《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

第二部分 企業(yè)財(cái)務(wù)管理
第一章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

　　知識(shí)點(diǎn)六、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　?。ㄒ唬┩顿Y組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析

　　投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩種類型。

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)——指某些因素引起證券市場(chǎng)上特定證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性?？赏ㄟ^投資組合能分散風(fēng)險(xiǎn)。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險(xiǎn)”或“特有風(fēng)險(xiǎn)”。——非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)——指某些因素引起證券市場(chǎng)上所有證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性。通過投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響整個(gè)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以也稱“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”。例如，戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退等。——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)，

　　（1）相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計(jì)算。協(xié)方差的計(jì)算公式：

　　
 

　　▲結(jié)論：

　　協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；

　　協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈反方向變化；

　　協(xié)方差為0，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

　?。?）相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式：

　　▲結(jié)論：

　　（1）-1≤r≤1

　?。?）相關(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報(bào)酬的增長(zhǎng)與另一種證券報(bào)酬的減少成比例

　?。?）相關(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例

　　（4）相關(guān)系數(shù)=0，不相關(guān)

　　（5）相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)各證券正相關(guān)，則完全不能抵消風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好。

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

　　不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來測(cè)定。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：

　?。?）貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　?。?）對(duì)于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度（不是總風(fēng)險(xiǎn)）也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式為： 

　　貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng)；

　　貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng)；

　　貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場(chǎng)。

　　（二）投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率R_P=β_p（R_m-R_f）

　　其中βp為貝塔系數(shù)；RM為證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率

　　（三）投資組合的必要報(bào)酬率的計(jì)算

　　投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　即：投資組合的必要報(bào)酬率K_P=R_F+β_P（R_M-R_F）