24周年

財(cái)稅實(shí)務(wù) 高薪就業(yè) 學(xué)歷教育
APP下載
APP下載新用戶掃碼下載
立享專屬優(yōu)惠

安卓版本:8.7.50 蘋果版本:8.7.50

開發(fā)者:北京正保會計(jì)科技有限公司

應(yīng)用涉及權(quán)限:查看權(quán)限>

APP隱私政策:查看政策>

HD版本上線:點(diǎn)擊下載>

中級會計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化提高:利潤分配管理

來源: 正保會計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2013/03/05 11:27:58 字體:

會計(jì)職稱考試《中級財(cái)務(wù)管理》第六章 收益與分配管理

  知識點(diǎn)七:利潤分配管理  

  一、股利政策與企業(yè)價(jià)值

  股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi),企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對策。

  股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。股利往往可以向市場傳遞一些信息,股利的發(fā)放多寡、是否穩(wěn)定、是否增長等,往往是大多數(shù)投資者推測公司經(jīng)營狀況、發(fā)展前景優(yōu)劣的依據(jù)。因此,股利政策關(guān)系到公司在市場上、在投資者中間的形象,成功的股利政策有利于提高公司的市場價(jià)值。

 ?。ㄒ唬┕衫峙淅碚?

  1.股利無關(guān)論(MM理論)

 ?。?)假設(shè)條件:

  該理論是建立在完全資本市場理論之上的,包括如下假設(shè)

  ①市場具有強(qiáng)式效率;

 ?、诓淮嬖谌魏喂净騻€(gè)人所得稅;

 ?、鄄淮嬖谌魏位I資費(fèi)用(包括發(fā)行費(fèi)用和各種交易費(fèi)用);

  ④公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立(公司的股利政策不影響投資決策)

 ?。?)基本觀點(diǎn):

  在滿足以上假設(shè)條件的基礎(chǔ)上,股利政策不會對公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響,投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場價(jià)值的高低,是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定,而與公司的利潤分配政策無關(guān)。

  2.股利相關(guān)論

主要觀點(diǎn) 各種觀點(diǎn)主要內(nèi)容 
“手中鳥”理論 用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性,并且投資風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移將進(jìn)一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利,而不愿意將收益留存于公司。
認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的,即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí),股票價(jià)格會隨之上升,所以公司應(yīng)保持較高的股利支付政策?!?/td>
信號傳遞理論 認(rèn)為在信息不對稱的情況下,公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息,從而會影響公司的股價(jià)。
一般來講,預(yù)期未來盈利能力強(qiáng)的公司,往往愿意通過相對較高的股利支付水平把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來,以吸引更多的投資者。 
所得稅差異理論 認(rèn)為由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異,資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo),企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策 
代理理論 股利政策相當(dāng)于協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制,股利的支付能夠有效地降低代理成本。
高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本,但同時(shí)增加了外部融資成本
最優(yōu)的股利政策應(yīng)當(dāng)使代理成本和外部融資成本之和最小。 

 ?。ǘ┕衫?

  1.剩余股利政策

 ?。?)理論依據(jù)

  股利無關(guān)論(MM理論)——記住這個(gè)結(jié)論

  (2)本政策的觀點(diǎn)

  公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求(由目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決定的資本預(yù)算中權(quán)益資本的數(shù)額),如果還有剩余,則派發(fā)股利;如果沒有剩余,則不派發(fā)股利。

  剩余股利政策下公司按如下步驟確定其股利分配額:

 ?、僭O(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),在此資本結(jié)構(gòu)下,公司加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低;

  ②確定公司的最佳資本預(yù)算;

 ?、鄹鶕?jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額;

 ?、茏畲笙薅鹊厥褂昧舸媸找鎭頋M足資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額;

 ?、萘舸媸找鏉M足公司權(quán)益資本增加需求后,若還有剩余再用來發(fā)放股利。

  (3)優(yōu)點(diǎn)

  留存收益優(yōu)先保證再投資的需要,有助于降低再投資的資金成本,保持最佳的資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化。

 ?。?)缺點(diǎn)

  股利發(fā)放額會每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng);不利于投資者安排收入與支出;不利于公司樹立良好的形象。

  (5)適用范圍

  一般適用于公司初創(chuàng)階段。

  2.固定或穩(wěn)定增長的股利政策

 ?。?)本政策的觀點(diǎn)

  公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。公司只有在確信未來盈余不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。

 ?。?)優(yōu)點(diǎn)

 ?、俜€(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息,有利于樹立公司的良好形象,增強(qiáng)投資者對公司的信心,穩(wěn)定股票的價(jià)格。

 ?、诜€(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出,有利于吸引那些打算進(jìn)行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。

 ?、鄯€(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論,但考慮到股票市場會受多種因素影響(包括股東的心理狀態(tài)和其他要求),為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上,即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),也可能比降低股利或股利增長率更為有利。

