對兩者都進(jìn)行投資，而沒有一個僵化的理念，說我們只做某樣業(yè)務(wù)。作為銀行，我們成功的秘密之一是有彈性。我們有能力非常迅速地從一個特定的方向轉(zhuǎn)向另一個方向。這是我們在中國投資的思考方式。
《財經(jīng)》：但大銀行的市場份額要比小銀行大得多。
艾爾敦：不錯。但是，投資大銀行意味著要把更多股東的錢投進(jìn)去冒險。你需要權(quán)衡，什么是股東認(rèn)為可以接受的。
《財經(jīng)》：當(dāng)外國投資者進(jìn)入中國的銀行，這會產(chǎn)生什么影響，特別是對四大國有銀行？
艾爾敦：大多數(shù)外國投資者會簽署類似技術(shù)服務(wù)協(xié)議的東西，這意味著我們將同意為將進(jìn)入的銀行提供銀行業(yè)務(wù)所有范圍的培訓(xùn)。有時我們提供IT方面的技術(shù)支持，因為我們有非常精密復(fù)雜的銀行業(yè)技術(shù)。我們希望將員工派往銀行的稽核部門。這些人要看這些銀行是否在進(jìn)行正確的銀行業(yè)務(wù)操作。另外，在董事會還有一些人，他們要確保董事會所得到的信息是準(zhǔn)確，而且要經(jīng)常提出問題。這很重要，董事們在不能確定的情況下必須經(jīng)常提問題。
《財經(jīng)》：可以確保如此嗎？
艾爾敦：如果外資機(jī)構(gòu)派出董事，就有責(zé)任去非常挑剔地檢查他們在董事會層面所得到的信息。如果他們發(fā)現(xiàn)不妥，就必須要求銀行提出解釋，基于他們的經(jīng)驗判斷，這些解釋必須合理。當(dāng)然，總有漏網(wǎng)之魚。你必須做的，是試圖最小化這種可能性，并保證這不能頻繁發(fā)生。
《財經(jīng)》：匯豐不但參與中國的銀行，還進(jìn)入平安保險。你如何看待平安保險的IPO前景？匯豐還會進(jìn)入中國資本市場的哪些領(lǐng)域？
艾爾敦：我們對其IPO的進(jìn)程感到很樂觀。我們早就知道這遲早將會發(fā)生，早在我們和他們討論之前，甚至在我們投資之前，就已經(jīng)知道這點(diǎn)。
我們想進(jìn)入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這里說的資產(chǎn)管理，指的是管理基金。因為在中國，有時候資產(chǎn)管理公司指的是建立起來處理銀行不良資產(chǎn)的公司。這不是我所說的那種資產(chǎn)管理。至于具體的計劃，現(xiàn)在還是需要保密。但我想在這里發(fā)送一個信號：我們將要在中國開展這個業(yè)務(wù)。
《財經(jīng)》：匯豐沒有參與處理中國不良資產(chǎn)的興趣嗎？
艾爾敦：我們并非沒有興趣。只是在這個領(lǐng)域，我們尚未發(fā)現(xiàn)感興趣的業(yè)務(wù)，但我們對此保持開放的心態(tài)。
《財經(jīng)》：在進(jìn)入中國的金融機(jī)構(gòu)時，比如說銀行或者保險公司，你認(rèn)為多大的股權(quán)比例對于匯豐來說是合適的？
艾爾敦：傳統(tǒng)上，我們總是希望占有大部分股權(quán)，最好是100%.但我們認(rèn)識到，當(dāng)前在中國這方面是有管制的。因此，我們還做不到。
《財經(jīng)》：那么你們是否會按照管制規(guī)則的上限，盡可能多地控股？
艾爾敦：如果我們認(rèn)為該公司是那種我們希望參與的，我們會這樣考慮的�，F(xiàn)在在銀行業(yè)，我們只能買不高于20%的股權(quán)。當(dāng)這個管制放松時，我們可能會買更多。但當(dāng)我們可以買更多股權(quán)、但還不能有控制權(quán)的時候，必須小心在意。比如說，我們擁有30%的股份，如果銀行出現(xiàn)問題，就顯得我們對此負(fù)有很大的責(zé)任。對于我們來說，這是100%的損失。如果只有少于20%的股份，我們反倒不需負(fù)擔(dān)這么大的責(zé)任。
簡言之，我們的優(yōu)先選擇，將是超過50%，從而我們能夠真的對銀行管理負(fù)責(zé)�，F(xiàn)在我們只能忍受管制的現(xiàn)狀。如果管制發(fā)生改變，比如說，可以控制49.9%，而不是19.9%，那我們可能把這看成正面的事情來考慮，這比30%這個尷尬的數(shù)字要好。
《財經(jīng)》：中國現(xiàn)在的銀行以30%的年增長率增長，你怎么看待這種情況？
艾爾敦：人們會因此而顧慮，銀行是否擴(kuò)張?zhí)臁Ｎ蚁虢裉熘袊y行的能力比三五年以前提高很多。監(jiān)管者的能力也比以前好很多，會處理這種情況。也許某些方面有問題，但現(xiàn)在的問題會比以前少很多。-
輔文：交行的前生今世
交通銀行最早成立于1908年3月4日，總部設(shè)在北京。時值清政府末期，正是中國歷史巨烈變革之時。當(dāng)時外商銀行進(jìn)駐中國不僅攫取了中國鐵路的筑路權(quán)，還通過賠款的清償，控制了中國的關(guān)稅收入。國內(nèi)的銀行很難與外商銀行相抗衡。在朝野一片要辦“自己的銀行”的呼聲下，1907年11月，清政府郵傳部正式奏請設(shè)立交通銀行。
交通銀行成立后做的第一件事就是負(fù)責(zé)借款贖回京漢鐵路。1908年12月，京漢鐵路收回，交通銀行完成了創(chuàng)辦的初期使命。
1928年，交通銀行總管理處由北京遷至上海。1935年11月國民政府實行法幣政策，交通銀行所發(fā)行的貨幣亦被定為法幣。
1949年，交通銀行在國內(nèi)的大量外匯資金陸續(xù)移至菲律賓交通銀行。上海宣告解放后，軍管會接管了交通銀行。1949年11月1日，經(jīng)過接管和整編，交通銀行復(fù)業(yè)。業(yè)務(wù)重點(diǎn)是公營工礦、交通事業(yè)的信貸服務(wù)。該年12月，總管理處又由上海遷至北京。
1954年，中國人民建設(shè)銀行成立。根據(jù)形勢的需要，交通銀行自1958年起，除香港分行繼續(xù)營業(yè)，內(nèi)地業(yè)務(wù)分別并入當(dāng)?shù)刂袊嗣胥y行和建設(shè)銀行，其內(nèi)地各分支機(jī)構(gòu)亦不再存在。
1984年底，上海市政府和國務(wù)院調(diào)研組聯(lián)合向國務(wù)院提出關(guān)于上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的報告，提出要恢復(fù)上海作為太平洋西岸重要的經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易中心城市的地位。同年12月，國務(wù)院調(diào)研組進(jìn)一步建議“在中國人民銀行之下，設(shè)立一個新的全國性銀行，與4個專業(yè)銀行平行，總部設(shè)在上海，經(jīng)營對內(nèi)對外長期短期存放匯業(yè)務(wù)，可以與其他銀行業(yè)務(wù)交叉，允許在外地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)�！�
1986年7月24日，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于重新組建交通銀行的通知》。通知規(guī)定，交通銀行為國務(wù)院直屬局級經(jīng)濟(jì)實體，在基建、物資、勞動工資、財務(wù)、人事、外事、科技、文電等方面，在有關(guān)部門單獨(dú)立戶。交行總管理處實行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。分支機(jī)構(gòu)在總管理處領(lǐng)導(dǎo)下，自主經(jīng)營，獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧。1986年勞動指標(biāo)暫定為500人。
