中級經濟師指導《工商管理專業(yè)知識與實務》現金流量

　　中級經濟師考試貼現現金流量法

　　價值評估方法：

　?、儋Y產價值基礎法：通過對目標企業(yè)的資產進行股價來評估其價值的方法。有三種：賬面價值、市場價值、清算價值。

　?、谑找娣ǎㄊ杏誓Ｐ停焊鶕繕似髽I(yè)的收益和市盈率確定其價值的方法。目標企業(yè)價值=股價收益指標×標準市盈率

　　以投資為出發(fā)點，著眼于未來經營收益，適用于通過證券二級市場進行并購的情況。

　　③貼現現金流量法：用貼現現金流量的方法確定最高可接受的并購價格，估計由并購引起的期望的增量現金流量和貼現率。

　　五個因素：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產投資、新增營運資本、資本成本率。

　　以現金流量預測為基礎，充分考慮了目標公司未來創(chuàng)造現金流量能力對其價值的影響，對企業(yè)并購決策具有現實的指導意義。

　　缺點：對決策條件與能力的要求較高，且一手預測人員主觀意識的影響。

　　例題：

　　1、具有抵稅效應，又能帶來杠桿利益的籌資方式：發(fā)行債券。

　　2、杠桿收購：并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產的經營收入，來支付并購價款或作為支付并購價款的擔保。

　　3、市盈率指標的內涵：企業(yè)股票收益的未來水平；投資者希望從股票中得到的收益；企業(yè)投資的預期回報。

　　4、西方早期的資本結構理論：凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)理論。

　　5、企業(yè)降低營業(yè)風險的途徑：增加銷售量、降低變動成本、提高產品售價。

　　6、按照并購的支付方式：承擔債務并購、現金購買、股權交易

　　7、與并購相關的融資風險：資金是夠可以保證需要、融資方式是否適應并購動機、杠桿收購是否有償債風險、現金支付是否會影響企業(yè)的正常生產。

　　8、籌資費用屬于固定性的資本成本。

　　9、可以作為比較各種籌資方式優(yōu)劣尺度的成本：個別資本成本。

　　10、資本成本最高的是發(fā)行普通股。

　　11、財務杠桿反映的是息稅前盈余于普通股每股盈余之間的關系。

　　12、稱為負債資金成本的是債券成本、長期借款成本。

　　13、綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結構和追加籌資決策的依據。

　　14、能夠在所得稅前列支的費用：長期借款利息、債券利息、債券籌資費用。

　　15、當企業(yè)在進行資本結構比較、籌資方式比較和追加籌資方案比較的決策時，應該依據的成本有：個別資金成本、綜合資金成本、邊際資金成本。

　　16、負債比例對企業(yè)的影響：負債比例影響財務杠桿作用的大??；適度負債有利于降低企業(yè)資金成本；負債比例反映企業(yè)財務風險的大小。

　　17、計算企業(yè)財務杠桿系數應當適用的數據：基期利潤、基期稅前利潤。

　　18、發(fā)行債券籌集資金的原因：債券成本較低、可以利用財務杠桿、保障股東控制權、調整資本結構。

　　19、公司債券籌資和普通股籌資相比較：普通股籌資的風險相對較低、公司債券利息可以稅前支付，普通股股利必須是稅后支付。