2018高級會計師《高級會計實務》知識點：并購融資與支付

只要功夫深，鐵杵磨成針。高級會計師考試正式進入備考階段，正保會計網(wǎng)校為大家總結了2018高級會計師《高級會計實務》知識點：并購融資與支付，供大家參考。

【知識點】并購融資與支付

（一）并購融資渠道（★）

融資渠道	形式	特點
內(nèi)部融資	自有資金（稅后利潤、閑置資產(chǎn)變賣、應收賬款）	資本成本低、風險小
	自發(fā)性負債（應付稅款、應付賬款等）
外部融資	直接融資（發(fā)行普通股、企業(yè)債券、可轉換公司債券、認股權證等方式進行融資）	優(yōu)點是籌資速度快、彈性大、資金量大；缺點是資本成本較高、風險較大
	間接融資（貸款）

（二）并購的債務融資方式

1.并購貸款（★★★）

（1）概念。并購貸款是指商業(yè)銀行向并購企業(yè)或并購企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購交易價款和費用的貸款。

并購貸款用于支持我國境內(nèi)并購企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權、認購新增股權，或收購資產(chǎn)、承接債務等方式以實現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設立并持續(xù)經(jīng)營的目標企業(yè)。

（2）與債券相比，貸款的優(yōu)缺點

①優(yōu)點：融資成本偏低；融資費用偏低；可以獲得巨額資金，進行大規(guī)模并購活動。

②缺點：定期向銀行公布財務與經(jīng)營狀況，經(jīng)營管理上會受到銀行約束；提供抵押和擔保，降低再融資能力，帶來隱形融資成本。

2.票據(jù)融資（★）

用票據(jù)為企業(yè)并購進行融資可以有兩種途徑：（1）票據(jù)本身可以作為一種支付手段直接進行融資（最長期限不超過9個月）；（2）可以在并購前出售票據(jù)，以獲取并購所需資金。

3.債券融資（★★★）

債務人為了籌措資金，向投資者公開發(fā)行的、并約定定期付息到期還本的長期債務憑證。具體類型包括：（1）抵押債券（定額或不定額抵押）。（2）信用債券。（3）無息債券。（4）浮動利率債券。（5）垃圾債券。

4.租賃融資（★）

企業(yè)可以通過售后回租等租賃手段獲取并購所需資金。

（三）并購的權益融資方式（★★）

1.權益融資方式的優(yōu)缺點

權益融資方式最常用的是發(fā)行普通股融資。

（1）優(yōu)點：沒有固定股利負擔；沒有固定到期日；融資風險??；增強企業(yè)信譽。

（2）缺點：稀釋企業(yè)控制權，有被并購的風險；發(fā)行成本高；股利稅后支付，沒有抵稅好處。

2.發(fā)行普通股融資并購的形式

（1）發(fā)行新股并購。即企業(yè)通過發(fā)行股票或向原股東配售所得價款作為并購支付的交易價款。特點是節(jié)約財務費用、降低并購成本，但是每股凈資產(chǎn)和每股收益不一定增加，給股東帶來較高風險。

（2）換股并購。并購企業(yè)通過發(fā)行新股或從原股東手中回購股票，然后再進行交換。并購企業(yè)采用這種方法的優(yōu)點在于可以取得會計和稅收方面的好處。

（四）并購的混合融資方式（★★）

1.可轉換債券

是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定的比例，由持有人自由選擇轉換為普通股的債券。

（1）優(yōu)點：靈活性高；可以降低融資成本；提供穩(wěn)定的長期資本。

（2）缺點：股價高于轉換價格太多，會使企業(yè)蒙受融資損失；股價持續(xù)低于轉換價格，企業(yè)遭受信用危機；順利轉股，股權被稀釋。

2.認股權證

是允許持有人按照某一特定的價格購買一定數(shù)量的普通股。它通常被用來作為給予債券持有者一種優(yōu)惠而隨同債券發(fā)行，以吸引潛在的投資者。

（1）優(yōu)點：有助于債券順利發(fā)行；融資成本較低；認股權證行使后，企業(yè)增加新的股權融資，償債能力增強。

（2）缺點：類同可轉換債券融資。

3.優(yōu)先股

（1）上市公司可以公開或非公開發(fā)行優(yōu)先股作為并購支付方式，也可在發(fā)行優(yōu)先股的同時募集配套資金。但以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段僅可用于收購或吸收合并其他上市公司。

（2）以優(yōu)先股的方式作為并購支付工具時，上市公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50%，并且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%。

（3）優(yōu)先股籌資特點

①優(yōu)先股可以按照交易需要嵌入個性化條款（回購條款），增加了交易的靈活性；

②可以避免公司實際控制人控制權的削弱；

③具備一定的流動性，加大了作為并購支付手段的可接受性。

（五）并購融資的其他融資方式（★）

融資方式	闡釋
過橋貸款	投資銀行為了促使并購交易迅速達成而提供的貸款。該貸款將來由并購企業(yè)公開發(fā)行新的高利率、高風險債券所得款項，或以并購完成后并購方出售部分資產(chǎn)、部門或業(yè)務等所得資金進行償還
杠桿收購	并購企業(yè)主要以借債方式購買被收購企業(yè)的產(chǎn)權，繼而以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來償還債務的方式
賣方融資	完成并購交易后，并購方并不全額支付并購價款，而只是支付其中一部分，在并購后若干年內(nèi)再分期支付余額
信托	信托融資并購是信托機構向投資者融資購買并購企業(yè)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的信托財產(chǎn)，并購企業(yè)則利用信托資金（上限30億元）完成對目標企業(yè)的收購。信托融資具有籌資能力強和籌資成本較低的特點
資產(chǎn)證券化	以資產(chǎn)（如土地）所產(chǎn)生的預期現(xiàn)金流為支撐，在資本市場發(fā)行證券進行并購融資的行為。資產(chǎn)證券化既可以達到并購融資目的，也可以提高存量資產(chǎn)質(zhì)量，加速資產(chǎn)周轉，提高資產(chǎn)收益率和資金使用效率

【提示】目前上市公司進行收購時除了使用自有資金外，一般采用貸款融資、向第三方定向增發(fā)股份融資收購、換股收購和發(fā)行債券融資收購四種方式，綜合運用這些融資方式進行收購，應考慮的基本原則：

1.融資成本高低；

2.融資風險大?。?

3.融資方式對資本結構的影響；

4.融資效率的高低。

（六）并購對價支付方式（★★）

支付方式	闡釋
現(xiàn)金支付	并購企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，以取得被并購企業(yè)的控制權。具體包括用現(xiàn)金購買資產(chǎn)和用現(xiàn)金購買股權兩種形式
股權支付	并購企業(yè)用股權換取被并購企業(yè)的資產(chǎn)或股權。換股并購后，被并購企業(yè)變?yōu)樽庸?
	換股比例是指為了換取被并購企業(yè)的一股普通股股票，并購企業(yè)需要發(fā)行并支付的普通股股數(shù)。具體有三種確定方法，即每股凈資產(chǎn)之比、每股收益之比和每股市價之比（備注：被并購企業(yè)/并購企業(yè)）