2012年中級經(jīng)濟師考試（水路）運輸專業(yè)預習講義：匯率風險及防范

　　(一)匯率風險的含義

　　中級經(jīng)濟師考試匯率風險(Exchange Risk)，又稱外匯風險，指經(jīng)濟主體持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的可能性。

　　(二)匯率風險在航運融資中的表現(xiàn)

　　第一，當航運企業(yè)對外賣出有形商品(船舶及其相應設備)或輸出勞務及運輸服務等無形商品時，結算日計價外幣對本幣匯率比簽約日下跌，則使企業(yè)蒙受少收本幣的經(jīng)濟損失。

　　如果進行船舶及其設備投資或是購買行為，以及支付外國港口的港口費、代理費、修船費、燃油添加等，結算日計價外幣對本幣匯率比簽約日上升，則使企業(yè)蒙受多支出本幣的經(jīng)濟損失。

　　第二，利用融資方式中的匯率風險

　　在航運企業(yè)的各種融資方式中，存在借入貨幣與償付貨幣幣種不一致的可能，會引起相應的貨幣兌換、匯率波動的風險。

　　(三)外匯風險的防范

　　1、利用合同條款規(guī)避風險

　　(1)選擇有利的合同貨幣。外匯風險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，企業(yè)所承受的外匯風險會有所不同。所以航運企業(yè)應該在輸出有形商品(船舶及其相應設備)或輸出勞務及運輸服務等無形商品時,力爭選擇硬貨幣，如歐元升值速度超過人民幣，如果歐元預期升值走勢強勁，可以將美元交易轉變?yōu)闅W元交易;反之，力爭選擇軟貨幣計價結算，如當前以美元來付匯進口成本更低;又由于任何一種貨幣都無法長期保持堅挺的地位，企業(yè)在借款的過程——借、用、收、還四個環(huán)節(jié)中,也可采取多種貨幣相結合，共同構成一筆交易。

　　(2)在合同中訂立保值條款。保值條款的核心是選擇某種與合同貨幣不一致的，幣值穩(wěn)定的貨幣作為保值貨幣，在合同中規(guī)定保值貨幣與計價支付貨幣之間的匯率。一般可以將結算時參考的計價貨幣匯率寫到合同中，如規(guī)定:到付款時,如果匯率變動在協(xié)議幅度范圍內(假設是2%),雙方仍按原價結算;如果貨幣匯率變化較大，超過了協(xié)議幅度范圍,則按保值條款的約定方法重新計算合同價款。這在一定程度上可以緩和出口方在匯率變化明顯時承擔的風險。

　　(3)靈活調整外匯收付時間。企業(yè)應根據(jù)實際情況靈活調整外匯收付時間。作為出口商,當計價貨幣堅挺,即匯率呈上升趨勢時,由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益,故企業(yè)應在合同規(guī)定的履約期限內盡可能推遲出運貨物,或向外方提供信用,以延長出口匯票期限;若匯率呈下跌趨勢時,應爭取提前結匯,即加速履行合同,如以預收貨款的方式在貨物裝運前就收匯。由于使用這種方法,企業(yè)所受利益,便是外方的損失,通常不易為外方所接受，故我方則應根據(jù)實際情況進行決策。

　　2、貨幣互換交易在融資中的應用。貨幣互換是一項常用的債務保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務或資產(chǎn)轉換為以另一種外匯計價的債務或資產(chǎn)，達到規(guī)避匯率風險、降低成本的目的。

　　3、利用外匯市場交易，鎖定匯率風險

　　(1)即期外匯交易。外匯買賣成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內辦理交割手續(xù)的一種交易行為。由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提前固定下來，它的避險作用十分有限。

　　(2)遠期外匯交易合同。遠期外匯交易合同是當前國內外回避匯率風險最普遍的做法之一。外貿企業(yè)可以通過與銀行簽訂出賣或購買遠期外匯合同，來抵消外匯風險;也可以通過向銀行借入一筆與其外匯收入相同金額、相同期限和相同幣種的貸款，以達到融通資金、防止外匯風險和改變風險時間的目的。

　　(3)掉期外匯交易。掉期交易保值的方法是將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結合起來進行，簽訂買進或賣出即期合同的同時，再賣出或買進遠期外匯合同。它常用于短期投資或短期借貸業(yè)務的外匯風險的防范。

　　(4)貨幣期貨交易。又稱“外匯期貨交易”，是在金融期貨市場內買賣雙方約定某一時間，以外匯作為交易對象，按照標準化的交易合約和交易規(guī)則達成一定金額的遠期交易。

　　(5)貨幣期權交易。期權購買者以一定的費用(期權費)獲得在一定的時刻或時期內按交易雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種貨幣的權利的交易。操作方法是：債務人在成交時買進該貨幣的買權。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權，行使按照協(xié)定匯率買進該貨幣的權利;反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權，讓合同自動失效，而在外匯市場上按照相對低的即期匯率買進該貨幣。

　　例如，某公司在3個月后要收回一筆100萬英鎊的款項，公司擔心英鎊對美元貶值會給自己帶來損失，于是決定通過購買100萬英鎊的英鎊賣權來防范匯率風險，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權費為0.02美元/英鎊，共2萬美元。3個月后的情況可能有三種情況：

　　市場上即期匯率低于協(xié)定匯率，設為1英鎊=1.45美元。這時期權處于實值狀況，公司決定行權，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬英鎊，獲得150萬美元，減去2萬美元的期權費，實際收回148萬美元。如果不做期權交易，公司只能收回145萬美元，少收了3萬美元。

　　市場上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時期權處于兩平狀況，期權本身沒有任何盈虧，減去期權費，公司實際收回148萬美元。與不做期權交易相比，公司多付出了2萬美元的期權費。

　　市場上即期匯率高于協(xié)定匯率，設為1英鎊=1.56美元。這時期權處于虛值狀況，公司決定不行權，讓其自動失效，而是按照市場匯率賣出100萬英鎊，獲得156萬美元，減去2萬美元期權費，實際收回154萬美元。

　　從上例可以看出，用期權來防范匯率風險，確定了賣出的底價和買人的頂價，同時還可以享受匯率變動帶來的好處。在上例中，無論匯率如何變動，期權能夠保證公司至少收回148萬美元。

　　4、其他防范外匯風險的方式

　　請參閱考試指導用書。