摘要：中央政治局會議點出了二季度穩(wěn)增長的“大招”，招式涉及降稅清費、重大基礎設施項目等投資、貨幣政策、擴大消費、房地產健康發(fā)展、創(chuàng)新驅動、國企改革、京津冀協(xié)調發(fā)展等八個方面。

一大波穩(wěn)增長政策即將登場。

4月30日召開的中央政治局會議，點出了二季度穩(wěn)增長的“大招”，招式涉及降稅清費、重大基礎設施項目等投資、貨幣政策、擴大消費、房地產健康發(fā)展、創(chuàng)新驅動、國企改革、京津冀協(xié)調發(fā)展等八個方面。

高度重視經濟下行壓力

按慣例，中央政治局一般在7月和12月各召開一次全體會議，分別研究總結上半年和全年經濟形勢，并制定下半年和來年工作計劃。但從去年開始，面對嚴峻的經濟形勢，中央政治局在4月底額外召開一次經濟工作會議，在分析一季度經濟形勢的基礎上把握未來經濟政策的大方向。

今年中央政治局在4月30日召開的會議也不例外，主要議題仍是“分析研究當前經濟形勢和經濟工作”。但與去年提到“經濟下行壓力依然存在”不同，今年的會議強調“高度重視經濟下行壓力”。

措詞變化的背后是經濟運行狀況的變化。在這次會議召開的半個月前，國家統(tǒng)計局公布一季度GDP增速放緩至7％，創(chuàng)下國際金融危機以來最低。另外，從地方一季度經濟數據來看，多數省份經濟增速都在放緩，部分省份工業(yè)生產增速出現(xiàn)負增長。

步入二季度，經濟企穩(wěn)的跡象似乎仍很微弱。從二季度首個公布的經濟指標——PMI數據可窺一斑。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局5月1日公布數據顯示，4月制造業(yè)PMI為50.1％，同上月持平；而非制造業(yè)PMI則回落0.3個百分點至53.4％。

交通銀行首席經濟學家連平對記者表示，“4月制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)季節(jié)性回升，表明當前制造業(yè)仍面臨較大壓力。經濟增長動能仍然較弱，未來需要財政加快支出進度，基建投資加快落地，貨幣政策應進一步向寬松方向微調。”

中國物流信息中心副總經濟師陳中濤也指出，“當前經濟走勢呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)特征，但數據表現(xiàn)仍然偏弱，經濟下行壓力不容忽視。一方面是需求偏弱，自去年四季度以來，企業(yè)反映訂單不足的數量明顯上升，比重達到48％以上，明顯高于去年前三季度。另一方面企業(yè)效益有下行趨勢。”

而從機構對4月主要宏觀經濟數據預測來看，工業(yè)生產增速或仍在6％以下徘徊，投資和消費增速也難有改善，經濟整體仍在觸底的過程中。

在這種背景下，中央政治局會議強調，要“保持穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生、防風險綜合平衡”。

宏觀調控“穩(wěn)增長打頭，防風險斷后”的政策取向也進一步明晰。

穩(wěn)增長打出八大招數

中央政治局會議定調穩(wěn)增長，并打出貨幣政策、財政政策、重大基礎設施項目投資、擴大消費、房地產健康發(fā)展、創(chuàng)新驅動、國企改革、京津冀協(xié)調發(fā)展等八大招數。

第一招：財政政策：增加公共支出，加大降稅清費力度

盡管宏觀政策總基調不變，但值得注意的是，此次政治局會議對“積極的財政政策”增加了新的詮釋，即積極的財政政策要“增加公共支出，加大降稅清費力度”。

其實，“降稅清費”一直貫穿在今年政府工作之中。2月25日召開的國務院常務會議決定，加大對小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的減稅降費力度，擴大享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的小微企業(yè)范圍；4月8日召開的國務院常務會議則決定，在全國范圍清理規(guī)范涉企收費。

國務院5月1日正式印發(fā)《關于進一步做好新形勢下就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作的意見》，其中就提到加大減稅降費力度，將企業(yè)吸納就業(yè)稅收優(yōu)惠的人員范圍由失業(yè)一年以上調整為失業(yè)半年以上，推廣職工教育經費稅前扣除等試點政策。

分析人士稱，未來降稅清費力度還會進一步加大，尤其是針對小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的定向措施還會繼續(xù)出臺。

第二招：貨幣政策：疏通向實體經濟的傳導渠道

“穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道。”這是政治局會議對穩(wěn)健貨幣政策的新詮釋。同時，也被市場解讀為釋放出貨幣政策中性偏松的信號。

為降低企業(yè)融資成本，去年以來央行啟動了兩次降息，兩次全面降準。最近一次全面降準發(fā)生在4月20日，且降準幅度超預期。

不過，在民生證券研究院執(zhí)行院長管清友看來，“貨幣寬松遠未結束，剛到下半場。”

管清友分析，上半場只解決了銀行間利率，下半場關鍵是解決實體利率，“疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道”，降息、再貸款可能成為重要工具。