  (3)缺點(diǎn)

 ?、俟衫闹Ц杜c企業(yè)的盈利相脫節(jié),可能會導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺,財(cái)務(wù)狀況惡化。

 ?、谠谄髽I(yè)無利可分的情況下,若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策,也是違反《公司法》的行為。

 ?。?)適用范圍

  通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè),且很難被長期采用。

  3.固定股利支付率政策

 ?。?)本政策的觀點(diǎn)

  公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。股利支付率一經(jīng)確定,一般不得隨意變更。

  (2)優(yōu)點(diǎn)

 ?、俟衫c公司盈余緊密地配合,體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。

 ?、诠久磕臧垂潭ǖ谋壤龔亩惡罄麧欀兄Ц冬F(xiàn)金股利,從企業(yè)支付能力的角度看,這是一種穩(wěn)定的股利政策。

  (3)缺點(diǎn)

 ?、賯鬟f的信息容易成為公司的不利因素。(股利額每年波動(dòng),很容易給投資者留下公司經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象)

  ②容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力(利潤多不等于現(xiàn)金多)。

 ?、酆线m的固定股利支付率的確定難度大。

  (4)適用范圍

  比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。

  4.低正常股利加額外股利政策

  (1)本政策的觀點(diǎn)

  指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額,每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外,還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。但是,額外股利并不固定化,不意味著公司永久地提高了股利支付率。

  可以用以下公式表示:Y=a+bX

  其中:Y-每股股利;

  X-每股收益;

  a-低正常股利;

  b-股利支付比率。

 ?。?)優(yōu)點(diǎn)

 ?、儋x予公司較大的靈活性,使公司在股利發(fā)放上留有余地,并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。

 ?、谝揽抗衫热盏墓蓶|每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入,從而吸引住這部分股東。

  相對來說,對那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí),低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。

 ?。?)缺點(diǎn)

 ?、俟衫砂l(fā)缺乏穩(wěn)定性,容易給投資者以公司收益不穩(wěn)定的感覺。

  ②當(dāng)公司在較長時(shí)期發(fā)放額外股利后,額外股利可能會被股東誤認(rèn)為是"正常股利",一旦取消,容易導(dǎo)致股價(jià)下跌。

 ?。?)適用范圍

  盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定的公司。

 ?。ㄈ├麧櫡峙渲萍s因素

影響因素 具體內(nèi)容 對收益分配的政策影響 
法律因素 資本保全約束 規(guī)定公司不能用資本(包括實(shí)收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利?!?/td>
資本積累約束 規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金,股利只能從企業(yè)的可供分配利潤中支付。
在進(jìn)行利潤分配時(shí),一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無利不分”的原則。 
超額累積利潤約束 由于資本利得與股利收入的稅率不一致,如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來的投資需要時(shí),將被加征額外的稅款?!?/td>
償債能力約束 確定在現(xiàn)金股利分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力?!?/td>
公司因素 現(xiàn)金流量 公司盈余與現(xiàn)金流量并非完全同步,凈收益的增加不一定意味著可供分配的現(xiàn)金流量的增加。
有利潤不一定有現(xiàn)金支持股利支付。
資產(chǎn)流動(dòng)性 企業(yè)資產(chǎn)有較強(qiáng)流動(dòng)性,現(xiàn)金來源較寬裕,則公司具有較強(qiáng)的股利支付能力?!?/td>
盈余的穩(wěn)定性 一般來講,公司盈余越穩(wěn)定,其股利支付水平也就越高?!?/td>
投資機(jī)會 投資機(jī)會多低股利;投資機(jī)會少高股利?!?/td>
籌資因素 籌資能力強(qiáng),有較強(qiáng)的股利支付能力。
留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式,籌資成本低。 
其他因素
(股利政策慣性) 
股利的信號傳遞作用,要求利潤分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性,改變時(shí)應(yīng)充分考慮股利政策調(diào)整的負(fù)面影響?!?/td>
股東因素 控制權(quán) 股東會傾向于較低的股利支付水平?!?/td>
穩(wěn)定的收入 靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利,反對過多的留存。 
避稅 一般來講,股利收入的稅率要高于資本利得的稅率,高股利收入的股東出于稅賦因素的考慮,偏好低股利支付水平?!?/td>
其他因素  債務(wù)契約 債權(quán)人通常都會在債務(wù)契約、租賃合同中加入限制公司股利的發(fā)放的條款。 
通貨膨脹 在通貨膨脹時(shí)期,企業(yè)一般采用偏緊的利潤分配政策。 

  二、股利支付形式與程序

  (一)股利支付形式

  常見的股利支付形式有以下四類:

  1.現(xiàn)金股利

  它是股利支付的最常見的方式。

  2.財(cái)產(chǎn)股利

  以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利,主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券作為股利支付給股東。

