2012年中級經濟師考試預習重點：企業(yè)融資

　　中級經濟師考試企業(yè)融資決策

　　企業(yè)在籌資時有多種渠道，企業(yè)為每筆資金所付出的代價也各不相同。在進行投資決策時，通常是將各籌資方案的綜合資金成本與其方案的投資收益率進行比較。如果投資收益高于綜合資金成本，則表明該籌資方案是可行的，籌資效益好；反之則表明其籌資效益差。

　　一、資金成本的涵義

　　資金成本就是企業(yè)因在籌集資金和使用資金時所支付的一定代價，企業(yè)可以利用各種方式從多種渠道籌集資金，但不論具體方式如何，企業(yè)都要付出一定代價，花費一定的成本，即付出籌資費和使用費?；I資費是指企業(yè)在籌集資金過程中發(fā)生的各種費用，如委托金融機構代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊費和代理費等，向銀行借款而支付的手續(xù)費等乙使用費是指企業(yè)因使用資金而向資金提供者支付的報酬，如采用發(fā)行股票方式籌集的資金，要向股東們支付利息、紅利；采用發(fā)行債券和銀行貸款方式借人的資金，要向債權人支付利息；使用租入的資產，要向出租人支付租金，等等。由于在不同情況下籌集資金的總額不同，為了便于比較，資金成本通常以相對數(shù)來表示，即用資金成本率來表示。

　　資本成本一般用下式來計算：

　　K=D/(P-F)

　　或 K=D/P(1-f)

　　式中 K——資金成本率(一般通稱為資金成本)；

　　P——籌集資金總額；

　　D——使用費；

　　F——籌資費；

　　f——籌資費費率，即籌資費占籌集資金總額的比率。

　　資金成本是市場經濟條件下，企業(yè)財務管理中的一個重要概念，它是選擇資金來源、擬定籌資方案的主要依據，是評價投資項目可行性的主要經濟標準，也可作為評價企業(yè)財務經營成果的依據。

　　二、個別資金成本

　　1，借款資金成本

　　向銀行借款，企業(yè)所支付的利息和費用一般可作為企業(yè)的費用開支，相應減少一部分利潤，會使企業(yè)少繳一部分所得稅，因而使企業(yè)的實際支出相應減少。對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款資金成本率為：

　　KL=I(1- T)/(L-F)=i(1- T)/(1-f)

　　式中 KL——借款資金成本率；

　　L——貸款總額；

　　I——貸款年利息(i為貸款年利率)；

　　F——貸款費用(f為籌資費率)

　　2．債券資金成本

　　企業(yè)發(fā)行債券后，其利息處理與借款利息的處理相同，也是列入企業(yè)費用開支的，因而使企業(yè)少繳一部分所得稅。當債券平價發(fā)行時，債券資金成本率可以按下式計算：

　　KB=I(1-T)／Bo(1-f)= i(1-T)／(1-f)

　　式中 KB——債券成本率；

　　Bo——債券平價發(fā)行總額；

　　I——債券年利息總額；

　　f——籌資費率；

　　t——所得稅稅率；

　　i——債券年利息率。

　　當債券溢價或折價發(fā)行時，債券資金成本的計算公式為：

　　KB=[I-(B1- Bo)÷n]/（B1-f）

　　式中 I——債券年利息；

　　B1——債券的實際發(fā)行總金額；

　　Bo——債券面值總金額；

　　n——債券償還期。

　　債券的籌資費用一般比較高，所以在利率相同情況下，其資金成本一般也高于借款成本。