會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》備考指導(dǎo)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

2012會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》
第三章 籌資管理

　　備考指導(dǎo)二十七、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　1.財(cái)務(wù)杠桿

　　【思考】在凈利潤(rùn)大于0、其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤(rùn)增加10%，那么每股收益變動(dòng)率是大于、小于還是等于10%？

　　『正確答案』大于10%

　　『答案解析』

　　在EPS的計(jì)算公式中，息稅前利潤(rùn)增加10%，利息并不發(fā)生變動(dòng)，這樣，EPS的變動(dòng)率就會(huì)大于10%。之所以會(huì)存在EPS變動(dòng)率大于EBIT變動(dòng)率這種現(xiàn)象，原因在于存在固定的利息費(fèi)用。

　　由于固定資本成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　（1）定義公式：

　　

　?。?）簡(jiǎn)化公式：

　　 

　　3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　?。?）概念解析

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)--指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。

　　財(cái)務(wù)杠桿--由于固定資本成本（利息）的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

　　【注】前提：應(yīng)用了資本成本是固定性的資本。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

　?。?）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　【注意】財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　（3）影響財(cái)務(wù)杠桿的因素：資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平（如果企業(yè)不存在優(yōu)先股，則所得稅稅率不影響財(cái)務(wù)杠桿）

　　債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤(rùn)水平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。