2011年銀行從業(yè)考試復(fù)習(xí)指導(dǎo)：中國的貨幣政策

　　（1）公開市場業(yè)務(wù)

　　在多數(shù)發(fā)達(dá)國家，公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。外匯公開市場操作1994年3月啟動，人民幣公開市場操作1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。1999年以來，公開市場操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性水平、引導(dǎo)貨幣市場利率走勢發(fā)揮了積極的作用。

　　中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業(yè)務(wù)一級交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務(wù)的交易對象，目前公開市場業(yè)務(wù)一級交易商共包括40家商業(yè)銀行。這些交易商可以運(yùn)用國債、政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展公開市場業(yè)務(wù)。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。其中回購交易分為正回購和逆回購兩種，正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作；逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。

　　（2）存款準(zhǔn)備金政策

　　存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制度是在中央銀行體制下建立起來的，世界上美國最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算，之后才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　1998年存款準(zhǔn)備金制度改革

　　經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行決定，從1998年3月21日起，對存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行改革，主要內(nèi)容有以下七項(xiàng)：

　　（一）將原各金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的“準(zhǔn)備金存款”和“備付金存款”兩個帳戶合并，稱為“準(zhǔn)備金存款”帳戶。

　　（二）法定存款準(zhǔn)備金率從13%下調(diào)到8%。準(zhǔn)備金存款帳戶超額部分的總量及分布由各金融機(jī)構(gòu)自行確定。

　　（三）對各金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金按法人統(tǒng)一考核。法定準(zhǔn)備金的交存分以下情況：

　　1. 中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、中國光大銀行、華夏銀行、中國投資銀行、中國民生銀行的法定存款準(zhǔn)備金，由各總行統(tǒng)一存入人民銀行總行。

　　2. 交通銀行、廣東發(fā)展銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、福建興業(yè)銀行、海南發(fā)展銀行、煙臺住房儲蓄銀行、蚌埠住房儲蓄銀行的法定存款準(zhǔn)備金，由各總行統(tǒng)一存入其總行所在地的人民銀行分行。

　　3. 各城市商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金,由其總行統(tǒng)一存入當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分行。

　　4. 城市信用社（含縣聯(lián)社）的法定存款準(zhǔn)備金，由法人存入當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分、支行。農(nóng)村信用社的法定存款準(zhǔn)備金，按現(xiàn)行體制存入當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分、支行。

　　5. 信托投資公司、財務(wù)公司、金融租賃公司等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金，由法人統(tǒng)一存入其總部所在地的人民銀行總行（或分行）。

　　6. 經(jīng)批準(zhǔn)，已辦理人民幣業(yè)務(wù)的外資銀行、中外合資銀行等外資金融機(jī)構(gòu)，其人民幣法定存款準(zhǔn)備金，由其法人（或其一家分行）統(tǒng)一存入所在地人民銀行分行。

　?。ㄋ模Ω鹘鹑跈C(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金按旬考核。

　　1. 各商業(yè)銀行（不含城市商業(yè)銀行）和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，當(dāng)旬第五日至下旬第四日每日營業(yè)終了時，各行按統(tǒng)一法人存入的準(zhǔn)備金存款余額，與上旬末該行全行一般存款余額之比，不低于8%。

　　2. 城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社、信托投資公司、財務(wù)公司、金融租賃公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)法人暫按月考核，當(dāng)月8日至下月7日每日營業(yè)終了時，各金融機(jī)構(gòu)按統(tǒng)一法人存入的準(zhǔn)備金存款余額，與上月末該機(jī)構(gòu)全系統(tǒng)一般存款余額之比，不低于8%。

　　從1998年10月起，上述金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一實(shí)行按旬考核。

　　3. 各商業(yè)銀行（不含城市商業(yè)銀行）和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行法人按旬（旬后5日內(nèi)）將匯總的全行旬末一般存款余額表，報送人民銀行。

　　4. 現(xiàn)在執(zhí)行按月考核存款準(zhǔn)備金的城市商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，暫按月（月后8日內(nèi)）將匯總的全系統(tǒng)旬末一般存款余額表，報送人民銀行。自10月份起統(tǒng)一執(zhí)行按旬（旬后5日內(nèi)）報送一般存款余額表的制度。

　　5. 各金融機(jī)構(gòu)按月將匯總的全系統(tǒng)月末日計(jì)表，報送人民銀行。人民銀行定期對金融機(jī)構(gòu)上報的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行稽核。

　　6. 從2001年1月1日起，各金融機(jī)構(gòu)法人每日應(yīng)將匯總的全系統(tǒng)一般存款余額表和日計(jì)表，報送人民銀行。

　?。ㄎ澹┙鹑跈C(jī)構(gòu)按法人統(tǒng)一存入人民銀行的準(zhǔn)備金存款低于上旬末一般存款余額的8%，人民銀行對其不足部分按每日萬分之六的利率處以罰息。金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)在人民銀行準(zhǔn)備金存款帳戶出現(xiàn)透支，人民銀行按有關(guān)規(guī)定予以處罰。金融機(jī)構(gòu)不按時報送旬末一般存款余額表和按月報送月末日計(jì)表的，依據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第七十八條予以處罰。上述處罰可以并處。