  3.負(fù)債股利

  以負(fù)債方式支付的股利,通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東,有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。

  財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上都是現(xiàn)金股利的替代方式,但目前這兩種股利方式在我國公司實(shí)務(wù)中極少使用。

  4.股票股利

 ?。?)含義

  股票股利是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利,我國實(shí)務(wù)中通常也稱其為"紅股"。

  【注意】

  在我國,"未分配利潤"減少數(shù)=增發(fā)的股數(shù)×股票面值,"股本"增加數(shù)="未分配利潤"減少數(shù)。因此我國發(fā)放股票股利只影響股本和未分配利潤。

 ?。?)發(fā)放股票股利的影響

 ?、儆杏绊懙捻?xiàng)目:

  所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)變化;股數(shù)增加;每股收益下降;每股市價(jià)可能下降。

 ?、跓o影響的項(xiàng)目:

  面值不變;資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額不變;股份比例不變

  (3)對股東來講股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有

 ?、倮碚撋吓砂l(fā)股票股利后,每股市價(jià)會成比例下降,但實(shí)務(wù)中這并非必然結(jié)果。股價(jià)穩(wěn)定或下降比例減小甚至不降反升,股東便可以獲得股票價(jià)值相對上升的好處。

  ②由于股利收入和資本利得稅率的差異,如果股東把股票股利出售,還會給他帶來資本利得納稅上的好處。

 ?。?)對公司來講股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有:

 ?、侔l(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金,在再投資機(jī)會較多的情況下,公司就可以為再投資提供成本較低的資金,從而有利于公司的發(fā)展。

 ?、诎l(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場價(jià)格,既有利于促進(jìn)股票的交易和流通,又有利于吸引更多的投資者成為公司股東,進(jìn)而使股權(quán)更為分散,有效地防止公司被惡意控制。

 ?、酃善惫衫陌l(fā)放可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息,從而增強(qiáng)投資者的信心,在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。

  (二)股利支付程序

日程 主要任務(wù) 
預(yù)案公布日 即公司董事會將分紅預(yù)案予以公布的日期?!?/td>
股利宣告日 即分紅預(yù)案經(jīng)股東大會決議通過并由董事會將股利支付情況予以公告的日期。
公告中將宣布每股應(yīng)支付的股利、股權(quán)登記日、除息日以及股利支付日?!?/td>
股權(quán)登記日 即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。
在此指定日期收盤之前取得公司股票,成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利?!?/td>
除息日 即指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。
除息日的股票失去了“獲取紅利”的權(quán)利,價(jià)格會下跌?!?/td>
股利發(fā)放日 即向股東發(fā)放股利的日期?!?/td>

  三、股票分割和股票回購

 ?。ㄒ唬┕善狈指?

  1.股票分割的含義

  股票分割,又稱拆股,即把一股股票拆分成多股股票的行為。

  2.股票分割的影響

 ?。?)有影響的項(xiàng)目

  ①股數(shù)增加

 ?、诿嬷到档?

  ③每股市價(jià)降低

 ?、苊抗墒找娼档?

 ?。?)無影響的項(xiàng)目

  ①資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額不變

 ?、谒姓邫?quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不變

  ③股東持股比例不變

  3.股票股利和股票分割比較

  4.股票分割的作用

 ?、俳档凸善眱r(jià)格(從而可以促進(jìn)股票的流通和交易;加大對公司股票惡意收購的難度;還可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備)

 ?、谙蚴袌龊屯顿Y者傳遞"公司發(fā)展前景良好"的信號,有助于提高投資者對公司股票的信心。

  【反分割】又稱股票合并或逆向分割

  指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會降低股票的流通性,提高公司股票投資的門檻,它向市場傳遞的信息通常是不利的。

 ?。ǘ┕善被刭?

  1.股票回購的含義

  股票回購,是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運(yùn)作方式。

  公司不得隨意收購本公司的股份,只有滿足相關(guān)法律規(guī)定的情形才允許股票回購。

  2.股票回購的方式

  3.股票回購的動(dòng)機(jī)

  4.股票回購的影響

 ?、俟善被刭徯枰罅抠Y金,容易造成資金緊張,資產(chǎn)流動(dòng)性降低,影響公司的后續(xù)發(fā)展。

  ②公司進(jìn)行股票回購,無異于股東退股和公司資本的減少,在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保障。忽視公司長遠(yuǎn)的發(fā)展,損害公司的根本利益。

 ?、酃善被刭徣菀讓?dǎo)致公司操縱股價(jià)。

回到頂部
折疊
網(wǎng)站地圖

Copyright © 2000 - odtgfuq.cn All Rights Reserved. 北京正保會計(jì)科技有限公司 版權(quán)所有

京B2-20200959 京ICP備20012371號-7 出版物經(jīng)營許可證 京公網(wǎng)安備 11010802044457號