美首失交易所并購主導(dǎo)權(quán)

　　對(duì)于紐約泛歐交易所和德意志交易所的合并，紐交所中國代表處也顯得格外興奮。

　　2月18日，紐交所中國首席代表?xiàng)罡旮嬖V《華夏時(shí)報(bào)》記者：“以中國為代表的亞洲新興市場，一直是紐交所非常關(guān)注的市場。 合并之后，我們?cè)诿绹蜌W洲市場的領(lǐng)導(dǎo)地位已經(jīng)不容置疑，那么對(duì)于合并后集團(tuán)的未來增長，亞洲將成為一個(gè)重要的增長動(dòng)力。”

　　2月15日，經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，德交所和紐交所兩家公司簽署合并協(xié)議，宣布將組成一家全球性的巨型交易所運(yùn)營集團(tuán)。

　　這是一樁大買賣，紐交所目前有2800家上市公司，擁有的上市公司總市值全球第一、IPO數(shù)量及數(shù)值第一，而德意志交易的市值在歐洲市場排名第一。合并后的新交易所將成為全球市值的證券交易所。

　　并購前景樂觀

　　根據(jù)合并協(xié)議，德交所與紐交所合并將通過新成立的一家荷蘭控股公司進(jìn)行，在阿姆斯特丹注冊(cè)。預(yù)計(jì)新公司將在法蘭克福、紐約及巴黎三地上市。這次合并以換股交易進(jìn)行，交易結(jié)束后，，原德交所股東將擁有新公司60%股份，原紐交所股東將擁有新公司40%股份。

　　當(dāng)天，兩家公司聯(lián)合宣布，紐交所的CEO尼德奧爾(Duncan Niederauer)將出任新集團(tuán)的CEO，而德交所的CEO弗蘭喬尼(Reto Francioni)將成為新集團(tuán)的董事長。兩家公司還表示，交易需通過紐約泛歐交易所集團(tuán)多數(shù)股東的同意，還需要美國及歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。預(yù)計(jì)交易將于2011年底完成。

　　紐約交易所起源于1792年的梧桐樹協(xié)議，擁有200多年的歷史，成立于1993年的德意志交易所無論從歷史聲望和IPO規(guī)模上均不及紐交所，然而這項(xiàng)合并卻是由德交所主動(dòng)發(fā)起，從公布的協(xié)議來看，德交所還掌握了新公司的控股權(quán)。

　　目前，新集團(tuán)還沒有正式命名，紐交所的名稱可能會(huì)得以保留。2006年，紐交所以100億美元并購歐洲交易所，組建了目前的紐約泛歐交易所。

　　美國不少民眾因此驚呼：“紐約的金融中心要被搬回歐洲了。”目前，美國國內(nèi)對(duì)這項(xiàng)交易的阻撓聲不斷，就連《華爾街日?qǐng)?bào)》也帶著民族情緒，其報(bào)道稱“紐約泛歐交易所并購面臨重重阻礙，這項(xiàng)交易被市場質(zhì)疑所包圍。芝加哥商業(yè)交易所正在醞釀一起敵意收購以打破德意志證交所和紐約證交所并購，從而阻撓紐約泛歐交易所極具盈利的金融衍生品業(yè)務(wù)落入外國之手。”

　　2月18日，彭博社報(bào)道：“紐交所的母公司紐約泛歐交易所集團(tuán)已遭到多位股東的起訴，這些股東試圖阻止公司以95.3億美元的價(jià)格賣給德意志交易所集團(tuán)。”

　　不過，國內(nèi)幾位熟悉美國市場的經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)這項(xiàng)交易表示了高度樂觀。中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事和副所長向松祚對(duì)本報(bào)記者表示：“這項(xiàng)合并被美國監(jiān)管部門否決的可能性很小。在簽署合并協(xié)議以前，兩大交易所和監(jiān)管部門事先溝通，已經(jīng)達(dá)成了諒解。”

　　按照向松祚的分析，這是一項(xiàng)醞釀已久的并購交易。除了目前披露的框架協(xié)議，雙方應(yīng)該還有其他隱秘條款，其實(shí)質(zhì)是兩大交易所在進(jìn)一步整合美國和歐洲兩地的資源。

　　中國建設(shè)銀行(4.85,-0.05,-1.02%)總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師孫兆東分析認(rèn)為：“這項(xiàng)合并按照常規(guī)流程還需要簽署一系列法律文件，以及美國和歐洲兩地監(jiān)管部門批準(zhǔn)，可能有美國的參眾議員表示反對(duì)，這項(xiàng)交易要經(jīng)過反壟斷審查，但不需要美國國會(huì)投票表決。

