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基金從業(yè)《基金法律法規(guī)》知識(shí)點(diǎn)：ETF的套利交易
ETF的套利交易
當(dāng)同一商品在不同市場上價(jià)格不一致時(shí)就會(huì)存在套利交易。傳統(tǒng)上，數(shù)量固定的證券會(huì)在供求關(guān)系的作用下，形成二級(jí)市場價(jià)格獨(dú)立于自身凈值的交易特色，如股票、封閉式基金即是如此。而數(shù)量不固定的證券，如開放式基金則不能形成二級(jí)市場價(jià)格，只能按凈值進(jìn)行交易。ETF的獨(dú)特之處在于實(shí)行一級(jí)市場與二級(jí)市場交易同步進(jìn)行的制度安排，因此，投資者可以在ETF二級(jí)市場交易價(jià)格與基金份額凈值兩者之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。
當(dāng)二級(jí)市場ETF交易價(jià)格低于其份額凈值，即發(fā)生折價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以通過在二級(jí)市場低價(jià)買進(jìn)ETF，然后在一級(jí)市場贖回（高價(jià)賣出）份額，再于二級(jí)市場上賣掉股票而實(shí)現(xiàn)套利交易。
當(dāng)二級(jí)市場ETF交易價(jià)格高于其份額凈值，即發(fā)生溢價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以在二級(jí)市場買進(jìn)一籃子股票，于一級(jí)市場按份額凈值轉(zhuǎn)換為ETF（相當(dāng)于低價(jià)買入ETF）份額，再于二級(jí)市場上高價(jià)賣掉ETF而實(shí)現(xiàn)套利交易。套利機(jī)制的存在會(huì)迫使ETF二級(jí)市場價(jià)格與份額凈值趨于一致，使ETF既不會(huì)出現(xiàn)類似封閉式基金二級(jí)市場大幅折價(jià)交易、股票大幅溢價(jià)交易的現(xiàn)象，也克服了開放式基金不能進(jìn)行盤中交易的弱點(diǎn)。
折價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大。但正常情況下，套利活動(dòng)會(huì)使套利機(jī)會(huì)消失，因此套利機(jī)會(huì)并不多，通過套利活動(dòng)引致的ETF規(guī)模的變動(dòng)也就不會(huì)很大。ETF規(guī)模的變動(dòng)最終取決于市場對ETF的真正需求。
2016年6月18日將要舉行基金從業(yè)資格考試第三次預(yù)約考試，為了幫助大家更好地學(xué)習(xí)基金從業(yè)，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為大家整理了基金從業(yè)《法律法規(guī)職業(yè)道德與業(yè)務(wù)規(guī)范》相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，祝大家順利通過基金從業(yè)考試！
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