2018高級(jí)會(huì)計(jì)師案例分析題：現(xiàn)金流量估計(jì)

2018年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試備考已經(jīng)啟程，為了幫助參加2018年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試的學(xué)員早著手學(xué)習(xí)，提前進(jìn)入備考狀態(tài)，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為大家整理了部分案例分析題，大家可以在學(xué)習(xí)課程后進(jìn)行練習(xí)測(cè)試。以下是高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析題“現(xiàn)金流量估計(jì)”相關(guān)練習(xí)。

【案例】

甲公司是一家制藥企業(yè)。2015年，在現(xiàn)有A產(chǎn)品的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品B。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為1000萬(wàn)元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為100萬(wàn)元（假定第5年年末產(chǎn)品B停產(chǎn)）。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為60萬(wàn)元（不含折舊費(fèi)），每件變動(dòng)成本為200元。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營(yíng)運(yùn)資金300萬(wàn)元。營(yíng)運(yùn)資金于第5年年末全額收回。

新產(chǎn)品B投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為5萬(wàn)件，銷(xiāo)售價(jià)格每件為300元。同時(shí)，由于產(chǎn)品A與新產(chǎn)品B存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品B投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品A的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬(wàn)元。

新產(chǎn)品B項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資均為長(zhǎng)期借款，稅前利息率為8%，無(wú)籌資費(fèi)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入在每年年末取得。

要求：1.計(jì)算產(chǎn)品B投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。

【正確答案】權(quán)益資本成本=4%+1.4×（9%-4%）=11%

長(zhǎng)期借款資本成本=8%×（1-25%）=6%

加權(quán)平均資本成本=0.4×6%+0.6×11%=9%

由于假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變，所以，產(chǎn)品B投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本9%。

新產(chǎn)品B項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4，甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），長(zhǎng)期借款稅前利息率為8%，無(wú)籌資費(fèi)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。

要求：2.計(jì)算產(chǎn)品B投資的各年現(xiàn)金流量。

【答案】（單位：萬(wàn)元）