1987年3月18日，交通銀行重新組建后召開第一次董事會會議，通過《交通銀行章程》，規(guī)定交通銀行的開業(yè)資本金為人民幣20億元，分為2000萬股，每股為人民幣100元。股本由中央財政股、地方財政股和企業(yè)法人股三種成份構(gòu)成。其中中央財政股由財政部代表國家控股，撥入資本金10億元，控股50%.以后，財政部又以中央財政股分得的股利逐年追加投資，以保持中央財政股一定的控股比例。
1987年4月1日，重新組建后的交通銀行開業(yè)，其總管理處二度由北京遷至上海。
交通銀行成立后的辦公地點(diǎn)在江西中路200號，位于上海浦西最繁華的南京路商業(yè)地段。這幢七層的洋樓在解放前曾是私營銀行金城銀行的所在地。解放后改為青年會。交行重新組建，上海市政府特別將這幢有歷史意義的建筑收回租賃給交行。
交行的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個階段：其一，1987-1992年間，是交行高速發(fā)展的時期，機(jī)構(gòu)、人員迅速增加。1987年資產(chǎn)規(guī)模200億元，1988年就達(dá)到400億元。由于當(dāng)時實行二級法人制，90個分支行就有90個法人機(jī)構(gòu)，潛伏了很多資產(chǎn)質(zhì)量問題；其二，1993～1996年間。處于整頓治理過程中。當(dāng)時的交行主要是被動式發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模從1000億元發(fā)展到3900億元，1994年交行試圖把多個法人變?yōu)橐粋�法人，當(dāng)時建立了資產(chǎn)負(fù)債比例制度，總分行內(nèi)部管理體制；其三，1997年～2000年，亞洲金融風(fēng)波后，交行進(jìn)入成熟發(fā)展期。當(dāng)時建立了內(nèi)部信用評級制，對分支行建立崗位授權(quán)制度，對企業(yè)建立綜合授信制度，采用總分行聯(lián)動的辦法對所有的問題進(jìn)行考核，60%的貸款采用了總分行聯(lián)動的做法。第四階段，2000年至今，提出上市，并開始著手引入外資。
歷任交通銀行領(lǐng)導(dǎo)人包括李祥瑞（原人民銀行上海分行行長）、戴相龍（現(xiàn)天津市市長）、王明權(quán)（現(xiàn)光大集團(tuán)董事長）、殷介炎及方誠國。前三任均為董事長兼總經(jīng)理（行長），殷介炎為董事長，方誠國為行長。5月下旬，交通銀行領(lǐng)導(dǎo)班子更換，新董事長為47歲的原湖北省副省長蔣超良，新行長為原工商銀行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張建國。-
透過落地玻璃窗，便可以看到東方明珠塔在黃浦江東畔的雄姿，對岸曾是舊日繁華的金融商業(yè)區(qū)，歷經(jīng)滄桑變遷，如今又再成為國內(nèi)外眾多銀行的棲身之處。換一個角度，88層高的金茂大廈可收眼底——這里正是上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易中心。2000年落成的交通銀行總行大廈與中國銀行上海分行大廈比鄰而峙。
擁有近百年歷史、歷經(jīng)滬上金融風(fēng)云的交通銀行內(nèi)部又將迎來一場劇變。5月底，交通銀行總行的各部門負(fù)責(zé)人得到口頭通知：原中國人民銀行行長助理、時任湖北省副省長的蔣超良接替殷介炎出任交行董事長，同時原交行副行長張建國也被任命為行長，以接替退休的方誠國。
人事更迭只是這場變革的序幕。隨著6月即將召開的股東大會的逼近，交行為時三年有加的重組引資工作已接近尾聲：來自社保基金的入股，財政部的增資，匯豐銀行的參股，面向信達(dá)資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)剝離，千頭萬緒，終將收于一端。盡管尚存有種種變數(shù)，但交行重組的基本構(gòu)架已然確立。據(jù)悉，交行期待的上市時間表被設(shè)定在今年年底，可能早于為海外上市綢繆已久的民生銀行。這意味著一切將以今年6月底的年報為基礎(chǔ)進(jìn)行財務(wù)披露。
較之中行、建行的注資，交行重組的手法更具市場意味；較之花旗銀行和浦東發(fā)展銀行、恒生銀行和興業(yè)銀行的聯(lián)姻，交行引資的手筆也更有實質(zhì)意義。并非一氣呵成的交行重組方案，在盤根錯節(jié)的利益平衡中醞釀出臺的整個過程，再度折射著中國銀行業(yè)改革的困境與艱辛。
拼盤方案
5月底英國《金融時報》率先透露匯豐銀行即將參股交通銀行后，很快這一事件便成為財經(jīng)媒體熱衷的話題。然而據(jù)《財經(jīng)》了解，整體重組方案要遠(yuǎn)為復(fù)雜，并不止是一個匯豐、交行之間私相授受的故事。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，素有中國“第五大國有銀行”之稱的交行，涉及3000家以上的股東，其中包括第一大股東財政部，以及上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司等多家大型國企，其重組方案只能集各方合力而成，而其間的利益權(quán)衡更頗費(fèi)考量；從財務(wù)數(shù)據(jù)而言，交通銀行2003年總資產(chǎn)已達(dá)9000億元以上，資本凈額為434.99億元，而不良貸款總額高達(dá)694億元，面對這樣一份報表，參股在某種程度上就是施以援手，將其從不良資產(chǎn)的泥淖中拯救出來，有著嚴(yán)格投資紀(jì)律的外資銀行必要思量再三。
事實正是如此，自2000年籌劃上市以來，作為國有控股銀行的交行一直在謀求中央財政支持，力圖像四大國有銀行一樣得到注資處理不良資產(chǎn)，“打掃清房子再請客”。去年年底交行即向國務(wù)院遞交了重組報告，甚至一度被市場認(rèn)為將作為“第2.5家”銀行與中行和建行一道享受外匯注資的政策，其具體安排為外匯注資的450億美元中，中行和建行分別獲得225億和200億美元，剩下的25億美元即用于交行。然而今年1月，國務(wù)院注資方案公布，交行并未位列其中。
此后更是多有傳聞，其中包括國家開發(fā)銀行有意進(jìn)入交行的消息。事實上，自2003年底，交行開始通過財政部金融司與社保基金理事會接觸，希望由后者參股交行，最初的說法是“交行需要300億補(bǔ)充資本金”。盡管根據(jù)《全國社保基金投資管理暫行辦法》，社保基金的投向只能是流動性較強(qiáng)的金融類資產(chǎn)。但歷經(jīng)種種周折，社�；鹜顿Y交行幾成定局，只待國務(wù)院最終的特批文件，只不過入股金額降到了100億～110億元左右。
以占其總量7%左右的高比例進(jìn)入交行，社�；鸬倪x擇最終將以外資行的同步進(jìn)入為前提。“如果外國銀行不進(jìn)，風(fēng)險過高，我們當(dāng)然不會建議社�；疬M(jìn)入。現(xiàn)在，這是個好的投資項目了，因為社�；鸬扔诳梢浴畋丬嚒！币晃慌c交通銀行接近的投資銀行家告訴《財經(jīng)》。
無論如何，社保的進(jìn)入與外資銀行進(jìn)入其實是“互為因果”。交行與外資的談判同步進(jìn)行，終于在與匯豐的反復(fù)討價還價后達(dá)成協(xié)議。時至2004年5月底，交行重組的基本方案已然成形：首先交行將原有股東權(quán)益及利潤用于不良貸款撥備，然后由財政部、社�；鸷蛥R豐銀行等外資機(jī)構(gòu)分別注資補(bǔ)足其資本金差額。與此同時，由信達(dá)資產(chǎn)管理公司以50%的價格收購交行約200億元的可疑類貸款，最終目標(biāo)可使不良撥備覆蓋率由目前的13.5%大幅上升至70%以上（期望損失類覆蓋率達(dá)100%，可疑類75%，次級類50%）。
賬目期待
根據(jù)交通銀行最新公布的2003年年度報告，交行2003年末風(fēng)險資產(chǎn)總額為5872.23億元；核心資本凈額為373.70億元，資本凈額為434.99億元；核心資本充足率為6.36%，資本充足率為7.41%.
