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探索多元化模式助力債券發(fā)行
伴隨著國債期貨市場平穩(wěn)發(fā)展，國債期貨市場、現(xiàn)貨市場聯(lián)動愈發(fā)緊密，這為券商持續(xù)探索利用國債期貨管理風(fēng)險、助力債券發(fā)行提供了良好的機遇。其中，“永續(xù)債+國債期貨”的模式值得關(guān)注。
在國際資本市場上，永續(xù)債是比較成熟的金融產(chǎn)品。在我國債券市場上，永續(xù)債也有著多年發(fā)展歷程。早在2013年11月，武漢地鐵集團有限公司發(fā)行了國內(nèi)首只可續(xù)期企業(yè)債，此后，永續(xù)債發(fā)行逐漸增多。從國內(nèi)發(fā)行人的背景看，為實現(xiàn)降低負債率的目標，永續(xù)債多集中在地方國企和央企；2019年以來，商業(yè)銀行也獲準發(fā)行永續(xù)債，以支持銀行擴充資本。
2020年下半年，債券市場出現(xiàn)顯著調(diào)整，疊加階段性供給高峰，永續(xù)債市場面臨壓力。金融機構(gòu)對國債期貨在債券投資風(fēng)險管理方面的實踐應(yīng)用模式進行持續(xù)探索，國債期貨的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險對沖等作用在債券投資實務(wù)中也得到充分發(fā)揮。比如，申萬宏源證券利用國債期貨進行組合動態(tài)對沖，解決了永續(xù)債投資過程中面臨的主要約束，增加了永續(xù)債投資規(guī)模，支持了實體經(jīng)濟融資。記者了解到，其構(gòu)建“永續(xù)債+國債期貨”投資組合的具體做法是：在一級市場買入永續(xù)債，利用國債期貨進行套保，助力企業(yè)融資；在二級市場買入永續(xù)債，利用國債期貨進行套保，平抑市場波動。
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