2005年CPA考試問題解答輔導(dǎo)教材之三［財(cái)務(wù)成本管理］

　　1.問：教材中有哪些文字或數(shù)字錯誤需要更正？

　　答：

頁	行	誤	正
第54頁	表2-6最后1列	8.62	5
	表2-6最后1列	-1.57	3
	表2-6最后1列	-2.48	3
	表2-6最后1列	86.66	93.09
第79頁	第11行	本年的可持續(xù)增長率	上年的可持續(xù)增長率
	第16行	本年的可持續(xù)增長率	上年的可持續(xù)增長率
第109頁	第10行	未來現(xiàn)金流量	未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值
第205頁	倒數(shù)第9行	等額償還本金	等額償還本息
第231頁	第16行	前者	留存收益成本
	第17行	后者	新發(fā)普通股成本
第252頁	第19行	等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)利率	等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)成本
第262頁	最后1行	17.7048	17.7408
第263頁	第1行	17.7048	17.7408
第271頁	最后1行	凈利潤=股權(quán)凈投資	凈利潤—股權(quán)凈投資
第272頁	倒數(shù)第13行	營業(yè)流動資產(chǎn)增加	營業(yè)流動資產(chǎn)
第274頁	倒數(shù)第10行	（1+加權(quán)平均資本成本t）	（1+加權(quán)平均資本成本）t
第277頁	第3行	25	25%
	第8行	年末總投資—年初總投資	年末投資資本—年初投資資本
第281頁	倒數(shù)第2行	331.9905	331.9005
第284頁	倒數(shù)第9行	甲企業(yè)資本成本	甲企業(yè)股權(quán)資本成本
第288頁	倒數(shù)第13行	2010年銷售額	2020年銷售額
第290頁	表10-15下第4行	平均預(yù)期增長率	（平均預(yù)期增長率×100）
第291頁	第8行	銷售凈利率	（銷售凈利率×100）
第322頁	第12行	A、B、C三種產(chǎn)品	甲、乙、丙三種產(chǎn)品
第339頁	倒數(shù)第15行	月前	目前
第365頁	倒數(shù)第12行	6386	6368
第388頁	第5行	2.2149	3.2149

　　2.問：教材第47頁已獲利息倍數(shù)的分子“稅后利潤+所得稅+利息費(fèi)用”中的“利息費(fèi)用”與分母中的“利息費(fèi)用”是一樣的嗎？

　　答：已獲利息倍數(shù)是衡量企業(yè)償付利息能力的財(cái)務(wù)比率。計(jì)算該比率的分子“息稅前利潤”是指本期“可供支付利息的利潤”，分母“利息費(fèi)用”是指本期“需要負(fù)擔(dān)的利息”。

　　在最簡單的情況下，計(jì)算息稅前利潤時已經(jīng)扣除的利息費(fèi)用與本期需要負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用相同，則“息稅前利潤”可以用“稅后利潤+所得稅+利息費(fèi)用”來確定，此時分母和分子的“利息費(fèi)用”數(shù)額是一樣的，即為計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”的債務(wù)利息。

　　如果考慮到不同的分析目的，以及會計(jì)處理的細(xì)節(jié)問題，情況將變得復(fù)雜起來：

　　本期“需要負(fù)擔(dān)的利息”不等于計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”的債務(wù)利息。（1）已資本化的利息應(yīng)計(jì)入本期“需負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用”。企業(yè)需要支付的利息不僅限于計(jì)入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”的利息，還應(yīng)包括計(jì)入長期資產(chǎn)成本的利息。（2）未資本化的長期租賃負(fù)債的隱含利息，應(yīng)計(jì)入本期“需負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用”。對于未資本化的長期租賃負(fù)債的利息，一般認(rèn)為也應(yīng)計(jì)入本期“需要負(fù)擔(dān)的利息”。（3）如果已獲利息倍數(shù)作為衡量償還長期債務(wù)利息的指標(biāo)，則應(yīng)區(qū)分長期債務(wù)利息和短期債務(wù)利息，“應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用”應(yīng)僅含長期債務(wù)利息，包括約定的利息和折價(jià)、溢價(jià)攤銷，折價(jià)攤銷是利息費(fèi)用的加項(xiàng)，溢價(jià)攤銷是利息費(fèi)用的減項(xiàng)。不過，外部分析人往往缺乏區(qū)分長、短期債務(wù)利息的信息，因此只有內(nèi)部分析時才作這種區(qū)分。總之，凡是債務(wù)或承諾產(chǎn)生的應(yīng)歸屬于本期負(fù)擔(dān)的利息，不管是已支付或應(yīng)付的利息費(fèi)用均應(yīng)包括在“需要負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息”之內(nèi)。