　　（六）金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款利率由繳來一般存款利率7.56%和備付金存款利率7.02%（加權(quán)平均7.35%）統(tǒng)一下調(diào)到5.22%。

　　（七）調(diào)整金融機(jī)構(gòu)一般存款范圍。將金融機(jī)構(gòu)代理人民銀行財政性存款中的機(jī)關(guān)團(tuán)體存款、財政預(yù)算外存款，劃為金融機(jī)構(gòu)的一般存款。金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定比例將一般存款的一部分作為法定存款準(zhǔn)備金存入人民銀行。

　　（3）中央銀行貸款

　　一、中央銀行貸款

　　中央銀行貸款(習(xí)慣上稱作再貸款)，是指中央銀行對金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要渠道和進(jìn)行金融調(diào)控的傳統(tǒng)政策工具。一般來講，中央銀行貸款增加，是“銀根”將有所放松的信號之一；反之，是“銀根”將可能緊縮的信號之一。到2000年底，在中國人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)總量中，中央銀行貸款占45％。

　　目前，按貸款期限劃分，我國中央銀行貸款有二十天、三個月、六個月和一年期四個檔次，現(xiàn)行貸款利率水平分別為3.24％、3.51％、3.69％和3.78％。

　　二、中央銀行貸款的對象

　　中央銀行貸款的對象是經(jīng)中央銀行批準(zhǔn)，持有中國人民銀行頒發(fā)的《經(jīng)營金融業(yè)務(wù)許可證》，并在中國人民銀行開立賬戶的金融機(jī)構(gòu)?！吨袊嗣胥y行法》規(guī)定：“中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個人提供貸款，但國務(wù)院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。”

　　中央銀行以金融機(jī)構(gòu)為貸款對象是由中央銀行特殊的職能和地位決定的。與以企業(yè)和居民為主要貸款對象的金融機(jī)構(gòu)不同的是，金融機(jī)構(gòu)是社會信用中介，而中央銀行是銀行的銀行、國家的銀行、發(fā)行的銀行，是社會信用的“總閘門”和最終貸款者，具有及時調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)流動性、防范和化解金融風(fēng)險的特殊使命。因此，在貸款對象上，中央銀行貸款與金融機(jī)構(gòu)貸款是有本質(zhì)區(qū)別的。但是，中央銀行貸款與金融機(jī)構(gòu)貸款的共同點(diǎn)是，借款人都需要按規(guī)定的時限和利率及時歸還貸款本息。

　　中央銀行貸款的增加或減少，會引起基礎(chǔ)貨幣的增加或減少。中央銀行貸款是基礎(chǔ)貨幣的重要投放渠道之一，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要手段之一。

　　三、基礎(chǔ)貨幣

　　基礎(chǔ)貨幣，亦稱高能貨幣，是指具有使貨幣總量成倍擴(kuò)張或收縮能力的貨幣。在現(xiàn)代貨幣統(tǒng)計(jì)制度中，又將其定義為儲備貨幣。在我國現(xiàn)階段，它主要由金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金、現(xiàn)金發(fā)行（流通中現(xiàn)金+金融機(jī)構(gòu)庫存現(xiàn)金）和非金融機(jī)構(gòu)存款（郵政儲蓄在中央銀行的轉(zhuǎn)存款）等三部分構(gòu)成。

　　基礎(chǔ)貨幣是貨幣供應(yīng)量賴以擴(kuò)張或收縮的基礎(chǔ)。這種擴(kuò)張或收縮的程度，在數(shù)量上常用貨幣乘數(shù)這個概念來表示。在理論上，貨幣供應(yīng)量是基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積，可用公式表述為：

　　M=m·B

　　M代表貨幣供應(yīng)量，m代表貨幣乘數(shù)，B代表基礎(chǔ)貨幣。在一般情況下，貨幣乘數(shù)是相對穩(wěn)定的，因而中央銀行主要是通過調(diào)控基礎(chǔ)貨幣來調(diào)控貨幣供應(yīng)量。但隨著經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)和管理體制的變化，貨幣乘數(shù)也會相應(yīng)發(fā)生一些變化。

　　貨幣乘數(shù)對貨幣供應(yīng)量的影響方式主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，在基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加時，貨幣乘數(shù)以一定倍數(shù)放大基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張效果；第二，在基礎(chǔ)貨幣不變時，貨幣乘數(shù)自身的變動，同樣會引起貨幣供應(yīng)量的變動。

　　四、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表

　　基礎(chǔ)貨幣是中央銀行的負(fù)債，但中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣是通過其資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行的。對中央銀行來講，是先有資產(chǎn)業(yè)務(wù)，然后才有負(fù)債業(yè)務(wù)，即資產(chǎn)創(chuàng)造負(fù)債。之所以如此，是因?yàn)橹醒脬y行依法壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)。與之相反，一般金融機(jī)構(gòu)是由負(fù)債業(yè)務(wù)決定資產(chǎn)運(yùn)用

　　主要包括中央銀行對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的貸款,同時還包括再貸款,再貼現(xiàn)以及相關(guān)票據(jù)業(yè)務(wù).是貨幣政策工具的其中之一.