自2002年聘請美國高盛公司擔(dān)任重組顧問之后，交行重組中必然地采納了國際標(biāo)準(zhǔn)，普華永道會計師事務(wù)所連續(xù)審計其財務(wù)狀況已達(dá)兩年。按主管交行項目的高盛投資銀行部中國主管胡祖六的表示，“賬摸得很清楚，資產(chǎn)質(zhì)量清楚了”。故此，其公開財務(wù)資料被認(rèn)為是比較可信的。
同注資前的中行和建行一樣，交行7%的資本充足率是建立在交通銀行沒有充分計提壞賬準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上的，因而是一個虛高的資本充足率。交通銀行2003年底不良貸款為694.79億元，而準(zhǔn)備僅為94.04億元，其中針對不良貸款的專項準(zhǔn)備僅為13億元。這一水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)上市銀行的不良貸款撥備覆蓋率。
重組方案的核心問題，就在于如何在計提完充分的呆賬準(zhǔn)備后，仍能保證資本充足率達(dá)到巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8%以上。據(jù)稱，交行在將原有股東權(quán)益用于撥備后，按照銀監(jiān)會今年3月頒布的《銀行資本充足率管理辦法》“專項準(zhǔn)備不能計入附屬資本”一項，交通銀行的資本充足率只有3%～4%.這意味著交通銀行補(bǔ)提了200億～260億元的呆賬準(zhǔn)備（專項），也即原有股東享有的權(quán)益將由2003年底的406億元下降一半有余。
然而這一撥備覆蓋率離國際標(biāo)準(zhǔn)尚不可以道里計，即便與外匯注資后的中行相比（2003年報稱其撥備覆蓋率達(dá)74%）也嫌不足。交通銀行將祭出向資產(chǎn)管理公司出售200億可疑類貸款的計劃，目前最有可能的買主是信達(dá)資產(chǎn)管理公司。據(jù)接近交通銀行管理層的投資銀行人士透露，信達(dá)收購這部分資產(chǎn)定價，可能在賬面價格的50%.這是一個相當(dāng)可觀的價格，因為迄今為止，國內(nèi)不良貸款回收率的最高紀(jì)錄也只有34%.
據(jù)悉，對于此間可能出現(xiàn)的差額，信達(dá)資產(chǎn)管理公司目前提出了回收不足部分換成股權(quán)的要求，且已經(jīng)為交行一方初步接受。“50%的價格實在太貴了，但如果回收不是部分能換成股權(quán)，非常非常合算！”銀河證券一位熟悉資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高層在論及此事時有此評價。
在清理掉歷史陳賬后，交通銀行的賬目漸趨清澈：資本充足率降為3%～4%，不良貸款撥備覆蓋率大幅上升，其中損失類100%，可疑類和次級類分別達(dá)到75%和50%.在這一前提下，社保基金和匯豐銀行將魚貫而入，各自以100億元人民幣左右的價格買下約20%的股權(quán)，而財政部也將斥資約50億元補(bǔ)充其資本金，維持其做為“國家出資人”的大股東地位。
倘若一切順利，到今年6月底，一個賬面資產(chǎn)干凈漂亮但股權(quán)關(guān)系復(fù)雜的新交行，一個國內(nèi)銀行引入外資規(guī)模最大的新交行，將就此奠定。
坎坷交行
曾經(jīng)擔(dān)任過高盛亞洲研究主管的胡祖六調(diào)任投資銀行部，直接參與的第一個項目就是重組交通銀行。雖然換了身份，胡祖六向《財經(jīng)》談起對交通銀行的看法，讓人聽來更像經(jīng)濟(jì)學(xué)家：
“其實，交行與中國的四大國有商業(yè)銀行都沒有什么根本不同，管理模式、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險控制體系，都沒有很大差別。但當(dāng)時我們覺得，這個銀行規(guī)模不是很大，其歷史背景又是股份制，可能能做更多的嘗試，改革阻力相對小，就選了這家來做。不過，做得并不容易，因為中國的文化承傳是一樣的，環(huán)境也是一樣的�！�
細(xì)考有百余年歷史的交行1987年恢復(fù)以后的道路，可以發(fā)現(xiàn)這家具備股份制之名的銀行，不僅與四大國有商業(yè)銀行形神俱似，而且有其特殊的早期遭際。
誕生于金融改革路徑未明的上個世紀(jì)80年代后期的交行，其創(chuàng)辦之初即按照當(dāng)時“分權(quán)辦金融”的思路，采用了完全違背現(xiàn)代銀行管理基本原則的“二級法人制”。其相當(dāng)一部分行由中央財政與地方財政、企業(yè)共同出資主辦，一部分支行則為地方財政、基層單位和企業(yè)共同出資，有資格自行決策，各行其是。這種“特許經(jīng)營式”的銀行結(jié)構(gòu)固然使得交行資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹，但顯然難以控制風(fēng)險，其遺患正是大量無人負(fù)責(zé)的隱性和顯性不良資產(chǎn)形成，至今仍是交行的沉重包袱。
自1993年開始，交行開始試圖將原來的二級法人制整合為一級法人制，改制后所有股權(quán)折股歸攏到總行。然而從體制上講，交行迄今為止尚未完全扭轉(zhuǎn)當(dāng)初的兩級法人結(jié)構(gòu)，分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人仍有較大權(quán)力，垂直管理和股份制改造更是遑論完成。而且當(dāng)年折股時并未進(jìn)行清產(chǎn)核資，而是各分支行統(tǒng)一按照1：1.25的比例換股，也埋下大量隱性的資產(chǎn)問題。
根據(jù)股份制公司指引，銀監(jiān)會今年幫助交行制作了一個新的章程，準(zhǔn)備在今年6月底召開的股東大會討論。根據(jù)該章程準(zhǔn)備成立一個新的監(jiān)事會，用以代表股東利益，以區(qū)別于以前由政府任命的監(jiān)事會。交通銀行董事會辦公室的有關(guān)工作人員拒絕透露細(xì)節(jié)，但表示隨著時間的推移，很多事情會按部就班地披露。
現(xiàn)狀堪憂之處甚多，而交行尋求上市之路一直不甘人后。2000年初，交行向證監(jiān)會提交了上市申請，計劃在國內(nèi)A股市場發(fā)行15%的股權(quán)，預(yù)計籌資20.5億元人民幣。2001年1月，這一計劃即獲得了證監(jiān)會、中國人民銀行和國務(wù)院的批準(zhǔn)。
