2012年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試預(yù)習(xí)重點(diǎn)：優(yōu)先股資金成本

　　1．中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試優(yōu)先股資金成本

　　優(yōu)先股資金成本率可按下式計(jì)算：

　　Kp=Dp/Po（1-f）= Poi/Po（1-f）=i /（1-f）

　　式中 Kp——優(yōu)先股成本率；

　　Do——優(yōu)先股每年股息；

　　Po——優(yōu)先股票面值；

　　i——股息率；

　　f——籌資費(fèi)率。

　　由于優(yōu)先股票持有人的的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)，這就使優(yōu)先股的股息率高于債券的利息，而股息還是以所得稅后的凈利支付，不減少公司的應(yīng)繳所得稅，因而優(yōu)先股成本率一般明顯高于債券成本率。

　　2．普通股資金成本

　　如果普通股各年的股利固定不變，則其成本率可按下式計(jì)算：

　　Kc=D/ Po(1-f) =Poi/Po（1-f）=i /（1-f）

　　式中 Kc——普通股成本率；

　　Po——普通股股票票面價(jià)值或市場(chǎng)總額；

　　D——每年固定股利總額(i為股息率)；

　　i——籌資費(fèi)率。

　　但是，普通股的股利往往不是固定的，通常有逐年上升的趨勢(shì)。如果假定每年股利增長(zhǎng)平均為g，第一年的股利為D1，則第二年為D1(1+g)，第三年為D1(1+g)2……第n年為D1(1+g)n-1。因此，計(jì)算普通股成本率的公式為：

　　Kc=D1/Po(1-f)+g=i/(1-f)+g

　　由于普通股股東投資風(fēng)險(xiǎn)最大，因而普通股股東要求的股利率最高，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，其資金成本最高。

　　3．保留盈余資金成本

　　保留盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上等于普通股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行了追加，投資，使普通股的資金增加。股東對(duì)這一部分追加投資同以前繳給企業(yè)的股本一樣，也要求給予相應(yīng)比率的報(bào)酬。因此，企業(yè)對(duì)這部分資金并不能無(wú)償使用，也應(yīng)計(jì)算其資金成本。由于保留盈余不需要支付籌資費(fèi)，其計(jì)算公式如下：

　　Kn=D1/Po+g

　　式中 Kn—二保留盈余的成本率；

　　D1—，—第1-年股利；

　　Po 留用利潤(rùn)總額；

　　g——股利年平均增長(zhǎng)率。

　　例10．某企業(yè)擬發(fā)行債券1200萬(wàn)元，債券利息率為12％，已知籌資費(fèi)率為3％，所得稅率為33％，則債券的資金成本率為（　?。?

　　A．13．54％

　　B．8．29％

　　C．9．07％

　　D．13％

　　答案：B

　　例11．某公司擬用債券和普通股兩種方式籌資，其中債券的籌資費(fèi)率為4％，利息率為10．5％；普通股籌資費(fèi)率為5％，第一年股利率為12％，以后每年增長(zhǎng)4.5％則債券和普通股的資金成本率分別為（　?。?。(已知該公司的所得稅率為33％)

　　A．8．8％、16．7％

　　B．13．2％、7．8％

　　C．7.33％、17.13%

　　D．13．2％、16．7％

　　答案：C