經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿

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杠桿效應(yīng)，是指固定成本提高公司期望收益，同時(shí)也增加公司風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿是由與產(chǎn)品生產(chǎn)或者提供勞務(wù)有關(guān)的固定性經(jīng)營(yíng)成有聽(tīng)引起的，而財(cái)務(wù)杠桿則是由債務(wù)利息等固定性融資成本所引起的。兩種杠桿具有放大利益波動(dòng)性的作用，從而影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

（一）經(jīng)營(yíng)杠桿

經(jīng)營(yíng)杠桿，是指根據(jù)成本性態(tài)，在一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量的增加一般不會(huì)影響固定成本總額，但會(huì)使單位產(chǎn)品固定成本降低，從而提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)，并使利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率；反之，產(chǎn)銷量減少，會(huì)使單位產(chǎn)品固定成本升高，從而降低單位產(chǎn)品利潤(rùn)，并使利潤(rùn)下降率大于產(chǎn)銷量的下降率。

計(jì)算公式：營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變化百分比/營(yíng)業(yè)收入變化百分比

意義及應(yīng)用經(jīng)營(yíng)杠桿有助于企業(yè)管理層在控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不是簡(jiǎn)單考慮固定成本的絕對(duì)量，而是關(guān)注固定成本和盈利水平的相對(duì)關(guān)系，企業(yè)一般可以通過(guò)增加營(yíng)業(yè)收入，降低單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重來(lái)使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降，從而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（二）財(cái)務(wù)杠桿

無(wú)論企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，這能給普通股股東帶來(lái)更多的盈余。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響，稱為財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的息稅后利潤(rùn)而不是息稅前利潤(rùn)。

計(jì)算公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變化百分比/息稅前利潤(rùn)變化百分比

意義及應(yīng)用：財(cái)務(wù)杠桿有助于對(duì)企業(yè)管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不是簡(jiǎn)單考慮負(fù)債融資的絕對(duì)值，而是關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系。

（三）總杠桿

總杠桿同時(shí)考慮了經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同作用。直接考察了營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度。

計(jì)算公式：總杠桿系數(shù)=每股收益變化百分比/營(yíng)業(yè)收入變化百分比

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