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2011年《證券發(fā)行與承銷》輔導(dǎo)之個(gè)別資本成本
（一）公司債券成本
從融資者的角度來看，債券的成本是公司為獲得資金所支付的各項(xiàng)費(fèi)用。但從投資者的角度來看，債券的成本可以看作是使投資者預(yù)期未來現(xiàn)金流量（利息和本金收入）的現(xiàn)值與目前債券的市場價(jià)格相等的一個(gè)折現(xiàn)率，即：
B0=∑[It/（1+Kb）t+Bn/（1+Kb）n]
式中：B0——債券目前的市場價(jià)格；
It——第t期的利息支付；
Kb——債券的（內(nèi)含）收益率，也即現(xiàn)金流量折現(xiàn)率；
Bn——債券的到期價(jià)格，即本金；
n——到期期限。
（二）優(yōu)先股成本
公司發(fā)行優(yōu)先股，要支付籌資成本，還要定期支付股利。但它和債券不同，其股利一般在稅后支付，不涉及所得稅扣減問題，且沒有固定到期日。其資本成本的計(jì)算公式為：
Kp=[D/P0（1-Fp）]
式中：Kp——優(yōu)先股成本；
D——優(yōu)先股股息；
P0——優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格；
Fp——優(yōu)先股籌資費(fèi)率。
（三） 普通股成本
根據(jù)股利法，普通股資本成本的計(jì)算公式為：
P0（1-Fc）=∑[Dt/（1+Kc）t]
式中：P0——普通股目前的市場價(jià)格；
Fc——普通股籌資費(fèi)率；
Dt——第t期支付的股利；
Kc——普通股成本。
（四）未分配利潤成本
留存收益是公司繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于普通股股東。它實(shí)質(zhì)上是對公司追加投資，其成本是股東失去對外投資的機(jī)會成本，因此與普通股成本的計(jì)算基本相同。但是由于其屬于內(nèi)部籌資，不存在籌資費(fèi)用。因此其計(jì)算公式為：
Ke=D/P0
式中：Ke——留存收益不變的成本；
D——股息；
P0——普通股目前的市場價(jià)格。
股利不斷增加的留存收益成本的計(jì)算公式為：
Ke=D/P0+g
式中：K0——留存收益不變的成本；
Dt——第一期股息；
P0——普通股目前的市場價(jià)格；
g——股息增長率。
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