然而由于資產(chǎn)質(zhì)量不濟(jì)，上市計劃最終擱淺。此后交通銀行改變策略，加緊內(nèi)部制度改革和財務(wù)重組工作，2002年交行聘請高盛證券公司作為重組顧問。當(dāng)年6月，國務(wù)院、中國人民銀行批準(zhǔn)交通銀行引入兩名外資股東，同時規(guī)定所占外資控股比例合計不得超過15%.同時，在交行總行的14層，一塊新的英文牌子“overseas capital raising office”醒目地出現(xiàn)在樓道上，這就是后來每每為媒體稱引的“引資辦”。引資辦抽調(diào)了十幾個部門的人員組成，引資辦主任由發(fā)展研究部負(fù)責(zé)人吳太石擔(dān)任。吳太石表示對引資問題不便評論。
在接下來的2002年一年中，屢屢傳來“交行引資方案已成定局”的報道，然而始終是“但聞樓梯響，不見人下來”。
引資顯然也并不如意料中那般順利。2003年年初，交行開始上報國務(wù)院，尋求政策支持，這包括人事、注資、工資諸多方面。政策面一如繼往地支持。除了組織部不同意放棄人事任免權(quán)，財政部與勞動和社會保障部都給予了肯定的答復(fù)：今年交行已經(jīng)取消了勞動部定工資總額的慣例，財政部原則上也同意斥資助其核銷不良資產(chǎn)。
2003年12月交行召開第三屆董事會第八次會議，會議通過了財務(wù)重組方案及上報審批情況的報告。隨即交行向財政部上報財務(wù)重組計劃，對不良資產(chǎn)處置損失和非信貸損失進(jìn)行重估，并尋求財政部的資金支持。
事后看來，雖然國家財政資金對于交行巨大的資金渴求未能予以滿足，但社�；鸬某鰣鲎罱K使矛盾迎刃而解。不過，目前這一行為超出了《全國社保基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定范圍，仍需國務(wù)院特批。但市場預(yù)計，最后獲批是可以期待的。
引資拉鋸戰(zhàn)
盡管交行的重組方案輪廓已然確定，但各談判方仍在為細(xì)節(jié)的推敲而膠著。
“現(xiàn)在變數(shù)仍然存在，一是匯豐最終會不會進(jìn)來，二是交行能不能按計劃上市。”一位交行高級經(jīng)理人員對記者稱，由于各方進(jìn)行的都是條件談判，推進(jìn)起來仍備感艱難。
交行重組最初的邏輯并不復(fù)雜，在爭取國家財政支持化解歷史問題后，強(qiáng)力引入境外戰(zhàn)略投資者，力圖通過受讓較大股權(quán)予外資的方法，在財務(wù)重組的同時完成公司治理結(jié)構(gòu)的改善。
然而實際操作則遠(yuǎn)為曲折。交行從2000年提出上市至今已逾四年，而聘任高盛為財務(wù)顧問尋求外資入股也有兩年，其間資本市場已數(shù)度起伏，交行的進(jìn)展卻一直裹足不前。負(fù)責(zé)交行重組項目的除了胡祖六，還有一名投行部副總經(jīng)理于凡。于曾負(fù)責(zé)過中銀香港的上市項目，目前同時還主持著民生銀行的海外上市項目。業(yè)內(nèi)甚至傳來笑談，稱“于凡天生命苦，經(jīng)手的每一個項目都好事多磨”。
然而實質(zhì)問題卻在于“外資機(jī)構(gòu)不會投進(jìn)一個無底洞”，匯豐銀行一位人士分析道。在他看來，境內(nèi)外投資者對銀行的價值判斷存在著一定差距：境內(nèi)投資者不太看重銀行的凈資產(chǎn)，只要產(chǎn)生利潤能夠分紅即可；然而外資機(jī)構(gòu)則從審慎原則出發(fā)，要求首先解決不良貸款問題，在一個清楚的財務(wù)報表上談價格。這最終決定了引資的次序：即先由社�；饏⒐商顚嵅糠仲Y本金，再吸引外資入股。
對于交行的引資行動遲緩，外界比較普遍的看法是，原有對外資入股比例不超過15%的限制太過苛刻，隨著銀監(jiān)會2003年12月對外資參股比例的放寬（一家外資機(jī)構(gòu)不得超過20%，總體不得超過25%），實際情況即順利得多。
事實可能更為復(fù)雜。胡祖六在談到這一點(diǎn)時，頗有感觸地說，在中國搞戰(zhàn)略引資談何容易？歷史包袱、管理模式、文化沖突，都意味著高風(fēng)險。
據(jù)《財經(jīng)》從多方了解，對那些沒在最初的風(fēng)險面前卻步的外資銀行戰(zhàn)略投資者來說，談判中想法甚多，其考慮包括交行過去的歷史包袱由誰買單、如何買單；包括雙方原交行資產(chǎn)的估值；還包括能否、及如何影響銀行的管理層，總之，是精密地考慮投資回報。而社�；鸶愃朴诔洚�(dāng)被動的金融投資者。盡管在多數(shù)市場人士看來，銀行資產(chǎn)被認(rèn)為可帶來長期投資價值回報，但交行做為國有銀行畢竟存在諸多風(fēng)險。因而，為確保穩(wěn)健原則，必須考慮流動性，包括退出條款，諸如外資最終不能進(jìn)入，抑或交行最終不能上市變現(xiàn)等等。
由于內(nèi)外資雙方開列的條款有可能有所關(guān)聯(lián)；再加上新老股東間的利益權(quán)衡，其間協(xié)調(diào)難度可想而知。
價格問題更為復(fù)雜。由于最終的協(xié)議框架形成了財政部增資、社�；鸷蛥R豐銀行入股三個不同的價格，各方又從不同的出發(fā)點(diǎn)考慮問題，這構(gòu)成了目前方案中最大的變數(shù)。就目前情況看來，一個可能的安排將是，財政部以每股1元的價格增持，保證其大股東地位；匯豐將會以談判后確定的溢價參股。至于社保基金，則仍有變數(shù)：如果以“國家出資人”身份進(jìn)入，社�；甬�(dāng)然可以拿到相對便宜的價格；而作為機(jī)構(gòu)投資者，則只有通過談判付出溢價。由于交行與社�；鹋c匯豐的談判一直分頭進(jìn)行，嚴(yán)格保密，目前無法了解確切區(qū)間。但據(jù)一般分析，社�；鸬拈_價也會低于外資的價格。
由于價格問題關(guān)乎對交行前景的判斷，各談判方的財務(wù)顧問對交行給出的估值差距非常大，因而難以妥協(xié)。最終各種參數(shù)都被納入進(jìn)來，“所有的問題都變成了價格問題，變成了以價格換條款”，一位參與談判的人士透露。比如說，無論交行日后是只發(fā)行H股（全部股權(quán)均可流通）還是發(fā)行A股（法人股可能面臨階段性流通障礙），協(xié)議中均有詳細(xì)條款確定了相應(yīng)具體安排。
