2013高級會計(jì)師考試輔導(dǎo)：制定套期保值策略與計(jì)劃

　?。ㄒ唬┻x擇合理的套期保值方案，確定合理的套期保值目標(biāo)

　　套期保值目標(biāo)分為兩種：

　　1.完全的套期保值，最大限度地規(guī)避所有風(fēng)險(xiǎn)（即兩個(gè)市場的盈虧正好完全相等的套期保值）

　　2.部分的套期保值

　?。ǘ┐_定套期保值方向（買入還是賣出套期保值）

　?。ㄈ┐_定套期保值比例（與套期有效性無關(guān)）

　　套期保值比例等于1，是完全套期保值；套期保值比例小于1，則是部分套期保值。

　　確定套期保值比例時(shí)，主要考慮：

　　1.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力

　　2.市場價(jià)格預(yù)期

　　3.市場基差結(jié)構(gòu)

　　注意：基差=現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)

　　4.流動資金規(guī)模

　?。ㄋ模┻x擇套期保值工具和品種

　　（五）確定套期保值比率（與套期有效性的判斷有關(guān)）

　　【注意】套期保值比例與套期保值比率的區(qū)別

　　套期保值比例：分子分母均為現(xiàn)貨的數(shù)量。比如有1 000噸的現(xiàn)貨，現(xiàn)在做的是其中600噸現(xiàn)貨的套期保值，則比例為60％。

　　套期保值比率＝套期保值合約的價(jià)值/被套期保值合約的價(jià)值。

　　比如上述的600噸現(xiàn)貨拿來做套期保值，套期保值比率＝買600噸的期貨合約價(jià)值/600噸現(xiàn)貨的價(jià)值，關(guān)鍵是確定買600噸期貨合約的價(jià)值為多少。

　　在制定套期保值的策略、計(jì)劃過程中，套期保值比率的確定是核心問題。先把60％（比例）定下來，接下來的關(guān)鍵問題是確定買多少噸的期貨才能進(jìn)行保值。

　?。┐_定套期保值期限

　　套期保值期限分為固定期限和非固定期限。

　?。ㄆ撸┻x擇建倉的目標(biāo)價(jià)位

　　企業(yè)一般采取的是逐步建倉策略，均衡風(fēng)險(xiǎn)。

　　優(yōu)化套期保值方案

　　（一）科學(xué)分析形勢：風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)承受能力等

　?。ǘ┛茖W(xué)選擇建倉時(shí)機(jī)

　　基差結(jié)構(gòu)：現(xiàn)貨市場價(jià)格波動和期貨市場價(jià)格波動的差異性。

　　套期保值之所以有效，是因?yàn)檫@兩個(gè)市場的價(jià)格波動有非常大的關(guān)聯(lián)。但是現(xiàn)貨市場的價(jià)格提高10％，期貨市場的價(jià)格不一定提高10％。它們的價(jià)格波動方向一致，但幅度不一定一致。

　　【提示】在基差非常大的情況下，期貨建倉應(yīng)該小一點(diǎn)。

　　（三）選擇策略要靈活

　　1.從操作角度，可以分為靜態(tài)套期保值策略和動態(tài)套期保值策略

　　2.從目標(biāo)價(jià)位的設(shè)定角度，分為單一目標(biāo)價(jià)位策略和多級目標(biāo)價(jià)位策略

　　3.從套期保值目標(biāo)設(shè)定角度，分為完全套期保值策略和部分套期保值策略

　　（四）必要的配套工作：人員、制度、財(cái)務(wù)等

　　套期保值跟蹤與控制

　?。ㄒ唬┱_評價(jià)保值效果

　　回顧性（過去）的評價(jià)、預(yù)測性（未來）的評價(jià)

　?。ǘ┙?yīng)急處理機(jī)制