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會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》復(fù)習(xí):上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2012/02/14 09:44:41 字體:

 2012年會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》——第八章財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

  知識(shí)點(diǎn)、上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

  一、每股收益

  每股收益是綜合反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo),可以用來判斷和評(píng)價(jià)管理層的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

  1.基本每股收益

  基本每股收益的計(jì)算公式為:

  

  2.稀釋每股收益

  企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的,應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括:可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。

  (1)可轉(zhuǎn)換公司債券。對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券,計(jì)算稀釋每股收益時(shí),分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額;分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

  (2)認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí),應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。

  計(jì)算稀釋每股收益時(shí),作為分子的凈利潤(rùn)金額一般不變;分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù),同時(shí)還應(yīng)考慮時(shí)間權(quán)數(shù)。

  行權(quán)價(jià)格和擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù),按照有關(guān)認(rèn)股權(quán)證合同和股份期權(quán)合約確定。公式中的當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格,通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均計(jì)算。在股票價(jià)格比較平穩(wěn)的情況下,可以采用每周或每月股票的收盤價(jià)作為代表性價(jià)格;在股票價(jià)格波動(dòng)較大的情況下,可以采用每周或每月股票最高價(jià)與最低價(jià)的平均值作為代表性價(jià)格。無論采用何種方法計(jì)算平均市場(chǎng)價(jià)格,一經(jīng)確定,不得隨意變更,除非有確鑿證據(jù)表明原計(jì)算方法不再適用。當(dāng)期發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的,普通股平均市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)當(dāng)自認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的發(fā)行日起計(jì)算。

  在分析每股收益指標(biāo)時(shí),應(yīng)注意企業(yè)利用回購庫存股的方式減少發(fā)行在外的普通股股數(shù),使每股收益簡(jiǎn)單增加。另外,如果企業(yè)將盈利用于派發(fā)股票股利或配售股票,就會(huì)使企業(yè)流通在外的股票數(shù)量增加,這樣將會(huì)大量稀釋每股收益。在分析上市公司公布的信息時(shí),投資者應(yīng)注意區(qū)分公布的每股收益是按原始股股數(shù)還是按完全稀釋后的股份計(jì)算規(guī)則計(jì)算的,以免受到誤導(dǎo)。

  對(duì)投資者來說,每股收益是一個(gè)綜合性的盈利概念,能比較恰當(dāng)?shù)卣f明收益的增長(zhǎng)或減少。人們一般將每股收益視為企業(yè)能否成功地達(dá)到其利潤(rùn)目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志,也可以將其看成一家企業(yè)管理效率、盈利能力和股利來源的標(biāo)志。

  每股收益這一財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當(dāng)大的可比性,因而在各上市公司之間的業(yè)績(jī)比較中被廣泛地加以引用。此指標(biāo)越大,盈利能力越好,股利分配來源越充足,資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)。

  二、每股股利

  每股股利是企業(yè)股利總額與企業(yè)流通股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為:

  

  每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大,則企業(yè)股本獲利能力就越強(qiáng);每股股利越小,則企業(yè)股本獲利能力就越弱。但須注意,上市公司每股股利發(fā)放多少,除了受上市公司獲利能力大小影響以外,還取決于企業(yè)的股利發(fā)放政策。如果企業(yè)為了增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁兒增加企業(yè)的公積金,則當(dāng)前的每股股利必然會(huì)減少;反之,則當(dāng)前的每股股利會(huì)增加。

  反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)是股利發(fā)放率,即每股股利分配額與當(dāng)期的每股收益之比。借助于該指標(biāo),投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。

  三、市盈率

  市盈率是股票每股市價(jià)與每股收益的比率,其計(jì)算公式如下:

  

  一方面,市盈率越高,意味著企業(yè)未來成長(zhǎng)的潛力越大,也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高,反之,投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面,市盈率越高,說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大,市盈率越低,說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小。

  影響企業(yè)股票市盈率的因素有:第一,上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性。如果上市公司預(yù)期盈利能力不斷提高,說明企業(yè)具有較好的成長(zhǎng)性,雖然目前市盈率較高,也值得投資者進(jìn)行投資。第二,投資者所獲取報(bào)酬率的穩(wěn)定性。如果上市公司經(jīng)營(yíng)效益良好且相對(duì)穩(wěn)定,則投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定,投資者就愿意持有該企業(yè)的股票,則該企業(yè)的股票市盈率會(huì)由于眾多投資者的普遍看好而相應(yīng)提高。第三,市盈率也受到利率水平變動(dòng)的影響。當(dāng)市場(chǎng)利率水平變化時(shí),市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整。在股票市場(chǎng)的實(shí)務(wù)操作中,利率與市盈率之間的關(guān)系常用如下公式表示:

  

  所以,上市公司的市盈率一直是廣大股票投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的重要決策指標(biāo)。

  對(duì)于因送紅股、公積金轉(zhuǎn)增資本、配股造成股本總數(shù)比上一年年末數(shù)增加的公司,其每股稅后利潤(rùn)按變動(dòng)后的股本總數(shù)予以相應(yīng)的攤簿。

  四、每股凈資產(chǎn)

  每股凈資產(chǎn),又稱每股賬面價(jià)值,是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。用公式表示為:

  

  每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值。這里所說的賬面凈資產(chǎn)是指企業(yè)賬面上的總資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額,即股東權(quán)益總額。每股凈資產(chǎn)指標(biāo)反映了在會(huì)計(jì)期末每一股份在企業(yè)賬面上到底值多少錢,它與股票面值、發(fā)行價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值乃至清算價(jià)值等往往有較大差距。

  利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ龋梢院饬可鲜泄竟善钡耐顿Y價(jià)值。如在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市價(jià)相近的條件下,某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高,則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大,投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小。但是也不能一概而論,在市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃的情況下,每股凈資產(chǎn)指標(biāo)往往不太受重視。投資者,特別是短線投資者注重股票市價(jià)的變動(dòng),有的企業(yè)的股票市價(jià)低于其賬面價(jià)值,投資者會(huì)認(rèn)為這個(gè)企業(yè)沒有前景,從而失去對(duì)該企業(yè)股票的興趣;如果市價(jià)高于其賬面價(jià)值,而且差距較大,投資者會(huì)認(rèn)為企業(yè)前景良好,有潛力,因而甘愿承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)購進(jìn)該企業(yè)股票。

  五、市凈率

  市凈率是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率,是投資者用以衡量、分析個(gè)股是否具有投資價(jià)值的工具之一。市凈率的計(jì)算公式如下:

  

  凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權(quán)益,是股東擁有公司財(cái)產(chǎn)和公司投資價(jià)值最基本的體現(xiàn),它可以用來反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。一般來說,市凈率較低的股票,投資價(jià)值較高;反之,則投資價(jià)值較低。但有時(shí)較低市凈率反映的可能是投資者對(duì)公司前景的不良預(yù)期,而較高市凈率則相反。因此,在判斷某只股票的投資價(jià)值時(shí),還要綜合考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力等因素。

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