“五一后央行可能再次降息。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇在接受記者采訪時說，降準之后還需要降息來改善融資成本，預計年內將有1-2次降息、3-4次降準可能。

國泰君安分析人士指出，降息窗口正在打開。從各個市場觀察可看到，市場對短期利率、調控效果存在信心，對中長期轉型信心仍不足。可以預見，美國可能在三季度中后期進入加息周期。最為有利的中國降息時間窗口正在二季度打開，二三季度仍各有一次降息將是大概率事件。

中信證券最新發(fā)布的二季度宏觀經濟展望報告顯示，在總需求面臨下行壓力等情況下，二季度將可能降準降息各一次。報告稱，在我國進入金融周期下半場后，需通過寬財政匹配松貨幣。央行對政策性金融機構再貸款，或者對大型國有商業(yè)銀行政策性再貸款，以支持具有公共品性質的基礎設施投資，可以部分彌補地方財政壓力對基建投資的影響。

包括野村、渣打在內的多家外資投行預計降息窗口正漸進。渣打銀行稱，央行可能在6月底前再度調低基準利率0.25個百分點，以降低資金成本。央行準備出售外匯，以阻止人民幣出現(xiàn)大幅貶值，必要時可能再度采取降準措施，以補充因外匯干預措施而流失的國內流動性。

民生銀行首席研究員溫彬認為，二季度，貨幣政策進一步放松空間還會存在，但相對于降息而言，未來進一步降準的必要性和空間更大。不過，短期內是否降息還是要根據經濟數據變化去采取相應的調整舉措，因為利率政策調整需考慮的因素會更多元，包括資本市場、就業(yè)狀況、通貨膨脹等。他說：“在經濟下行周期，降準和降息通常會交替進行?，F(xiàn)在經濟下行壓力比較大，確實還有進一步降息的必要，但是否馬上降息，還需進一步觀察二季度數據。”

央行貨幣政策委員會委員陳雨露此前對媒體表示，從目前的高達18.5％的存款準備金率，以及CPI和經濟走勢看，還有進一步降準空間和可能。一是PPI和CPI都處于低位，為進一步降準提供足夠空間。二是根據目前高達18.5％的存款準備金率，還有進一步降準的足夠空間。三是根據經濟增長情況看，如果經濟下行壓力依然較大，有進一步降準壓力，從經濟發(fā)展看后續(xù)可能進一步降準。

第三招：穩(wěn)投資：以重大基礎設施項目為重要抓手

政治局會議強調，注重發(fā)揮投資的關鍵作用，認真選擇好投資項目，做到有市場，有長期回報。要整體推進財稅、金融、投融資體制改革，解決好重大基礎設施項目、市政項目、實體產業(yè)部分資金循環(huán)不暢問題。

“目前穩(wěn)增長首要還是穩(wěn)投資。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報記者采訪時說，“從構成投資的三大主要板塊來看，房地產投資短期內難以出現(xiàn)明顯反彈，而制造業(yè)投資由于需求疲軟造成產業(yè)過剩也無法拉動，所以要拉動固定資產投資就只能依靠基建投資。”

統(tǒng)計局數據顯示，今年一季度，房地產和制造業(yè)投資增速均持續(xù)回落，僅有基建投資維持上升勢頭，增速為23.1％。

但民生宏觀研究團隊認為，今年要完成7％的GDP目標，基建投資增速至少要達到25％，規(guī)模達到14萬億，這意味著后三個季度的基建投資將較一季度明顯回升。

繼去年9月份推出七大類投資工程包后，國家發(fā)改委投資司副司長羅國三日前透露，“近期發(fā)改委還會推出新的一批重大工程包”，發(fā)改委將不斷把一些符合方向、具備條件的重大項目及時補充進來。

基建項目審批步伐加快已可預見。記者注意到，4月27日，國家發(fā)改委再次集中批復重慶巫山和內蒙古烏蘭察布兩個新建機場項目，這是二季度以來發(fā)改委首次公布基建項目審批報告。上次密集批復還是在春節(jié)前，而那一輪集中批復始于去年10月份，先后集中批復了10多次，涉及近百個基建項目。

地方在部署二季度工作重點時也紛紛強調，抓好重大項目建設，其中交通、水利、城鄉(xiāng)基建等領域是重點。

第四招：擴大消費需求

促消費是政治局會議部署的穩(wěn)增長舉措之一。會議指出，“要注重擴大消費需求，有針對性地挖掘消費潛力，努力提高消費品質量和服務水平，培育新的消費增長點。”

就在此次會議召開的兩天前，國務院總理李克強剛剛主持召開了一次國務院常務會議，出臺了促進消費升級的五項措施，包括降低進口關稅、增設口岸進境免稅店等。

促消費的舉措絕不會止步于此。上證報記者獲悉，國家發(fā)改委、工信部等部委接下來還將有一系列重磅舉措出臺。

去年，國家發(fā)改委重點推出了包括養(yǎng)老家政健康、信息等在內的六大消費領域工程。發(fā)改委綜合司副司長叢亮日前在談及當前宏觀經濟形勢與政策時就表示，“下一步將在這六大領域推動建設一批重要的消費支撐工程，比如推進新一代信息基礎設施建設，改善消費環(huán)境，提高網速。”

