基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識》知識點：宏觀經(jīng)濟分析

對宏觀經(jīng)濟的分析，主要是分析宏觀經(jīng)濟指標，預測經(jīng)濟周期和宏觀經(jīng)濟政策的變化。

1．宏觀經(jīng)濟指標

對一個國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟進行評估，首先要對該國家或地區(qū)的主要宏觀經(jīng)濟指標（變量）進行分析。這些指標（變量）包括以下幾個：

（1）同內(nèi)生產(chǎn)總值。衡量一個國家或地區(qū)的綜合經(jīng)濟狀況的常用指標是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。它是指某一特定時期內(nèi)在本國（或本地區(qū)）領(lǐng)土上所生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供的勞務(wù)的價值綜合，它是衡量整體經(jīng)濟活動的總量指標。國內(nèi)生產(chǎn)總值由四部分構(gòu)成：消費、投資、凈出口（出口額減進口額）和政府支出。通常表達為：

GDP=C+I+（x—M）+G

式中：c代表消費；I代表投資；X—M代表凈出口；G代表政府支出?？焖僭鲩L的GDP表示該國經(jīng)濟正在迅速擴張，公司的經(jīng)營環(huán)境較為有利。另一個應(yīng)用較廣的經(jīng)濟產(chǎn)出測度指標是工業(yè)增長率，它表示工業(yè)生產(chǎn)總值的增長速度，這個指標與經(jīng)濟景氣程度密切相連。

（2）通貨膨脹。通貨膨脹的測量主要采用物價指數(shù)，如居民消費價格指數(shù)、生產(chǎn)者物價指數(shù)、商品價格指數(shù)等。不同的指數(shù)有著不同的受測經(jīng)濟范圍和不同物品的價格比重。

（3）利率。利率是資金成本的主要決定因素。高利率會減少未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因而減少投資機會的吸引力。

（4）匯率。匯率的變動直接影響本國產(chǎn)品在國際市場的競爭能力，從而對本國經(jīng)濟增長造成一定影響。

（5）預算赤字。政府的預算赤字是政府支出和政府收入之間的差額。任何一個預算差額都會通過政府借債進行消除。而大量的政府借債會抬高利率，因為這樣就會增加經(jīng)濟中的信貸需求。一般認為，過量的政府借債會對私人部門的借債產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，從而使得利率上升，進一步阻礙企業(yè)投資。

（6）失業(yè)率。失業(yè)率是評價一個國家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標，它測度了經(jīng)濟運行中生產(chǎn)能力極限的運用程度。雖然失業(yè)率是一個僅與勞動力有關(guān)的數(shù)據(jù)，但從失業(yè)率可以得到有關(guān)其他生產(chǎn)要素的信息，從而對該經(jīng)濟體生產(chǎn)能力進行深入評價。

（7）采購經(jīng)理指數(shù)（purchasing managers‘index，PMI）。這是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口八個方面狀況的指數(shù)，是經(jīng)濟先行指標中一項非常重要的指標。當PMl大于50時，說明經(jīng)濟在發(fā)展，當PMI小于50時，說明經(jīng)濟在衰退。

2．經(jīng)濟周期

要充分理解經(jīng)濟指標包含的信息，不但要了解經(jīng)濟各領(lǐng)域當前的狀態(tài)，而且需要將它置入經(jīng)濟周期和金融市場周期的框架中，揭示經(jīng)濟發(fā)展的方向。

經(jīng)濟周期（business cycle）是根據(jù)實際國內(nèi)市場總值將宏觀經(jīng)濟運行劃分為擴張期和收縮期。經(jīng)濟周期包括經(jīng)濟擴張期和經(jīng)濟收縮期。從長遠經(jīng)濟走勢看，總體經(jīng)濟增長隨時間推移而向上移動，代表長期經(jīng)濟增長趨勢。當經(jīng)濟處于收縮期，實際國民生產(chǎn)總值低于長期正常增長率，最低點稱為波谷（trough），最終經(jīng)濟擴張達到經(jīng)濟周期的最高點，即波峰（peak）。從波谷到波峰，經(jīng)濟處于擴張階段；從波峰到波谷，經(jīng)濟處于收縮階段。由于證券市場與經(jīng)濟周期存在密切關(guān)系，如果投資者不能準確預測經(jīng)濟周期，就可能會遭受投資損失。尤其是如果投資者購買了隨經(jīng)濟周期變動的股票（通常稱為“周期性股票”），一旦經(jīng)濟不景氣，這些股票就會使投資者損失慘重。

3．宏觀經(jīng)濟政策

在市場經(jīng)濟體制下，財政政策和貨幣政策是政府宏觀經(jīng)濟調(diào)控的最重要的兩大政策工具。政府通過運用財政政策和貨幣政策“熨平”經(jīng)濟周期波動對經(jīng)濟運行的負面沖擊，促進國民生產(chǎn)總值穩(wěn)定增長，從而實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟目標。財政政策是指政府的支出和稅收行為，通常采用的宏觀財政政策包括擴大或縮減財政支出、減稅或增稅等。政府希望通過這些方法控制社會的投資和消費水平，從而提高經(jīng)濟增長率，增加就業(yè)水平或降低通貨膨脹率。作為需求管理的一部分，財政政策是刺激或減緩經(jīng)濟發(fā)展的直接方式。政府支出的上升直接增加了對產(chǎn)品和勞務(wù)的需求；同樣，稅收的減少也會增加消費者的收入，從而導致消費水平的提高。

貨幣政策是另一種重要的需求管理政策，它是通過控制貨幣供應(yīng)量和影響市場的利率水平對社會總需求進行管理。中央銀行的貨幣政策采用的三項政策工具有：

①公開市場操作，其主要內(nèi)容是央行在貨幣市場上買賣短期國債；

②利率水平的調(diào)節(jié)；

③存款準備金率的調(diào)節(jié)

在經(jīng)濟調(diào)控過程中，政府往往將貨幣政策與財政政策組合搭配，進行“逆經(jīng)濟周期”調(diào)控。針對經(jīng)濟不同階段，政府常常采取財政政策與貨幣政策“雙緊”“雙松”或“一松一緊”的政策搭配組合，對宏觀經(jīng)濟變量進行調(diào)節(jié)。

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