　　根據(jù)2003年12月27日修正后的《中華人民共和國中國人民銀行法》第二十八條規(guī)定“中國人民銀行根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的需要，可以決定對商業(yè)銀行貸款的數(shù)額、期限、利率和方式，但貸款的期限不得超過一年。

　?。?）利率政策

　　利率，是一定時期內(nèi)利息額與借貸資金的比率，通常分為年利率、月利率和日利率。根據(jù)資金借貸關(guān)系中諸如借貸雙方的性質(zhì)、借貸期限的長短等，可把利率劃分為不同的種類——法定利率和市場利率、短期利率和中長期利率、固定利率和浮動利率、名義利率和實(shí)際利率。

　　利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時的運(yùn)用利率工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

　　目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：1、調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率，包括：再貸款利率，指中國人民銀行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款所采用的利率；再貼現(xiàn)利率，指金融機(jī)構(gòu)將所持有的已貼現(xiàn)票據(jù)向中國人民銀行辦理再貼現(xiàn)所采用的利率；存款準(zhǔn)備金利率，指中國人民銀行對金融機(jī)構(gòu)交存的法定存款準(zhǔn)備金支付的利率；超額存款準(zhǔn)備金利率，指中央銀行對金融機(jī)構(gòu)交存的準(zhǔn)備金中超過法定存款準(zhǔn)備金水平的部分支付的利率。2、調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率。3、制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動范圍。4、制定相關(guān)政策對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。

　　近年來，中國人民銀行加強(qiáng)了對利率工具的運(yùn)用。利率調(diào)整逐年頻繁，利率調(diào)控方式更為靈活，調(diào)控機(jī)制日趨完善。隨著利率市場化改革的逐步推進(jìn)，作為貨幣政策主要手段之一的利率政策將逐步從對利率的直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)化。利率作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，在國家宏觀調(diào)控體系中將發(fā)揮更加重要的作用。

　　改革開放以來，中國人民銀行加強(qiáng)了對利率手段的運(yùn)用，通過調(diào)整利率水平與結(jié)構(gòu)，改革利率管理體制，使利率逐漸成為一個重要杠桿。1993年5月和7月，中國人民銀行針對當(dāng)時經(jīng)濟(jì)過熱、市場物價上漲幅度持續(xù)攀高，兩次提高了存、貸款利率，1995年1月和7月又兩次提高了貸款利率，這些調(diào)整有效控制了通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資規(guī)模。1996年5月和8月，1997年10月和1998年3月，針對我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控已取得顯著成效，市場物價明顯回落的情況，央行又適時四次下調(diào)存、貸款利率，在保護(hù)存款人利益的基礎(chǔ)上，對減輕企業(yè)、特別是國有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生了積極影響。

　　（5）匯率政策

　　匯率政策：是指一個國家（或地區(qū)）政府為達(dá)到一定的目的，通過金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把本國貨幣與外國貨幣比價確定或控制在適度的水平而采取的政策手段。匯率政策主要包括匯率政策目標(biāo)和匯率政策工具。

　　匯率政策的目標(biāo)有：（1）保持出口競爭力，實(shí)現(xiàn)國際收支平衡與經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)；（2）穩(wěn)定物價；（3）防止匯率的過度波動，從而保證金融體系的穩(wěn)定。

　　匯率政策工具主要有匯率制度的選擇、匯率水平的確定以及匯率水平的變動和調(diào)整。

　　匯率政策中最主要的是匯率制度的選擇，匯率制度是指一個國家政府對本國貨幣匯率水平的確定、匯率的變動方式等問題所作的一系列安排和規(guī)定。匯率制度傳統(tǒng)上分為固定匯率制度和浮動匯率制度兩大類。

　　釘住匯率政策的基本觀點(diǎn)：通過貨幣匯率釘住來引入錨貨幣國家的反通貨膨脹政策信譽(yù)，同時公眾通過調(diào)整預(yù)期通貨膨脹率使得通貨膨脹率與錨貨幣國家的通貨膨脹率相一致。如果本國的通貨膨脹率要高于錨貨幣國家的通貨膨脹率，那么會引起本國的貨幣實(shí)際匯率升值，本國商品的價格相對來講比錨貨幣國家商品的價格要高，本國商品的需求就相應(yīng)地減少，經(jīng)濟(jì)活動相應(yīng)就下降，隨后會使本國的通貨膨脹率和錨貨幣國家的長期通貨膨脹率相一致。