工信部運行監(jiān)測協(xié)調局副局長黃利斌上周也透露，要通過壯大信息消費、促進綠色消費的辦法穩(wěn)增長。

第五招：房地產：建立健康發(fā)展的長效機制

值得注意的是，此次政治局會議還提出，“要完善市場環(huán)境，盤活存量資產，建立房地產健康發(fā)展的長效機制。”

事實上，一系列有利于房地產健康發(fā)展的舉措已開始實施。3月1日，我國正式施行的不動產統(tǒng)一登記，就是構建房地產長效機制的基礎。與此同時，個人住房信息聯(lián)網城市不斷擴大，房地產稅改革也在加強調研、扎實推進。

專家也建議，建立房地產健康發(fā)展的長效機制，要與正在進行的財政、金融、土地制度等一系列改革緊密結合。

除了長效機制外，自3月底以來，“穩(wěn)住住房消費”的政策也接連出臺。3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會、財政部、稅務總局等五部委聯(lián)手出招，降低二套房首付比例，并下調了售房免征營業(yè)稅門檻。

在章俊看來，放松房地產調控可以被視為政府應對經濟增長下滑的重要舉措。

連平也對記者表示，房地產政策放松應繼續(xù)加碼。“過去為調控房地產過熱而出臺的偏緊政策應盡快促使其回歸到合理水平上來，比如二套房首付可以降至三成。與國際上普遍一成首付相比，作為改善型需求的二套房首付比例仍有下調空間。”

第六招：創(chuàng)新驅動成經濟動力轉換的關鍵

政治局會議再次強調了創(chuàng)新驅動的作用，稱“要把創(chuàng)新驅動發(fā)展作為我國經濟實現(xiàn)動力轉換的關鍵，推進企業(yè)技術改造，穩(wěn)步有序推進化解過剩產能工作。”

分析人士稱，作為實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的有效手段，“互聯(lián)網+”行動計劃、“中國制造2025”等規(guī)劃將加快出臺。

工信部新聞發(fā)言人、總工程師王黎明上周在工信部季度新聞發(fā)布會上表示，“中國制造2025”總體方案已經國務院常務會議審議通過，爭取很快發(fā)布。

國家發(fā)改委也在官網發(fā)文透露，發(fā)改委會同有關部門正在抓緊制定“互聯(lián)網+”行動計劃，擬分專項啟動，進一步激發(fā)互聯(lián)網經濟新活力。生物芯片、健康服務、通用飛機等創(chuàng)新產品及服務蘊含的新興消費和投資潛力逐步激活，發(fā)展?jié)摿﹂_始顯現(xiàn)。

此外，據記者了解，河南、四川、河北等多個省份都將制定實施“互聯(lián)網+”行動計劃納入二季度工作重點。

第七招：國企改革：方向沒有變

政治局會議還表態(tài)，“中央堅持國有企業(yè)改革方向沒有變，依法保護民營企業(yè)產權方針沒有變，堅持對外開放和利用外資政策也沒有變。”

管清友對此解讀稱，目前中央的思路是“提高國企的核心競爭力”。因此，國有企業(yè)的整合重組，尤其是央企合并不會止步，高鐵和核電領域的合并一定不是最后一個，下一步國家重點鼓勵走出去、具有一定國際競爭力、產品附加值較高、行業(yè)內存在同質化競爭、壟斷后對民間市場影響不大的一些行業(yè)內的央企可能繼續(xù)整合。

發(fā)改委副主任連維良曾表示，目前正在研究制定國企改革相關文件。文件出臺之后，會對國企改革發(fā)揮重要指導作用，規(guī)范并加快改革進程。

第八招：京津冀協(xié)調發(fā)展

尤其值得注意的是，此次政治局會議審議通過《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》。這就意味著備受關注的《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》很快就會全文發(fā)布。

此前天津市已經明確將“積極落實國家京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要”納入二季度工作重點。

京津冀協(xié)調發(fā)展戰(zhàn)略的核心是有序疏解北京非首都功能，調整經濟結構和空間結構，走出一條內涵集約發(fā)展的新路子，探索出一種人口經濟密集地區(qū)優(yōu)化開發(fā)的模式，促進區(qū)域協(xié)調發(fā)展，形成新增長極。

《綱要》要求，要在京津冀交通一體化、生態(tài)環(huán)境保護、產業(yè)升級轉移等重點領域率先取得突破。

章俊認為，“通過對京津冀地區(qū)發(fā)展模式的探索，其很有可能被打造成為一個可供其他區(qū)域復制的城鎮(zhèn)化發(fā)展的新模式。”

管清友則指出，“一帶一路”、京津冀和長江經濟帶先后完成頂層設計，有望催生新一輪地方投資熱潮。

（來源：綜合新華網、上海證券報、中國證券報等信息）