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中級會計(jì)職稱《財務(wù)管理》第六章知識點(diǎn)：股利政策與企業(yè)價值
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2011年中級會計(jì)職稱考試《財務(wù)管理》科目
第六章 收益與分配管理
知識點(diǎn)十、股利政策與企業(yè)價值
股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。
（一）股利分配理論
| 股利理論 | 應(yīng)掌握的要點(diǎn) | |
| 股利無關(guān)論 | 在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場價值的高低由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關(guān)； 該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：（1）市場具有強(qiáng)式效率；（2）不存在任何公司或個人所得稅；（3）不存在任何籌資費(fèi)用；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立 | |
| 股利相關(guān)論 | “手中鳥”理論 | 用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進(jìn)一步加大。厭惡風(fēng)險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險 |
| 信號傳遞理論 | 在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平吸引更多的投資者 | |
| 所得稅差異理論 | 由于普遍存在的稅率及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策 | |
| 代理理論 | 股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。股利的支付能有效地降低代理成本： （1）股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益；（2）減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本 | |
【備考提示】本部分內(nèi)容主要是掌握各種理論的基本觀點(diǎn)，考試主要以客觀題的形式出現(xiàn)。
【例題·多選題】下列股利理論中，傾向于采用高股利政策的有（ ）。
A.“手中鳥”理論
B.信號傳遞理論
C.所得稅差異理論
D.代理理論
【答案】AB
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