另一個問題在于，盡管現(xiàn)有的不良資產(chǎn)將用老股東權(quán)益進(jìn)行撥備，已獲得一個相對干凈的報表，但對于近年來快速膨脹的新增貸款中可能出現(xiàn)的不良貸款，其風(fēng)險如何分擔(dān)，亦是各參股方的爭執(zhí)所在。早在2000年，民生銀行國內(nèi)上市前即曾簽下城下之盟，稱如發(fā)現(xiàn)上市前新的問題，則由老股東負(fù)責(zé)。
最后，信達(dá)資產(chǎn)管理公司的股權(quán)要求更是增加了整個方案的不確定性。相較之下，再度獲得政府援助的中行建行要幸運(yùn)得多，據(jù)信達(dá)資產(chǎn)管理公司一位高層官員稱，6月間央行將發(fā)行票據(jù)，以50%的對價來購買中國建設(shè)銀行和中國銀行的可疑類貸款，然后向四大資產(chǎn)管理公司進(jìn)行拍賣。這實際上是以央行為中行和建行提供了隱性擔(dān)保，從而使其財務(wù)狀況更加動人。顯然交行無法獲得這一優(yōu)惠，因而只能接受以股權(quán)做擔(dān)保的安排。
在這場多回合的拉鋸戰(zhàn)中，一個曾經(jīng)自詡“完整正宗”的重組方案，最終變得復(fù)雜多變。除財政部、社保基金和匯豐，是否有匯金公司等新的戰(zhàn)略投資者適度進(jìn)入，也為接近項目的市場人士所揣度。
匯豐的選擇
交行此番重組的另一亮點(diǎn)在于，盡管參股方案費(fèi)盡周折，匯豐仍將放棄其在全世界遵行的原則——只收購可獲得控制權(quán)企業(yè)的原則，而一舉將大筆資金投入交行。匯豐究竟發(fā)現(xiàn)了什么？
自2002年以來，高盛曾試圖與多家外方投資者接洽，從戰(zhàn)略投資者到財務(wù)投資者，“幾乎所有的可能性都試過了”。交行談判工作組的負(fù)責(zé)人、交通銀行副行長喬偉也放出話來，“除了出資比例受政策限制，其余問題只要外方愿意，都可以談”。
然而應(yīng)者始終寥寥。到2003年下半年，進(jìn)入正式談判階段之際，坐在交行對面的主要只有兩家銀行：匯豐銀行和渣打銀行。
渣打銀行于去年九十月間和交行進(jìn)入正式的談判，此后，還聘請了安永會計師事務(wù)所做盡職調(diào)查。在此之前，雙方只是一些禮節(jié)性的接觸，交行副行長喬偉曾數(shù)次飛往倫敦拜會渣打銀行的總部。此后渣打和交行的談判進(jìn)行了兩輪。第一輪是去年第四季度，第二輪是今年一季度，每一輪差不多兩三個月的時間。渣打方面由其財務(wù)總監(jiān)牽頭，帶了三四十人的一支隊伍過來談判，并于去年11～12月間對交行進(jìn)行了盡職調(diào)查，對七八家分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行了貸款抽樣調(diào)查。
據(jù)接近渣打銀行的投資銀行家介紹，調(diào)查結(jié)果在一定程度上促成了渣打的退出，特別是對交行尚未到期的新增貸款進(jìn)行審核后，渣打?qū)ζ錆撛陲L(fēng)險的估計并不樂觀，就連渣打的財務(wù)顧問瑞銀證券也曾向其進(jìn)言，投資交行對渣打來說并不輕松。
值得提及的是，交行是渣打銀行在中國正式進(jìn)行參股談判的第一家銀行，而以往渣打英國總部的管理層對中國的銀行并沒有深刻的認(rèn)識。因此當(dāng)渣打發(fā)現(xiàn)，無論是個人業(yè)務(wù)的客戶數(shù)據(jù)庫，還是企業(yè)貸款的客戶數(shù)據(jù)、風(fēng)險評估數(shù)據(jù)，交行都很缺乏——這其實是中國銀行業(yè)的通病——時，渣打表現(xiàn)得十分吃驚。當(dāng)時渣打也正在和韓國的韓美銀行談判并購事宜，相較之下，韓國的銀行在數(shù)據(jù)收集和披露方面要比中國的銀行好很多。
然而匯豐卻并未退縮。對此的一種解釋認(rèn)為，渣打銀行至今尚未有明確的中國戰(zhàn)略，同時規(guī)模較小，難以承受投資交行的潛在風(fēng)險。而匯豐對于中國有著更為長遠(yuǎn)的打算，實力強(qiáng)風(fēng)險承受能力也強(qiáng)，而且在談判中會設(shè)置一些詳細(xì)的保護(hù)性條款來消化風(fēng)險。
對于在華的戰(zhàn)略，匯控董事、香港上海匯豐銀行有限公司主席艾爾敦日前接受《財經(jīng)》專訪之際，即有明白的表述，“在未來一段時間，只要有機(jī)會我們就會抓住�！�
交行應(yīng)當(dāng)被視做一個機(jī)會嗎？匯豐目前已經(jīng)擁有上海銀行8%的股份，但它還需要一家擁有全國性網(wǎng)點(diǎn)的銀行伸展其影響。另外一個可能的興奮點(diǎn)是，交行的信用卡業(yè)務(wù)比較薄弱，對于外資來說，這種從零開始的業(yè)務(wù)更受歡迎，因為較為容易地獲得實際控制權(quán)。而對于艾爾敦來說，“我們希望能夠集中為貿(mào)易領(lǐng)域提供銀行服務(wù)，也希望從事個人金融服務(wù)。”
盡管目前無法獲知匯豐與交行的談判細(xì)則，但在此次談判過程中，個人業(yè)務(wù)而不是對公業(yè)務(wù)的合作被放在了重中之重。業(yè)內(nèi)人士不無猜測，匯豐很可能采用花旗銀行與浦東發(fā)展銀行在信用卡領(lǐng)域的合作戰(zhàn)略：花旗擁有在信用卡業(yè)務(wù)上的實際控制權(quán)，并簽有補(bǔ)充條款，一旦市場放開，花旗將實現(xiàn)對這一業(yè)務(wù)的控股。
對于匯豐的決心，市場也并非沒有疑慮。據(jù)說關(guān)于入股交行事件，匯豐內(nèi)部也頗有爭執(zhí)，一位匯豐的管理層人士就曾聲稱，匯豐比較像一家亞洲銀行，“它的中國戰(zhàn)略設(shè)計之宏大，大到寧可倒閉，也不會撤走”。
形格勢禁之下，交行的重組方案終于推衍而成，交行由原來的引資僵局中一躍而出，甚至可能超越中行和建行，成為率先上市的熱門題材。然而關(guān)于銀行重組上市的討論卻并不會就此告終。
在交行的重組過程中，社保基金理事會和匯豐均聘用了畢馬威對交行進(jìn)行審計，渣打則聘請了安永，再加上交行自身聘用的普華永道，四大國際會計師事務(wù)所已居其三。在這種全方位的測度之下，交行得以摸清自身資產(chǎn)的情況，這一行為獲得了業(yè)界普遍的正面評價。另一方面，作為戰(zhàn)略投資者引入的匯豐，盡管未能突破控股權(quán)的限制，也勢將對今后的公司治理結(jié)構(gòu)改善起到一定的推動作用。
