2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（二十二）

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1、單選題

某投資人覺(jué)得單獨(dú)投資股票風(fēng)險(xiǎn)很大，但是又看好股價(jià)的上漲趨勢(shì)，此時(shí)該投資人最適合采用的投資策略是（?。?。

A、保護(hù)性看跌期權(quán) 

B、拋補(bǔ)性看漲期權(quán) 

C、多頭對(duì)敲 

D、空頭對(duì)敲 

【答案】A 

【解析】

單獨(dú)投資于股票風(fēng)險(xiǎn)很大，同時(shí)增加一份看跌期權(quán)，情況就會(huì)有變化，可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護(hù)性看跌期權(quán)。 

2、單選題

某投資人購(gòu)買了1股股票，同時(shí)出售1股該股票的看漲期權(quán)。目前股票價(jià)格為26元，期權(quán)價(jià)格為2元，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為27元，到期日時(shí)間為半年。則下列四種情形中，該投資人獲得的凈損益最小的是（?。?。

A、到期日股價(jià)為27元 

B、到期日股價(jià)為26元 

C、到期日股價(jià)為20元 

D、到期日股價(jià)為30元 

【答案】C 

【解析】

到期日股價(jià)為27元時(shí)，期權(quán)會(huì)被放棄，組合凈損益＝（27－26）＋2＝3（元）； 到期日股價(jià)為26元時(shí)，期權(quán)會(huì)被放棄，組合凈損益＝（26－26）＋2＝2（元）； 到期日股價(jià)為20元時(shí)，期權(quán)會(huì)被放棄，組合凈損益＝（20－26）＋2＝－4（元）； 到期日股價(jià)為30元時(shí)，期權(quán)會(huì)被行權(quán)，組合凈損益＝（30－26）－（30－27）＋2＝3（元）。

3、單選題

某投資者得知一家公司的未決訴訟將要宣判，如果該公司勝訴預(yù)計(jì)股價(jià)將翻一番，如果敗訴預(yù)計(jì)股價(jià)將下跌一半，則此時(shí)最合適的期權(quán)投資策略是（?。?。

A、保護(hù)性看跌期權(quán) 

B、拋補(bǔ)性看漲期權(quán) 

C、多頭對(duì)敲 

D、空頭對(duì)敲 

【答案】C 

【解析】

多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。在多頭對(duì)敲策略中，只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額大于期權(quán)購(gòu)買成本，就會(huì)給投資者帶來(lái)凈收益。 

4、單選題

同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的投資者是（　）。

A、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng) 

B、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上漲 

C、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下跌 

D、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定 

【答案】D 

【解析】

同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。這是空頭對(duì)敲的情形，多頭對(duì)敲策略用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但不知道升高還是降低的投資者，而空頭對(duì)敲則是完全相反的情形，空頭對(duì)敲策略適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定的投資者。在空頭對(duì)敲策略中，只要到期日股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入，就能給投資者帶來(lái)凈收益。  

5、多選題

某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的有（?。?

A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài) 

B、該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元 

C、該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元 

D、買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元 

【答案】ABD 

【解析】

對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；時(shí)間溢價(jià)＝期權(quán)價(jià)格－內(nèi)在價(jià)值＝3.5－0＝3.5（元），所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；買入該看跌期權(quán)的凈收入＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票市價(jià)，0）＝Max（8－股票市價(jià)，0），由此可知，買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

6、單選題

標(biāo)的資產(chǎn)為1股甲股票的看跌期權(quán)目前價(jià)格為4元，該期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為10元，3個(gè)月后到期，目前股價(jià)為8元，則下列說(shuō)法正確的是（?。?。

A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài) 

B、目前執(zhí)行凈收入為4元 

C、應(yīng)該立即執(zhí)行該期權(quán) 

D、目前執(zhí)行凈損益為2元 

【答案】A 

【解析】

目前執(zhí)行凈收入＝10-8＝2元，凈損益＝2-4＝-2元，由于執(zhí)行凈收入大于0，所以該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，但是由于立即執(zhí)行的凈損益小于0，所以，不會(huì)被立即執(zhí)行。

7、單選題

假設(shè)其他條件不變，下列影響期權(quán)價(jià)值的各項(xiàng)因素中，會(huì)引起期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)的是（?。?。

A、執(zhí)行價(jià)格 

B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 

C、標(biāo)的股票市價(jià) 

D、標(biāo)的股票股價(jià)波動(dòng)率 

【答案】D 

【解析】

股價(jià)波動(dòng)率越大，時(shí)間溢價(jià)越大，而期權(quán)價(jià)值＝內(nèi)在價(jià)值＋時(shí)間溢價(jià)，所以，期權(quán)價(jià)值越大。即：不管是歐式期權(quán)還是美式期權(quán)，不管是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，股價(jià)波動(dòng)率越大，都會(huì)使期權(quán)價(jià)值上升。 執(zhí)行價(jià)格上升，會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值下降。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及標(biāo)的股票市價(jià)上升，都會(huì)使看跌期權(quán)價(jià)值下降。   

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