中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》籌資管理公式

　　距離2011年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試不到兩個(gè)月了，為了幫助廣大考生充分備考，小編從論壇整理《財(cái)務(wù)管理》各章的相關(guān)公式，供大家參考，祝您學(xué)習(xí)愉快！

中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》科目

第三章 籌資管理

　　一、租金的計(jì)算：多采用等額年金法 折現(xiàn)率=利率+租賃手續(xù)費(fèi)率

　　每年租金=［設(shè)備價(jià)款-殘值×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）

　　二、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換（股數(shù)）比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格。

　　三、資金需要量預(yù)側(cè)：

　　1.因素分析法：資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減率）×（1 ± 預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）（加快是減，減速是加）

　　2.銷(xiāo)售百分比法：

　　

　　外部融資需求量＝增加的營(yíng)運(yùn)資金－增加的留存收益+ 新增固定資產(chǎn)金額＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益+ 新增固定資產(chǎn)金額

　　A.增加的資產(chǎn)＝增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)＝基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率

　　B.增加的負(fù)債＝增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比（=流動(dòng)負(fù)債占銷(xiāo)售收入的百分比）＝基期敏感負(fù)債×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率

　　增量（增加的銷(xiāo)售）收入＝基期銷(xiāo)售收入×預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率

　　C.增加的留存收益＝預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率

　　A為隨銷(xiāo)售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)）（流動(dòng)資產(chǎn)）；B為隨銷(xiāo)售變化的負(fù)債（敏感負(fù)債）（流動(dòng)負(fù)債）；

　　S1：為基期銷(xiāo)售額；S2：為預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額；△S：為銷(xiāo)售的變動(dòng)額；P：為銷(xiāo)售凈利率；

　　E：為利潤(rùn)留存比率；A/S1：為敏感資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額的百分比；B/ S2為敏感負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比

　　注：敏感資產(chǎn)（和敏感負(fù)債）是隨銷(xiāo)售收入同比例變化

　　3.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：

　　（1）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)（以回歸直線(xiàn)法為例）

　　總資金直線(xiàn)方程：資金總額（需要量）（y）＝不變資金（a）＋變動(dòng)資金（bx）

　　a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷(xiāo)量所需變動(dòng)資金。X為產(chǎn)銷(xiāo)量 Y為資金占用量

　　

　?。?）采用先分項(xiàng)后匯總的方法預(yù)測(cè)（以高低點(diǎn)法為例）

　　A：分項(xiàng)目確定每一項(xiàng)目的a、b.（貨幣資金（現(xiàn)金）、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付賬款等a、b）

　　

　　B：匯總計(jì)算得到總資金的a、b

　　a＝（a1＋a2＋…＋am）（資產(chǎn)項(xiàng)目不變（流動(dòng)+固定）資金）－（am＋1＋…＋an）（負(fù)債項(xiàng)目不變資金 ）

　　b＝（b1＋b2＋…＋bm）（資產(chǎn)項(xiàng)目變動(dòng)資金）－（bm＋1＋…＋bn）（負(fù)債項(xiàng)目變動(dòng)資金 ）

　　四、個(gè)別資本成本的計(jì)算：

　　投資者要求的報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝純利率＋通貨膨脹率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　（1）一般模式：

　　 

　?。?）貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值－未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0

　　得：資本成本率= 所采用的貼現(xiàn)率

　　【提示】A：能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。

　　B：該模式為通用模式。

　?。?）銀行借款資本成本：銀行借款資金成本率

　　

　　貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率。采用內(nèi)插法。

　　長(zhǎng)期借款籌資總額＝長(zhǎng)期借款籌資凈額/（1－長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)率）

　　

　　（4）公司債券資本成本：

　　

　　年利息：根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的， 籌資總額：根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。

　　貼現(xiàn)模式：根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率。采用內(nèi)插法。

　?。?）融資租賃資本成本：只能采用貼現(xiàn)模式

　　現(xiàn)金流入現(xiàn)值（租賃設(shè)備原值）＝ 現(xiàn)金流出現(xiàn)值（各期租金現(xiàn)值＋殘值現(xiàn)值）

　　（6）普通股資本成本

　　第一種方法——股利增長(zhǎng)模型法普通股資本成本：

　　

　　Do：某股票本期支付的股利，g：預(yù)期股利年增長(zhǎng)率，Po：股票目前市場(chǎng)價(jià)格，F(xiàn)：籌資費(fèi)用率

　　每年股利固定的情況下：普通股成本=

　　

　　第二種方法——資本資產(chǎn)定價(jià)模型法：

　　

　　（7）留存收益資本成本：與普通股成本相同但不考慮籌資費(fèi)用

　　【總結(jié)】對(duì)于個(gè)別資本成本，是用來(lái)比較個(gè)別籌資方式的資本成本高低的，個(gè)別資本成本的從低到高排序：長(zhǎng)期借款＜債券＜留存收益＜普通股

　　

　　六、邊際資本成本：籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

　　七、杠桿效應(yīng)：息稅前利潤(rùn)EBIT＝邊際貢獻(xiàn)M－固定成本F

　　邊際貢獻(xiàn)M＝銷(xiāo)售收入S－變動(dòng)成本V＝單位邊際貢獻(xiàn)* 銷(xiāo)售量Q

　?。戒N(xiāo)售額S×邊際貢獻(xiàn)率＝息稅前利潤(rùn)EBIT＋固定成本F

　　邊際貢獻(xiàn)率=單位邊際貢獻(xiàn)/ 單價(jià) = 邊際貢獻(xiàn) / 銷(xiāo)售收入

　　變動(dòng)成本率＝單位變動(dòng)成本/單價(jià)＝變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入＝1-邊際貢獻(xiàn)率

　　單位邊際貢獻(xiàn)＝銷(xiāo)售單價(jià)P－單位變動(dòng)成本VC   變動(dòng)成本率＋邊際貢獻(xiàn)率＝1

　　

　　【提示】采用簡(jiǎn)化公式計(jì)算某一年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，應(yīng)用的是上一年的數(shù)據(jù)。

　　【結(jié)論】只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。1經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。2在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損、息稅前利潤(rùn)為正的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)。3只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1. 4經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的影響因素：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷(xiāo)售量、固定成本。

　　

　　【結(jié)論】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，在企業(yè)有正的普通股盈余的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最低位1，不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1.影響財(cái)務(wù)杠桿的因素：債務(wù)資本比重；普通股盈余水平；所得稅稅率水平。財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　（3）總杠桿效應(yīng)（DTL）：

　　

　　應(yīng)用之一：

　?。?）固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

　?。?）變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)用之二：

　?。?）企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；

　?。?）企業(yè)處于擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。

　　八、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法：

　　（1） 每股收益分析法：每股收益

　　

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)：就是不同籌資方式下每股收益都 相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平，無(wú)論采用債務(wù)籌資還是股權(quán)籌資每股收益都 是相等的。

　　

　　【決策原則】對(duì)負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：

　　如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；

　　如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。

　　對(duì)于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時(shí)，需要畫(huà)圖進(jìn)行分析。

　　（2）平均資本成本比較法：通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。

　　（3）公司價(jià)值分析法：能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)

　　A：公司市場(chǎng)總價(jià)值（V）＝權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值S + 債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值B （已知）

　　

　　決策原則：最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。

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