胡祖六如此評價這次接近于完成的重組：“這是個很好的嘗試。賬摸得很清楚，而且，相比其他幾家國有銀行，交通銀行引進(jìn)的外國戰(zhàn)略投資者的資本最有可能達(dá)到一定規(guī)模，從而使之可能對未來的經(jīng)營管理產(chǎn)生一定影響。”但他也覺得，如果國家能夠通過重組改革，進(jìn)一步降低國有股的比例，則改革可能取得更大進(jìn)展。
事實上，在此次交行重組中，原大股東財政部通過增資50億確保大股東地位的做法，也頗使部分觀察家難以索解�！捌鋵嵰欢ㄒ�(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|的心態(tài)大可不必。中國的關(guān)鍵，還是要建立穩(wěn)健有效率的銀行，不在乎誰是大股東。何況就是有外資進(jìn)來，中國還是絕對控股。交行本來不需要再讓國家出錢，中國銀行改革的財政成本已經(jīng)非常高了。”他們承認(rèn)此次重組方案的進(jìn)步內(nèi)涵，但也為其未能在民營化方向做更多嘗試覺得遺憾。此外，重組本身未能推進(jìn)交行高層人事任免按市場原則進(jìn)行更多嘗試，也與部分觀察家們的期望存有距離。
——或許，中國金融改革只能在“取乎其上、得乎其中（或下）”的博弈中逶迤前行。-
本刊記者李箐、特約研究員李樹鋒對此文亦有貢獻(xiàn)
資料
匯豐、渣打銀行概況：
匯豐集團(tuán)
匯豐集團(tuán)的名稱起源于1864年7月（清同治三年）開始招股的香港上海匯理銀行，該銀行次年3月改名為香港上海匯豐銀行有限公司（Hong Kong ＆ Shanghai Banking Cop.）并在香港正式開業(yè)。
自20世紀(jì)50年代中期以來，匯豐銀行調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，改為通過購并當(dāng)?shù)劂y行的方式在全球擴(kuò)張業(yè)務(wù)。在50年代至60年代初期間，匯豐先是著手?jǐn)U展與香港毗鄰的東南亞地區(qū)業(yè)務(wù)，到1958年已在亞洲13個國家或地區(qū)設(shè)有37個分支機(jī)構(gòu)。匯豐在內(nèi)地有近140年的歷史，在內(nèi)地13個對外資開放人民幣的城市中，匯豐在其中七個城市（上海、深圳、廣州、青島、大連、武漢和天津）設(shè)有分行，這七間分行現(xiàn)均已獲得中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的批準(zhǔn)，向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供人民幣服務(wù)。匯豐這七間分行早已于2002年起向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供外幣服務(wù)。匯豐在內(nèi)地共有九間分行，現(xiàn)惟有北京和廈門分行尚未申請人民幣業(yè)務(wù)。2004年5月18日匯豐獲批籌建蘇州分行，這將是匯豐在中國內(nèi)地的第十間分行。
截至2003年12月31日，匯豐集團(tuán)總資產(chǎn)為10340 億美元，自2002年12月31 日以來增加2760億美元，增幅36%.2003年12月31日，集團(tuán)的第一級資本比率及總資本比率均維持強(qiáng)勁，分別為8.9%及12%.匯豐2003 年度錄得一般業(yè)務(wù)除稅前利潤128.16 億美元，比2002 年同期增加31.66 億美元，升幅33%.
渣打集團(tuán)
渣打銀行是一家具有百年歷史的國際銀行集團(tuán)，目前在全球55個國家設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。有150年歷史的渣打集團(tuán)業(yè)務(wù)起源于亞洲。渣打銀行是在華歷史最悠久的外資銀行，自1858年進(jìn)入上海以來一直沒有離開。目前，渣打在中國內(nèi)地設(shè)有7家分行和6個代表處，在上海和深圳向企業(yè)提供包括人民幣業(yè)務(wù)在內(nèi)的多項服務(wù)，今年5月又獲準(zhǔn)對中國居民開展個人外匯業(yè)務(wù)。
2003 年12 月31 日，集團(tuán)總資產(chǎn)為1202億元，自2002 年12 月31 日以來增加72億元。集團(tuán)的第一級資本比率及總資本比率均維持強(qiáng)勁，分別為8.8%及14.6%.一般業(yè)務(wù)除稅前利潤15.42億元，比2002 年同期增加2.8億美元，升幅22%.
本刊實習(xí)記者 林靖 整理
資料
外資銀行在國內(nèi)并購情況
1979年第一家外資銀行機(jī)構(gòu)——日本輸出入銀行經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)入北京設(shè)立代表處，拉開了外資銀行進(jìn)入中國金融市場的序幕。1995年，中國向外資銀行開放的城市增加到24個。2001年12月11日，中國正式加入世界貿(mào)易組織后，外資銀行進(jìn)入中國金融市場的速度不斷加快，與中資銀行的競爭與合作也全方位展開。
2001年底，匯豐控股有限公司便收購了上海銀行8%的股權(quán)，成為第一家吃螃蟹的外資銀行，國際金融公司、匯豐銀行等外資機(jī)構(gòu)共占上海銀行總股份的18%.
2001年11月28日，國際金融公司（IFC）注資2700萬美元，認(rèn)購南京市商業(yè)銀行15%的股份，從而成為該行第三大股東。當(dāng)時，這是外資在中資銀行的最大持股份額。
2002年9月9日，國際金融公司（IFC）、加拿大豐業(yè)銀行與西安市商業(yè)銀行達(dá)成股權(quán)投資的諒解備忘錄，最終分別持有西安市商業(yè)銀行12.5%和12.4%的股份。加起來，外資持股比例已經(jīng)超過去年底匯豐等三家外資金融機(jī)構(gòu)持有上海銀行18%股權(quán)的先例。
2002年，匯豐以6億美元買下平安保險10%的股份。
2003年初，花旗集團(tuán)獲得中國政府批準(zhǔn)收購浦發(fā)銀行4.62%的股份，花旗集團(tuán)持有這家上海銀行1.8075億股，成為浦發(fā)銀行的第四大股東，而花旗集團(tuán)有權(quán)在2006～2008年增持浦發(fā)銀行股權(quán)至24.9%.
