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2012會計職稱考試《中級財務(wù)管理》
第三章 籌資管理
備考指導(dǎo)二十七、財務(wù)杠桿效應(yīng)
1.財務(wù)杠桿
【思考】在凈利潤大于0、其他因素不變的情況下,如果息稅前利潤增加10%,那么每股收益變動率是大于、小于還是等于10%?
『正確答案』大于10%
『答案解析』
在EPS的計算公式中,息稅前利潤增加10%,利息并不發(fā)生變動,這樣,EPS的變動率就會大于10%。之所以會存在EPS變動率大于EBIT變動率這種現(xiàn)象,原因在于存在固定的利息費用。
由于固定資本成本(利息)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,稱為財務(wù)杠桿。
2.財務(wù)杠桿系數(shù)
?。?)定義公式:
(2)簡化公式:
3.財務(wù)杠桿與財務(wù)風險
?。?)概念解析
財務(wù)風險--指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負擔而導(dǎo)致的普通股收益波動的風險。引起財務(wù)風險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。
財務(wù)杠桿--由于固定資本成本(利息)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,稱為財務(wù)杠桿。
【注】前提:應(yīng)用了資本成本是固定性的資本。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本,就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費等的存在,都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。
(2)財務(wù)杠桿與財務(wù)風險
財務(wù)杠桿系數(shù)越大,財務(wù)風險越大。
【注意】財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響,財務(wù)杠桿系數(shù)越高,表明普通股收益的波動程度越大,財務(wù)風險也就越大。
(3)影響財務(wù)杠桿的因素:資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重;普通股收益水平;所得稅稅率水平(如果企業(yè)不存在優(yōu)先股,則所得稅稅率不影響財務(wù)杠桿)
債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低,財務(wù)杠桿效應(yīng)越大,反之亦然。
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