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《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析題：預(yù)測(cè)期末的終值
高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)考試的題型全部為案例分析題，包含七道必做題和兩道選做題。要在210分鐘的時(shí)間內(nèi)完成8道大題，從閱讀速度、考點(diǎn)梳理、打字速度等方面都是一種挑戰(zhàn)。所以大家一定要多練習(xí)，熟練掌握做題技巧，最終順利通過(guò)考試！以下是網(wǎng)校為您準(zhǔn)備的高級(jí)會(huì)計(jì)師《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析題：預(yù)測(cè)期末的終值，讓我們一起練習(xí)起來(lái)吧！
2019年1月，甲公司擬收購(gòu)與本公司從事同類業(yè)務(wù)的B公司，因此聘請(qǐng)了一家資產(chǎn)評(píng)估公司對(duì)B公司進(jìn)行估值，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的公司估值基準(zhǔn)日為2018年12月31日。B公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下表所示。（單位：萬(wàn)元）
項(xiàng)目 | 2019年 | 2020年 |
稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) | 1300 | 1690 |
折舊及攤銷 | 500 | 650 |
資本支出 | 1200 | 1200 |
營(yíng)運(yùn)資金增加額 | 200 | 300 |
假定從2021年起，B公司自由現(xiàn)金流量以5%的年復(fù)利增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)。
在評(píng)估基準(zhǔn)日，B公司資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債/權(quán)益＝2/3。同行業(yè)三家上市公司剔除財(cái)務(wù)杠桿后的β系數(shù)平均值是1。已知當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%。稅前債務(wù)資本成本9%，甲公司和B公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%。
不考慮其他因素。
要求：
（1）計(jì)算評(píng)估B公司價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率。
（2）計(jì)算B公司的價(jià)值。
查看答案解析
『正確答案』
（1）β＝1×[1+（1－25%）×2/3]＝1.5
股權(quán)資本成本＝5%+1.5×7%＝15.5%
加權(quán)平均資本成本＝9%×（1－25%）×2/5+15.5%×3/5＝12%
（2）2019年自由現(xiàn)金流量＝1300+500－1200－200＝400（萬(wàn)元）
2020年自由現(xiàn)金流量＝1690+650－1200－300＝840（萬(wàn)元）
企業(yè)價(jià)值＝400×（P/F，12%，1）+840×（P/F，12%，2）+[840×（1+5%）/（12%－5%）]×（P/F，12%，2）＝11071.53（萬(wàn)元）
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