2003年12月，中國銀監(jiān)會決定將單個外資機(jī)構(gòu)入股的比例由原來規(guī)定的15%提高到20%；合計外資投資所占比例如低于25%，被入股機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和業(yè)務(wù)范圍不發(fā)生改變。一些世界著名的銀行，如國際金融公司（參股南京商業(yè)銀行、興業(yè)銀行和上海銀行）、匯豐銀行（參股上海銀行）、花旗銀行（參股浦發(fā)銀行）、德國施威比豪爾住房儲蓄銀行（與中國建設(shè)銀行合資成立中德儲蓄銀行）、恒生銀行（參股興業(yè)銀行）的加入，使得多家中資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)等發(fā)生了改變。
2003年初東亞銀行參股民生銀行暫時擱淺。2003年新橋欲投資深發(fā)展，近日剛剛公告已經(jīng)得手。另有報道說國際金融公司將斥資逾2億元人民幣參股民生銀行，有可能入股民生3%～5%的股權(quán)，由現(xiàn)有股東進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
本刊實習(xí)記者 林靖 整理
輔文：“我們以長遠(yuǎn)的眼光看待中國”
——專訪香港上海匯豐銀行有限公司總裁艾爾敦
□ 本刊記者 葉偉強(qiáng)/文
在眾多涌入中國的外資金融機(jī)構(gòu)中，匯豐銀行的進(jìn)入方式總是與眾不同。從平安保險到上海銀行，每每引起業(yè)內(nèi)議論。更為人矚目的是，目前匯豐與交通銀行的談判已接近尾聲，倘無意外，這一中國銀行業(yè)最大規(guī)模吸引外資的案例將在近日完成。無論匯豐交行模式成功與否，這一事件都將會對中國金融業(yè)的走向發(fā)生重大影響。
正是在這一背景下，匯豐控股董事、香港上海匯豐銀行有限公司主席艾爾敦（David Eldon）的行蹤，才顯得格外引人注目。5月19日中午1時20分，本刊記者在人民大會堂澳門廳如約見到前來出席“北京金融高層論壇”的艾爾敦。身材高大的艾爾敦始終神采奕奕，一舉一動顯得干脆利索。見面并沒有過多的寒暄，便直奔主題。
出于在中國開拓業(yè)務(wù)的需要，身為匯豐亞太區(qū)負(fù)責(zé)人的艾爾敦近年來頻繁往返于大陸與香港兩地，差不多每月都會來北京一次。據(jù)他稱，所拜會對象主要是金融主管部門以及潛在的合作伙伴。對于匯豐在中國的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，艾氏此前鮮有公開論述。匯豐的公關(guān)部門更是事先預(yù)告“他不會公開談?wù)撨@個話題”。然而不同的是，此次艾爾敦并不回避這一話題，對《財經(jīng)》所提出的問題一一作答。
《財經(jīng)》：匯豐對在中國開展業(yè)務(wù)是如何設(shè)想的？
艾爾敦：匯豐總是以長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光來看待在中國的業(yè)務(wù)。匯豐不是最近才進(jìn)入中國的；我們最早的中國業(yè)務(wù)，要追溯到1865年。在此期間，我們在這里既經(jīng)歷過美好的光景，也經(jīng)歷過困難時期。但對于在中國開展業(yè)務(wù)，我們始終非常熱切。
我們有很強(qiáng)的全球網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在世界上80個國家都有業(yè)務(wù)。無論對于那些想從中國對外出口的、還是想從其他國家對中國進(jìn)口的商業(yè)團(tuán)體，在為他們提供服務(wù)時我們就有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。長期來看，我們希望能夠集中為貿(mào)易領(lǐng)域提供銀行服務(wù)，但也希望從事個人金融服務(wù)。
在未來一段時間，只要有機(jī)會——比如說我們被允許引進(jìn)新的產(chǎn)品，或者開新的分支機(jī)構(gòu)——我們就會抓住。當(dāng)然，我們正在為匯豐在中國長遠(yuǎn)的未來做準(zhǔn)備，更為未來三四年中國金融市場的全面開放做計劃。我們希望可以做許多業(yè)務(wù)——這并不意味著我們計劃開許多的分支機(jī)構(gòu)。我們會著眼于其他途徑，比如說通過互聯(lián)網(wǎng)來做網(wǎng)上銀行。
《財經(jīng)》：具體一點(diǎn)，你如何考慮你們對中小銀行的投資戰(zhàn)略？
艾爾敦：我們不會在很多中小銀行上投資。如果我擁有上海銀行8%的股份，又擁有一家北京的銀行10%的股份，同時還有另一家銀行10%的股份，那么就同時犯了幾個錯誤。首先，我需要將大量員工分配到這些分支機(jī)構(gòu)中。更嚴(yán)重之處在于，這些銀行認(rèn)為，既然我們擁有他們10%的股份，向他們輸入專業(yè)知識，就不能把這些專業(yè)知識給他們的競爭對手。所以，我們必須有選擇性地參與，而不能投資太多。
《財經(jīng)》：除了上海銀行之外，是否考慮其他銀行？
艾爾敦：在世界上，我們參與任何一家銀行，都必須遵循一定的準(zhǔn)則：我們必須能夠了解該銀行的業(yè)務(wù)；該銀行的財務(wù)信息必須透明，比如說，我們要看他們的不良貸款；這家銀行的業(yè)務(wù)必須對我們已有的業(yè)務(wù)有所補(bǔ)益。投資在和我們業(yè)務(wù)一樣的銀行是毫無意義的。我們將同時擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)。我們尋找和已有業(yè)務(wù)有所不同的銀行，這樣我們就能在服務(wù)組合中增加新內(nèi)容。
《財經(jīng)》：你們對于參與四大國有銀行有什么計劃？
艾爾敦：這要看是否可能。我不想就現(xiàn)在要做什么、不能做什么作任何預(yù)測�，F(xiàn)在的計劃也不能告訴你，以免我們的競爭對手知曉。
《財經(jīng)》：匯豐會選擇大銀行還是小銀行？
艾爾敦：任何經(jīng)濟(jì)體都既有大銀行，也有小銀行。大銀行的產(chǎn)品范圍更為寬廣；小銀行一般會集中于有專長的特定領(lǐng)域。大銀行和小銀行都有其發(fā)展的空間。不可能只有大銀行。
如果規(guī)則允許，我們可能發(fā)現(xiàn)一些小銀行更有吸引力，因為它所在的市場范圍是我們此前沒有進(jìn)入的。我不是說，偏好于大銀行，或者偏好于小銀行；或者必須作出選擇：或者是大銀行，或者是小銀行。我們想對兩者都進(jìn)行投資，而沒有一個僵化的理念，說我們只做某樣業(yè)務(wù)。作為銀行，我們成功的秘密之一是有彈性。我們有能力非常迅速地從一個特定的方向轉(zhuǎn)向另一個方向。這是我們在中國投資的思考方式。
《財經(jīng)》：但大銀行的市場份額要比小銀行大得多。
艾爾敦：不錯。但是，投資大銀行意味著要把更多股東的錢投進(jìn)去冒險。你需要權(quán)衡，什么是股東認(rèn)為可以接受的。
《財經(jīng)》：當(dāng)外國投資者進(jìn)入中國的銀行，這會產(chǎn)生什么影響，特別是對四大國有銀行？
艾爾敦：大多數(shù)外國投資者會簽署類似技術(shù)服務(wù)協(xié)議的東西，這意味著我們將同意為將進(jìn)入的銀行提供銀行業(yè)務(wù)所有范圍的培訓(xùn)。有時我們提供IT方面的技術(shù)支持，因為我們有非常精密復(fù)雜的銀行業(yè)技術(shù)。我們希望將員工派往銀行的稽核部門。這些人要看這些銀行是否在進(jìn)行正確的銀行業(yè)務(wù)操作。另外，在董事會還有一些人，他們要確保董事會所得到的信息是準(zhǔn)確，而且要經(jīng)常提出問題。這很重要，董事們在不能確定的情況下必須經(jīng)常提問題。
《財經(jīng)》：可以確保如此嗎？
艾爾敦：如果外資機(jī)構(gòu)派出董事，就有責(zé)任去非常挑剔地檢查他們在董事會層面所得到的信息。如果他們發(fā)現(xiàn)不妥，就必須要求銀行提出解釋，基于他們的經(jīng)驗判斷，這些解釋必須合理。當(dāng)然，總有漏網(wǎng)之魚。你必須做的，是試圖最小化這種可能性，并保證這不能頻繁發(fā)生。
《財經(jīng)》：匯豐不但參與中國的銀行，還進(jìn)入平安保險。你如何看待平安保險的IPO前景？匯豐還會進(jìn)入中國資本市場的哪些領(lǐng)域？
艾爾敦：我們對其IPO的進(jìn)程感到很樂觀。我們早就知道這遲早將會發(fā)生，早在我們和他們討論之前，甚至在我們投資之前，就已經(jīng)知道這點(diǎn)。
