2011證券從業(yè)《發(fā)行與承銷》第一章第一節(jié)考點（1）

　　第一章 證券經營機構的投資銀行業(yè)務

　　第一節(jié) 投資銀行業(yè)務概述

　　一、投資銀行業(yè)務的定義

　　（一）狹義含義

　　只限于某些資本市場活動，著重指一級市場上的承銷業(yè)務、并購和融資業(yè)務的財務顧問。

　　（二）廣義含義

　　包括眾多的資本市場活動，即包括公司融資、并購顧問、股票和債券等金融產品的銷售和交易、資產管理和風險投資業(yè)務等。

　　例1-1（2010年3月單選題）以下屬于投資銀行業(yè)務的廣義含義的是（ ）。

　　A.資產管理 B.投資價值 C.募集資金量 D.發(fā)行時機

　　「參考答案」A

　　二、國外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史

　　（一）投資銀行業(yè)的初期繁榮

　　第一次世界大戰(zhàn)結束前，一些大銀行就已開始著手為戰(zhàn)爭的結束做準備。戰(zhàn)后，大量公司也開始擴充資本，投資銀行業(yè)從此開啟了其真正意義上的、連貫發(fā)展的序幕。

　　美國的J.P.摩根、紐約第一國民銀行、庫恩洛布公司都是私人銀行與證券公司的混合體，1927年的《麥克法頓法》則干脆取消了禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定。

　　（二）20世紀30年代確立分業(yè)經營框架

　　為避免類似金融危機的再次發(fā)生，證券業(yè)必須從銀行業(yè)中分離出來。在此背景下，以《格拉斯。斯蒂格爾法》為標志，美國通過了一系列法案。

　　其中，1933年通過的《證券法》和《格拉斯。斯蒂格爾法》對一級市場產生了重大的影響，嚴格規(guī)定了證券發(fā)行人和承銷商的信息披露義務，以及虛假陳述所要承擔的民事責任和刑事責任，并要求金融機構在證券業(yè)務與存貸業(yè)務之間做出選擇，從法律上規(guī)定了分業(yè)經營；

　　1934年通過的《證券交易法》不僅對一級市場進行了規(guī)范，而且對交易商也產生了影響；同時，美國證券交易委員會取代了聯邦貿易委員會，成為證券監(jiān)管機構。

　　（三）分業(yè)經營下投資銀行業(yè)的業(yè)務發(fā)展

　　1986年美聯儲通過了一項允許部分美國銀行提供有限投資銀行業(yè)務的政策，放松了對銀行控股公司和其證券公司的監(jiān)管；

　　1989年美聯儲甚至批準J.P.摩根公司重返證券業(yè)，此后許多大商業(yè)銀行也紛紛設立了證券機構；

　　1997—1998年，美國國會取消了銀行、證券公司、保險公司互相收購的限制，允許其進入非金融業(yè)；對銀行在經營保險業(yè)方面也有類似放松。

　　（四）20世紀末期以來投資銀行業(yè)的混業(yè)經營

　　20世紀八九十年代，日本、加拿大、西歐等國相繼經歷了金融大爆炸，銀行幾乎可以毫無限制地開展投資銀行業(yè)務，這也是美國放松金融管制的外在原因。

　　1999年11月《金融服務現代化法案》先后經美國國會通過和總統(tǒng)批準，成為美國金融業(yè)經營和管理的一項基本性法律。

　　《金融服務現代化法案》意味著20世紀影響全球各國金融業(yè)的分業(yè)經營制度框架的終結，并標志著美國乃至全球金融業(yè)真正進入了金融自由化和混業(yè)經營的新時代。

　　（五）美國金融風暴對投資銀行業(yè)務模式的影響

　　2008年美國由于次貸危機而引發(fā)的連鎖反應導致了罕見的金融風暴，在此次金融風暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰，其原因主要在于風險控制失誤和激勵約束機制的弊端。

　　美國監(jiān)管機構越來越清楚地認識到，原投資銀行模式過于依靠貨幣市場為投資銀行提供資金，尤其是在雷曼兄弟申請破產之后，對于投資銀行的借貸就變得日益困難。如果轉型為銀行控股公司，原投資銀行機構就將獲準開展儲戶存款業(yè)務，這可能是一種更為穩(wěn)定的資金來源。為了防范華爾街危機波及高盛和摩根斯坦利，美國聯邦儲備委員會批準了摩根斯坦利和高盛從投資銀行轉型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。銀行控股公司可以接受零售客戶的存款，成為銀行控股公司將有助于兩家公司重構自己的資產和資本結構。

　　例1-2（2010年3月多選題）對大蕭條的成因，調查研究的結論是，（ ）在機構、資金操作上的混合是大蕭條產生的主要原因。

　　A.證券業(yè) B.商業(yè)銀行 C.制造業(yè) D.保險業(yè)

　　「參考答案」ABD

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