　　“可供支付利息的利潤”也可能不等于“息稅前利潤”：（1）作為衡量償債“能力”的指標(biāo)，“可供支付利息的利潤”應(yīng)當(dāng)是“正常”的利潤，應(yīng)扣各種非經(jīng)常項(xiàng)目損益和會計(jì)政策變更的累積影響數(shù)。（2）非合并子公司的按權(quán)益法確認(rèn)的損益應(yīng)當(dāng)扣除。除非記錄權(quán)益法的利潤收到現(xiàn)金，權(quán)益利潤不能用于償債；權(quán)益法的虧損通常不需要支付現(xiàn)金，不影響企業(yè)的付息能力。（3）應(yīng)當(dāng)根據(jù)少數(shù)股東損益調(diào)整前的利潤計(jì)算已獲利息倍數(shù)。需要承擔(dān)的利息費(fèi)用是合并企業(yè)的所有的利息費(fèi)用，因此可供支付利息的利潤也應(yīng)是包括少數(shù)股東利潤。（4）在進(jìn)行上述損益調(diào)整時應(yīng)同時進(jìn)行有關(guān)的所得稅調(diào)整。

　　如果不存在上述復(fù)雜情況，或者無法取得相關(guān)的數(shù)據(jù)，則可按簡單情況處理。

　　3.問：教材第57頁計(jì)算“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”時規(guī)定，“發(fā)行在外月份數(shù)”是指發(fā)行已滿一個月的月份數(shù)。當(dāng)公司回購發(fā)行在外的股票時，回購當(dāng)月計(jì)入發(fā)行在外月份數(shù)嗎？

　　答：在年度有新發(fā)普通股的情況下，計(jì)算“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”時“發(fā)行在外月份數(shù)”是指發(fā)行已滿一個月的月份數(shù)，或者說，發(fā)行當(dāng)月不計(jì)入“發(fā)行在外月份數(shù)”。例如，9月份當(dāng)中發(fā)行，發(fā)行在外月份數(shù)為3個月。發(fā)行當(dāng)公司回購發(fā)行在外的股票時，股份的變更從下月開始生效，所以發(fā)行在外月份數(shù)包括回購當(dāng)月。例如，9月份當(dāng)中回購，發(fā)行在外月份數(shù)為9個月。

　　4. 問：計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的余額，還是指資產(chǎn)負(fù)債表中扣除壞賬準(zhǔn)備后的凈額？

　　答：計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，平均應(yīng)收賬款是指未扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款余額。

　　5.問：教材第109頁倒數(shù)第9行指出，平價(jià)發(fā)行債券的到期收益率等于票面利率。那么，在任何計(jì)息方式下二者都相等嗎？

　　答：“平價(jià)發(fā)行的債券的到期收益率等于票面利率”，這一結(jié)論具有普遍性。所謂“平價(jià)發(fā)行”，就是按面值發(fā)行，而按面值發(fā)行的條件是票面利率與要求的報(bào)酬率相同。如果兩者不相等，就不能稱之為“平價(jià)發(fā)行”。

　　值得注意的是，每一個利率都有它特定的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利或復(fù)利）、計(jì)息周期（一年或幾個月）和計(jì)息期個數(shù)，缺少任何一個因素都無法計(jì)算利息，其含義都是不完整的。只有3項(xiàng)計(jì)息規(guī)則相同的利率才具有可比性。我們不能說單利6%大于復(fù)利5%，也不能說單利5%和復(fù)利5%是相等的。

　　我們說“平價(jià)發(fā)行債券的到期收益率等于票面利率”，隱含的條件是兩者采用相同的計(jì)息規(guī)則，因?yàn)橛?jì)息規(guī)則不同的利率是不能比較的。不管采用什么樣的計(jì)息規(guī)則，只要兩者的計(jì)息規(guī)則相同，該結(jié)論都是成立的。

　　6.問：教材第119頁倒數(shù)第3行，“除樣本量很小外不再做這種區(qū)分”，那么，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差時用N還是n-1？

　　答：樣本量很小，一般是指小于30個。

　　7. 問：預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長5%，為什么銷售額的名義增長率為15.5%？

　　答：銷售額的名義增長率=（1+銷售額增長率）×（1+通貨膨脹率）-1，它并不是銷售額增長率與通貨膨脹率的簡單相加。所以，通貨膨脹率為10%、銷售增長率為5%時，銷售額的名義增長率＝（1＋10%）×（1＋5%）-1＝15.5%.

　　8.問：為什么計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量不用考慮利息的支付？

　　答：實(shí)體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量＋債權(quán)人現(xiàn)金流量。支付稅后利息，導(dǎo)致股權(quán)現(xiàn)金流量減少，同時導(dǎo)致債權(quán)人現(xiàn)金流量增加，因此，利息的支付不會導(dǎo)致實(shí)體現(xiàn)金流量變化。

　　9.問：可持續(xù)增長率與外部融資銷售增長比的適用條件分別是什么？

　　答：教材72頁闡述了可持續(xù)增長率的適用條件：公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；不發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部融資來源；公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。而外部融資銷售增長比的條件也非常明確，即必須存在與銷售收入保持固定比率的資產(chǎn)和負(fù)債。