我們想進(jìn)入資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這里說的資產(chǎn)管理，指的是管理基金。因為在中國，有時候資產(chǎn)管理公司指的是建立起來處理銀行不良資產(chǎn)的公司。這不是我所說的那種資產(chǎn)管理。至于具體的計劃，現(xiàn)在還是需要保密。但我想在這里發(fā)送一個信號：我們將要在中國開展這個業(yè)務(wù)。
《財經(jīng)》：匯豐沒有參與處理中國不良資產(chǎn)的興趣嗎？
艾爾敦：我們并非沒有興趣。只是在這個領(lǐng)域，我們尚未發(fā)現(xiàn)感興趣的業(yè)務(wù)，但我們對此保持開放的心態(tài)。
《財經(jīng)》：在進(jìn)入中國的金融機(jī)構(gòu)時，比如說銀行或者保險公司，你認(rèn)為多大的股權(quán)比例對于匯豐來說是合適的？
艾爾敦：傳統(tǒng)上，我們總是希望占有大部分股權(quán)，最好是100%.但我們認(rèn)識到，當(dāng)前在中國這方面是有管制的。因此，我們還做不到。
《財經(jīng)》：那么你們是否會按照管制規(guī)則的上限，盡可能多地控股？
艾爾敦：如果我們認(rèn)為該公司是那種我們希望參與的，我們會這樣考慮的�，F(xiàn)在在銀行業(yè)，我們只能買不高于20%的股權(quán)。當(dāng)這個管制放松時，我們可能會買更多。但當(dāng)我們可以買更多股權(quán)、但還不能有控制權(quán)的時候，必須小心在意。比如說，我們擁有30%的股份，如果銀行出現(xiàn)問題，就顯得我們對此負(fù)有很大的責(zé)任。對于我們來說，這是100%的損失。如果只有少于20%的股份，我們反倒不需負(fù)擔(dān)這么大的責(zé)任。
簡言之，我們的優(yōu)先選擇，將是超過50%，從而我們能夠真的對銀行管理負(fù)責(zé)�，F(xiàn)在我們只能忍受管制的現(xiàn)狀。如果管制發(fā)生改變，比如說，可以控制49.9%，而不是19.9%，那我們可能把這看成正面的事情來考慮，這比30%這個尷尬的數(shù)字要好。
《財經(jīng)》：中國現(xiàn)在的銀行以30%的年增長率增長，你怎么看待這種情況？
艾爾敦：人們會因此而顧慮，銀行是否擴(kuò)張?zhí)臁Ｎ蚁虢裉熘袊y行的能力比三五年以前提高很多。監(jiān)管者的能力也比以前好很多，會處理這種情況。也許某些方面有問題，但現(xiàn)在的問題會比以前少很多。-
輔文：交行的前生今世
交通銀行最早成立于1908年3月4日，總部設(shè)在北京。時值清政府末期，正是中國歷史巨烈變革之時。當(dāng)時外商銀行進(jìn)駐中國不僅攫取了中國鐵路的筑路權(quán)，還通過賠款的清償，控制了中國的關(guān)稅收入。國內(nèi)的銀行很難與外商銀行相抗衡。在朝野一片要辦“自己的銀行”的呼聲下，1907年11月，清政府郵傳部正式奏請設(shè)立交通銀行。
交通銀行成立后做的第一件事就是負(fù)責(zé)借款贖回京漢鐵路。1908年12月，京漢鐵路收回，交通銀行完成了創(chuàng)辦的初期使命。
1928年，交通銀行總管理處由北京遷至上海。1935年11月國民政府實行法幣政策，交通銀行所發(fā)行的貨幣亦被定為法幣。
1949年，交通銀行在國內(nèi)的大量外匯資金陸續(xù)移至菲律賓交通銀行。上海宣告解放后，軍管會接管了交通銀行。1949年11月1日，經(jīng)過接管和整編，交通銀行復(fù)業(yè)。業(yè)務(wù)重點(diǎn)是公營工礦、交通事業(yè)的信貸服務(wù)。該年12月，總管理處又由上海遷至北京。
1954年，中國人民建設(shè)銀行成立。根據(jù)形勢的需要，交通銀行自1958年起，除香港分行繼續(xù)營業(yè)，內(nèi)地業(yè)務(wù)分別并入當(dāng)?shù)刂袊嗣胥y行和建設(shè)銀行，其內(nèi)地各分支機(jī)構(gòu)亦不再存在。
1984年底，上海市政府和國務(wù)院調(diào)研組聯(lián)合向國務(wù)院提出關(guān)于上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的報告，提出要恢復(fù)上海作為太平洋西岸重要的經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易中心城市的地位。同年12月，國務(wù)院調(diào)研組進(jìn)一步建議“在中國人民銀行之下，設(shè)立一個新的全國性銀行，與4個專業(yè)銀行平行，總部設(shè)在上海，經(jīng)營對內(nèi)對外長期短期存放匯業(yè)務(wù)，可以與其他銀行業(yè)務(wù)交叉，允許在外地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)�！�
1986年7月24日，國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于重新組建交通銀行的通知》。通知規(guī)定，交通銀行為國務(wù)院直屬局級經(jīng)濟(jì)實體，在基建、物資、勞動工資、財務(wù)、人事、外事、科技、文電等方面，在有關(guān)部門單獨(dú)立戶。交行總管理處實行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。分支機(jī)構(gòu)在總管理處領(lǐng)導(dǎo)下，自主經(jīng)營，獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧。1986年勞動指標(biāo)暫定為500人。
1987年3月18日，交通銀行重新組建后召開第一次董事會會議，通過《交通銀行章程》，規(guī)定交通銀行的開業(yè)資本金為人民幣20億元，分為2000萬股，每股為人民幣100元。股本由中央財政股、地方財政股和企業(yè)法人股三種成份構(gòu)成。其中中央財政股由財政部代表國家控股，撥入資本金10億元，控股50%.以后，財政部又以中央財政股分得的股利逐年追加投資，以保持中央財政股一定的控股比例。
1987年4月1日，重新組建后的交通銀行開業(yè)，其總管理處二度由北京遷至上海。
交通銀行成立后的辦公地點(diǎn)在江西中路200號，位于上海浦西最繁華的南京路商業(yè)地段。這幢七層的洋樓在解放前曾是私營銀行金城銀行的所在地。解放后改為青年會。交行重新組建，上海市政府特別將這幢有歷史意義的建筑收回租賃給交行。
交行的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個階段：其一，1987-1992年間，是交行高速發(fā)展的時期，機(jī)構(gòu)、人員迅速增加。1987年資產(chǎn)規(guī)模200億元，1988年就達(dá)到400億元。由于當(dāng)時實行二級法人制，90個分支行就有90個法人機(jī)構(gòu)，潛伏了很多資產(chǎn)質(zhì)量問題；其二，1993～1996年間。處于整頓治理過程中。當(dāng)時的交行主要是被動式發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模從1000億元發(fā)展到3900億元，1994年交行試圖把多個法人變?yōu)橐粋�法人，當(dāng)時建立了資產(chǎn)負(fù)債比例制度，總分行內(nèi)部管理體制；其三，1997年～2000年，亞洲金融風(fēng)波后，交行進(jìn)入成熟發(fā)展期。當(dāng)時建立了內(nèi)部信用評級制，對分支行建立崗位授權(quán)制度，對企業(yè)建立綜合授信制度，采用總分行聯(lián)動的辦法對所有的問題進(jìn)行考核，60%的貸款采用了總分行聯(lián)動的做法。第四階段，2000年至今，提出上市，并開始著手引入外資。
歷任交通銀行領(lǐng)導(dǎo)人包括李祥瑞（原人民銀行上海分行行長）、戴相龍（現(xiàn)天津市市長）、王明權(quán)（現(xiàn)光大集團(tuán)董事長）、殷介炎及方誠國。前三任均為董事長兼總經(jīng)理（行長），殷介炎為董事長，方誠國為行長。5月下旬，交通銀行領(lǐng)導(dǎo)班子更換，新董事長為47歲的原湖北省副省長蔣超良，新行長為原工商銀行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張建國。-
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