2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)：期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)

注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目

第九章 期權(quán)估價(jià)

　　知識(shí)點(diǎn)十二、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)

　　期權(quán)價(jià)值由兩個(gè)基本的部分構(gòu)成：內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)。

　　期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)

　　1、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值

　　期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。

　　【提示】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值就是期權(quán)當(dāng)前處于實(shí)值時(shí)的價(jià)值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，則其內(nèi)在價(jià)值為0。

　　【提示】

　　（1）內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。由于現(xiàn)行價(jià)格是變化的，因此，內(nèi)在價(jià)值也是變化的。

　　（2）內(nèi)在價(jià)值的最小值為0。

　?。?）內(nèi)在價(jià)值不同于到期日價(jià)值。期權(quán)的到期日價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的高低。如果現(xiàn)在已經(jīng)到期，則內(nèi)在價(jià)值與到期日價(jià)值相同。

　　2、期權(quán)的狀態(tài)

　　【思考一】實(shí)值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為多少？

　　實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于0，平價(jià)期權(quán)和虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于0。

　　【思考二】如果期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為0，期權(quán)價(jià)值也為0嗎？

　　如果沒(méi)有到期，還有時(shí)間溢價(jià)，期權(quán)價(jià)值不會(huì)為0。

　　3、期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)

　　期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)，是指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分。

　　時(shí)間溢價(jià)＝期權(quán)價(jià)值－內(nèi)在價(jià)值

　　在其他條件不變的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大。如果已經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值（價(jià)格）就只剩下內(nèi)在價(jià)值（時(shí)間溢價(jià)為0）了。

　　【注意】時(shí)間溢價(jià)有時(shí)也稱為“期權(quán)的時(shí)間價(jià)值”，但它和“貨幣的時(shí)間價(jià)值”是不同的概念。時(shí)間溢價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”，時(shí)間越長(zhǎng)，股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)的可能性越大，時(shí)間溢價(jià)越大。而貨幣的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間的“延續(xù)價(jià)值”，時(shí)間延續(xù)得越長(zhǎng)，貨幣的時(shí)間價(jià)值越大。