　　芝加哥無心攪局

　　孫兆東認(rèn)為：“紐約交易所和德意志交易所的合并，是兩個(gè)上市公司之間進(jìn)行交易，程序比較透明。由德交所收購紐交所，其出發(fā)點(diǎn)一定符合雙方的利益。很多人關(guān)心誰占主導(dǎo)地位，其實(shí)，并購之后兩個(gè)交易所以什么形式展開合作、開展什么樣的業(yè)務(wù)更值得關(guān)注。”

　　德交所與紐交所對(duì)外稱，雙方將在多個(gè)業(yè)務(wù)層面進(jìn)行合并，德意志交易所集團(tuán)旗下的衍生品市場Eurex以及紐約泛歐交易所集團(tuán)旗下的衍生品市場NYSE Liffe將在利率產(chǎn)品方面進(jìn)行互補(bǔ)，衍生品業(yè)務(wù)的結(jié)合將產(chǎn)生全球市場的領(lǐng)先者，每天將有1900萬份衍生品合約進(jìn)行交易。

　　合并后，現(xiàn)金股票交易及上市業(yè)務(wù)將產(chǎn)生擁有美國及歐洲股票至卓越流動(dòng)性的交易所集團(tuán)。紐約證券交易所作為世界領(lǐng)先公司上市的聚集地，將受益于更加國際化的新公司，加強(qiáng)其作為全球至具吸引力的資本融資場所的地位。

　　2月16日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)可能攜手納斯達(dá)克OMX集團(tuán)，對(duì)紐交所提出競爭性要約，破壞紐交所和德交所合并計(jì)劃。納斯達(dá)克則可能對(duì)紐交所的美國現(xiàn)金股票業(yè)務(wù)和泛歐交易所的歐洲股票業(yè)務(wù)感興趣。

　　芝加哥商業(yè)交易所控股公司執(zhí)行主席Terry Duffy站出來辟謠，他表示，為獲得芝加哥商業(yè)交易所偏愛的業(yè)務(wù)而競購紐約-泛歐交易所集團(tuán)的想法不太實(shí)際。

　　向松祚告訴本報(bào)記者：“芝加哥商品交易所和納斯達(dá)克半路殺出的可能性已經(jīng)不存在了。幾年前，歐洲的交易所和納斯達(dá)克進(jìn)行過類似的收購談判，但是沒有成功。芝加哥交易所以期貨和衍生品交易為主，和紐交所沒有多少交集，對(duì)股票交易興趣不大。”

　　爭奪亞洲市場

　　歐美市場中的交易所合并，火藥味已經(jīng)蔓延到亞洲。2月15日，紐交所和德交所表示：“希望二者的合并能夠?yàn)槿颍貏e是亞洲的交易所創(chuàng)造出一家更有吸引力的合作者，促進(jìn)其在亞洲的拓展。”

　　2月18日，紐交所中國區(qū)首席代表?xiàng)罡陮?duì)本報(bào)記者表示：“合并對(duì)于未來計(jì)劃去紐交所上市的中國公司，沒有任何不利影響。相反，合并后我們的實(shí)力更強(qiáng)，在全球金融市場上的地位更加重要，對(duì)全球投資者的影響力更大，這對(duì)上市公司都是很好的事情。”

　　一直以來，全球IPO市場競爭激烈，合并后新成立的全球交易所，整合美國和歐洲的資源，從而有能力制定證券市場的規(guī)則，對(duì)上市公司的吸引力也更大。與此同時(shí)，倫敦交易所、港交所的業(yè)務(wù)在未來會(huì)受到這項(xiàng)合并的影響。

　　向松祚表示：“國內(nèi)的資本市場，還缺乏大視野，證券交易所分布在上海、深圳兩地，至近天津也準(zhǔn)備搞新交易所，國外的資本市場越來越集中，而國內(nèi)的資本市場為了平衡地區(qū)利益卻越來越分散。”

　　他還認(rèn)為：“歐元區(qū)的金融市場競爭不過美國，就是因?yàn)闅W洲的交易所太多太分散，從長遠(yuǎn)來看，倫敦交易所要面對(duì)紐交所與德交所的直接競爭，上交所也逃不過競爭，中國應(yīng)該整合國內(nèi)市場，只留下上海和香港兩地，上海市場主要做上市和股票，香港側(cè)重外匯和期貨等衍生產(chǎn)品交易。”

　　孫兆東說：“證券交易所之間頻繁的收購和合并是一個(gè)總的趨勢(shì)，從美國到歐洲，再從歐洲到亞洲都是如此。”在兩大交易所合并的同一天，倫敦證交所宣布將收購加拿大TMX集團(tuán)，

　　孫兆東認(rèn)為，全球的外匯市場24小時(shí)在不停地運(yùn)轉(zhuǎn)，大宗商品交易也實(shí)現(xiàn)了全球一體化，全球有一個(gè)統(tǒng)一的原油期貨價(jià)格。但是資本市場仍然很分散，金融一體化需要股票交易越來越統(tǒng)一，越來越集中，這正是紐交所與德交所合并的根本意義。